股权及发售情况 - 公司拟发售600万单位，每单位含1股A类普通股和1.5份认股权证，对应600万A类普通股和900万潜在A类普通股[8] - 认股权证期限3年，自发行后2周年起可行使，初始行权价为发行价的120%[10] - 2025年2月26日A类普通股在纳斯达克上市，2月27日首次公开募股125万股，发行价4美元/股，3月4日行使超额配售权额外发行160,349股，总收益564.1396万美元[15] - 发售前公司有4,010,349股A类普通股和9,200,000股B类普通股发行在外[17] - 控股股东蒋传波目前持有83.7%的已发行和流通B类普通股，占总投票权的82.5%，发售完成后将占80.8%[19] - 2025年6月5日公司重新指定和重新分类股份，调整授权股本，回购部分A类普通股并发行B类普通股[16] 财务数据 - 2025、2024和2023财年，公司通过中间控股公司向中国子公司的资本出资分别为60万美元、0和0[24] - 截至2025年6月30日，实际现金为1022625美元，债务中短期借款5636831美元、长期借款418784美元，总资本为18955361美元[142] - 截至2025年6月30日，预计发行600万单位后，预计现金为3362893美元，总资本为21295629美元[142] - 2025年6月30日公司净有形账面价值为9901678美元，每股0.75美元，发行后预计每股0.64美元[146][147] 公司运营 - 公司是开曼群岛控股公司，通过中国子公司开展业务，专注于油田专用生产和维护设备的研发、制造和销售，产品包括抽油车、修井车等[20][54] - 2020年6月开始运营，2023年进行离岸重组，在开曼群岛成立离岸控股公司STAK Inc.，随后在香港和中国大陆设立子公司[62][63] - 2022年4月成立常州中山智能设备有限公司，从事专用卡车领域业务，其首次公开募股计划获当地政府支持[57] 风险因素 - 新冠疫情在2021 - 2023年初对公司业务运营产生重大影响，影响产品需求、制造能力等[49] - 公司未持有特殊车辆生产许可，或限制业务增长并影响投资价值[77] - 若PCAOB连续两年无法检查公司审计师，公司普通股将按HFCA法案被摘牌[75] - 未按中国法规要求为员工福利计划缴款和代扣个人所得税，公司可能受罚[77] 监管相关 - 2021年7月6日中国加强证券市场跨境监管，12月28日修订网络安全审查措施，虽目前未影响公司业务，但存在不确定性[21] - 2023年2月17日发布的境外上市法规3月31日生效，公司海外发行和上市股份需向CSRC备案，违规将面临100万至1000万元人民币罚款[82] - 公司已完成2024年8月9日首次公开募股的CSRC备案程序，本次发行及未来融资活动也需按规定备案[82] 未来规划 - 公司计划将发行净收益约40%用于研发，约60%用于营运资金和其他一般公司用途[136] - 公司无正式股息政策，预计近期不支付现金股息，董事会有决定权[138]

公司核心动态 - OMS Energy Technologies Inc (NASDAQ:OMSE) 是一家股价低于10美元的廉价石油股 [1] - 公司是一家油田设备与服务公司 制造和销售特种连接器、管道、地面井口及采油树 [4] 重要业务进展 - 公司全资子公司PT OMS Oilfield Services (OMS Indonesia) 于11月26日获得了美国石油学会颁发的API Spec 11D1认证 [1] - 该认证针对用于石油和天然气井的封隔器和桥塞的设计、建造、测试和质量检查 [1] - 获得认证意味着公司的封隔器和桥塞被证明能够承受极端压力和条件 [1] 认证的意义与影响 - 此批准使OMS Indonesia能够完全自主设计、鉴定和生产其可回收机械及液压封隔器 [2] - 这补充了其现有的API-6A认证的地面井口和采油树产品线 [2] - 这些封隔器可与公司自有系统或第三方设备集成 将为公司在完井和修井服务领域带来新的合同机会 [2] - 管理层表示 此认证通过实现高性能部件的内部开发 巩固了OMS Indonesia作为区域领导者的地位 [3] - 这一里程碑有助于在东南亚不断增长的油田市场中实现更快的交付、成本效益和合规性 [3]

