财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收同比增长18%，达到16亿美元 [4][14] - 调整后营业利润同比增长21% [4] - 管理解决方案营收同比增长21%，达到12亿美元，其中Paycor贡献了约17个百分点的增长 [14] - PEO和保险解决方案营收同比增长6%，达到3.37亿美元 [14] - 客户资金利息收入同比增长51%，达到5400万美元 [15] - 总费用同比增长27%，达到9.86亿美元，主要受Paycor收购驱动，剔除Paycor后费用增长为低个位数 [15] - 营业利润率为36.7%，调整后营业利润率同比提升约80个基点至41.7% [15] - 摊薄后每股收益同比下降4%至1.10美元，调整后摊薄每股收益同比增长11%至1.26美元 [15] - 季度末现金、受限现金及公司总投资为16亿美元，总借款约为50亿美元 [15] - 季度经营现金流为4.45亿美元，通过现金股息和股票回购向股东返还了5.14亿美元 [16] - 12个月滚动股本回报率保持强劲，为40% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **管理解决方案**：营收增长主要由产品渗透和价格实现驱动，但被低于预期的单客户收入所缓和 [14] - **PEO业务**：表现良好，实现了市场中领先的中个位数工位员工增长，受强劲需求和接近历史记录的留存率驱动 [6] - **保险代理业务**：在第二季度仍是拖累，主要由于工伤保险费率持续疲软以及健康和福利业务量较低 [14] - **HR外包解决方案**：业务量符合或超过预期，但费率略低于计划假设 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户员工水平保持相对稳定，同店就业增长在本季度持平 [7] - 小企业就业观察指数虽低于去年，但在整个2025年保持相对稳定，其他指标未显示经济衰退迹象 [7] - 小企业在竞争激烈的劳动力市场中，继续面临寻找合格人才的挑战 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在推进战略重点方面取得重大进展，包括Paycor收购与整合以及数据和AI计划 [4] - Paycor整合进展顺利，成本协同效应目标从8000万美元上调至2026财年约1亿美元 [4][24] - 通过Partner+计划加强经纪商关系，交叉销售努力持续获得动力，包括经纪商推荐PEO交易以及比最初预期更大的客户 [5] - 公司认为其产品组合受AI相关的员工替代风险影响较小，因为超过70%的客户员工在蓝领和灰领行业工作，且多数在AI投资较低的小企业 [9] - 公司拥有行业最大的专有数据集之一，这被认为是驱动卓越AI性能的强大竞争优势 [10] - 公司推出了专利待决的AI驱动知识网格系统，可将非结构化数据转化为可搜索网络 [10] - 最近推出了生成式AI驱动的就业法律和合规平台，并已看到HR专家的强力采用和频繁使用 [10] - Paychex Flex和Paycor平台在NelsonHall的2025年HCM技术和GenAI评估中被认可为领导者 [11] - 本季度首个代理AI试点取得成功，以近100%的准确率自主处理了数千个工资单电话和邮件 [11] - 在销售中，公司正在利用新的生成式AI平台，通过为销售团队提供即时答案、定制脚本、异议处理和潜在客户洞察来推动收入增长并提高效率 [12] - 公司致力于通过将HCM体验重塑为AI优先，成为数字化驱动的HR领导者 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 劳动力市场方面，客户员工水平稳定，小企业就业指数在2025年保持稳定，目前没有经济衰退迹象 [7] - 小企业继续面临人才短缺挑战，并寻求管理成本的方法，公司对其价值主张和HR技术及咨询解决方案的需求保持信心 [7] - 公司重申了2026财年展望，但提高了盈利预期，调整后摊薄每股收益预计增长10%-11%，高于上一季度给出的9%-11%指引 [16][17] - 由于观察到的一些趋势，公司现在预计管理解决方案、PEO和保险的总收入将处于指引区间的低端 [16] - 客户资金利息收入现在预计处于之前提供的1.9亿至2亿美元区间的高端 [17] - 第三季度总营收预计增长约18%，调整后营业利润率预计在47%至48%之间 [17] - 公司认为其结合先进技术与HR专家的商业模式，与纯技术提供商形成差异化，这难以被AI竞争对手复制 [9] - 公司对竞争地位和人员配置进入销售季节感到满意，需求与历史水平一致，但注意到市场上有很多“购物者”，客户对成本管理非常谨慎 [27][38] - 公司将继续平衡业务增长、投资与边际扩张，并利用AI将服务人员重新定位为真正的顾问，以提高客户终身价值 [29][30] 其他重要信息 - 佛罗里达州MPP计划10月注册基本符合预期，1月注册的早期迹象使公司有信心以PEO业务的稳健收入增长结束财年 [7] - 公司已向所有19000名员工部署AI工具，并鼓励他们构建自己的AI模型 [28] - 公司拥有接近100种不同的附加产品和服务可供销售 [37] - 收购Paycor为公司增加了100亿美元的总可寻址市场 [127] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Paycor的增长贡献和整合进展 [21] - 管理层估计Paycor在第二季度贡献了管理解决方案营收增长的约17个百分点 [14] - 在可比基础上，估计Paycor本季度同比增长在8%至9%之间，符合甚至略好于第一季度表现 [23] - 整合进展顺利，正在实现本财年设定的收入协同目标，并超过了成本协同目标（从8000万美元上调至1亿美元） [24] - 客户和收入留存率超过计划并处于历史水平，预订活动在财年上半年持续加速 [24] - 由于业务已整合，且存在跨平台迁移客户和交叉销售（收入可能体现在P&L的其他部分），精确衡量Paycor的独立表现非常困难 [25][47] 问题: 关于当前销售季节的观察和AI带来的长期成本协同效应 [26] - 需求与预期和历史水平一致，活动量显著增加，但市场上有很多“购物者”，潜在客户和现有客户都在寻找价值并谨慎管理成本 [27] - 公司长期以来一直利用技术提高效率，AI的潜力巨大，目前只是触及表面 [28] - 战略上，公司将继续平衡增长投资与边际扩张，并利用AI使服务人员能够成为更主动的顾问，从而提高客户终身价值和留存率 [29][30] - 长期来看，AI有望使公司在增加更少人力的情况下实现业务增长 [70] 问题: 关于将2026财年增长指引调整至区间低端的原因 [34] - 指引调整主要基于对营收趋势的观察，而非投资者反馈 [84] - 尽管价格实现和产品渗透推动增长，但单客户收入略低于计划假设 [34] - 具体表现为：交易规模略小，销售点附加销售略少，HR外包解决方案费率略软 [34] - PEO业务上半年表现强于预期，但保险代理业务持续拖累PEO和保险解决方案的整体增长 [35][85] - 考虑到这些趋势可能在年内持续，以及重要的销售季节仍在进行，管理层认为指引向区间低端倾斜是合理的 [35] 问题: Paycor的增长预期是低双位数还是8%-9% [44] - 管理层此前预期Paycor为双位数增长，但也观察到与公司其他业务类似的趋势（如前期附加销售较少、平均交易规模略低） [44] - 目前仍预期其为高个位数至低双位数增长 [44] 问题: 管理解决方案的疲软是宏观驱动还是竞争所致 [50] - 管理层认为所有观察到的疲软（交易规模较小、附加销售较少、HR外包费率较软）都是宏观因素驱动，未看到竞争格局发生根本变化 [50] - 各个细分市场都出现了类似趋势，表明客户在控制成本，更倾向于选择较低级别的服务套餐 [51] 问题: 是否会因交易规模变小而考虑调整定价和产品捆绑策略 [56] - 公司认为通过SurePayroll、Paychex Flex和Paycor三大平台及其多种捆绑方案，已拥有满足各类客户需求的完整产品体系 [57] - 公司定价模式中包含大量固定费用成分，这在当前就业环境下被视为一种优势 [57] - 已有跨平台的战略性定价评估计划，但执行需要时间，目前对现有产品组合感到满意 [58] 问题: PEO表现强劲，保险费率是否成为更大的卖点 [59] - PEO业务在所有方面表现都非常出色，包括需求、留存率等 [60] - 公司从未也无意提供廉价的保险价值主张 [60] - 医疗通胀是真实存在的问题，可能促使更多客户寻求PEO方案，公司可能因此受益于市场的高费率环境 [61] - 今年未看到客户像去年那样大幅放弃医疗保险，这是一个积极信号 [60] 问题: 向PEO的追加销售情况，特别是Paycor客户的接受度 [65] - 来自现有客户群内部和外部的新增PEO业务比例保持稳定，大约各占一半，并非完全依赖内部追加销售 [66] - Paycor客户对PEO的接受度令人满意，且交易规模令人惊喜 [66][67] - 公司正与客户成功团队和经纪商合作，确保Paycor客户知晓PEO这一选项 [67] 问题: AI对成本效率的影响是否已量化，是否影响人员编制 [68] - 公司长期使用各类技术工具来提升效率并驱动利润率 [69] - AI的目标是让员工更高效，从而使其能进行更多战略性的咨询对话，加强与客户的关系 [69] - 长期来看，AI有望使公司在业务增长的同时，增加更少的人员编制 [70] 问题: Paycor投资组合带来的增量已实现收益是否已包含在指引中 [74] - 第二季度的已实现收益已包含在全财年指引中，且是计划的一部分 [74] - 这是整合Paycor客户资金组合的一部分，旨在利用公司流动性优势，在利率下降前延长投资期限 [74] - 收益略高于最初预期，但使长期投资组合的期限结构更加平衡 [75] 问题: 销售团队重组和经纪商计划等市场策略调整的进展和效果 [76] - 大部分具有干扰性的重组工作在收购完成后（4月、5月）已迅速完成 [77] - 目前重点在于推动执行，团队已就位，市场信息和销售目标明确 [77] - 预订活动在整个上半年持续加速，经纪商网络（包括Paycor侧）仍贡献约50%的预订量，且第二季度经纪商预订量已恢复至收购宣布前的水平 [78] - 对进入剩余销售季节的人员配置情况感到满意 [78] 问题: 指引调整是基于模型变量变化还是为了降低风险 [83] - 指引调整是基于业务观察到的趋势（单客户收入略软、保险代理业务拖累），而非为了迎合市场认为指引过于激进的看法 [84][86] 问题: 现有客户群内的续约定价环境如何 [87] - 公司继续推动价值主张，并在客户群内获得预期的价格实现，该实现率高于疫情前水平，部分原因是捆绑了更多产品功能 [88] 问题: AI产品是否带来更多定价权或帮助抵消成本压力 [93] - AI将从多方面帮助提升客户价值主张：以更低成本做更多事、提供更多洞察、改善客户体验 [94] - AI的产品化仍在探索中，部分会作为增强功能加入现有捆绑包以支持提价，部分高价值功能（如保留洞察、薪酬洞察）可能作为增量服务收费 [95][96] - 公司利用其庞大的专有数据提供深度洞察，这在行业中具有差异化优势 [96] 问题: 客户对价格更敏感与公司实现预期定价之间存在矛盾 [102] - 需要区分现有客户和潜在客户 [103] - 对于现有客户，公司致力于提供增值服务以确保其认可物有所值 [103] - 在潜在客户市场，观察到很多“购物者”，他们希望获得服务但不愿支付过高费用，或只选择较低级别的捆绑包，导致附加销售率低于计划假设 [103] 问题: 本季度股票回购力度加大，是策略改变还是暂时性事件 [104] - 股票回购哲学未变，通常旨在抵消稀释以维持股数平稳 [105] - 本季度是机会性的操作，因公司认为未来增长机会并未减少，而股价较半年前（150美元区间）更有吸引力，故将未来部分回购提前 [105] 问题: 第三季度营收增长18%的指引构成，以及Paycor表单申报收入的影响 [110] - 第三季度指引反映了PEO业务的加速增长（因去年同期基数不利因素消退）以及Paycor整合和协同效应带来的收入贡献 [112] - 管理层预期业务将在下半年持续加速，指引中包含一定的保守成分 [113] 问题: AI驱动的销售引擎部署情况和生产力提升效果 [114] - AI销售工具约在60天前在试点组推出，但因需求强烈已迅速在Paychex销售团队中全面部署 [115] - Paycor侧的集成仍在进行中，目前销售团队反馈积极 [115] 问题: 管理解决方案业务有机增长率的展望 [118] - 预计管理解决方案的有机增长率在下半年会有所改善，长期目标逐渐向5%左右靠拢，但需待今年整合完成后才能给出更清晰的长期展望 [118] 问题: PEO业务下半年加速至指引区间低端（6%-8%）的信心和驱动因素 [119] - 信心来源于本季度已实现的3个百分点加速增长，以及下半年将面临的更有利比较基数（去年10月和1月注册带来的不利因素将消退） [120][121] - 本季度PEO和保险解决方案整体增长6%，其中PEO业务本身实现了高个位数增长，增长被保险代理业务拖累 [121] - 强大的执行力和持续强劲的需求与留存率也是支撑因素 [120]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入同比增长18% 达到16亿美元 [4][14] - 管理解决方案收入同比增长21% 达到12亿美元 其中Paycor贡献了约17个百分点的增长 [14] - PEO和保险解决方案收入同比增长6% 达到3.37亿美元 [14] - 客户资金利息收入同比增长51% 达到5400万美元 [15] - 总费用同比增长27% 达到9.86亿美元 主要受Paycor收购驱动 剔除Paycor后费用增长为低个位数 [15] - 营业利润率为36.7% 调整后营业利润率同比提升约80个基点至41.7% [15] - 摊薄后每股收益同比下降4% 至1.10美元 调整后摊薄每股收益同比增长11% 至1.26美元 [15] - 季度末现金、受限现金及公司投资总额为16亿美元 总借款约为50亿美元 [15] - 季度经营现金流为4.45亿美元 期间通过股息和股票回购向股东返还5.14亿美元 12个月滚动股本回报率保持强劲为40% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - **管理解决方案业务**：增长主要由产品渗透和价格实现驱动 但被低于预期的单客户收入所部分抵消 [14] - **PEO业务**：表现良好 受平均PEO工位员工数量的持续稳健增长以及PEO保险收入增加的推动 [14] 工位员工数量实现市场领先的中个位数增长 [6] 第二季度PEO业务本身实现了高个位数增长 [85] - **保险代理业务**：在第二季度仍是拖累 主要由于工伤保险费率持续疲软以及健康和福利业务量较低 [14][85] - **Paycor整合**：成本协同效应目标已从最初的8000万美元上调至2026财年的约1亿美元 [4][24] 收入协同效应目标预计仍可在本财年实现 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 劳动力市场：客户员工水平保持相对稳定 本季度同店就业增长持平 [7] 小企业就业观察指数虽低于去年 但在整个2025年保持相对稳定 其他指标未显示经济衰退迹象 [7] - 销售趋势：观察到一些影响关键指标的趋势 包括较小的交易规模、销售时较低的附加产品销售率以及HR外包解决方案的费率略低于计划 [34] 平均单客户收入同比有所增长 但与历史水平一致 [36] - PEO注册情况：佛罗里达州MPP计划的10月注册基本符合预期 1月注册的早期迹象使公司有信心以PEO业务的稳健收入增长结束财年 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **AI战略与定位**：公司认为其客户群和业务模式使其较少暴露于AI带来的就业风险 超过70%的客户员工在蓝领和灰领行业工作 这些岗位更难被替代 [9] 公司结合先进技术与人力资源专家提供战略指导 这难以被纯技术竞争对手复制 [9] - **AI创新与进展**：推出了专利待审的AI知识网格系统 将非结构化数据转化为可搜索网络 [10] 推出了生成式AI驱动的就业法律与合规平台 [10] 本季度首个自主AI试点成功 以近100%的准确率处理了数千个工资单电话和邮件 [11] 在销售中利用新的生成式AI平台来推动收入增长和提高效率 [12] - **平台与产品整合**：计划将AI能力整合到SurePayroll、Paychex Flex和Paycor三个平台中 [11] Paychex Flex和Paycor平台在NelsonHall的2025年HCM技术和生成式AI评估中均被认可为领导者 [11] - **数据优势**：拥有行业最大的专有数据集之一 