业务结构与财务表现 - 耳机业务占总体营收81.18% [3] - 音箱业务占总体营收4.25% [3] - 智能穿戴业务营收占比10.08%，同比提升3.68个百分点 [3] - 智能穿戴业务营收达1.01亿元，同比增长28.76% [3] - 智能穿戴毛利率高于传统声学产品 [3] - 整体毛利率受中低端产品占比提升及市场竞争影响出现下滑 [5][6] 战略发展与技术投入 - 智能穿戴设备（尤其是AR/AI眼镜）是未来核心增长驱动力 [4] - 持续优化客户结构以降低对大客户的依赖风险 [2] - 研发重点投向AR/AI智能眼镜技术及交互系统优化 [7] - 智能硬件产品预留AI大模型接入端口，由客户主导技术选型 [10] 供应链与生产布局 - 越南工厂产能利用率处于高位，有效分散地缘政治风险 [11] - 越南工厂在关税规避方面发挥积极作用 [11] - 核心原材料（PCBA、电池）价格总体平稳 [12] - 供应链国产化已全面实现 [12] 并购与品牌管理 - 收购拜雅后重点强化其在专业音频领域的技术与品牌壁垒 [8] - 拜雅管理团队暂不调整，通过董事会改选实施管控 [8] - 财务并表时间取决于境外投资备案进度 [8] 运营与风险管理 - 应收账款周转率同比提升，账期管理保持稳定 [13] - 建立全流程坏账风险管控机制，头部客户坏账风险较低 [13][14] - 通过生产基地灵活调配（东莞-越南-江西）对冲关税影响 [14] - 外销采用FOB模式，关税成本由客户承担 [14]