文章核心观点 - 全球殡葬行业正从小众领域成长为一个巨大的“生命经济”市场，并成为资本追逐的新风口 [6][7][9][10] - 资本介入推动了殡葬行业的市场化、整合与创新，但也引发了关于商业逐利与生命尊严的思考 [41][99][100] - 英国、日本和中国市场呈现出相似趋势：老龄化带来刚性需求，同时行业从传统“情感消费”向现代“消费产业”转变 [99] 英国殡葬市场：创新模式与资本整合 - 英国公司Pure Cremation由前入殓师创立，主打“全流程自助式火葬服务”，模式极简、费用透明，切中了消费者希望简化流程、降低成本的需求 [17][18][35][38] - 公司业务增长迅速，2017年完成1000例火化，2018年增至2000例，年复合增长率达41% [20] - 公司推出的生前预订服务在2021年卖出了超过65000份 [22] - 资本高度关注并多次交易：2018年获Puma Investments注资1000万美元；2023年7月被英国PE基金Epiris以约5.33亿美元（约合人民币37.85亿元）收购；随后欧洲私募巨头Cinven尝试以5亿至7亿英镑（约合人民币47亿至66亿元）收购 [23][25] - 资本看中该行业的刚性需求、抗周期性、高利润率（成熟火葬场利润率可达30%-40%）以及天然的垄断性 [26][27][29][30] - 行业整合加速，同期另一英国品牌Funeral Partners也被资本竞购 [32][33] 日本殡葬市场：中国资本的渗透与垄断 - 日本老龄化严重，65岁以上人口占比已超过29%，催生出万亿规模的殡葬市场 [43][44] - 东京火葬场资源稀缺，仅9家规模较大的火葬场，其中7家民间运营，6家由东京博善株式会社控制，该公司几乎垄断了东京都23区内约70%的殡葬业务 [46][47] - 2022年，中国企业家罗怡文通过一系列资本运作，最终掌握了东京博善母公司广济堂的实际控制权（持股超40%），从而控制了东京博善 [50][52][53] - 罗怡文接管后对东京博善进行改革，提供殡仪与火葬“一条龙”服务，引进先进技术，公司年销售额达93亿日元（约合人民币4.5亿元），净资产达355亿日元（约合人民币17亿元） [61][64] - 中国资本已形成系统性垄断格局，涉及墓碑、棺材、殡葬服务等多个环节，构建了“从入殓到下葬”的完整供应链 [70][71] 中国殡葬市场：规模增长、资本介入与挑战 - 市场规模持续增长，从2015年的1695亿元增长至2022年的3102亿元，预计2026年将达4114亿元 [6][75] - 行业正从灰色地带走向规范化和市场化，服务模式多元化 [75] - 资本介入活跃：福寿园国际集团作为“殡葬第一股”上市并扩张 [78]；PE/VC关注度提升，例如新鼎资本等机构累计投入近15亿元于殡葬产业 [81] - 行业面临挑战：政策监管严格，进入需资质且定价受规范 [83][84]；部分公众观念仍存障碍，认为殡葬“晦气” [86]；盈利模式上，虽为刚需但单客户价值有限，投资回收期较长 [88][89] - 市场潜力巨大，老龄化趋势不可逆转，且消费升级催生了对生态葬、海葬、树葬及个性化服务的新需求 [91][92] - 行业在政策与资本推动下，正逐步走向规范化与人性化 [94]

文章核心观点 - 文章探讨了殡葬服务行业在传统观念与现代消费趋势碰撞下的市场化与资本化进程 以英国公司Pure Cremation为例 揭示了行业从传统繁琐、高成本模式向简约、平价服务转型的趋势 以及资本在这一变革中扮演的双重角色：既推动了服务创新与普及 也可能通过并购整合削弱行业的“平民化”初衷 [7][8][18][22] 行业背景与市场矛盾 - 中国传统“事死如事生”观念催生了隆重的殡葬仪式与陪葬品 但现代观念转变使人们倾向于减少在虚无仪式上的铺张浪费 [7] - 殡葬行业市场化势不可挡 中国殡葬服务市场规模在2015年已达1695亿元 预计2026年将翻倍至4114亿元 [8] - 欧美国家殡葬并非印象中简朴 而是包含葬礼、储存、墓地三大消费项 成本高昂 2021年美国一场葬礼成本中位数为7848美元（约合人民币55700元） 含棺材则升至9420美元（约合人民币66850元） 墓地价格在300至5000美元之间 使用费另计 墓碑价格在1000至5000美元之间 [13] - 殡葬在欧美已成为大生意 资本活跃 例如2013年美国最大殡葬服务商SCI曾以14亿美元（约合人民币99亿元）尝试收购第二大服务商Stewart 2022年北美地区殡葬行业并购交易达19笔 总规模8.89亿美元 为2004年以来最活跃年份 SCI市值也在当年突破100亿美元 [14][15] Pure