久期风险与短期债券特性 - 久期风险衡量债券或投资组合对利率变化的敏感程度 [1] - 短期债券对利率波动的敏感性较低 提供更低波动性和更稳定表现 在利率大幅波动环境下尤为明显 [1] - 历史数据显示短期债券具有更低年化波动率和更稳定回报 [1] 亚洲短期债券收益优势 - 短期债券收益率与短期利率更接近 更有机会从降息周期中受益 [3] - 亚洲短期债券指数在降息周期中表现优于长期债券指数 提供更高绝对回报和风险调整后回报 [3] - 在市场承压时期 短期债券表现更大韧性 例如"解放日"后长期债券价格大幅下跌时短期债券保持稳定 [3] 亚洲宏观经济环境支撑 - 亚洲国家保持较低通胀水平 为央行放松货币政策提供更大灵活性 [3] - 亚洲地区主权债务处于健康水平 财政刺激措施仍有发挥空间 [3] - 主要亚洲主权和投资级公司发行人信贷基本面持续改善 评级上调/下调比率呈现积极趋势 [4] 市场供需与技术面支撑 - 亚洲美元债券市场新发行受抑制 供应风险降低 [4] - 本地市场投资者对高质量债券需求强劲 [4] - 新增供应受限而市场需求强劲 为亚洲债券市场提供坚实技术面支撑 [4] 收益率环境与投资机会 - 2年期和3年期美国国债收益率在高位徘徊 [4] - 亚洲短期债券指数收益率继续处于高位 尽管有下降趋势迹象 [4] - 当前环境可为投资者提供锁定相对更高收益率机会 并可能从上行价格中获益 [4] 骑乘策略实施与效果 - 骑乘策略通过购买久期较长债券并在到期前卖出 利用收益率曲线特性获利 [6] - 利用正斜率收益率曲线结构 债券久期越长收益率越高 [6] - 当债券剩余期限缩短 收益率趋于下降 带来资本收益 [6] 骑乘策略实证分析 - 购买收益率4.8%的4年期债券持有一年 变为3年期债券 [6] - 若3年期债券收益率4.6%且曲线稳定 债券价格向上调整 [6] - 20个基点收益率下降转化为约80个基点资本收益 使一年期理论持有总回报率达5.6% [6] 策略优势与实施要点 - 分析发行人特定收益率曲线及曲线斜率对骑乘策略至关重要 [7] - 在曲线最陡峭部分战略定位 可在保持相同信贷质量同时产生更高回报 [7][8] - 主动管理在短久期策略中具有价值 特别是在利率变动和曲线动态提供战术机会的环境下 [8] 综合投资前景 - 短期债券较少受长期利率和长期宏观风险事件不确定性影响 [8] - 亚洲信贷市场收益率水平高企 信贷基本面健康 技术支撑强劲 [8] - 短期亚洲信贷策略结合主动性曲线骑乘策略 可为投资者提供实现强劲稳定回报的理想机会 [8]