火锅赛道再起波澜，巴奴国际冲刺港股上市的进程引发市场关注。这家以"产品主义"为核心、主打高端品质火锅的企业，在向 港交所递交招股书两个月后，遭遇证监会境外发行上市备案补充材料要求的"灵魂拷问"，涉及股权架构、数据安全、分红合理 性及社保缴纳等四大方面共九个问题，为其IPO之路增添变数。 证监会问询直指运营核心。股权架构方面，复杂重组导致的控制权集中问题被重点关注。2025年初，企业在资金紧张情况下仍 坚持7000万元分红，引发治理透明度质疑。上海正策律师事务所董毅智认为，大额分红虽不违法，但折射出决策偏向大股东利 益的问题，合理解释直接影响IPO成败。非全职人员社保缴纳与信息安全问题也被列为关键核查点，沈萌指出，这些基础性问题 若未清晰回应，将延缓过会进程。 资金缺口成为扩张掣肘。按计划，150家新店需投资7.5亿元，而截至2025年一季度，企业货币资金仅2.73亿元，金融资产约3.67 亿元。和弘咨询总经理文志宏建议，优化门店模型、提升人效与坪效是关键，尤其在一线城市高成本环境下，需平衡投资与收 益。他同时指出，巴奴在河南市场具备品牌优势，但外地知名度不足，扩张需兼顾本地加密与全国布局。 市场观察人士认为， ...