核心观点 - NOV公司于2025年第三季度获得埃克森美孚圭亚那公司合同，将为Hammerhead油田交付一套主动加热柔性管道系统，此举强化了公司在深水海底技术领域的市场地位，并受益于圭亚那作为全球重要海上石油产区的崛起 [1] 合同与项目详情 - 合同范围涵盖从设计、工程、采购、制造到测试的全流程工作 [3] - 系统将包括约14.4公里的4条主动加热立管和生产流动管线，以及锁紧机构、弯曲加强器、浮力模块和配套的海上设备 [3] - Hammerhead项目是埃克森美孚在圭亚那快速扩张的海上资产组合的一部分，预计于2029年开始生产，目标产量为每日约15万桶原油和约9000万立方英尺天然气 [6] 技术与解决方案 - 解决方案结合了NOV的Optiflex柔性管道技术和主动加热功能，旨在深水条件下维持温度控制 [4] - 该技术方法有助于降低流动保障风险、提高正常运行时间、实现更平稳的再启动，从而限制油田生命周期内昂贵的干预需求 [4] - 该项目体现了先进技术在圭亚那深水开发中日益增多的应用，旨在满足复杂的流动保障需求并维持油田的长期性能 [5] 市场与行业背景 - 埃克森美孚运营Stabroek区块并持有45%权益，合作伙伴赫斯（现属雪佛龙）和CNOOC分别持有30%和25%权益 [2] - 该合作集团预计到2030年圭亚那的石油产量将超过每日170万桶，总碳氢化合物产能将接近每日200万桶油当量 [2]

北美能源服务与设备行业2026年展望电话会议纪要分析 涉及的行业与公司 * **行业**：北美能源服务与设备行业，涵盖上游油气勘探开发资本支出相关的服务与设备领域[1] * **覆盖公司**：Halliburton, NOV Inc., Liberty Energy, Nabors Industries, SLB, Baker Hughes, Chart Industries, 以及提及的其他OFSE公司如RIG, PTEN, TS, HP, ACDC等[9][12][14][41][42][195][206][218][225][243][249] 核心观点与论据 宏观与大宗商品展望：油价疲软，天然气走强 * 自2025年初以来，油价已下跌约20%，基本面依然疲软[10] * 预计OPEC和非OPEC产量上升，加上季节性需求疲软，将推动市场在2026年出现约200万桶/日的过剩，并在2026年上半年暂时达到约300万桶/日的过剩[10][16][63] * 摩根士丹利石油策略师预计布伦特油价将跌向60美元/桶，复苏将在2027年中左右开始[10][16] * 美国天然气方面，液化天然气原料气需求上升而供应受抑，应会进一步收紧市场，将2026年价格从目前的约4美元/百万英热单位推高至5美元/百万英热单位的预测[10] 北美陆上：接近低谷，但介入为时过早 * 预计上市勘探与生产公司将维持2025年下半年活动水平至2026年[10] * 石油钻机数量在2026年将与2025年下半年水平大致持平，随后因持续假设的效率提升而小幅下降[10] * 预计天然气钻机数量将在2026年及以后增加，因新的液化天然气出口和电力需求对价格构成上行压力，驱动对新供应的需求[10] * 压裂车队数量预计在2026年将接近2025年下半年水平，然后在2027年增长[10] * 总体而言，北美陆上资本支出在2026年之后将大致持平至小幅走高[10] * 尽管可能更接近北美钻完井情绪的积极拐点，但认为现在介入相关股票可能仍为时过早[10][92] 全球海上：效率提升抑制上行空间 * 相对于更广泛的市场，对海上的看法更为谨慎[5][9][26] * 虽然预计到2027年海上总支出将小幅上升，但预计全球海上钻井效率和生产率提升将限制所需增量钻机数量，从而使日费率和最终的上游资本支出更加持平[10][26] * 预计2025-2030年期间，海上深水区每钻机每日进尺将比2020-2024年平均水平提高约25%，大陆架提高约10%[146] * 海上资本支出中约64%为设施支出，36%为钻井和勘探支出[150] 国际陆上：OPEC+、天然气和非常规油气带来顺风 * 