市场环境与产品表现 - 近期市场持续回暖，上证指数强势突破3700点，私募基金业绩迎来“大回血”，不少产品净值持续创出新高 [1][2] - 在此背景下，知名私募康曼德资本旗下一只成立11年的代表产品，最新累计单位净值达到11.1340元，累计回报率达到1013.40%，成为行业瞩目的“十倍基” [1][2] - 该产品成立于2014年7月，在2019年至2021年以及2024年下半年以来是主要的业绩爆发期，期间虽在2022年等时段出现明显回撤，但最终净值均顺利“收复失地” [2] “十倍基”的驱动因素 - 从外因看，自该产品成立以来每隔3至4年就会有一波行情，市场自2024年9月以来已进入新一轮上涨周期 [3] - 从内因看，康曼德资本经过十二年发展，形成了相对完善的投资体系，量化与基本面分析互动，建立了统一的风险管理体系，并持续吸引优秀人才，这些是支撑业绩持续向上的内在动力 [3] - 产品历史收益主要来源于汽车、白酒、新能源、互联网、消费电子等领域股票，近三年则更多依靠AI相关、机器人产业的机会 [3] 行业历史与案例 - 私募行业并非首次诞生“十倍基”，在2007年、2009年、2014年、2015年、2019年、2020年等年份均取得不错收益，随着收益积累，2021年前后行业曾诞生多只“十倍基” [4] - 例如，景林资产旗下一只成立于2007年3月的基金，累计回报率在2021年5月突破1000%，今年2月累计单位净值突破11元，重归“十倍基”之列 [4] - 明达资产旗下一只成立于2005年11月的产品，累计单位净值在2018年、2020年均突破11元，2021年最高一度超过17元，这些老牌私募产品运作时间超过15年甚至接近20年 [4] “十倍基”的成功要素 - “十倍基”的收益需要大市场行情配合以贡献较高的贝塔收益，同时需要投研团队有很强的行业配置或个股选择能力以创造超额收益（阿尔法） [5] - 产品需要在控制好回撤的同时，长时间超高复利运作，才有望成为“十倍基”，这对私募机构的投研及风控能力要求很高 [5] - 长久稳定的“十倍基”背后，首先要有优秀的投资团队，基金经理需经验丰富、功底深厚且风格稳定；其次要建立完善的风险管理体系，在弱市阶段防守坚固；此外还需有坚定的投资理念和框架 [6] 投资者行为与挑战 - 尽管“十倍基”并非孤例，但真正享受到其投资红利的投资者少之又少 [7] - 部分投资者在产品业绩起飞前，因耐不住净值曲线平淡的“寂寞”而提前离场；另有一部分投资者则在市场阶段性高点涌入，不得不承受随之而来的巨大波动 [7] - 建议投资者树立长期投资理念，避免频繁交易，至少持有3年为宜，同时关注产品的长期业绩 [7]