公司上市历程与资本运作 - 海纳医药于近期向港交所主板递交上市招股书，由中金公司担任独家保荐人，这是公司三年内第二次冲击IPO [2] - 公司曾于2023年6月冲刺A股创业板，计划募资8.5亿元，但在深交所两轮问询后于2024年6月主动撤回申请 [2] - 2025年3月，公司与成都先导达成控股权收购意向，后者拟受让其65%股权，但仅三个月后因核心条款谈崩导致并购计划告吹 [2] - 公司自2020年12月至2022年10月经历了三轮增资及四轮股权转让，并获得多轮融资，包括2022年8月的D轮融资，投后估值为15.8亿元 [5][6] - 2025年7月至8月，公司回购了格兰卓戴、西藏凯德等早期机构投资方所持的5.76%股份，涉及金额9163.43万元 [8] 股权结构与控制权 - 截至IPO前夕，创始人邹巧根直接持有公司34.31%的股份，并通过四家持股平台实际控制公司合计11.44%的股权，累计控制公司45.75%的股权，系公司实际控制人 [9] - 邹巧根自公司2001年成立起担任总经理兼董事，负责整体发展战略，其另一身份为大学老师，于2012年6月获南京工业大学教授资格 [3] - 公司曾与23名投资机构签署含有股份回购等对赌安排的协议，但补充协议规定自公司申请上市之日起相关条款自始无效 [6] 业务模式与发展历程 - 公司聚焦改良型创新药与高端仿制药领域，采用“CXO服务+自持品种销售”双轮驱动业务模式 [2] - 公司已构建覆盖药学研究、工艺验证、临床试验、生物检测、注册申报、受托生产、成果转化的全产业链服务生态 [10] - 核心业务CRO服务长期贡献公司超六成营收，但2025年上半年其收入同比大幅缩减26%至1.32亿元 [11][13] 财务业绩表现 - 公司2022-2024年营收年均复合增长率达28.3%，但业绩呈现“先扬后抑”的剧烈波动 [2][11] - 2023年营收同比飙升54.74%至4.1亿元，净利润同比增长22.17%至0.73亿元；但2024年营收增速骤降至3.65%，净利润同比下滑27% [11] - 2025年上半年营收同比下降16.97%至1.78亿元，净利润同比下降24%至0.22亿元，业绩转入下滑周期 [3][11] - 公司毛利率由2022年的60.1%下降至2024年的47.1%，两年时间减少近13个百分点 [13] 营收结构变化 - 2024年业绩下滑与药物技术转让及自有药品销售收入锐减直接相关，该板块当年收入仅5198万元，较2023年大幅减少1.21亿元 [13] - 2025年上半年业绩承压源于核心业务CRO服务的营收收缩，收入同比大幅缩减26% [13] - 公司销售自有药品的分销商数量从2024年的90家锐减至2025年6月末的10家，半年时间减少84家 [15] 资金状况与现金流 - 公司银行借款及其他借款规模从2022年末的1011.1万元增长至2025年6月末的8824.4万元，一年内到期的银行借款为6255万元 [18] - 同期现金及现金等价物从1.66亿元减少至6273.8万元，2024年及2025年上半年经营活动现金流持续净流出，分别达3457万元、4245万元 [18][20] - 2025年6月末贸易应收款激增至1.76亿元，是2022年末4467.6万元的3倍多；贸易应收款周转天数由2022年的43天增长至2025年6月末的176天 [21] 法律纠纷与诉讼风险 - 截至2025年6月末，公司因诉讼受限制的现金高达2510.2万元 [24] - 2025年以来，公司涉及5起司法案件，涵盖买卖合同、物业服务合同、技术委托开发合同等类型，在案件中身份以“被告”为主 [24][25]

公司上市申请与历史 - 南京海纳医药科技股份有限公司向港交所主板提交上市申请书，中金公司为其独家保荐人 [1] - 公司曾于2023年申请A股创业板IPO，原计划募资8.5亿元，但于2024年6月因保荐人撤单而终止 [1] 财务业绩表现 - 营业收入从2022年的2.65亿元增长至2024年的4.25亿元，但2025年上半年收入为1.78亿元，同比下降16.97% [2][3] - 净利润在2024年同比下降27%，2025年上半年净利润为2208.4万元，同比下降25.82% [2][3] - 整体毛利率从2022年的60.1%持续下滑至2024年的46.0%，累计下降14.1个百分点，2025年上半年回升至52.1% [3] - 2025年上半年营收下滑主要源于CRO服务收入减少4750万元，以及自有药品销售收入同比下降45.8% [2] 业务模式与运营 - 公司采用“CXO服务+自主管线”的商业模式，业务涵盖药物发现至商业化生产的全链条CXO服务 [4][5] - 主要收入来自CXO服务，营收占比从2022年的65%提升至2024年的87.8%，2025年上半年为78.2% [5] - 