公司投资策略 - 先锋资产管理公司坚持其投资策略 认为日本央行若加息并推动国债收益率曲线趋平 其头寸将有望获利 [1] - 公司国际利率主管Ales Koutny正为日本央行12月会议可能的加息做准备 具体操作为加大持仓调整力度——做空短期债券 同时买入长期债券 [1] - 公司增持对两年期互换利率上升的押注 以此配合现有的五年期和七年期互换头寸 并新增一项交易：做空五年期日本国债 同时做多25年期日本国债 [2] - 公司长期以来一直主张日本收益率曲线将趋平 是今年越来越多增持日本长期国债的海外投资者之一 [6] - 尽管管理着近2万亿美元主动基金的先锋集团仍坚定维持其持仓立场 [6] 市场观点与预期 - 公司认为市场对下一次加息的定价时点过于滞后 这为重新布局相关交易创造机会 其认为本月加息概率约为50% 同时承认政治动荡可能将加息时间推迟至12月 [1] - 隔夜指数互换显示 市场预期日本央行10月30日会议加息概率仅为23% 12月19日会议结束时加息概率为62% 市场完全定价首次加息要等到明年4月 [1] - 公司坚信一旦市场意识到日本央行仍需加息 五年期收益率将最需要进行重新定价 [2] 收益率曲线分析 - 政治不确定性导致对官方利率预期敏感的日本短期国债收益率下跌 而长期国债收益率则持续高企 致使收益率曲线趋陡 [1] - 五年期与30年期日本国债的收益率差目前约为190个基点 上月这一利差曾扩大至约216个基点 创下20年来的最高水平 [5] - 当前利差显著高于日本央行上一次加息(今年1月)前约140个基点的水平 这意味着在下次加息前 利差仍有收窄空间 [5] 行业动态与对比 - 公司的立场与多数投资者的普遍观点形成反差 当前投资者认为受政治局势动荡影响 日本央行可能会在更长时间内维持现有政策不变 [1] - 由于日本央行自今年1月以来一直暂缓加息 收益率曲线趋平的交易策略目前尚未带来收益 反而承受了一定压力 [6] - 同样看好长期债券的RBC BlueBay Asset Management新增了一项10年期日本国债的直接空仓 以此对冲其"收益率曲线趋平"交易可能面临的风险 [6]