核心观点 - 海底捞2025年上半年面临增长瓶颈 营业收入和净利润同比下滑 翻台率下降是主要原因 公司正通过多品牌战略 外卖业务扩张和加盟模式寻求突破[4][6][9] - 公司进行结构性优化 关闭低效门店 同时大力孵化副牌并推进加盟业务 外卖业务特别是"下饭火锅菜"增长显著 但多品牌运营对管理能力提出挑战[5][9][13][14] 财务表现 - 2025年上半年营业收入207.03亿元 同比下滑3.7%[6] - 净利润17.55亿元 同比下降13.7%[6] - 核心经营利润24.08亿元 同比下降14.0%[6] - 每股基本盈利0.32元 低于去年同期的0.38元[6] - 餐厅经营收入185.80亿元 同比减少9.0% 占总收入89.8%[8] 运营指标 - 平均翻台率从4.2次/天下降至3.8次/天[8] - 港澳台地区翻台率维持在4.3次/天[8] - 人均消费从97.4元增至97.9元 录得低单位数增长[8] - 关闭餐厅33家[8] - 截至2025年6月30日 共经营1363家餐厅 其中自营餐厅中国大陆地区1299家 港澳台地区23家 加盟餐厅41家[8] - 期内新开自营餐厅25家 加盟餐厅3家[8] 业务转型举措 - 外卖业务收入增长近60%[9] - "下饭火锅菜"外卖贡献超过55%的外卖收入[9] - 加盟业务收入从2024年同期的189.9万元增至2025年的9084.9万元 增长约47倍[13] - 加盟业务目前占总收入比例0.4%[13] - 系统销售额（含自营+加盟）同比下降6.5%[13] - 运营14个餐饮品牌共计126家餐厅[14] - 其他餐厅收入达5.97亿元 同比增长227.0%[14] - 焰请烤肉铺子新开46家 门店数量达到70家[14] - 北京亦庄创新概念店翻台率破7[12] 战略规划 - 持续推进"红石榴计划"以拓宽品类边界[5][9] - 落实"啄木鸟计划"进行结构性优化[9] - 通过加盟模式实现副牌规模化扩张[14] - 一二线城市布局相对成熟 通过加盟模式争取更多市场[14]