报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于宏观方法和三位一体风格轮动构建了多个ETF组合，包括宏观行业组合、宏观+动量行业组合、核心 - 卫星组合和三位一体风格轮动ETF组合，并介绍了各组合的构建方法、持仓情况和历史表现 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 ETF组合构建方法 - 基于宏观方法的ETF组合构建：根据经济、流动性、信用三个维度的宏观变量，对宽基、行业主题、Smart Beta三大类ETF跟踪指数计算宏观敏感性，结合动量指标构建宏观行业、宏观 + 动量行业、核心 - 卫星行业3个ETF组合并每月调仓 [5] - 三位一体风格轮动ETF组合构建：以宏观流动性为核心构建中长期风格轮动模型，筛选宏观、基本面、市场情绪因子构建成长/价值、市值、质量3类模型，综合结果得到最终风格偏好，筛选目标风格暴露多的ETF构建配置模型 [6] 宏观行业组合 - 构建方法：选择成立1年以上、规模2亿以上的行业主题ETF跟踪指数，计算经济、流动性、信用敏感性得分，根据最新指标调整得分方向后加总，若流动性与信用背离则去除流动性得分，取排名前6的指数对应规模最大的ETF等权配置 [7][8] - 持仓情况：12月持仓包括华宝中证银行ETF、国泰中证煤炭ETF等6只ETF，各占16.67% [9] - 历史表现：波动较大，11月大幅跑赢基准，2025年各月超额收益有正有负 [10][11] 宏观+动量行业组合 - 构建方法：将宏观与动量方法结合，动量方法先将行业主题聚类，每组选过去6个月涨幅最高的1只产品等权配置 [12] - 持仓情况：12月持仓包括华宝中证银行ETF、国泰中证煤炭ETF等11只ETF，部分权重为8.33%，部分为16.67% [15] - 历史表现：今年表现出色，11月跑赢沪深300较多，2025年各月超额收益多数为正 [16] 核心 - 卫星组合 - 构建方法：以沪深300为底仓，用宏观敏感性测算方法分别构建宽基、行业、Smart Beta 3个股票组合，按50%、30%、20%的权重加权得到最终组合 [18] - 持仓情况：12月持仓包括华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF等12只ETF，权重不等 [18][21] - 历史表现：今年表现稳健，几乎每月战胜指数，11月继续跑赢 [23] 三位一体风格轮动ETF组合 - 模型结果：本期倾向小盘成长 + 高质量，模型包含成长/价值、市值、质量3类，共8个风格偏好结果 [24][25] - 持仓情况：12月持仓包括南方中证500ETF、南方中证1000ETF等6只ETF，权重有20.00%、10.32%、9.68%等 [30] - 历史表现：展示了2021年以来净值，2025年各月超额收益有正有负 [27][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年8月22日A股市场整体上涨，各类型ETF表现不一，部分行业涨幅居前，部分行业跌幅居前 [2][6] 各部分总结 市场概况 - A股上证综指上涨1.45%收于3825.76点，深证成指上涨2.07%收于12166.06点，创业板指上涨3.36%收于2682.55点，两市A股成交金额为25793亿元 [2][6] - 涨幅靠前行业为电子（4.82%）、通信（3.77%）、计算机（3.50%），跌幅靠前行业为银行（-0.30%）、纺织服饰（-0.20%）、煤炭（-0.15%） [2][6] 股票ETF - 成交金额靠前的华夏上证科创板50ETF上涨9.52%，贴水率9.47%；华泰柏瑞沪深300ETF上涨2.31%，贴水率2.38%；南方中证500ETF上涨1.90%，贴水率1.88% [3][7] - 列出成交额前十股票ETF相关信息，如嘉实上证科创板芯片ETF涨11.92%，贴水率11.93%等 [8] 债券ETF - 成交金额靠前的海富通中证短融ETF下跌0.00%，贴水率-0.00%；鹏扬中债 - 30年期国债ETF下跌0.24%，贴水率-0.38%；博时中证可转债及可交换债券ETF上涨1.20%，贴水率1.32% [4][9] - 列出成交额前五债券ETF相关信息，如海富通中证短融ETF成交额2107768.51万元等 [10] 黄金ETF - 黄金AU9999下跌0.02%，上海金下跌0.17% - 成交金额靠前的华安黄金ETF下跌0.22%，贴水率-0.22%；博时黄金ETF下跌0.19%，贴水率-0.21%；易方达黄金ETF下跌0.19%，贴水率-0.21% [12] - 列出成交额前五黄金ETF相关信息，如华安黄金ETF成交额14.40亿元等 [13] 商品期货ETF - 华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.85%，贴水率-1.38%；建信易盛郑商所能源化工期货ETF下跌0.23%，贴水率-0.04%；大成有色金属期货ETF上涨0.18%，贴水率-0.01% [15] - 列出商品期货ETF一览信息，如华夏饲料豆粕期货ETF跟踪指数为大连商品交易所豆粕期货价格指数，指数涨跌幅-1.28%等 [16] 跨境ETF - 前一交易日道琼斯工业指数下跌0.34%，纳斯达克指数下跌0.34%，标普500下跌0.40%，德国DAX上涨0.07%；今日恒生指数上涨0.93%，恒生中国企业指数上涨1.08% [17] - 成交金额靠前的易方达中证香港证券投资主题ETF上涨1.33%，贴水率1.28%；广发中证香港创新药ETF上涨1.61%，贴水率1.46%；华夏恒生科技ETF上涨2.01%，贴水率2.59% [17] - 列出成交额前五跨境ETF相关信息，如易方达中证香港证券投资主题ETF成交额282.70亿元等 [18] 货币ETF - 成交金额靠前的为银华日利ETF、华宝添益ETF、货币ETF建信添益 [19] - 列出成交额前三货币ETF相关信息，如银华日利ETF成交额207.37亿元等 [21]