预计国际支出相对更强，尤其是在中东地区[9] * OPEC+产量和活动水平是国际服务需求的关键驱动因素，约占该板块总资本支出的55%[9][111] * 沙特阿拉伯的钻机重启和天然气增产目标（到2030年产能增加约80%）是服务需求的顺风[120][121][124] * 国际非常规油气（如沙特Jafurah气田、阿根廷Vaca Muerta盆地）是一个不断增长的机会[126] * 预计国际陆上资本支出在2026年与当前水平大致持平，然后在2027年增加[5][26] 电力与数据中心：一个新兴机遇 * 过去约20年美国电力需求增长相对平缓，自2005年以来年复合增长率仅为约0.4%[35][184] * 摩根士丹利电力和公用事业团队预计，到2035年电力需求将以约2.6%的年复合增长率加速，主要由数据中心增长、制造业回流和电气化驱动[35][184] * 随着电力需求日益超过电网容量增加，现场发电解决方案（如燃气轮机、发动机和燃料电池）正成为关键替代方案[10][35][190] * 摩根士丹利主题团队认为，2025-2028年美国累计电力短缺可能达到47吉瓦[37][188] * 在OFSE领域，多家公司涉足电力价值链：HAL和LBRT通过合作伙伴关系直接向终端用户供电，BKR提供涡轮机，GTLS提供工业冷却器和现场燃料储存，SLB设计和制造数据中心外壳和冷却系统等关键基础设施组件[10][11][41][191] 行业估值与投资策略 * 能源服务与设备板块已从低点反弹，自解放日抛售后上涨约30%，使年初至今涨幅达到约5%[4][15] * 同时盈利预期下降，推动板块EV/EBITDA倍数从2025年4月低点上升，自由现金流收益率收窄，目前两者均大致处于历史中值估值水平附近[4][12][15] * 当前板块交易于约8.0倍12个月远期EV/EBITDA，接近2020-2025年中值[12] * 鉴于对整体上游支出更加持平的预期，将北美能源服务与设备行业观点调整为中性[12] * 在充满挑战的上游宏观背景下，倾向于选择具有更具防御性和独特收入来源的股票，包括偏好天然气而非石油活动，以及与现有生产相关的支出，这些支出更具韧性且长期增长前景更好[12][54] * 此外，关注拥有独特、更持久收入机会的公司，包括电力业务和数字化解决方案[12][54] 个股观点与评级调整 Halliburton：上调至首选股 * 尽管HAL的国际市场（包括海上）敞口小于同行，但在包括中东和非洲在内的许多地区仍是顶级参与者，预计这些地区活动将改善且长期增长最高[14][195] * HAL对VoltaGrid约20%的股权以及最近宣布的战略合作伙伴关系是关键差异化因素，扩大了其在分布式电力领域的布局[14][196] * HAL和VoltaGrid合作伙伴关系最近宣布取得进展，确保了400兆瓦电力的制造能力，计划于2028年交付[14][196] * 合同公告将是近期催化剂[14][196] * 预计2026年自由现金流收益率约为9%[196] NOV Inc.：下调至中性 * 相对于全球同行，NOV在北美和国际陆上趋势方面有类似敞口，但对油气生产运营支出的杠杆较小，非上游支出也较少[14] * NOV拥有相对于同行最多的海上资本支出敞口（占NOV收入的40-45%，约为同行的2倍），而该领域正开始面临由OFSE效率提升带来的阻力[14][251] * 在年初至今上涨约10%后，NOV目前在自由现金流收益率等关键指标上与同行持平[14] Liberty Energy：增持 * 在相对平淡的北美页岩宏观背景下，青睐最高质量的参与者[207] * 其完井服务业务是业内最佳之一，其压裂资产仍接近完全有效利用[207] * 电力业务是关键差异化因素，计划订购超过1.0吉瓦的现场/表后发电资产[209] * 估计每部署1吉瓦发电能力，将为LBRT带来约6美元/股的价值[209][210] Nabors Industries：增持 * 预计国际钻井的盈利增长将抵消美国市场的温和下滑[219] * 在中东，NBR有机会通过其SANAD合资公司从沙特阿拉伯钻井增加中受益，该合资公司最近重启了3台暂停钻机中的2台[219] * 