行业投资评级 - 投资评级为看好并维持 [12] 核心观点 - 影石与大疆互相跨界是基于产品线技术共通性和挖掘增量需求 双方在各自优势领域已获得较高份额 影石2024年在全球消费级全景相机份额预计达82% 大疆2023年在全球无人机市场份额达76% [4][7][10] - 竞争路径差异明显 影石侧重全景技术积淀和用户需求挖掘 大疆依托无人机软硬件能力和供应链成本优势 [4][8][10] - 手持智能影像设备和无人机赛道空间广阔 双方有望进一步抢占其他厂商份额 新品类线和软件订阅带来额外增量 [4][9][10] 跨界背景与动因 - 大疆2025年7月31日推出全景相机OSMO 360 影石旗下影翎2025年8月14日发布首款8K全景无人机Antigravity A1 [7][20] - 跨界技术基础包括影像处理、防抖算法、传感器技术等底层能力复用 [7][26] - 双方积极拓展业务边界 影石2023年推出首款广角运动相机Ace系列 大疆2016年进入生态化平台期拓展商用场景和车载业务 [26] 影石竞争策略与优势 - 基于全景技术积淀进行差异化竞争 拥有全景图像采集拼接、防抖、AI影像处理等核心技术 [38][40] - 全景关键技术推出时间领先其他厂商8个月以上 [42] - 运动相机Ace Pro 2配备AI双芯片 夜景拍摄和防风噪收音领先 2024年Ace系列营收占比快速提升至10% [43][50][51] - 无人机产品影翎A1采用上下双全景镜头设计 重量249克无需报备 实现一次飞行获得完整素材 [52][56] 大疆竞争策略与优势 - 具备全栈自研能力 截至2023年底拥有超过3.8万项技术专利 飞控、云台和图传系统核心技术100%自研 [8][67] - 硬件成本控制突出 Mavic Air 2零部件成本率仅20% 低于智能手机的30-35% [67] - 全景相机OSMO 360采用1/1英寸方形传感器提升画质 发售价低于3000元 兼容Action系列快拆配件 [69][72][73] 市场规模与增长前景 - 手持智能影像设备2023年全球市场规模364.7亿元 2023-2027年复合增速预计12.9% [80][81] - 运动相机2023年规模314.4亿元 全景相机2023年规模50.3亿元 [80][84][85] - 全球户外运动爱好者人数2023年达12.2亿人 2027年有望达17.7亿人 [87][99] - 消费级无人机2023年市场规模48.5亿美元 2023-2030年复合增速预计13.5% 2030年有望达137亿美元 [101] 份额与营收测算 - 乐观情形下手持智能影像设备年销量有望达8850万台 影石全球销量份额有望达30% 对应营收531亿元 [9][99][100] - 乐观情形下影石无人机全球销额份额有望达20% 对应营收192亿元 [9] - 影石和大疆正抢占GoPro等厂商份额 2017-2024年影石出货量从11万台提升至182万台 GoPro从430万台下滑至243万台 [90][93][94]