交易核心信息 - 华宸信托拟挂牌转让其持有的华宸未来基金40%股权，对应8000万股出资额，挂牌底价为1720万元，挂牌期为2025年11月24日至12月19日 [2] - 此次转让为清仓式出清，挂牌底价较评估价值452.29万元溢价约2.8倍，呈现标的持续亏损与高溢价挂牌的反差 [2][5] 标的公司财务状况 - 华宸基金2024年实现营收401.18万元，净亏损2001.14万元；2025年前三季度再次录得净亏损1140.35万元，所有者权益为-388.63万元 [2] - 审计机构立信会计师事务所对华宸基金2025年前三季度财报出具了有保留意见的审计报告 [2] - 公司近三年整体回报率为-13.05%，截至2024年底非货币公募基金规模约13亿元，2025年进一步收缩至约2.56亿元，位列行业末位 [5] 高溢价的定价逻辑 - 公募基金牌照的稀缺性是关键定价逻辑，国内公募基金牌照审批已实质性收紧 [5][6] - 40%股权为第一大股东，具备战略控制地位，买方获得的是切入公募业务的“控制权通道”而非财务投资份额 [6] - 买方若为券商、保险或银行理财子，可一次性补足公募基金牌照短板，节省2到3年排队申请的时间成本和不确定性 [7] - 华宸基金已具备完整的产品线、清算系统及投研团队框架，收购方可通过产品重塑快速激活存量架构，溢价实质是对“休眠平台唤醒期权”的定价 [6] 转让方背景与战略意图 - 华宸信托为内蒙古自治区唯一一家国有信托公司，2023年7月注册资本提升至10亿元 [9] - 2024年华宸信托实现营收6759.78万元，同比增长163.08%，但净利润3156万元，同比下降38.16% [10][11] - 截至2024年末，公司管理的信托规模约7.78亿元，较2023年末的11.36亿元下降31.44% [12] - 此次转让被视为公司加速战略转型的信号，回笼资金将用于充实资本金或投向信托本源业务，以聚焦信托主业，向标品信托、服务信托转型 [13]