随着SANAD继续部署新建钻机，合资公司的EBITDA应继续增加，NBR的合并自由现金流在2027年转为正值[219] * 在资产负债表修复方面取得实质性进展，预计杠杆率将降至舒适的约1.5倍[220] SLB：增持 * 相对于同行，SLB更多地暴露于国际市场，预计这些市场的服务需求更具韧性和增长性[244] * 对上游现有生产的敞口提供了相对于波动性更大的资本支出而言更强的盈利和自由现金流持久性及长期性[244] * 估计SLB约50%的收入来自更具韧性的收入流，包括运营支出、天然气资本支出以及非上游支出[244][245] * 预计2026年自由现金流收益率约为9%，总收益率约为8%[244] Perimeter Solutions：增持 * 独特的投资组合依赖于与宏观经济趋势基本不相关的驱动因素，使其盈利能力免受关税/贸易不确定性和衰退风险的影响[226] * 防火安全部门是美国的 dominant player，预计该业务将通过2030年预测期实现高个位数的EBITDA增长，由美国本土48州过火面积的持续上升和每英亩过火面积灭火支出的增加驱动[226] * 最近与美国林务局签订的5年期合同应能带来更多的盈利可见性和稳定性[226] 其他重要但可能被忽略的内容 上游支出构成与风险分布 * 对于覆盖范围内的公司总体而言，估计石油资本支出仅占收入的约55%，其余约45%包括天然气资本支出、油气运营支出和非上游及其他支出[45][50] * 石油资本支出（与新井投资相关）的波动性约为石油运营支出（现有生产支出）的2.5倍[45] * 相对于石油资本支出，油气运营支出、天然气资本支出以及其他非上游市场具有更长的持续期[45][52] * 预计石油资本支出峰值在2024年，石油运营支出峰值在2031年，天然气资本支出峰值在2050年[53] 效率提升对服务需求的影响 * 北美陆上钻井天数已降至目前约15天，低于2024年平均约17天，每日进尺已上升至约1,400英尺[77] * 压裂效率方面，尽管强度同比上升约7%，但每日增产英尺数平均约为1,700英尺，接近2024年水平[77] * 埃克森美孚的轻质支撑剂技术已证明可提高高达20%的井采收率，预计到2026年底，其约50%的新二叠纪盆地井将使用这种新支撑剂[88] * 雪佛龙在二叠纪盆地新井上部署的先进化学处理技术，测试显示预计最终采收率平均提高约10%，基础递减率改善5-8%[88][89] 行业周期定位 * 北美陆上：接近周期性低谷，但仍在下降，可能介入为时过早[33] * 国际陆上：处于上升周期的中期[33] * 全球海上：处于上升周期的后期[33] 电力需求的具体预测 * 数据中心预计将占2030年增量负荷的约78%，占2035年增量负荷的约63%[187] * 预计美国生成式AI电力需求在2023-2028年将以约125%的年复合增长率增长，同期美国数据中心总电力需求将以约30%的年复合增长率增长[187] * 预计数据中心在电力需求中的份额将从2024年的约6%增加到2035年的约20%[187][189] 具体公司的电力业务指标 * VoltaGrid拥有超过4.3吉瓦的完全签约产能，计划到2028年部署[42][194] * LBRT的Liberty Power Innovations预计到2026年底交付约500兆瓦，到2027年底超过1吉瓦[42][194] * BKR在2025年年初至今已获得超过7亿美元的数据中心发电设备订单，预计在原有3年目标之前达到15亿美元订单[42][194] * SLB的数据中心解决方案业务，截至第三季度年初至今收入为3.31亿美元，同比增长140%[42][194]

