基金业绩表现 - Qualivian Investment Partners基金自成立至2025年9月30日 毛回报和净回报分别跑赢iShares MSCI USA Quality Factor ETF (QUAL) 69.2%和61.3% [1] - 同期 该基金毛回报和净回报分别跑赢标普500指数 32.7%和26.1% [1] Copart公司概况与市场表现 - Copart Inc 是一家提供在线拍卖和车辆再营销服务的公司 [2] - 截至2025年12月22日 公司股价收于每股39.36美元 市值为381亿美元 [2] - 公司过去一个月回报率为0.77% 但过去52周股价下跌了33.41% [2] - 截至2025年第三季度末 共有59只对冲基金持有Copart股票 较前一季度的61只有所减少 [4] 行业竞争格局与公司基本面 - 在线车辆拍卖行业呈现双头垄断格局 Copart是其中规模更大、管理更优的参与者 [3] - 其主要竞争对手IAA被RB Global收购 凭借后者更雄厚的财力 IAA在过去一年采取了更激进的定价策略以争夺市场份额 并成功促使一家全国性保险公司转投IAA [3] - 过去4-5年汽车保险费用的飙升导致未投保和保险不足的驾驶人增加 进而使得通过Copart保险垂直渠道（占收入80%）的车辆数量减少 [3] - 上述因素导致Copart在过去12个月里的收入和盈利增长放缓至略低于10% [3] 基金投资决策变动 - Qualivian Investment Partners在2025年第三季度清仓了Copart的头寸 [3] - 清仓原因是行业竞争趋于非理性且公司基本面背景转弱 [3] - 该基金将出售Copart所得资金重新配置 新建了Brookfield Corp的头寸 [3]

财务表现 - 公司第三季度调整后每股收益为42美分，与市场预期一致，同比增长7.7% [1] - 营收达12.1亿美元，低于预期的12.4亿美元，但同比增长7.5% [1] - 服务收入为10.3亿美元，占营收的85.4%，同比增长但低于预期的10.6亿美元 [3] - 美国服务收入增长8%，国际服务收入增长18% [3] - 车辆销售收入为1.768亿美元，同比下降且低于预期的1.87亿美元，美国增长22%但国际下降25% [4] 成本与利润 - 设施运营费用增长12.3%至4.394亿美元，车辆销售成本增长4.2%至1.697亿美元 [4] - 设施折旧与摊销增长5.2%至4816万美元，股权激励费用增长18.6%至215万美元 [4] - 毛利润增长5.1%至5.52亿美元，运营收入增长至4.515亿美元，净利润增长6.1%至4.053亿美元 [5] 现金流与资产负债表 - 截至2025年4月30日，现金及等价物为23.6亿美元，较2024年7月31日的15亿美元显著增加 [5] - 季度运营现金流为13.6亿美元，资本支出为4.813亿美元 [6] 行业趋势与管理层评论 - 美国全损频率上升至22.8%，同比增加100个基点，因车辆复杂性和维修成本上升，利好公司业务模式 [7] - 管理层持续投资仓储、技术和运营以应对日常需求和风暴相关需求波动 [8] 同业动态 - ACV Auctions第一季度每股收益4美分超预期，营收1.827亿美元超预期，预计全年销售增长20-23% [9][10] - RB Global第一季度每股收益89美分超预期，营收11.1亿美元超预期，计划以2.35亿美元收购J.M. Wood Auction [11][12]