业绩总结 - NOV在2025年第三季度的总收入为21.76亿美元，同比下降1%[12] - 能源产品和服务部门的收入为9.71亿美元，同比下降3%[18] - 能源设备部门的收入为12.47亿美元，同比增长2%[15] - 调整后的EBITDA为2.58亿美元，调整后的EBITDA率为11.9%[27] - 自由现金流转化率约为95%，自由现金流为9.51亿美元[5] 订单与现金流 - 订单净额为9.51亿美元，同比增长52%[15] - 订单与发货比率（Book-to-Bill）为141%[5] - 截至2025年第三季度，订单积压为45.55亿美元，同比增长2%[15] - 2025年第三季度经营活动提供的现金流总额为3.52亿美元[28] - 2025年第三季度自由现金流为2.45亿美元[28] - 2025年前九个月经营活动提供的现金流总额为6.78亿美元[28] - 2025年前九个月自由现金流为4.04亿美元[28] - 2024年前九个月自由现金流为4.80亿美元[28] - 2025年第三季度和前九个月的超额自由现金流均为2.45亿美元和4.04亿美元[28] 未来展望 - 预计2025年第四季度收入将下降5%至7%[25] - 预计2025年第四季度调整后的EBITDA为2.3亿至2.6亿美元[25] 资本支出与收购 - 2025年第三季度资本支出为1.07亿美元[28] - 2025年前九个月资本支出为2.74亿美元[28] - 2024年前九个月的业务收购净额为2.52亿美元[28] - 2024年前九个月的业务剥离净额为1.76亿美元[28]

公司财务信息发布日期 - 公司将于2025年10月29日星期三市场收盘后发布2025年第三季度财报 [1] - 公司计划于2025年10月30日星期四中部时间上午9点（东部时间上午10点）举行电话会议讨论财务和运营业绩 [1] - 电话会议网络直播可通过公司网站 www.CactusWHD.com 访问 建议至少提前10分钟接入 [1]

公司业务与战略 - 公司专注于为海上和陆上钻井、完井和生产提供设备 服务于石油公司和大型油田服务提供商 [1] - 公司主要战略是瞄准高利润率且竞争有限的细分市场 [1] 作者背景 - 作者拥有电子与通信工程学位、计算机科学硕士学位、商业管理研究生学位以及计算机应用博士学位 [1] - 作者与另一位Seeking Alpha作者存在专业协作关系 但分析保持独立进行 [1]

交易概述 - Cactus Inc (WHD) 与贝克休斯(BKR)达成协议 收购后者地面压力控制业务(SPC)65%股权 交易总估值约3.445亿美元 [1] - 交易后贝克休斯将保留35%股权 合资企业由Cactus负责运营管理 [1][2] - SPC业务专注于井口装置和生产树系统等特种地面压力控制解决方案的设计制造及服务 主要面向国际市场 [2] 战略价值 - 此次收购使Cactus成为油田设备制造领域的重要参与者 显著扩大其国际市场覆盖范围 [2] - SPC业务85%收入来自中东地区 将有效补充Cactus现有压力控制业务的地域分布 [3][5] - 业务组合可降低对美国市场的依赖 增强收入稳定性以应对不同市场周期 [3][5] 财务影响 - SPC业务截至2024年底拥有超过6亿美元的产品及售后订单积压 将直接增厚公司收入与现金流 [4][8] - 交易预计对关键财务指标产生显著增益 提升盈利与现金流增长能力 [4] - 公司计划在交易后继续保持保守的资产负债表结构 [4] 行业比较 - 富乐克工业(FTK)专注于绿色化学技术 开发能降低油气生产环境影响的特种化学品 同时帮助客户减少运营成本 [7] - Energy Transfer(ET)拥有全美最多元化的中游资产组合 运营超过13万英里管道网络 覆盖44个州及主要产区 [9]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司按美国公认会计原则（GAAP）计算，报告收入21亿美元，净利润7300万美元，摊薄后每股收益0.19美元 [4] - 第一季度调整后EBITDA为2.52亿美元，占销售额的12%，同比利润率提高80个基点 [5] - 第一季度合并收入同比下降2%，调整后EBITDA增长5%，EBITDA利润率连续第十四个季度同比改善 [14] - 第一季度经营活动产生的现金为1.35亿美元，自由现金流为5100万美元，资本支出为8400万美元 [15] - 第一季度回购540万股，花费8100万美元，支付股息2800万美元，过去十二个月现金余额增加6.89亿美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 能源产品与服务（Energy Product and Services） - 第一季度收入9.92亿美元，同比下降2%，EBITDA降至1.45亿美元，占销售额的14.6% [16] - 销售组合为52%服务与租赁、30%资本设备和18%产品销售 [17] - 服务与租赁业务同比增长4%，排除2024年收购业务后收入持平，跑赢全球钻井活动5%的降幅 [18] - 高性能钻头在美国收入同比增长超20%，而同期钻机数量下降6% [19] - 产品销售同比下降13%，主要受沙特阿拉伯和墨西哥业务活动减少影响 [19] - 