交易核心 - NOV公司宣布将其先进核能开发公司Shepherd Power出售给先进小型模块化反应堆技术开发商Natura [1] - 作为交易的一部分，双方签署了一份谅解备忘录，以建立供应链协议，NOV将提供制造和项目管理专业知识，以支持Natura先进核反应堆的规模化部署 [1][7] - NOV将成为Natura的投资者，并任命一名代表进入Natura董事会，以确保在先进核技术领域的持续合作 [3][7] 合作细节与目标 - 供应链协议旨在支持Natura从2029年开始为数据中心和工业市场部署100兆瓦熔盐反应堆单元，并在2032年达到规模 [2] - 合作将利用NOV的制造规模和采购专长，以及Natura的反应堆平台 [2] - 此次交易旨在加速Natura熔盐反应堆技术的商业化，增强其为客户提供全面电力解决方案的能力 [3] - 目标是在未来5年内交付吉瓦级的安全、先进核反应堆，以支持关键的电力需求并助力美国人工智能领域的领导地位 [3] 战略意义与市场观点 - NOV管理层认为，电力市场是未来十年最重要的工业增长机遇之一 [3] - 与Natura的合作使NOV能够将其无与伦比的制造和项目管理能力带入一个相邻的、对严谨性、规模和可靠性有同等要求的领域 [3] - 公司相信Natura的技术将成为美国首批可商业化的先进反应堆之一，其熔盐反应堆设计结合了关键安全特性，并利用了现有的铀供应链，能够实现反应堆的规模化制造，以经济地生产热能和电力 [3] - Shepherd Power在先进核能监管领域是领先者，为联邦和州监管机构的商业许可清晰化做出了重大贡献，并拥有反应堆选址、建造、拥有和运营的专业知识 [3] - 结合NOV在规模化生产高工程设备以降低交付成本方面的专长，此次交易使Natura处于领先地位 [3] 公司背景与融资 - Natura Resources LLC是一家领先的先进小型模块化反应堆开发商，致力于满足国内外对可靠能源、医用同位素和清洁水日益增长的需求 [5] - Natura的反应堆采用液体燃料和熔盐冷却，提高了安全性并减少了废物 [5] - Natura已从美国核管理委员会获得了首个液体燃料反应堆的建造许可，并已获得超过1.2亿美元的私人融资以及德克萨斯州1.2亿美元的承诺资金 [5]

公司概况与市场表现 - NOV Inc 是一家领先的设备和技术供应商 为全球61个国家的能源公司提供服务 致力于提供长期且高于平均水平的回报 公司利用其规模、专有技术和资产密集度低于同行的制造模式 支持石油、天然气和可再生能源开发 [1] - 过去六个月 公司股价上涨33.3% 表现优于同期上涨21.9%的机械与设备油气子行业和上涨10.8%的广泛油气能源板块 但落后于同期分别飙升91.5%和48.5%的同行Solaris Energy Infrastructure和Oil States International [3] - 公司近期面临每股收益同比收缩的压力 [2] 积极驱动因素 - **海上与深水需求扩张**：公司有望从全球海上开发的复苏中受益 其海底柔性管、FPSO系统和系泊解决方案的订单和积压量创下五年新高 随着深水项目在2026-27年加速推进 公司的技术领先地位和具有成本效益的解决方案应能帮助其获得显著市场份额并实现利润率扩张 [6] - **技术与创新领导力**：公司在研发上的长期投入持续产出变革性产品 如有线钻杆、Agitator RAGE减摩工具和自动化钻机机器人 这些创新增强了安全性、精确性和钻井效率 公司在深水、海底和井下工具等高壁垒市场的技术护城河构成了可持续的竞争优势 [8] - **能源设备板块利润率持续扩张**：公司能源设备板块的调整后EBITDA利润率连续第十三个季度实现同比增长 达到14.4% 这得益于更好的定价纪律、成本优化以及对不断增长的海上积压订单的执行 [9] - **能源转型的战略定位**：公司在海底、液化天然气和天然气处理系统方面的专长与天然气作为过渡燃料日益重要的角色相符 对浮式液化天然气和浮式储存再气化装置模块的订单不断增加 展示了公司向天然气相关基础设施的转型 [10] 面临的压力与挑战 - **近期市场疲软与关税阻力**：尽管执行强劲 公司仍面临宏观驱动的油田活动疲软 关税在第三季度环比增至近2000万美元 并预计在2025年第四季度达到2500万美元 加上通胀和北美活跃钻机数增长缓慢 这些成本压力可能影响利润率并抑制近期盈利势头 [11] - **盈利大幅下滑与利润率收缩**：净利润同比暴跌68%至4200万美元 营业利润率收缩至仅4.9% 通胀压力、不利的产品组合和重组成本侵蚀了盈利能力 [12] - **2025年第四季度近期展望下调**：管理层预计2025年第四季度收入将下降5-7% 