Cremation的商业模式与增长 - Pure Cremation成立于2015年 由资深殓师布莱恩·鲍威尔创立 旨在回应消费者对传统沉重葬礼形式的不满 提供更轻松、个性化的纪念方式 [16] - 公司主打“全流程自助式火葬服务” 提供上门收件、火化后送件服务 全程一次性包断 无额外费用 为控制成本 创始人投资850万美元在英国汉普郡自建火葬场 [16] - 公司自成立起大受欢迎 2017年完成1000例火化 2018年翻倍至2000例 其推出的火葬预售服务在2021年全年卖出超过65000份 [17] - 公司增长吸引了资本市场关注 2018年获英国私募Puma Investments的1000万美元投资 2023年7月被英国PE基金Epiris以5.33亿美元（约合人民币37.85亿元）收购 [17] 资本运作与行业逻辑 - 2023年9月 Epiris启动出售Pure Cremation程序 委托投行Houlihan Lokey进行 对资产估价在5亿至7亿英镑（约6.6亿至9.25亿美元）之间 这意味着Epiris持有约2年 资产增值约23%到73% [19] - 分析师指出 殡葬服务虽为刚需且情感消费支撑不错营收 但其运营和财务模型最终趋近于“公共事业型企业” 难有爆发性高增长和高倍数估值 Pure Cremation的高估值增长率源于其差异化服务迎合了当下消费者需求 吃到了“新消费红利” [19] - Epiris选择在Pure Cremation可能变为“公共事业型公司”前出售以实现获利了结 符合其投资逻辑 [20] - 行业趋势公开化后 竞争加剧 Pure Cremation需持续投入以保持竞争力 例如在同一周传出其并购消息时 欧洲PE杜克街（Duke Street）正准备报价2亿英镑收购另一殡葬服务品牌Funeral Partners Pure Cremation自身也曾于2022年1月探讨IPO可能性 [21] - 相比Epiris（资产管理规模23亿英镑） 潜在收购方Cinven实力更雄厚 其第十三期旗舰基金规模达132亿欧元 且旗下拥有保险、养老、医疗保健等企业 能为Pure Cremation提供业务协同 交易若完成 可能意味着公司发展的新开端 [22]

行业观念与市场演变 - 中国传统“事死如事生”观念推动殡葬仪式隆重且具体，但现代观念转变趋向简化，反感铺张浪费和商业化[1] - 中国殡葬服务市场规模在2015年已达1695亿元，预计2026年将翻倍至4114亿元，显示市场化趋势势不可挡[1] - 欧美国家殡葬并非印象中简朴，涉及葬礼、遗体储存、墓地三大消费项，流程繁琐且成本高昂[3][5] 欧美殡葬市场概况与资本化 - 2021年美国一场葬礼成本中位数为7848美元，含棺材则升至9420美元，墓碑、墓穴等均需额外收费[5] - 美国墓穴本身价格在300至5000美元，但“使用费”还需额外支付，公立约1000美元，私立约3000美元[5] - 2022年北美殡葬行业并购交易活跃，共19笔交易总额达8.89亿美元，为2004年以来最活跃年份[7] - 行业巨头Service Corporation International (SCI)在2013年曾以14亿美元尝试收购第二大服务商Stewart，引发反垄断关注，其当时已拥有1449家殡仪馆和374块墓地，年收入24.1亿美元[6] Pure Cremation公司发展 - Pure Cremation成立于2015年，创始人Bryan Powell为资深入殓师，旨在提供“全流程自助式火葬服务”，主打简化和一次性包断收费[8] - 公司自建火葬场以控制成本，初始投资850万美元，服务大受欢迎，2017年完成1000例火化，2018年翻倍至2000例[9] - 公司推出火葬预售服务，2021年售出超过65000份，2018年获Puma Investments投资1000万美元[9] - 2023年7月被英国PE基金Epiris以5.33亿美元收购，2024年Epiris启动出售程序，对资产估价在5亿至7亿英镑之间，持有两年资产增值约23%到73%[10] 行业投资逻辑与竞争态势 - 殡葬服务公司运营模式和财务模型趋近于“公共事业型企业”，难有爆发性高增长和高倍数估值，Pure Cremation的高估值增长得益于差异化服务带来的“新消费红利”[10] - 行业变革者需持续投入以保持竞争力，同期欧洲PE杜克街准备报价2亿英镑收购殡葬服务品牌Funeral Partners，竞争加剧[12] - Pure Cremation曾于2022年1月探讨IPO可能性，现潜在收购方Cinven资产管理规模更大，其第十三期旗舰基金规模达132亿欧元，且旗下拥有保险、养老、医疗企业，可提供业务协同[12][13]