认为这在驱动卓越AI性能方面具有强大的竞争优势 [10] - **定价策略**：收入模式具有显著的固定基础费用部分 多年来提供了针对就业波动的下行保护 [9] 公司认为其定价（特别是固定费用部分）在当前的就业环境下具有优势 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观环境与需求**：小企业继续面临在竞争激烈的劳动力市场中寻找合格人才的挑战 [7] 客户和潜在客户正在寻找价值并非常谨慎地管理成本 [27][36] 市场上有许多“购物者” 但需求与历史水平一致 [27] - **未来展望**：重申2026财年展望 但提高了盈利预期 [16] 调整后摊薄每股收益目前预计增长10%至11% 高于上一季度给出的9%-11%指引 [17] 现在预计管理解决方案、PEO和保险的总收入将处于指引区间的低端 [16] 客户资金利息收入现在预计处于之前提供的1.9亿至2亿美元区间的高端 [17] - **第三季度指引**：预计总收入增长约18% 调整后营业利润率在47%至48%之间 [17] - **长期增长**：预计管理解决方案业务的有机增长率将适度加速 未来可能接近5%的范围 [113] PEO业务在财年下半年需要加速以实现6%-8%的指引区间低端 这主要得益于去年同期不利因素的消除以及业务的强劲执行 [115][116] 其他重要信息 - 公司发布了AI演示文稿 阐述其在该领域的定位和机遇 [8] - 已将AI工具部署给全部19,000名员工 并鼓励他们构建自己的AI模型以提高日常工作效率 [28] - 通过Partner Plus计划加强经纪人关系 [5] 经纪人渠道贡献了Paycor约50%的订单量 [78] - 正在进行跨平台（SurePayroll、Paychex Flex、Paycor）的客户迁移 以优化技术匹配 这使得精确追踪Paycor独立业绩变得困难 [25][46] - 公司致力于在增长、创新与成本效率之间取得平衡 并将利用AI使服务人员能够更多地担任顾问角色 从而提高客户终身价值 [29][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Paycor的增长贡献和整合情况如何 [21] - 管理层估计Paycor贡献了管理解决方案收入增长的约17个百分点 但精确数字因业务整合而难以确定 [22] - 按备考基准估算 Paycor本季度同比增长在8%至9%之间 略好于第一季度表现 [23] - 收入协同效应目标有望实现 成本协同效应目标已从8000万美元上调至1亿美元 [24] - 客户和收入保留率超过计划并处于历史水平 订单活动在财年上半年持续加速 [24] - 由于跨平台销售和客户迁移 精确衡量Paycor独立业绩具有挑战性 应将其视为公司的企业市场板块 [25][46] 问题: 当前销售季节的需求趋势和AI对成本的长期影响 [26] - 需求与历史水平一致 活动量显著增加 但观察到许多“购物者” 客户非常注重成本和价值 [27] - AI是公司长期DNA的一部分 已部署给所有员工 潜力巨大 [28] - 战略上将继续平衡增长投资与边际利润扩张 利用AI提升员工效率 并重新定位人员成为更主动的客户顾问 从而提高客户终身价值和竞争壁垒 [29][30] 问题: 为何将总收入指引调整至区间低端 以及单客户收入疲软的原因 [34] - 指引调整主要基于对管理解决方案单客户收入略低于计划 以及PEO和保险业务中代理业务持续拖累的观察 [34][85] - 单客户收入疲软体现在较小的交易规模、销售时较低的附加产品销售率以及HR外包解决方案的费率略低于预期 [34] - 这些趋势在各个业务线和市场细分中普遍存在 被认为是宏观环境导致 而非竞争因素 [48][49] - PEO业务本身表现强劲（高个位数增长） 但被保险代理业务的疲软所部分抵消 [85] 问题: Paycor的8%-9%增长是否已调整其12月Form 10-Q的影响 [38] - 是的 该估算已进行调整 以剔除Paycor在去年12月季度确认的大量年末处理费用的影响 从而进行同比比较 [39] 问题: Paycor是否仍是低双位数增长 或应建模为8%-9%增长 [43] - 公司仍预期其为低双位数增长 但基于当前趋势 