核心观点 - 中泰证券首次覆盖神州控股并给予买入评级 预测公司2025-2027年营收分别为186.44亿元、208.06亿元和233.26亿元 归母净利润分别为2.26亿元、4.24亿元和5.64亿元 看好公司营收增长与盈利能力提升趋势 AI+大数据能力赋能供应链场景实现较好落地 出海业务有望快速规模化复制 估值具备向上溢价空间 [1] 公司业务与财务表现 - 公司2000年成立 2001年在香港联交所主板上市 是以自主创新大数据融合技术赋能核心场景的高科技企业 2018年至今向数字化转型迈进 围绕DataxAI战略推动产业数智化升级与商业价值重构 [2] - 公司聚焦DataxAI核心 构建多业务协同生态 形成大数据产品及方案、软件及运营服务、信创及传统服务三大业务体系 [2] - 2024年营收166.57亿元同比下降8.9% 但业务结构持续优化 毛利率较高的大数据产品及方案业务营收占比提升 降本控费效果显著 归母净利润-2.54亿元同比大幅减亏 [2] - 2021年以来经营性现金流始终保持较好正向流入 体现较好回款管理能力 为公司发展提供资金支持 [2] - 2025年上半年营收78.65亿元同比增长12.1% 归母净利润0.15亿元同比增长40.7% 业绩企稳和底部改善趋势进一步巩固 [2] 行业发展趋势 - 供应链管理服务行业规模不断扩大 2025年中国供应链管理服务市场规模预计突破2500亿元 [3] - 供应链数智化发展加速 物联网、人工智能、数字孪生、区块链等新兴技术得到深度应用 物联网和AI技术渗透率已超过60% 提升供应链效率与智能化水平 [3] - 智慧供应链整体成熟度处于初级向中级过渡阶段 头部企业创新实践成果斐然引领产业方向 [3] - AI在全球企业中的应用从早期探索步入广泛落地阶段 企业从AI试点转向大规模应用部署 规模化发展迅速 [3] 公司竞争优势 - 场景端：基于二十余年行业场景深耕经验 在智慧供应链、金融科技、政企数字化、连锁酒店等领域构建场景认知-技术解构-价值闭环的核心竞争优势 [4] - 技术端：依托自主研发能力和产学研创新模式建立领先技术优势 将技术与行业解决方案深度融合 依托AI基础设施+数据智能平台+AI应用及行业解决方案全栈技术能力赋能实体行业数字化转型 形成覆盖咨询规划、产品和解决方案交付、运营及运维的端到端服务体系 [4] - 生态端：致力于打造开放型创新生态平台 深度融合政产学研用多维资源 构建技术协同、场景共创、产业联动的创新生态体系 开放数据能力基座与AI工具链降低AI创新门槛 驱动数智化升级规模化落地 [4] 出海业务 - 公司依托多年海外供应链服务经验 在2024年中企出海浪潮中伴随华为、荣耀、中兴、比亚迪等中资企业客户一同出海 提供国际国内运输、海内外仓储、进出口、跨境电商、跨境直播等端到端一站式供应链运营服务和数智化服务 为中国企业出海与转型提供可复制范式参考 [5]