**行业与公司** * 行业涉及银行业、债券市场、地方政府融资平台（城投）及国央企[1][3][9] * 公司提及中国银行（中行）、农业银行（农行）、工商银行（工行）、招商局集团及国有担保公司[1][4][9][27] **核心观点与论据** * **宏观市场与货币政策** * 债市在震荡中小幅上行 期限利差中枢抬升 长久期资产波动较大 处于修复观察阶段[2] * 美联储降息为国内降息和降准带来空间 9月22日发布会是观察债市的重要窗口[2] * **企业清欠与化债进展** * 企业清欠是银行落实社会责任的抓手 但效果不一 部分地区存在折扣支付问题（如欠款1000万元仅支付七八百万）[1][3] * 国有银行及政策性银行推出专项清欠贷款 在民营企业集中地区和地方政府融资平台密集落地[1][3] * 商业银行引入省级或地市级国有担保公司进行担保 但内部对长期风险持观望态度 担心沦为“提款机”[1][4] * 仅山东 湖南等少数地区使用专项贷款进行密集偿还 大多数省份仍主要依靠专项债额度[4] * 大行控制单笔贷款金额（不超过500万元） 要求国有担保公司担保 并通过受托支付直接给被欠款企业以跟踪资金用途[4] * **银行信贷与资产投放** * 信贷数据不理想 银行面临资产荒压力 重点区域推进化债成为方向[1][5] * 授信额度取决于银行意愿而非信贷缺口 找到合适资产投放对象较难 民企风险高只敢做国企[7] * 单个主体最高授信额度为3000万元 需上报总行审批 倾向于与地方政府或国资委合作（如湖北 河南 湖南 安徽） 避开35号文规定的12个高风险地区[8] * 下半年信贷情况不乐观 个人贷款拉动内需效果有限 对公信贷储备不足[3][25] * 银行将加大债券投资额度 市场表现好时政策降温 内部共识是在回调时增加配债[3][25][26] * **高风险地区与银行竞争** * 高风险地区（如宁夏）存在贷款回流问题 清欠后变成存款再被其他银行营销 银行间竞争激烈[6] * 需密切关注国有担保公司的资本金 净资产和业务健康状况 融资性担保杠杆比例通常为12到15倍[6][34] * 批出的清欠额度达百亿规模 但实际放出不到一半[6] * **国央企与平台债务处理** * 国央企内部处理债务问题需明确责任归属 新管理层可能面临潜在风险[10] * 名单内的平台需先解决隐性债务才能新增贷款 需先从名单中移除才能获得新授信[13] * 国央企提前兑付境内债的资金来源主要是集团内部提供资金支持和银行信贷资金支持 通常采取集团和银行共同出资的方式[14] * 银行对国央企整体状况相对脱敏 三季度没有太多银行施加压力（抽贷或压缩额度仅在10%以内）[12] * **中行业务与金融牌照** * 中行产融板块逐步明朗化 计划剥离证券和信托子公司 正在与招商局等谈判[9] * 境内债券提前兑付在商讨中但时间表未定 招商局对收购中行金融牌照表现出较大信心[9] * **贷款利率与不良率** * 清欠类流动贷款利率基本在2%左右 股份行可能稍高但总体不超过3%[20] * 个人经营贷核销前的不良率接近3% 消费类贷款不良率不超过1%[35] * 消费贷利率基本保持在3%以上 通过补贴政策实际利率可降至2点多[36] **其他重要内容** * **清欠项目底层资产** * 涉及过去没有现金流的公益性资产和一些经营性项目（包括“面子工程”） 欠款时间长达十几二十年[22] * **专项债与银行贷款差异** * 专项债存在地方政府挪用资金和打折现象 银行贷款通过受托支付减少挪用风险但金融系统承担风险[23][24] * **银团模式** * 对于额度较大的贷款建议组建银团（成员包括末尾股份行和几家大行）以分散风险 预计年底左右有进展[15][16][17] * **城投债务问题** * 城投公司需从名单中出来（观察期通常为半年到一年） 增加了银行压力（需考虑是否续贷）[21] * **区域非标兑付** * 山东个别地市需要帮助化解债务 非标资金撤出时银行被迫提供资金支持 需省内协调资源[30] * **业务结构** * 银行希望实现双轮驱动（零售业务仍是重点） 对公业务突破较难 四季度没有大项目刺激则今年对公业务增速贡献有限[28] * **审批逻辑** * 筛选台账主要依据前期上报的需求 优先选择存量客户 授信额度和评审逻辑与以往不同（主要看上报额度是否属于存量客户及是否有额度空间）[32][33]