资本设备销售同比下降5%，部分被中东对复合管需求增长等因素抵消 [20] - 预计第二季度该业务收入同比下降5% - 8%，EBITDA在1.4亿 - 1.6亿美元之间 [20] 能源设备（Energy Equipment） - 第一季度收入11.5亿美元，同比下降3%，EBITDA增至1.65亿美元，利润率提高430个基点至14.4% [21] - 资本设备销售占本季度收入的57%，售后市场销售和服务占43% [21] - 资本设备收入同比实现中个位数增长，第一季度订单额为4.37亿美元，同比增长12%，积压订单达44.1亿美元，同比增长12% [22] - 海底柔性管业务收入实现低两位数增长，积压订单较2024年第一季度末几乎翻倍 [23] - 过程系统业务收入同比实现高个位数增长 [23] - 干预与增产资本设备收入同比实现高个位数增长 [24] - 钻井设备销售收入同比实现中两位数增长 [24] - 海洋与建筑业务收入同比出现高个位数下降 [25] - 售后市场收入同比下降11%，第一季度备件订单环比增长17% [27] - 预计第二季度该业务收入与2024年第二季度持平或增长1%，EBITDA在1.55亿 - 1.75亿美元之间 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际收入占比从65%降至61%，预计北美市场全年降幅可能达两位数，国际市场表现将好于北美 [58][60] - 美国页岩油产量在过去十年几乎贡献了全球所有的增量产量，但预计未来产量将见顶，增量生产增长将来自深海和国际页岩气 [10][11] - 深海生产的盈亏平衡点在每桶40美元左右，技术进步提高了钻井和生产效率 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于运营效率和成本管理，应对宏观经济逆风 [6] - 公司通过重组供应链、应用自动化和人工智能技术等举措降低成本、提高效率 [39] - 公司预计未来十年行业将由三个趋势驱动：深海生产取代美国非常规资源成为全球石油供应的主要增量来源；天然气需求推动全球非常规天然气资源增长；现代数字和人工智能技术提高油田运营效率 [41] - 公司在深海市场具有技术和设备优势，积极参与FPSO项目，目前跟踪14个潜在机会，2025年最多可能获得12个项目 [49] - 公司在应对关税方面，采取多元化供应链、利用美国制造基地、与供应商协商等措施，预计能消除大部分已知关税成本 [12][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度情况良好，收入和EBITDA预计将小幅增长，但之后经营环境可能变得更加艰难 [6] - 新兴贸易战、OPEC增产等因素可能导致油田活动减少，但公司认为自身有能力应对挑战 [6] - 尽管面临短期宏观挑战，但公司在长期市场中处于有利地位，对未来前景充满信心 [9] 其他重要信息 - 公司预计支付约8000万美元的补充股息，以将2024年超额自由现金流的回报比例提高到50%，预计支付时间为6月中旬 [15] - 公司预计第二季度合并报表中将包含800万 - 1000万美元的关税费用，之后每季度关税影响预计增至约1500万美元 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年利润率与2024年相比如何，以及之前提到的提高50 - 150个基点的情况 - 能源设备业务从上半年到下半年收入大致持平，能源产品与服务业务预计增长3% - 5%，合并来看下半年预计增长1% - 2%，EBITDA利润率上下半年大致持平 [56][57] 问题2: 国际收入占比下降是否为季节性因素，未来国际业务占比是否会继续增长 - 从第四季度到第一季度国际业务通常有季节性下降，预计北美市场对市场变化反应更快，国际市场表现将好于北美，国际业务占比有望继续增长 [58][60] 问题3: 请详细说明资本设备订单活动情况以及FPSO项目潜在订单情况 - 深海市场客户投资信心和信念依然强劲，2025年可能从12个FPSO项目中获得订单，部分项目可能推迟；北美市场资本设备订单面临挑战，国际市场非常规资源对完井设备需求良好 [66][68] 问题4: 公司在柔性管市场的业务规模以及与巴西国家石油公司（Petrobras）的合作是否会带来重大影响 - 柔性管业务占能源设备收入的10% - 15%，有增长潜力；与Petrobras的合作有望解决应力腐蚀开裂问题，对公司和客户都有益 [75] 问题5: 关税缓解措施是否需要额外资本支出，以及下半年资本支出计划 - 大部分关税缓解措施不需要大量资本支出；2025年资本支出分为扩张机会和租赁工具舰队建设两部分，下半年资本支出可能比原计划略轻 [80][83] 问题6: 