截至2025年上半年末，公司有398个正在进行的CXO项目 [5] - 公司拥有自主立项的专有管线，通过药物技术转让或自主商业化变现，往绩记录期间签订了67份药物技术转让协议 [5] 财务状况与现金流 - 经营活动产生的现金流量净额从2022年的7655.2万元和2023年的1.13亿元，转为2024年的-3457万元和2025年上半年的-4245.1万元 [6] - 应收账款及应收票据呈上升趋势，从2022年的4467.6万元增至2025年上半年的1.76亿元，周转天数从43天增至176天 [7] 行业背景与竞争格局 - 中国制药CXO服务外包支出占比从2020年的36.8%提升至2024年的47.8%，预计到2034年将达66.0% [8] - 2025年第三季度，医疗研发外包板块收入同比增长10.9%，归母净利润同比增长47.9% [10] - 公司在国内从事药物技术转移的CXO服务提供商中，按获批临床试验及上市许可总数排名第二 [11] - 国内仿制药CXO行业格局分散，主要参与者包括阳光诺和、百诚医药等，2024年百诚医药与阳光诺和营收分别为8.02亿元与10.78亿元，高于海纳医药的4.25亿元 [12] - 仿制药价格承压，前八批集采药品总金额从2019年的3486.6亿元降至2023年的1862.2亿元 [11]

公司上市申请与业务模式 - 南京海纳医药科技股份有限公司向港交所主板提交上市申请，中金公司为其独家保荐人，此前公司于2023年申请A股创业板IPO计划募资8.5亿元，但于2024年6月因保荐人撤单而终止 [1] - 公司采用“CXO服务+自主管线”的独特商业模式，业务涵盖药物发现至商业化生产的全链条CXO服务，并拥有自主立项的专有产品管线 [4][5] - 公司主要收入来自CXO服务，营收占比在报告期内分别为65%、69.1%、87.8%和78.2%，截至2025年上半年末有398个正在进行的CXO项目 [5] 财务业绩表现 - 公司营业收入从2022年的2.65亿元增长至2024年的4.25亿元，但2024年净利润同比下降27%，呈现增收不增利局面 [2] - 2025年上半年营业收入为1.78亿元，同比下降16.97%，净利润为2208.4万元，同比下降25.82%，营收下滑主因CRO服务收入减少4750万元及自有药品销售收入同比下降45.8% [2] - 整体毛利率从2022年的60.1%持续下滑至2024年的46.0%，累计下降14.1个百分点，2025年上半年毛利率回升至52.1% [3] 现金流与应收账款状况 - 公司经营活动产生的现金流量净额由2022年的7655.2万元和2023年的1.13亿元转为2024年的-3457万元，2025年上半年进一步降至-4245.1万元 [6] - 贸易应收款项及应收票据呈上升趋势，从2022年的4467.6万元增至2025年上半年的1.76亿元，周转天数从43天逐步增至176天 [7] 行业背景与竞争格局 - 中国制药CXO服务外包支出占比从2020年的36.8%提升至2024年的47.8%，预计到2029年将达61.0%，2034年达66.0% [8] - 2025年第三季度医疗研发外包板块增长显著，收入和归母净利润同比增速分别达10.9%和47.9% [10] - 公司在国内从事药物技术转移的CXO服务商中，按获批临床试验及上市许可总数排名第二 [11] - 国内仿制药CXO行业格局分散，主要参与者包括阳光诺和、百诚医药等，2024年百诚医药与阳光诺和营收分别为8.02亿元与10.78亿元，高于海纳医药的4.25亿元 [12]

公司业务概览 - 公司是一家医药研发与制造一体化公司，提供涵盖药物发现、CMC、临床前和临床开发、注册和验证直至商业化生产的全链条CXO服务 [3] - 公司拥有自主立项的专有产品管线，主要通过医药技术转让进行商业化，在往绩记录期间签订了67份药物技术转让协议 [4] - 公司运营八大技术平台，覆盖药物化学研发、复杂制剂研发、药品质量研究、临床实施及GMP规模化生产 [4] - 截至2022年、2023年、2024年12月31日及2025年6月30日，公司分别有242个、331个、383个及398个正在进行的CXO项目 [3] 市场地位与行业排名 - 根据弗若斯特沙利文报告，于往绩记录期间及直至最后实际可行日期（2025年11月2日），公司在中国境内从事药物技术转移的CXO服务提供商中，按获批临床试验及上市许可总数排名第二 [3] - 公司在同期提交的临床试验及上市许可申请总数方面亦排名第二 [3] 财务表现 - 收入由2022年的人民币2.65亿元增长至2023年的人民币4.10亿元，并进一步增至2024年的人民币4.25亿元 [6] - 总收入由截至2024年6月30日止六个月的人民币2.14亿元减至截至2025年6月30日止六个月的人民币1.78亿元 [6] - 