**行业与公司** - 行业：出版、AI教育 - 公司：南方传媒（广东出版集团旗下上市公司） --- **核心观点与论据** **1 主营业务（教材教辅）表现稳健，未来增量可期** - 2024年教材教辅业务稳中有升，小个位数增长，与学生人数增长同步[2] - 2025年高中国标教材送审，公司有7科参与，高中教材价格较高，对收入拉动明显[3][4] - 2025年秋季新增人工智能通识学科，公司已编写两套24K人工智能教材读本，预计带动教材数量提升[4] - 广东2025年秋季将增加人工智能学科，配套硬件/软件投入可能进一步带动需求[17] **2 税收政策变化对财报的影响** - 2024年受税收政策调整影响，已交税款将退回，现金流可能不在2024年体现，但会计处理计入2024年报表[6] - 2023年虚增的递延所得税需一次性冲回，对南方传媒影响较小（因2023年计提较克制）[6] - 2024年QE受税收（20%-25%税率）及龙板传媒公允价值变动拖累，2025年QE同比基数较低，业绩有望改善[7] **3 AI教育布局：校园智能体与内容优势** - 推出“新华乐域”校园智能体，已入驻学校平台，目前免费试用（茂名试点，后续推广至全省）[9][14] - 功能：辅助教师智能创作、检索、分析、出卷、生成课件/视频等，降低工作负担[9][10] - 内容优势： - 教材数据（国标教材、专业考试书籍如CFA等）可赋能智能体，实现精准教学与商业变现[11][12] - 海量出版内容（如小说、专业书籍）可作为智能体知识库，未来或推出“AI设计师”等产品[14][15] - 成立“人工智能与教育研究院”，规划基础教育AI产品，配套硬件/软件服务[15] **4 省外拓展与平台协同** - 粤教翔云平台（广东省基础教育平台）与国家中小学教育系统账号互通，利于省外推广[18][19] - 2024年粤教翔云收入增长50%，首次进入重庆市场，2025年目标拓展至安徽、湖南等省份[20] - 省内高中生数量约300万，未来或通过提价提升收入（销量接近见顶）[20] **5 一般图书与IP运营** - 2024年一般图书受行业下滑影响，但现象级产品《我的阿勒泰》表现突出[21] - 2025年重点打造少儿IP（如《神奇校车》合资项目）及李娟作品（《遥远的向日葵地》等）[22][23] - 目标进入地方出版集团第一方阵，提升一般图书业务占比[24] **6 教育服务与创新合作** - 客户服务业务受财政紧缩影响，转型推出教师特评、模拟考等服务（2024年创收约4000万）[25] - 与台山市教育局合作，探索公共文化服务（如图书馆社会化运营）[26] - 南传科技（编程猫合资）新增境外升学业务，与香港高校合作[25] **7 投资业务表现稳定** - 投资板块市场化程度高，2024年参与托尔兹定增，收益率较好[27] --- **其他重要信息** - 政策支持：教育部要求增加人文智能学科，广东地方政府工作报告明确提及高中教材扩容[4][17] - 风险提示：一般图书行业整体下滑、财政紧缩影响教育服务采购[21][25] --- **数据引用** - 高中教材价格最高，对收入拉动显著[4] - 2024年粤教翔云收入增长50%[20] - 教师特评/模拟考服务创收约4000万[25] - 省内高中生约300万[20]