全球大豆贸易定价格局 - 芝加哥期货交易所（CBOT）的大豆期货价格长期是全球大豆贸易的核心定价基准，巴西几乎每一笔大豆交易都与CBOT价格挂钩[1] - 近年来全球大豆贸易结构向巴西—中国倾斜，美国大豆出口份额下降[1] - 中国是巴西大豆第一大出口目的地，今年1—6月巴西对华大豆出口额达190亿美元，占其大豆总出口额的74.6%[3] 现有定价机制的风险与挑战 - 单一定价基准的风险暴露无遗，受雷亚尔与美元汇率波动、美国政府关税政策不确定性影响显著[2] - 2017年南美大豆离岸价与CBOT期货价格相关性为0.87，但2018年后持续下跌，目前价格背离现象显著[3] - 政治风险加剧贸易挑战，美国总统换届后的政策变化给市场价格带来较大影响[1] 大商所黄大豆2号期货的替代潜力 - 大商所黄大豆2号期货合约以榨油用大豆为标的，与巴西出口中国的大豆品质高度匹配，且允许境外交易者参与[3] - 该合约采用人民币计价，能直接反映中国压榨企业的采购成本，更能体现消费国供需变化[1][3] - 中国商品期货市场具备全球影响力，2024年中国商品期货与期权成交量占全球的72%，大商所农产品期货成交量连续12年位居全球前列[3] 巴西产业界的反馈与潜在应用 - 巴西产业界认识到有必要寻找目的地市场的定价工具来管理供应链政治风险[3] - 巴西企业目前主要受习惯和流动性影响使用CBOT工具对冲风险[2] - 巴西企业考虑未来采用“CBOT+大商所”的组合策略，同时管理原产地与消费地的价格风险，并可能在现货交易中加入大商所价格作为定价参考[3]