报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场低利率环境下稳健资产配置价值提升，红利成长低波策略汇集高分红、盈利成长与价格稳定特点，长期表现良好 [3][8] - 红利成长低波指数收益表现优于同类 Smart Beta 策略，各行情下表现不错，长期持有收益好 [14][17] - 股息率处历史高位，低利率背景下红利配置价值提高，港股估值低，双市场分散配置具备吸引力 [21][24] - 中证沪港深红利成长低波动指数兼顾两地市场，优选优质标的企业，长期表现稳定，低估值高股息，跑赢同类指数 [26][42][55] - 景顺长城中证沪港深红利成长低波动指数型基金紧密跟踪指数，成立以来多数年份正收益，跟踪误差下降 [58][61] 根据相关目录分别进行总结 1. 市场维持低利率环境，稳健资产配置价值提升 - 红利成长低波动策略结合高股息、盈利增长与价格稳定，在政策推动下是稳健投资策略，可控制风险获稳定回报 [8] - 自 2020 年以来，红利成长低波三因子构成的 Smart Beta 策略年化收益率达 11.83%、11.18%，显著优于同类两因子指数，各行情下表现良好 [14][17] - 截至 2025 年 11 月 21 日，沪港深红利成长低波动指数股息率 4.6075%，与 10 年期国债收益率利差 2.7868%，处于历史高位，红利配置价值提高 [21] - 港股市场估值长期处低位，在宏观环境改善等背景下，中长期分散配置时机具备吸引力 [24] 2. 中证沪港深红利成长低波动指数：多层筛选兼顾 AH 股市场红利与成长的优质企业 - 该指数由中证指数有限公司发布，从内地和港股通证券中选 100 只样本，反映相关上市公司整体表现，通过 6 层筛选并按预期股息率加权，半年调整一次样本 [26][28] - 行业持仓集中在银行，银行股权重 40.66%，带来指数下行阶段亮眼表现，其他板块配置提升组合收益弹性，指数表现不依赖特定行业 [35][37] - 自基期至 2025 年 11 月 21 日，累计收益率 289.42%，年化收益率 13.12%，近三年跑赢同类指数，2022 年至今平均收益率 15.66%，年化波动率 14.43%，夏普比 0.96 [42][50] - 截至 2025 年 7 月 28 日，指数 PE 为 8.31 倍，PB 为 0.87 倍，估值合理有上升空间，截至 2025 年 9 月 30 日，股息率 4.86%，领先其他红利指数 [52][55] 3. 景顺长城沪港深红利成长低波指数（007751） - 该基金是景顺长城旗下被动指数型基金，2019 年 9 月 6 日成立，管理费 0.50%、托管费 0.15%，紧密跟踪指数，是唯一跟踪该指数的 ETF 产品 [58][59] - 基金成立以来除 2020 年外均正收益，跟踪误差不断降低，2025 年相对基准日跟踪误差仅 0.0893% [61] 4. 基金管理人信息 - 景顺长城基金管理有限公司 2003 年 6 月 12 日成立，是首家中美合资基金管理公司，截至 2025 年 11 月 24 日，在管被动指数型 ETF 22 支，规模约 710.68 亿元 [63]

指数表现 - 上证指数低开高走 中证沪港深红利成长低波动指数下跌0 23%报7477 8点 成交额376 79亿元 [1] - 中证沪港深红利成长低波动指数近一个月上涨1 64% 近三个月上涨9 07% 年至今上涨8 71% [1] 指数构成 - 中证沪港深红利成长低波动指数选取100只连续现金分红 盈利稳定增长且兼具低波动特征的证券作为样本 采用预期股息率加权 [1] - 指数基日为2014年11月14日 基点为3000 0点 [1] - 十大权重股分别为建设银行2 5% 邮储银行2 14% 交通银行2 04% 招商局港口1 97% 工商银行1 85% 中信银行1 83% 中国银行1 72% 南京银行1 71% 重庆农村商业银行1 67% 江阴银行1 64% [1] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比55 01% 香港证券交易所占比24 53% 深圳证券交易所占比20 46% [2] 行业分布 - 金融占比45 02% 工业占比19 67% 医药卫生占比7 71% 可选消费占比7 22% 通信服务占比6 68% 公用事业占比5 44% 原材料占比4 59% 能源占比1 96% 主要消费占比1 70% [2] 指数调整规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 权重因子随样本定期调整 [2] - 特殊情况下进行临时调整 样本退市时从指数中剔除 样本公司发生收购 合并 分拆等情形参照细则处理 [2] - 港股通范围变动导致样本不符合资格时进行相应调整 [2] 跟踪基金 - 公募基金包括景顺长城中证沪港深红利成长低波动A C E [2]