财务数据和关键指标变化 - 第三季度综合收入按收购调整后计算增长2.9%，较第二季度加速100个基点 [3][8] - 第三季度调整后EBITDA为2.808亿美元，相比2024年同期的2.712亿美元增长3.5%，收购调整后EBITDA增长2% [9] - 第三季度调整后EBITDA利润率保持强劲，为48%，与去年同期基本持平 [9] - 第三季度调整后经营资金为2.265亿美元，相比2024年同期的2.207亿美元增长2.6%，稀释后AFFO每股收益增长2.3%至2.20美元 [9] - 预计全年AFFO每股收益将在8.10美元至8.20美元之间 [14] - 第三季度总资本支出约为5000万美元，其中维护性资本支出为1390万美元，预计全年总资本支出为1.8亿美元，维护性资本支出为6000万美元 [10] - 期末总杠杆率为净债务与EBITDA之比为3倍，有担保债务杠杆率改善至0.65倍 [10] - 公司通过资本市场交易筹集总额11亿美元，包括7亿美元的定期贷款B和4亿美元的高级票据，加权平均利率为4.6%，加权平均债务期限约为五年 [11][12] - 期末总流动性为8.34亿美元，包括约2200万美元手头现金、7.42亿美元循环信贷额度可用额度和7000万美元应收账款证券化可用额度 [12] - 预计全年现金利息总额为1.52亿美元，现金税费约为1000万美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全国/程序化广告渠道引领增长，第三季度增长5.5%，而本地广告增长1.6% [3][4] - 数字平台账单在第三季度增长5%，同店数字收入增长3.4%，数字广告牌账单约占广告牌账单总额的31% [5] - 截至第三季度末，公司在155个拉马尔市场拥有超过5400个数字广告牌面，年内迄今增加约450个 [5][16] - 本地和区域销售约占第三季度广告牌收入的78%，连续第18个季度增长 [9] - 广告牌业务中，静态库存季度环比增长约2%，数字库存增长略高于5% [15] - 程序化广告在第三季度增长超过13% [16] - 机场部门增长5.8%，标识部门增长5.2% [8] - 表现强劲的行业类别包括服务业、医疗保健和金融业，而饮料、房地产以及政府/非营利类别表现较弱 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有广告牌区域均实现低个位数增长，其中大西洋地区和东北地区领先，分别增长3.8%和3.3% [8] - 公司于7月初收购Verde资产，整合进展顺利 [5] - 第三季度完成了另外18项收购，价值近4700万美元，使年内迄今现金支出达到近1.34亿美元，预计全年收购支出（不包括Verde）将超过1.75亿美元，包括Verde在内的全年支出将在3亿美元左右 [6] - 温哥华公交合同于7月31日终止，产生了相关一次性遣散费 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行大规模的企业系统转换，预计将于2026年年中完成，为2027年实现人工智能效益奠定基础 [23] - 公司专注于中小型机场合同市场，避开前20大DMA市场，将机场和交通业务视为增长载体 [49] - 公司拥有超过10亿美元的投资能力，并且能够在部署资本的同时，将杠杆率维持在其目标范围3.5-4倍净债务与EBITDA之比的高端或以下 [13] - 强大的资产负债表被视为户外广告行业的资产和竞争优势 [14] - 与大型制药客户的合作提供了宝贵的洞察，公司希望制药行业能成为持续增长的垂直领域 [4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全国层面增长由全国/程序化广告引领，而本地层面仍弥漫谨慎情绪，增长保持低个位数 [3] - 尽管10月份面临艰难的政治广告同比数据，但11月和12月的预定额令人鼓舞，对2026年的客户对话也持乐观态度 [3] - 2026年因政治广告顺风、世界杯等因素被看好 [22][38] - 全国业务可能有些波动，由于2024年第四季度通过全国渠道获得大量政治广告，预计2025年第四季度全国业务将大致持平，但剔除政治因素后应会良好增长 [5] - 业务在宏观经济不确定性较大的时期表现出韧性 [6] - 程序化渠道对保险等类别的客户越来越有吸引力 [34] 其他重要信息 - 第三季度政治广告收入为270万美元，而去年第三季度为610万美元，年内迄今政治广告收入为740万美元，而2024年同期为2920万美元 [15] - 2024年政治广告收入超过2920万美元，而2023年为750万美元以上，表明2026年政治广告将成为顺风而非逆风 [15] - 10月份政治广告收入与去年同月的1100万美元相比，填补了约350万美元的缺口，10月份同比增长2.9% [15] - 前五大增加支出的全国性账户包括Geico、Progressive Insurance、JPMorgan Chase、Coca-Cola和Johnson & Johnson [16] - 公司每季度支付每股1.55美元的现金股息，管理层建议第四季度也宣布同样的常规现金股息，预计全年常规股息为每股6.20美元 [14] - 预计将于第四季度就Vistar Media的权益处置进行约每股0.25美分的特殊现金分配 [39] 问答环节所有的提问和回答 问题: 对2026年增长机遇和主要驱动力的看法，以及并购环境展望 [20] - 对2026年持乐观态度，增长驱动因素包括约3亿美元的收购带来的AFFO每股收益增长、显著更强的预定额以及政治广告顺风 [21][22] - 并购方面感觉良好，认为今年是伟大的一年 [21] 问题: 人工智能公司相关广告是否影响本季度全国增长，是否是未来机遇 [23] - 正在进行的企业系统转换将为2027年实现人工智能效益奠定基础，转换完成后将带来效率提升并减少相关运营支出和资本支出 [23] - 人工智能擅长处理文字和图片，这与户外广告行业的核心内容一致，因此预计将对行业有所帮助 [23] 问题: 2026年除政治顺风外，Verde收购的收益是否与温哥华合同终止的负面影响大致抵消 [26] - 方向正确，在报告同店增长时会调整温哥华合同损失和Verde收购的影响，绝对收入预期方面是相当不错的抵消 [26] - 温哥华合同收入高但EBITDA贡献率低（低于10%），因此Verde交易将带来更好的利润转化 [27][28] 问题: 汽车保险类别强劲表现是否可持续，以及中期选举周期政治广告规模与总统选举周期的比较 [32] - 以2022年（中期选举年）为例，政治广告收入约为2100万美元（年内迄今），而2021年（非选举年）为790万美元，这提供了规模参考 [33] - 保险类别方面，客户此前因自身精算问题缩减支出，现在回归表明问题不在于广告媒介本身，程序化渠道对该类别客户也更具吸引力 [33][34] 问题: 对2026年世界杯广告需求的看法，以及Vistar Media权益处置的分配方式 [37][39] - 对世界杯叠加政治广告因素感到乐观，看好2026年形势 [38] - Vistar权益处置将全部以现金形式进行特殊分配，预计约为每股0.25美元，在第四季度与常规股息一同发放 [39] 问题: 全国性客户支出增长的可持续性，以及是否会竞标更多机场广告招标 [46][48] - 除了大型全国性账户增加支出外，与全国性客户关于2026年的对话感觉更好，剔除政治因素后今年下半年的良好势头预计将延续到2026年 [47] - 公司将继续在中小型机场市场（前20大DMA之外）寻求机会，该领域一直是公司的增长载体 [49]