也可能是高个位数增长 [43] 问题: 管理解决方案业务中的疲软是宏观驱动还是竞争导致 [48] - 所有观察到的疲软（交易规模、捆绑销售选择、费率）均归因于宏观环境 未看到竞争格局发生根本变化 [48][49] 问题: 是否会因较小的交易规模而考虑调整定价和产品捆绑策略 [54] - 公司认为通过现有的三个平台（SurePayroll、Paychex Flex、Paycor）及其多种捆绑方案 已具备满足各类客户需求的定价和产品组合 [56] - 认为当前的定价模式（特别是固定费用部分）具有优势 正在进行跨平台的战略性定价评估 但这需要时间 [56][57] 问题: PEO表现较好 保险费率是否成为更大的卖点 [58] - PEO在所有方面表现都非常出色 如果剔除保险代理业务的拖累 数字会更亮眼 [59] - 公司从未也无意提供廉价的保险价值主张 [59] - 医疗成本通胀是真实压力 可能促使客户寻求价值 公司可能从市场的高费率增长中受益 但不会改变其价值定位 [60] 问题: 来自HRMS板块的客户对PEO的接受度以及现有客户贡献比例 [63] - PEO业务约一半来自现有客户基础 一半来自外部 这一比例保持相对稳定 [65] - Paycor客户对PEO的接受度令人满意 且合作带来的交易规模超出预期 [65][66] 问题: AI对成本效率的影响是否已量化 是否会影响人员数量 [67] - AI及其前身技术已被使用数十年 是公司达到当前利润率水平的关键 [68] - 目标是通过AI提高员工生产率 并将节省的时间用于增加与客户的顾问式互动 从而提升客户关系价值 [68] - 长期来看 公司有望在增加更少人员的情况下实现业务增长 过去十年已成功做到这一点 [69] 问题: 投资组合中来自Paycor的增量已实现收益是否包含在指引中 [73] - 是的 这些收益已包含在全年的指引中 并且在第二季度已实现 这是整合计划的一部分 [74] - 此举旨在利用公司财务实力 在利率下降前锁定Paycor客户资金的长期收益 并优化整体投资组合的期限结构 [74][75] 问题: 销售团队重组和经纪人计划等市场策略调整的进展和预期效益时间 [76] - 大部分具有干扰性的重组工作在收购完成后（4月、5月）已迅速完成 目前团队和模式已基本就绪 [77] - 订单活动在整个财年上半年持续加速 经纪人订单量在第二季度已恢复至收购宣布前的水平 [78] - 对进入剩余销售季节的人员配置和准备情况感到满意 [78] 问题: 指引调整至区间低端是基于模型变量变化还是为了降低风险 [82] - 指引调整是基于业务表现：管理解决方案单客户收入略软于计划 以及PEO和保险业务中代理业务的持续拖累 [83][85] - 分析师的反馈（认为原指引后半部分过于激进）并非调整原因 但注意到市场共识已处于区间低端 [83][85] 问题: 现有客户群内的续约定价环境如何 [86] - 在客户群中继续推动价值主张并获得预期的价格实现 该实现率高于疫情前水平 并通过增加产品功能来支持定价 [87] 问题: AI产品是带来更多定价权 还是主要通过提升生产率来抵消成本压力 [91] - AI将通过多种方式帮助提升客户价值主张：以更低的成本做更多事、提供更多洞察、改善客户体验 这有助于保留和吸引客户 [92] - AI的产品化仍在探索中 部分会融入现有捆绑包以支持价格提升 部分高价值功能（如保留洞察、薪酬洞察）可能作为增量服务收费 [93][94] 问题: 客户更注重成本 但公司仍能实现预期价格提升 如何理解 [99] - 需要区分现有客户和潜在客户 对于现有客户 公司通过提供额外价值和支持来维持价格实现 [100] - 在潜在客户市场 观察到客户选择更低级别的捆绑包或减少附加产品购买 导致单客户收入增长低于计划 但并非没有增长 [100] 问题: 本季度股票回购力度加大 是策略改变还是暂时情况 [101] - 股票回购哲学未变 通常旨在抵消稀释以维持股数平稳 [101] - 本季度回购力度加大是机会性的 基于对公司未来增长机会的信心和当时股价的判断 [101] 问题: 第三季度总收入增长18%的指引 如何与PEO加速和Paycor表单收入确认时间等因素匹配 [106] - 第三季度指引考虑了PEO和保险业务的加速增长（因去年同期不利因素消除）以及Paycor整合和协同效应带来的收入贡献 [108] - 预期业务将在下半年继续加速 但指引中可能包含一定的保守成分 [108] 问题: AI驱动的销售引擎部署情况和生产力提升效果 [109] - AI销售工具约在60天前开始试点 但因需求强烈已迅速在Paychex销售团队中全面部署 Paycor侧的集成仍在进行中 [110] - 该工具功能强大 销售团队目前反馈积极 [110] 问题: 管理解决方案业务有机增长率能否从当前4%的水平改善 以及剔除Paycor后的现实增长率 [113] - 预计管理解决方案的有机增长率将在下半年有所改善 长期可能向5%的范围靠拢 [113] 问题: PEO业务下半年需加速至7.5%以实现指引低端 驱动因素和可见度如何 [114] - 加速主要基于去年同期不利因素的消除（10月和1月的MPP注册）以及业务的持续强劲执行（高需求和高保留率） [115][116] - 第二季度PEO本身已实现高个位数增长 6%的整体增速受到了保险代理业务拖累 [116]

公司财务报告发布 - 公司已发布截至2025年6月30日的2025年半年度财务报告（法文版）[1] - 报告已向法国金融市场管理局报备并向公众开放[1] - 报告可在公司官网“财务信息”板块下的“财务报告”类别中获取[1] 公司业务与财务表现 - 公司是欧洲人力资源服务行业的领导者 业务覆盖所有与就业相关的需求[2] - 公司在法国及国际市场拥有800家分支机构网络[2] - 2025年上半年合并营收为15亿8360万欧元[2] - 2025年上半年净利润为2720万欧元[2] 公司信息与未来事件 - 公司计划于2025年10月22日股市收盘后公布2025年第三季度营收[3] - 公司股本为1亿2181万欧元 在巴黎泛欧交易所B compartment上市[4] - 公司交易代码为SDG ISIN代码为FR0000032658[4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入达3.55亿美元，超出预期，按备考基础计算与去年基本持平 [22] - 第一季度调整后EBITDA为9200万美元，调整后EBITDA利润率为26%，较上年备考基础提高约200个基点 [23] - 调整后摊薄每股收益为0.17美元，与去年持平 [23] - 调整后运营现金流为3330万美元，现金余额在2025年3月31日为1.72亿美元，季度末协同LTM备考调整后EBITDA净杠杆率为4.4倍 [27] - 重申2025年全年指引，预计Q2收入同比下降2%至增长2%，调整后EBITDA利润率约为28%或更高，调整后摊薄每股收益在Q2为低至中20美分，后两季度为中至高20美分，预计2025年自由现金流为6500万至9500万美元 [29][30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度新增客户、交叉销售和向上销售率与历史增长算法一致，客户留存率高达96% [13] - 第一季度有14笔企业预订，过去12个月有78笔，每笔预期年合同价值50万美元以上，交易总价值创纪录 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务增长8%，各地区和各垂直领域均有增长，已连续三四个季度表现良好 [90] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续执行22亿美元Sterling收购后的优先事项，强调产品和客户，注重客户留存、协同效应和降低净杠杆 [8] - 执行FA 5.0战略，加速新的市场进入方式，凭借出色的综合能力和高绩效文化赢得和留住各垂直领域客户 [8][9] - 专注创新，如推出AI智能客服平台、实施AI代理处理犯罪记录、发展数字身份产品，以满足客户对速度、成本和效率的需求 [18][19] - 以客户为中心，举办年度用户大会，展示专有数据和先进技术能力，获得客户认可，形成竞争优势 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境不确定，但第一季度业绩超预期，对业务弹性有信心，4月数据让管理层对Q2乐观 [7][12] - 未观察到基本需求驱动因素的持续广泛变化，对战略和市场定位有信心，能创造长期股东价值 [9] - 关税和美国政府支出削减未对公司产生明显直接影响，但会保持警惕并制定应急计划 [10][11][12] 其他重要信息 - 公司计划于5月28日举办首届投资者日，分享FA 5.0战略、整合计划和长期目标 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何调和客户积极反馈与观望态度的矛盾，以及维持现有指引是否为留有余地 - 公司在当前宏观经济环境下保持谨慎，客户因招聘不确定性处于观望模式，但公司订单量强劲，且与客户保持密切沟通 [37][38] 问题2: Sterling客户留存率与原交易模型相比的趋势，以及是否有表现更好的领域 - 公司对Sterling客户留存率满意，通过提前规划和过度沟通，向客户介绍最佳技术方案，客户对此感到兴奋，如推出的点击聊天呼叫功能受好评，Q1销售团队表现也表明市场对收购感到兴奋 [42][43][45] 问题3: 宏观市场波动是否改变公司对基础业务增长的假设 - 基础业务在Q1下降5.5%，略好于预期，随着时间推移，比较基数将变容易，且新客户和交叉销售业务在12个月后会转化为基础业务，有助于基础业务增长，公司预计年底基础业务恢复中性，2026年开始正增长 [50][54][60] 问题4: 公司基础业务增长能否在中期回到2% - 4% - 公司认为可以回到2% - 4%的正增长，但可能要到2026年初，当前宏观环境虽有不确定性，但数据表现稳定，且销售引擎持续发力 [59][60] 问题5: 收购Sterling后，公司收到的招标书数量是否增加，是否与中标率有关 - 目前无法量化招标书数量变化，公司原本在市场上表现良好，当前招标书数量正常，行业趋势如数字身份需求推动了招标书和交叉销售业务，公司认为这将是未来增长的重要来源，具体细节将在投资者日分享 [65][66][67] 问题6: 大型交易通常需要多长时间上线并产生收入 - 大多数客户平均需要约90天上线，大型复杂交易通常需要约6个月，公司预计三笔大型交易在今年Q2末或Q3初开始产生收入 [68] 问题7: 什么因素使公司对指引有信心，以及达到指引上下限的条件 - 公司对新客户和交叉销售业务有信心，能实现96%以上的留存率，基础业务量是主要不确定因素，只要核心垂直领域保持稳定趋势，公司就能表现良好，指引具有一定灵活性，可应对市场变化 [71][72][73] 问题8: 过去12个月78笔企业预订的平均合同期限是多少 - 这些都是企业预订，每笔预期年合同价值50万美元以上，预订在全年均匀分布，Q1预订金额达1400万美元，创纪录，强大的业务管道为下半年新客户和交叉销售业务提供了保障 [74][75] 问题9: 平均交易规模增加的原因，以及Sterling的贡献有多大 - 平均交易规模增加是因为客户更关注风险、合规、安全和保障，愿意购买更多服务，公司也通过捆绑服务促进销售，Sterling的交叉销售潜力刚刚开始显现，尚未影响Q1销售业绩 [79][80][81] 问题10: 目前协同效应已达到3700万美元，是否有进一步提高的可能 - 公司在Q1成功实现协同效应，目前正在重新评估管道，有进一步提高的潜力，但在有信心之前不会提高目标，公司将继续努力提高盈利能力 [85][86] 问题11: 国际业务与美国业务在基础业务增长、交叉销售和新客户方面是否有不同趋势 - 国际业务增长良好，各地区和各垂直领域均有增长，与美国业务无明显独特趋势，国际业务更注重风险和合规，公司的全球业务布局使其在这方面具有竞争优势 [90][91][94] 问题12: AI代理在犯罪记录处理方面的实施情况和客户反馈如何 - 公司将在投资者日详细介绍，目前AI代理主要在后台运行，客户能感受到处理时间缩短和质量提高，但具体细节暂不透露 [95] 问题13: 收购Sterling后有哪些收获，是否有值得纳入公司业务的做法 - 公司将收购视为合并，采用最佳实践方法，从双方学习并采用更好的功能、团队和技术，文化契合使整合迅速且协同效应提前实现 [99][100][104] 问题14: 能否区分Sterling和First Advantage客户的留存率 - 由于客户在不同平台间有迁移，两者界限模糊，但整体留存率非常一致，在国内外和不同业务实体中均保持在96%左右 [105]