投资评级 - 维持"买入"评级 投资评级为买入（维持评级）[6][7] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入22.06亿元 同比增长19.93% [2] - 净利润12.28亿元 较去年同期亏损1.23亿元实现扭亏为盈 [2] - 经调整利润13.03亿元 同比大幅增长140% [2] - 预计2025-2026年收入分别为48.4/58.9亿元 同比增速分别为32%/22% [6] - 预计2025-2026年净利润分别为16.4/20.3亿元 [6] - 24-25年PE分别为25.9/21.0倍 [6] 业务板块表现 - 内容制作业务收入5.70亿元 同比增长1085% [2][3] - 线上游戏服务业务收入12.10亿元 同比增长40% [2][4] - 线上流媒体服务业务收入4.06亿元 同比下降55% [2][5] - 货品销售业务收入0.20亿元 同比增长10% [2] 内容制作业务 - 多部主控影片表现优异 《唐探1900》票房超36亿元 《熊出没‧重启未来》票房8.21亿元 《误杀3》《骗骗喜欢你》分获元旦档票房冠、季军 [3] - 储备项目包括《有朵云像你》《我们生活在南京》《蛮荒禁地》《寒战1994》《欢迎来龙餐馆》《转念花开》等重量级项目 [3] - 与追光动画系列化合作的动画电影作品稳步推进 [3] 游戏业务 - 经典作品《仙境传说：爱如初见》《世界启元》《排球少年：新的征程》保持稳定热度 [4] - 《红警OL》累计流水超过60亿元 [4] - 新上线产品《群星纪元》跻身iOS畅销榜前十 首月流水突破1亿元 [4] - 《龙石战争》通过与IP合作 将《驯龙高手》角色深度植入游戏 [4] - 与NBA、育碧、EA等国际头部厂商合作 强化IP商业化运营 [4] 流媒体业务 - 南瓜电影平台通过AI技术升级提升个性化推荐和用户体验 [5] - 计划推出AI生成的视频解说片段 [5] 投资与并购 - 投资万达电影 打通内容创作、制作到终端放映全产业链 [5] - 对北京乐自天成文化发展股份有限公司进行战略投资 布局潮玩、手办等高增长衍生品市场 [5] - 启动收购快钱金融服务（上海）有限公司30%股权 构建"文化+科技+金融"闭环 [5] 行业与公司前景 - 电影行业呈稳步复苏态势 优质电影龙头的竞争优势和市场份额有望进一步提升 [6] - 游戏项目有序推出贡献业绩弹性 [6] - 南瓜电影流媒体实现影视渠道增量 [6] - AI技术助力影视降本增效 [6]

财务业绩 - 2025年中期收入22.06亿元，同比增长19.93% [1] - 净利润12.28亿元，同比扭亏为盈 [1] - 经调整净利润13.03亿元，同比增长139.62% [1] - 每股基本盈利0.0814元 [1] 影视内容表现 - 主控出品《误杀3》与《骗骗喜欢你》获元旦档票房冠、季军并入围2024微博网友年度期待影片榜单 [1] - 参与出品《唐探1900》票房超36亿元，位列春节档亚军并获2025微博电影之夜年度影片奖 [1] - 联合出品动画《熊出没·重启未来》票房达8.21亿元 [1] 流媒体平台发展 - 南瓜电影通过智能推荐算法实现个性化内容服务 [2] - AI大模型技术迭代新增千人千面推荐、实时自然语言交互及方言切换功能 [2] - AI辅助创作平台DreamShapers新增视频解说与关键内容识别能力，下半年将推送AI生成解说片段 [2] 游戏业务增长 - 景秀游戏收入12.1亿元，同比增长40% [3] - 《红警OL》累计流水超60亿元 [3] - 新作《群星纪元》上线后跻身iOS畅销榜前十，首月流水破1亿元并获2025科幻星球大赛冠军 [3] - 《龙石战争》与环球产品合作植入《驯龙高手》IP角色 [3] 战略投资与整合 - 2023年投资万达电影强化院线渠道与产业链布局 [4] - 战略投资52TOYS切入潮玩衍生品市场 [4] - 拟2.4亿元收购快钱部分股权，完善支付牌照与跨境支付能力 [4]