财务表现 - 2025年中报营业总收入5.81亿元，同比增长2.16%，归母净利润4658.07万元，同比下降41.07% [1] - 第二季度营业总收入3.58亿元，同比下降10.09%，归母净利润2635.52万元，同比下降61.35% [1] - 毛利率28.92%，同比下降13.03%，净利率8.01%，同比下降42.29% [1] - 三费总计8171.05万元，占营收比14.06%，同比增长18.14% [1] - 每股净资产3.99元，同比增长9.01%，每股经营性现金流0.17元，同比增长129.46%，每股收益0.11元，同比下降38.89% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比达272.37% [1][3] - 货币资金/流动负债为61.55%，近3年经营性现金流均值/流动负债为19.03% [3] 投资回报与历史表现 - 2024年ROIC为10.43%，净利率14% [2] - 近10年中位数ROIC为7.85%，2018年ROIC为-0.94% [2] - 公司上市以来13份年报中亏损1次 [2] - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.3亿元，每股收益均值0.52元 [2] 业务与产能分布 - 大连工厂以特高压产品为主，年产能4.5万-5万吨 [5] - 福建工厂以出口和国内配套为主，年产能1.5万-2万吨 [5] - 江西工厂一期2023年投产，2024年6月盈亏平衡，标准设计年产能6万吨 [5] - 江西工厂二期预计2025年三季度投产，达产后年产能将达8万吨 [5][6] - 江西工厂产品主要用于出口 [5] 订单与市场拓展 - 2025年已中标特高压线路及国网采购项目超7亿元 [7] - 在沙特、菲律宾、孟加拉等国家取得大额订单，新签海外订单创历史同期新高 [7] - 海外销售占比目前预计20%-30%，江西工厂二期投产后预计提升至35%-40% [11] 产品与技术 - 特高压产品毛利率维持在35%-40%，常规产品毛利率低约10个百分点 [8] - 瓷绝缘子化学性能稳定、抗老化性强、机械电气性能稳定，使用最普遍 [9] - 复合绝缘子尺寸小、重量轻、抗拉强度高，但抗老化能力较弱 [9] - 玻璃绝缘子耐气候老化性能良好、维护成本低，但高电压时自爆率偏高 [10] 战略项目与风险应对 - 雅江水电站项目处于前期阶段，公司暂无相关产品订单 [4] - 公司是白鹤滩水电站、三峡工程等项目的最大线路瓷绝缘子供应商 [4] - 对美国市场年销售额不足公司整体销售额的1%，中美关税战影响非常小 [10] 机构持仓 - 创金合信启富优选股票发起A(019338)持有3.90万股，持仓不变 [4] - 该基金规模0.14亿元，最新净值1.4052，近一年上涨65.14% [4]