券商发债规模与趋势 - 截至11月12日，73家券商共发行850只境内债券，发行总规模超15000亿元，较去年同期增长近60% [1] - 券商发债浪潮自7月兴起，7月发行量达1659亿元，较6月翻倍，8月发行规模达2676亿元创年内单月记录，9月和10月分别维持2308亿元和2213亿元的高位 [1] - 此轮发债潮中，3家券商境内发债规模超1000亿元，分别为中国银河、华泰证券、国泰海通，另有7家券商发债规模超500亿元 [1] 资产规模扩张驱动因素 - 截至2025年三季度末，43家上市券商整体资产规模达149,194亿元，较年初增长26,186亿元，增幅21.29% [1] - 资产扩张主要受两类科目影响：客户资金存款、结算备付金、存出保证金等运营结算资金被动增长，三科目分别较年初增长5572亿元、1723亿元、1825亿元，合计贡献资产增量34.83% [2] - 融出资金、金融投资等重资产业务资金主动增长，两科目分别较年初增长5189亿元、9262亿元，合计贡献资产增量55.19% [2] 业务战略转向与业绩表现 - 资产扩张体现券商向重资产业务的战略性增配，年内至少6家证券公司上调两融及相关融资类业务规模上限 [2] - 信用业务与自营业务成为头部券商重要业绩增长极，例如华泰证券前三季度信用业务和自营业务收入分别同比高增151.27%和46.72% [2] - 华泰证券信用业务和自营业务的营收占比分别提升8个百分点和27个百分点，至12.05%和65.11% [2] 发债潮的市场背景 - 券商密集发债补血是行情催化下的资本需求，融资额大增的7月、8月恰逢A股上涨，上证指数连续突破整数关口，市场交投活跃度显著提升 [1]