目标价与评级调整 - 目标价从17港元上调47%至25港元 [1] - 维持增持评级 [1] - 上调估值倍数反映增长拐点逐步兑现 [1] 财务预测更新 - 小幅上调2025-26年销售预测1-3% [1] - 小幅上调2025-26年净利润预测1-6% [1] - 预计2025年净利率为9.9%与管理层高单位数指引一致 [1] 业绩表现 - 2025年上半年业绩略超预期 [1] - 毛利率符合预期且成本控制良好 [1] - 成本控制表现稳健强化增长趋势 [1] 增长驱动因素 - 奥运赛事红利加品牌转型驱动2026年增长重启 [1] - 预测2026年净利增速反弹至12% [1] - 品牌建设转型有望推动中期结构性收入增长 [1]

文章核心观点 - 李宁一季度销售点（不包括李宁YOUNG）于整个平台之零售流水按年录得低单位数增长 [1]