当前经济环境下公司对并购的看法以及潜在目标领域 - 公司对现有产品组合满意，有能力产生强劲现金流，会寻找高回报的并购机会，但在当前环境下达成交易可能更困难 [85][86] 问题7: 第二季度能源产品业务利润率提高的驱动因素是什么 - 收入下降5% - 8%主要受北美活动和部分国际市场影响，利润率变化主要与产品和资本设备销售的组合以及销量有关 [95] 问题8: 如何评估应对关税的长期投资决策，以及如何在政策波动中保持灵活性 - 公司会谨慎、周全地做出决策，与合规团队、供应链人员和客户密切合作，利用多元化的制造基地和供应链经验应对挑战 [99][100] 问题9: 请阐述对深海市场作为未来增长来源的看法，以及应关注的里程碑 - 深海经济具有竞争力，最终投资决策（FIDs）将继续增加，预计2026年钻井活动将更加平衡和活跃；美国页岩油产量预计将见顶，深海将成为未来生产的重要来源 [111][115] 问题10: 对下半年能源产品与服务业务3% - 5%增长预期的信心如何 - 该指引更具方向性而非精确性，深海项目更具弹性，受影响较大的是与钻机数量相关的业务 [122][123] 问题11: 未来几个季度现金流情况以及关税对现金流的影响 - 第一季度自由现金流表现良好，全年预计将把50%的EBITDA转化为自由现金流，净营运资金方面有适度改善 [125][126]

发行上市 - 公司拟公开发行1250000股普通股，每股面值0.001美元，预计发行价每股4美元[6][7] - 控股股东将持有已发行和流通普通股总数的68.44%，代表68.44%总投票权[10] - 已完成此次发行和在纳斯达克上市的中国证监会备案，2024年8月9日获批准通知[13] - 首次公开募股总金额500万美元，承销折扣和佣金37.5万美元，扣除费用前所得款项462.5万美元[18] - 预计发行总现金费用约140.2883万美元，不包括折扣和佣金[20] - 承销商有45天超额配售选择权，可购最多占发行总数15%股份[20] 财务业绩 - 2024和2023财年净利润分别为240万美元和350万美元[105] - 2024和2023财年专业油田设备收入分别占总收入46.9%和65.8%[107] - 2024和2023财年结束时，分别有2家和3家供应商采购占比超10%[114] - 截至2024年6月30日，前三大客户贡献约67%收入[119] - 2024和2023年6月30日，应收账款余额分别约为350万美元和400万美元[129] 业务状况 - 业务通过中国大陆全资子公司开展，合并财报以美元列报[29] - 核心团队2012年专注通用自动化控制模块研发和工业软件，2020年初转向油田专用设备生产[52] - 2023年进行离岸重组，5月在开曼群岛成立STAK Inc.作为离岸控股公司[73] - 运营子公司YLAN于2024年被认定为“专精特新中小企业”，有效期三年[57] - 截至2023年6月30日，有7大类油田专用车辆，超80种车型[65] - 截至2024年3月31日，有33种油田专用生产和维护设备[67] 风险因素 - 新冠疫情在2021 - 2023年初对业务运营和财务业绩产生重大影响[45] - 所处行业波动大，石油设备需求与油气价格相关[81] - 经营历史和专业油田设备经验有限，难评估业务[81] - 普通股可能因《外国公司问责法案》被摘牌[83] - 首次公开发行价远高于每股有形净资产账面价值，投资者将大幅摊薄[85] - 产品和服务质量依赖质量控制系统，但无法确保始终有效[110] - 依赖供应商，合作中断或供应商失败业务将受影响[114] - 可能面临客户索赔、诉讼和监管调查[116] - 依赖大客户，无法获客留客业务和财务状况将受影响[119] - 油服维护行业竞争激烈，无法竞争财务状况和经营成果将不利[122] - 无法实施业务战略，业务运营和财务绩效将受不利影响[124] - 依赖关键人员，无法留住他们业务运营和财务状况可能受影响[125] 法规政策 - 网络安全审查要求超100万用户个人信息的网络运营商海外上市需审查[12] - 境外上市需向中国证监会备案，未完成可能罚款100 - 1000万元[13] - 完成发行后15个工作日需向中国证监会报告情况，12个月未完成需更新备案材料[13] - 《外国公司问责法案》和《加速外国公司问责法案》对审计报告有规定[14] - 中国企业所得税法规定向非中国居民企业支付股息预扣税率最高达10%[173] 股权结构 - 目前董事和高管拥有约92.00%已发行普通股总投票权，发行后降至81.78%[141] - 假设承销商不行使超额配售权，发行完成后CEO兼董事长蒋传波将实益拥有68.44%普通股[142] - 董事、高管和持有5%以上流通股股东将签署6个月禁售协议，公司18个月内有证券处置限制[102]