瑞银看涨阿斯麦评级与目标价调整 - 瑞银维持阿斯麦买入评级 并将12个月目标股价由660欧元上调至750欧元 [1] - 目标价上调基于High-NA EUV光刻机需求强劲扩张 推动公司重回高质量复合增长轨道 [1] - 阿斯麦美股ADR股价上涨2.25%至753.43美元 欧股价格上涨3.57%至647.6欧元 [1] 阿斯麦财务表现与市场地位 - 公司市值约2900亿美元 市盈率27倍 并已连续19年派发股息 [1] - 过去12个月营收增速达26.4% 毛利率维持在52.5%的健康水平 [4] - 第二季度订单达55亿欧元 环比增长41% 超出市场预期的48亿欧元 [6] High-NA EUV技术发展与需求前景 - High-NA EUV光刻机从验证阶段走向芯片制造端部署阶段 [1][8] - SK海力士完成存储芯片业内首台商用High-NA现场组装 英特尔获得全球第一台High-NA [8] - 瑞银预计2027年High-NA出货6台 2028年出货10台 约占这两年整体营收增长的30% [5] 下游客户技术升级与需求驱动 - 台积电A14（1.4nm级）先进制程量产将驱动2027年业绩扩张拐点 [4] - 三星与英特尔聚焦2nm以下制程 SK海力士加速推进下一代DRAM [4] - High-NA EUV光刻机可实现8nm级别分辨率 对2nm及以下芯片制程至关重要 [10] 机构观点分歧与业绩展望 - 德意志银行因担忧EUV出货增速下调目标价至700欧元 [7] - 美国银行因宏观不确定性下调三四季度订单预期 目标价724欧元 [7] - 阿斯麦管理层将2025年营收预期收窄至300-350亿欧元区间 同比增长约15% [6] - 公司无法确认2026年是否能实现增长 因宏观和地缘政治不确定性 [6] 行业地位与技术壁垒 - 阿斯麦是全球最大光刻系统制造商 也是EUV光刻机的唯一供应商 [8][9] - 公司汇集全球顶尖光学与设备硬件技术人才 拥有前沿科技理论和定制化工艺 [9] - High-NA技术采用0.55 NA镜头 相比标准EUV的0.33 NA可实现更高分辨率 [10]