行业整体表现 - 2025年上半年基金代销行业整体呈现复苏迹象，各类销售渠道反馈的基金销售佣金市场规模达到百亿级别[2] - 行业经历明显调整与分化，头部机构市场竞争力强，中小基金代销机构面临较大压力[2][9] - 银行渠道非货市场份额从2021年一季度末的57.9%降至2024年末的44.2%，份额被券商和第三方机构蚕食[10] 三巨头业绩表现 - 蚂蚁基金2025年上半年营业收入92.51亿元，同比增长22.46%，净利润4.34亿元，同比大增360.36%[5] - 招商银行2025年上半年代理基金手续费及佣金收入24.38亿元，同比增长14.35%，但代理非货币公募基金销售额2663.78亿元，同比下降7.84%[2][6] - 天天基金2025年上半年营业总收入14.24亿元，微增0.49%，净利润0.64亿元与去年同期基本持平，非货币市场公募基金保有规模6752.66亿元，较2024年底增长17%[6] 业务结构变化 - 权益类基金和指数基金实现大规模增长，蚂蚁基金指数+平台提供多家公募机构的宽基指数增强产品[5] - 债券基金销量同比下降，客户风险偏好边际改善，含权类产品配置同比提升[6] - 天天基金权益类基金保有规模3838.10亿元，较2024年底增长10%[6] - 互联网金融平台实现基金认申购交易0.98亿笔，基金销售额10572.64亿元，其中非货币型基金销售额6260.41亿元[7] 竞争格局演变 - 基金代销市场呈现头部集中化趋势，蚂蚁基金凭借支付宝超级流量入口占据优势[7][9] - 银行、券商、第三方机构形成三足鼎立格局，券商系在权益类基金代销中表现亮眼[9][10] - 独立销售机构注重技术赋能和用户运营精细化，大型商业银行构建生态闭环提升客户黏性[13] 战略转型方向 - 代销机构从卖方销售导向向买方服务导向转型，推行基金投顾模式[14] - 蚂蚁基金强化产品+服务+陪伴三大基建，招商银行深化TREE资产配置服务体系，天天基金完善用户运营体系并加大AI技术应用[15][16] - 机构更加注重全流程投顾服务，加强投资者教育与长期陪伴，提升客户持有体验[10][17] 市场挑战 - 基金代销费率持续下降成为行业常态，尾随佣金收入下滑，传统盈利模式难以为继[12][13] - 低费率产品占比提高导致收入稀释，投资者信任度不足问题依然存在[16] - 监管趋严推动行业规范化，费率下行倒逼服务升级[9][13]

核心财务表现 - 蚂蚁基金2025年上半年营业收入92.51亿元，同比增长22.46%，净利润4.34亿元，同比增长360.66% [1][2][3] - 天天基金同期营业收入14.24亿元，同比增长0.5%，净利润0.64亿元，与去年同期持平 [1][2][3] - 蚂蚁基金营收规模为天天基金的6.5倍，净利润为6.8倍，总资产达1535.3亿元，为天天基金5.19倍 [2][3] 业务模式差异 - 蚂蚁基金依托支付宝超10亿月活用户，通过理财板块触达下沉市场，具备场景化、低门槛特性 [4] - 天天基金主要依赖独立APP及东方财富证券导流，用户群体偏向有投资经验者，用户基数相对有限 [4] - 两家机构均以基金销售服务费和申购赎回费为核心收入，但蚂蚁基金因保有规模更大获得更稳定服务费分成 [4] 行业竞争格局 - 基金代销行业护城河加深，低利润率特征显著，新玩家难以进入 [7] - 头部效应日益显著，蚂蚁基金凭借支付宝流量优势和生态协同拉开竞争差距 [7] - 行业竞争重点转向技术赋能和服务体验领域，AI技术应用和用户运营体系不断完善 [7] 发展策略方向 - 蚂蚁基金进入稳定增长期，继续发挥规模优势并深化支付宝生态内业务协同 [5][6][7] - 天天基金处于规模扩张优先阶段，专注于特定用户群体和服务深度，通过提升投顾能力寻找差异化机会 [6][7] - 随着A股市场回暖，两家机构营收规模有望增长，但蚂蚁基金断层第一地位短期难被撼动 [7]