核心观点 - 北信瑞丰外延增长灵活配置混合基金出现严重风格漂移 从名称所示的并购和外延增长主题彻底转变为高度集中水电行业的主题基金 与初始定位完全背离 [1][10] - 该基金投资策略极不稳定 经历5任基金经理变更 平均任职年限仅187年 现任基金经理自2024年1月接手后彻底转向水电行业 [1] - 基金业绩持续疲弱 2025年以来收益率-127% 近一年回报-121% 近两年回报-1516% 各阶段均大幅跑输业绩基准和沪深300指数 [4][7] - 基金规模仅016亿元 长期徘徊于清盘线边缘 面临巨大生存压力 [8] 持仓结构 - 截至2025年二季度末 前十大重仓股全部为电力股 且清一色为水电行业 [1] - 前十大重仓股包括长江电力 桂冠电力 华能水电 川投能源 国投电力等 合计持仓市值11282551元 [2] - 持仓呈现极端行业集中度和鲜明公用事业防御特征 与名称所示的并购重组和业务拓展逻辑毫无关联 [1] - 具体持仓变动：长江电力持仓减少743% 黔源电力持仓增加2000% 湖北能源持仓减少1922% [2] 业绩表现 - 2025年以来收益率-127% 同期业绩基准收益率954% 沪深300指数收益率1358% [4][7] - 近一年回报-121% 业绩基准1113% 沪深300指数1468% [4][7] - 近两年回报-1516% 近三年回报-863% [4] - 自成立93年以来总回报4720% 年化回报仅425% [4] - 在灵活配置型基金中排名持续落后 近一年排名2266/2268 [4] 基金经理策略 - 现任基金经理王玉珏采用基于净现金积累的深度价值策略 [7] - 认为水电股在悲观条件下隐含收益率超过5% [7] - 承认策略在当前市场环境下显得有些不适应 [7] - 表示正在学习成长股和题材股投资方式以扩充能力圈 [7] 行业特征 - 基金高度集中投资水电行业 包括长江电力 桂冠电力 华能水电等龙头企业 [1][2] - 投资组合呈现公用事业防御特征 与名称所示的成长性投资逻辑不符 [1] - 水电行业被认为具有稳定的现金流和防御属性 [7] 产品状况 - 基金规模仅016亿元 长期在清盘线边缘徘徊 [8] - 面临巨大的生存压力 [8] - 频繁更换基金经理和持续迷你规模更易导致风格漂移 [10] - 投资者面临严重的主题错配风险 [8]