文章核心观点 - 投资者站在充满复杂性又蕴含机遇的十字路口 单纯追逐单一市场或资产已不足够 需以全球视野构建均衡投资组合并贯穿严谨的投资纪律 [1] - 全球经济增长将呈现“先强后弱”态势且区域分化 未来投资收益更依赖于对全球增长差异与政策节奏的深刻理解以及跨市场的灵活配置能力 [2] 全球经济与区域展望 - **中国**：迈入“十五五”规划开局之年 在“反内卷”与产业升级中孕育新的增长动能 [2] 2025年的积极因素可能在2026年延续 市场或以结构性行情为主 [3] - **美国**：在财政刺激效应减退后 增长或趋于温和放缓 货币政策转向节奏是关键变量 [2] 在个税退税和人工智能相关资本支出推动下 2026年一季度可能出现强势增长 但随后可能逐步放缓 [3] 除非出现重大冲击 美国经济明年可能避免衰退 但经济放缓意味着盈利增长或放缓 [3] - **欧洲**：需要在财政扩张与债务纪律之间谨慎权衡 [2] 财政支持可能在2026年维持区域内经济增长 消费改善、实际工资上升及降息传导有望支持增长 但需关注贸易政策不确定性 [3] - **亚洲新兴市场**：凭借深度嵌入全球人工智能供应链 或将迎来独特发展机遇 [2] 高性能半导体、内存芯片、AI相关产品生产为东北亚科技制造商提供增长助力 东盟作为新兴数据中心聚集地可能持续增长 [4] 行业与板块分析 - **盈利增长预期**：科技、工业、通信服务、原材料等板块有较快的盈利增长一致性预期 [3] - **科技成长相关配置**：可关注半导体、算力链、消费电子、机器人、新能源、有色金属、创新药 [3] - **人工智能影响**：AI应用快速增长正推动软件、硬件、云资源的大量支出 为技术提供商提供机会 [4] AI或将颠覆传统商业模式 实体AI（如自动驾驶汽车、机器人）进一步扩大其影响力 [4] - **企业筛选标准**：致力于筛选能将技术转化为实际业务价值的AI公司 或通过数字化转型提升盈利的传统行业龙头 [2] 市场估值与投资策略 - **全球估值水平**：全球主要股票市场估值仍然较高 标普500指数和亚太地区（除日本外）交易价格远高于历史平均水平 [4] - **高估值支撑因素**：强劲的盈利增长尤其是AI应用的推动继续支持高估值 美国科技巨头引领的盈利扩张和全球AI需求扩大使亚洲企业受益 [4] - **2026年投资策略**：投资者应关注多元化和轮动 降低对已高估行业的配置集中度 并考虑防御性、红利和价值型资产以平衡增长势头放缓及贸易政策风险可能带来的波动 [5] 需坚持投资纪律 利用高股息策略管理波动风险 [3]