母公司拥有人应占年/期内利润及全面收入总额于2022年、2023年、2024年、2024年及2025年截至6月30日止六个月分别约为人民币5976.7万元、7301.5万元、5329.5万元、2208.4万元 [7] - 整体毛利率于2022年、2023年、2024年及2025年截至6月30日止六个月分别为60.1%、50.3%、46.0%、52.1% [8] 行业前景 - 全球医药市场规模于2024年达到15,420亿美元，预计2029年及2034年将分别达到19,579亿美元及25,269亿美元，2024年至2034年的复合年增长率为5.1% [10] - 中国医药市场规模于2024年达到人民币16,297亿元，预计2029年及2034年将分别达到人民币19,854亿元及人民币28,863亿元，2024年至2034年的复合年增长率为5.9% [10] - 中国CRO服务市场规模从2020年的人民币522亿元增长至2024年的878亿元，复合年增长率达13.9%，并预计在2029年将达到人民币1,638亿元，2024至2029年复合年增长率为13.3% [16] - 小分子CMO/CDMO服务市场规模从2020年的人民币226亿元增长至2024年的人民币600亿元，复合年增长率达27.6%，并预计在2029年将达到人民币1,404亿元，2024至2029年复合年增长率为18.5% [19][20] 公司治理与股权结构 - 董事会由九名董事组成，包括三名执行董事、三名非执行董事及三名独立非执行董事 [22] - 董事长、执行董事兼总经理为邹巧根博士，年龄62岁，于2001年4月加入集团 [23] - 截至最后实际可行日期，邹巧根博士有权控制行使公司合共已发行股本总额的45.82%附带的投票权 [24] - 主要股东包括邹博士（持股34.31%）、和悦谷雨（持股11.32%）、海纳长兴（持股5.77%）、杭州滨创（持股5.14%）及华泰大健康一号（持股4.41%）等 [26]

公司业务概览 - 公司是一家医药研发与制造一体化公司，提供涵盖药物发现、CMC、临床前和临床开发、注册和验证直至商业化生产的全链条CXO服务[3] - 公司同时拥有自主立项的专有产品管线，主要通过药物技术转让进行商业化，在往绩记录期间签订了67份药物技术转让协议[4] - 公司运营八大技术平台，覆盖从药物化学研发到GMP规模化生产的范围[4] - 截至2022年、2023年、2024年12月31日及2025年6月30日，公司分别有242个、331个、383个及398个正在进行的CXO项目[3] 行业市场地位 - 在中国境内从事药物技术转移的CXO服务提供商中，公司按获批临床试验及上市许可总数排名第二[3] - 在同期提交的临床试验及上市许可申请总数方面，公司亦排名第二[3] 财务表现 - 收入由2022年的人民币2.65亿元增长至2023年的人民币4.10亿元，并进一步增至2024年的人民币4.25亿元[6] - 总收入由截至2024年6月30日止六个月的人民币2.14亿元减至截至2025年6月30日止六个月的人民币1.78亿元[6] - 母公司拥有人应占年/期内利润及全面收入总额于2022年、2023年、2024年及2025年截至6月30日止六个月分别约为5976.7万元、7301.5万元、5329.5万元、2208.4万元人民币[7] - 整体毛利率于2022年、2023年、2024年及2025年截至6月30日止六个月分别为60.1%、50.3%、46.0%、52.1%[8] 行业前景 - 全球医药市场规模于2024年达到15,420亿美元，预计2029年及2034年将分别达到19,579亿美元及25,269亿美元，2024年至2034年的复合年增长率为5.1%[9] - 中国医药市场规模于2024年达到人民币16,297亿元，预计2029年及2034年将分别达到人民币19,854亿元及人民币28,863亿元，2024年至2034年的复合年增长率为5.9%[9] - 中国CRO服务市场规模从2020年的人民币522亿元增长至2024年的878亿元，复合年增长率达13.9%，并预计在2029年将达到人民币1,638亿元[15] - 中国小分子CMO/CDMO服务市场规模从2020年的人民币226亿元增长至2024年的人民币600亿元，复合年增长率达27.6%，并预计在2029年将达到人民币1,404亿元[18] 公司治理与股权结构 - 董事会由九名董事组成，包括三名执行董事、三名非执行董事及三名独立非执行董事[21] - 董事长、执行董事兼总经理为邹巧根博士，于2001年4月加入集团[22] - 截至最后实际可行日期，邹巧根博士有权控制行使公司合共已发行股本总额45.82%附带的投票权[23] - 主要股东包括邹巧根博士（持股34.31%）、和悦谷雨（持股11.32%）、海纳长兴（持股5.77%）等[25]