调整后EBITDA预计在2.3亿至2.6亿美元之间 表明需求疲软可能持续 [13] - **能源产品与服务板块疲软**：该板块收入下降3% 营业利润骤降至3800万美元 受钻井活动减少和项目授标延迟影响 关税和成本通胀进一步打击了盈利能力 导致调整后EBITDA利润率降至13.9% [14] 总结与展望 - 尽管面临关税压力、盈利下滑和钻井活动疲软等近期挑战 但公司的长期基本面依然稳固 公司在海上和深水市场的强大地位、创纪录的积压订单以及能源设备板块持续的利润率改善 强化了其从下一个上行周期中获益的能力 [15] - 随着海上活动在2026-27年加速 公司相对于同行的运营杠杆和技术优势 应为盈利能力改善铺平道路 [15]

核心业绩表现 - 2025年第三季度调整后每股收益为0.11美元，低于市场预期的0.24美元，较去年同期0.33美元下降[2] - 总营收22亿美元，超出市场预期1.9%，但较去年同期下降0.7%[3] - 业绩表现不佳主要由于能源产品与服务部门表现疲软，而能源设备部门营收超预期[2][3] 部门业绩分析 - 能源产品与服务部门营收9.71亿美元，低于预期9.89亿美元，较去年同期下降3.2%，调整后EBITDA为1.35亿美元，低于预期1.455亿美元及去年同期的1.72亿美元[6][7] - 能源设备部门营收12.47亿美元，同比增长2.3%，超出预期4.8%，调整后EBITDA为1.8亿美元，高于去年同期1.59亿美元及预期1.504亿美元[7][8] - 能源设备部门新订单9.51亿美元，积压订单出货6.74亿美元，订单出货比为141，截至2025年9月30日资本订单积压达46亿美元，较去年同期增加7700万美元[8] 资本回报与现金流 - 第三季度回购620万股普通股，总价值8000万美元，并支付每股0.075美元的常规股息，总计向股东返还1.08亿美元[4] - 公司产生3.52亿美元经营现金流和2.45亿美元自由现金流[9] - 截至2025年9月30日，公司持有12亿美元现金及现金等价物，长期债务17亿美元，债务资本化率为20.6%，主要循环信贷额度有15亿美元可用额度[9] 战略进展与合同 - 在全球海上和陆上市场获得多项合同，涉及自动化、海底系统和数字技术[11] - 具体合同包括为黑海FPSO供应单乙二醇再生系统、为圭亚那、巴西和黑海项目提供柔性立管和流线系统订单、为阿根廷FLNG开发项目提供APL™潜水转轭系统[11] - 自动化技术应用取得成效，圭亚那深水浮式平台使用NOVOS™和MMC实现效率提升17%，ATOM™ RTX机器人系统在美国陆地钻机上部署[12] 财务展望与市场预期 - 预计2025年第四季度综合营收同比下降5%至7%，调整后EBITDA预计在2.3亿至2.6亿美元之间[13] - 能源产品与服务部门营收预计下降8-10%，调整后EBITDA为1.2亿至1.4亿美元，能源设备部门营收预计下降2%至4%，调整后EBITDA为1.6亿至1.8亿美元[13] - 预计2025年将显著超过将50%超额自由现金流返还给股东的最低门槛，第四季度关税成本预计约为2500万美元[14] - 预计2025年和2026年将实现约10亿美元的调整后EBITDA，与2023年和2024年水平相当[17]

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公司领导层变更 - 公司宣布董事长兼首席执行官Clay Williams将于2026年1月1日退休 [1] - 现任总裁兼首席运营官Jose Bayardo将接任董事长、总裁兼首席执行官职务 [1] - 此次交接计划反映了董事会对长期继任规划和领导连续性的承诺 [1] 对离任CEO的评价与贡献 - Clay Williams为公司服务超过三十年 其中担任CEO超过十年 [2] - 在其领导下 公司成功应对了深度的行业周期波动 建立了有韧性的组织 [2] - 其影响力体现在塑造了公司的诚信、创新和卓越文化 [2] 对新任CEO的评价与背景 - 董事会经过严格的继任规划流程 认为Jose Bayardo是推动公司进入下一增长阶段的卓越人选 [2] - Jose Bayardo在石油上游领域运营方面拥有良好的业绩记录和专业知识 [2] - 他于2015年加入公司担任高级副总裁兼首席财务官 并在今年早些时候晋升为总裁兼首席运营官 [2] - 其教育背景包括德克萨斯大学奥斯汀分校化学工程学士学位 以及西北大学的工商管理硕士和工程管理硕士学位 [2] 公司业务定位与未来方向 - 公司致力于提供技术驱动的解决方案 赋能全球能源行业 [3] - 公司拥有超过150年的历史 专注于推动创新 帮助客户安全高效地生产丰富能源 同时最大限度减少对环境的影响 [3] - 未来公司将继续提供关键技术 支持全球安全、高效、可靠的能源生产 同时加强运营以驱动长期股东价值 [2]

合作公告核心 - 边缘人工智能公司Armada与能源技术全球领导者NOV宣布达成战略合作，旨在为边缘端提供尖端的人工智能驱动用例 [1] 合作产品细节 - 合作推出名为Beacon的紧凑型边缘设备，该设备集成了Armada Edge Platform (AEP)，可物理部署在工业现场 [2] - Beacon设备将坚固的边缘计算能力带入偏远、空间受限的环境，如海上钻井平台和井场，使客户能够在数据源头附近处理传感器、视频和控制数据 [2] - Beacon通过Armada Marketplace作为一站式解决方案提供 [2] - 通过整合Armada的边缘原生AEP、OpsSafety AI软件与Beacon坚固的工业边缘计算平台，两家公司能为在偏远恶劣环境（从海上钻井平台到采矿作业）中运营的客户实现实时的人工智能决策 [3] 产品价值与能力 - 合作旨在将智能带到最重要的边缘，即靠近资产和运营的地方，通过减少停机时间、提高安全性和优化性能来实时释放商业价值 [4] - Beacon旨在数据生成点提供高性能计算和分析，客户能够跨Beacon设备群部署、管理和扩展先进的人工智能模型，甚至在断开连接或带宽受限的环境中也能实现 [4] 具体应用场景 - 合作方案支持的实际应用包括预测性维护（人工智能模型检测设备退化的早期迹象，防止代价高昂的故障）[7] - 安全监控应用通过实时视频和传感器分析识别不安全状况或合规问题 [7] - 运营优化应用通过人工智能驱动的洞察帮助优化钻井参数、减少燃料消耗并提高资源效率 [7] 行业影响与公司背景 - 边缘人工智能正在改变工业运营，此次合作通过将可操作的智能置于现场边缘决策点，加速客户的这一转型进程 [5] - 此次合作代表了向完全自主工业系统迈出的重要一步，边缘人工智能将驱动效率、安全和可持续性 [5] - Armada是一家全栈边缘基础设施公司，为地球上最偏远、最恶劣的工业环境提供计算、存储、连接和人工智能/机器学习能力 [6] - NOV是能源和工业市场设备及组件设计、制造和供应领域的全球领导者，致力于帮助全球客户提高运营绩效和可持续性 [7]

行业定义与构成 - 行业公司为勘探与生产公司提供必要的油田设备，包括生产机械、泵、阀门及其他钻井设备如钻机组件 [3] - 产品用于帮助上游能源公司从陆上和海上油田提取原油和天然气，其经营状况与上游公司的资本支出相关 [3] - 设备供应商也为原油、天然气等产品的处理和加工进行设计、制造、工程和安装，产品包括气体压缩包和污水处理厂的装置和仪器 [3] 行业前景与驱动因素 - 可观的油价正驱动勘探与生产活动，并持续提振对钻井和生产设备的需求 [1] - 根据美国能源信息署预测，2025年西德克萨斯中质原油平均现货价格可能达到每桶65.15美元，这一可观价格反映了对行业公司设备和服务的强劲需求 [4] - 行业公司拥有大量积压订单，反映出大量客户正在等待其设备，行业参与者正赢得更多高价值项目，确保增量现金流 [5] 行业表现与估值 - 过去一年，该行业上涨了13.5%，超过了更广泛板块5.8%的涨幅，但落后于标普500指数17.7%的涨幅 [9][10] - 基于过去12个月的企业价值/息税折旧摊销前利润比率，行业当前交易倍数为7.32倍，低于标普500指数的18.31倍，但高于板块的5.47倍 [14] - 过去五年，该行业的交易倍数最高达44.10倍，最低为2.25倍，中位数为10.46倍 [14] 重点公司分析 - NOV Inc (NOV) 拥有45.6亿美元的强劲积压订单，反映了强大的未来现金流产生能力，并专注于结构性成本削减举措 [16] - Oil States International Inc. (OIS) 战略运作良好，得益于其对利润更高的海上和国际项目的强烈关注，其前景也受到不断增长的积压订单支持，并拥有可依赖的强劲资产负债表 [19] - Natural Gas Services Group, Inc. (NGS) 受益于美国以液化天然气形式向海外输送更多天然气，这产生了对其压缩设备的更高需求，随着更多液化天然气出口和管道建设，公司通过出租更多压缩设备而受益 [21] 行业战略趋势 - 投资者对该行业的无机增长战略以及减少第一类和第二类排放的关注持乐观态度 [2] - 行业公司正在实施脱碳举措以减少第一类和第二类排放，这使其在日益具有环保意识的市场中处于有利地位 [6] - 许多公司拥有强劲的资产负债表和极少的债务，提供了抵御市场波动的韧性 [2]

财务业绩摘要 - 第三季度调整后每股收益为11美分，低于市场预期的24美分，较去年同期的33美分下降 [1] - 总营收为22亿美元，超出市场预期1.9%，但较去年同期下降0.7% [2] - 能源设备部门营收表现强劲，抵消了能源产品与服务部门的疲软 [9] 部门业绩表现 - 能源产品与服务部门营收为9.71亿美元，低于预期，较去年同期下降3.2%，主要因全球钻井活动减少和基础设施项目延迟 [5] - 该部门调整后EBITDA为1.35亿美元，低于预期，较去年同期的1.72亿美元下降 [6] - 能源设备部门营收为12.47亿美元，同比增长2.3%，超出预期4.8%，主要得益于生产相关产品组合的强劲需求 [6] - 该部门调整后EBITDA为1.8亿美元，高于去年同期及预期，新订单达9.51亿美元，订单出货比为141 [7] - 截至2025年9月30日，能源设备部门未完成订单金额为46亿美元，较去年同期增加7700万美元 [7] 资本回报与现金流 - 第三季度回购620万股普通股，总金额8000万美元，并支付每股7.5美分的股息，总计向股东返还1.08亿美元 [3] - 当季运营现金流为3.52亿美元，自由现金流为2.45亿美元 [8] - 公司现金及现金等价物为12亿美元，长期债务为17亿美元，债务资本化率为20.6% [8] 战略进展与合同 - 公司在全球获得多项合同，涉及自动化、海底系统和数字技术，包括为黑海FPSO提供乙二醇回收系统以及为圭亚那、巴西等项目提供柔性立管系统 [10] - 在圭亚那深水浮式生产设施中使用NOVOS™和MMC实现了17%的效率提升，ATOM™ RTX机器人系统已在美国陆地钻机上部署 [11] - 公司在美国科罗拉多州和二叠纪盆地创下钻井性能记录，并在中东获得重要的电缆干预项目 [11] 业绩展望与市场预期 - 预计2025年第四季度总营收将同比下降5%至7%，调整后EBITDA预计在2.3亿至2.6亿美元之间 [12] - 能源产品与服务部门营收预计下降8%-10%，调整后EBITDA为1.2亿至1.4亿美元；能源设备部门营收预计下降2%-4%，调整后EBITDA为1.6亿至1.8亿美元 [12] - 公司预计2025年将大幅超过其将50%超额自由现金流返还给股东的最低目标，但关税和通胀不确定性将在短期内继续影响利润率 [13] - 预计北美勘探生产活动将再次削减短周期石油活动，而海上勘探开发钻井将在2026年末开始显著增加 [14] - 公司预计2025年和2026年调整后EBITDA将达到约10亿美元，与2023年和2024年水平相当 [16] 同业公司表现 - 斯伦贝谢第三季度调整后每股收益69美分，超出预期，营收89亿美元，自由现金流11亿美元 [18][19] - 哈里伯顿第三季度调整后每股收益58美分，超出预期，营收56亿美元，同比下降1.7%，自由现金流2.76亿美元 [19][20][21] - Oceaneering International第三季度调整后每股收益55美分，超出预期，营收7.429亿美元，同比增长9.3% [22][23]