财务数据和关键指标变化 - 截至2025年7月31日的三个月 公司合并收入为1380万美元 而上一财年同期为1510万美元 同比下降8.6% [4] - 卫星项目收入为650万美元 占47% 去年同期为830万美元 占55% [4] - 非太空美国政府及国防部客户收入为690万美元 占50% 去年同期为630万美元 占42% [4] - 其他商业和工业收入为43.9万美元 去年同期为54.4万美元 [4] - 毛利润和毛利率均同比下降 主要原因是收入下降以及高利润项目和低利润项目的业务组合出现季度性波动 [5] - 销售、一般和行政费用占收入比例从去年同期的19%上升至26% 主要原因是未来增长的一次性投资（包括科罗拉多扩张和量子传感）以及薪酬相关费用增加 [5] - 研发费用从去年同期的150万美元下降至110万美元 降幅约40万美元 占收入比例从10%降至8% [5] - 营业利润从去年同期的240万美元下降至36.4万美元 [5] - 税前利润从去年同期的260万美元下降至55.6万美元 [5] - 公司记录税收优惠7.7万美元 而去年同期为税收准备金13.3万美元 [5] - 合并净利润从去年同期的240万美元（每股0.25美元）下降至63.4万美元（每股0.07美元） [5] - 截至2025年7月31日 公司营运资本约为3000万美元 流动比率约为2.3:1 且无债务 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业和美国政府卫星项目收入为650万美元 占47% [4] - 非太空美国政府和国防部客户收入为690万美元 占50% 该收入记录在FEI纽约和FEI Xipher两个部门 [4] - 其他商业和工业收入为43.9万美元 [4] - 卫星有效载荷合同收入主要按完工百分比法确认 且仅在FEI纽约部门报告 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已从根本上转型为规模更大、利润更高、现金流更强的企业 并投资于未来 [2] - 公司正在积极竞标新项目 并预计在近期获得有意义的新业务 其中一些项目的规模大于以往典型的合同 [2] - 公司参与的重要项目包括Golden Dome、爱国者导弹系统、B-2轰炸机和末段高空区域防御系统（THAAD）以及其他多域防御系统 [2] - 为支持量子传感等新计划 公司在科罗拉多州博尔德开设了工程设施 并聘请了前美国国家标准与技术研究院（NIST）时间和频率部门的高级科学家 [2] - 预计博尔德设施将在本财年第三季度对利润做出积极贡献 [2] - 公司正在寻求外部政府资金用于研发 特别是在量子传感这一新兴大型市场领域 [3] - 公司将于今年10月在纽约市举办第二届年度量子传感峰会 [3] - 量子物理是公司的核心 原子钟的设计和生产已有多年历史 该业务领域在定位、导航和定时（PNT）高可靠性安全复合体中正变得愈发重要 [3] - 公司在PNT领域的领导地位至关重要 传统客户以及新兴领导者都认可其无与伦比且不断增长的技术领导力以及制造专长 [3] - 公司已证明其以比行业标准更快的速度和更高的精度执行复杂合同的能力 [3] - 公司宣布了一项2000万美元的股票回购授权 [3] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度收入低于预期主要由于几个外部强加的项目延迟 但这些延迟预计不会导致整体项目收入减少 第一季度的收入短缺预计将在后续季度（主要在本财年）弥补 [2][4][5] - 第一季度与客户主导的延迟相关的问题现已解决 公司在实现更大业务量方面取得显著进展 [2] - 公司的已获资金积压订单保持在历史高位水平 截至2025年7月底约为7100万美元 而上一财年（2025年4月30日结束）约为7000万美元 [2][5] - 尽管本季度收入和盈利出现暂时下降 但公司的强劲基本面保持不变 [3] - 公司对其持续向上（但不一定是线性）的轨迹以及在行业中日益增长的战略重要性保持高度信心 [3] - 全球范围内保护时间的斗争日益激烈 超受保护的时钟面临战时干扰、欺骗、意外中断甚至对卫星本身的潜在攻击的风险 [3] - 各国政府正在加速对弹性定时的投资 这为公司提供了强大的验证 其在替代PNT和量子增强定时方面的技术旨在 precisely 弥补这些漏洞 [3] 其他重要信息 - 公司流动性充足 足以满足未来12个月及可预见未来的运营投资需求 [5] - 公司历史上曾通过两次重大的特别股息向股东返还现金 [3] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于各种时钟技术（铷蒸气钟、汞离子钟、量子传感和NV金刚石磁力计）的进展和产品化时间表的更新 [8] - 回答: 公司目前有现成的原子钟在生产 特别是为GNSS卫星系统生产的卫星级、最先进的GPS原子钟 [9] 关于更先进的技术 汞离子原子钟目前正在与喷气推进实验室合作开始生产原型 预计大约一年后准备好进行低速生产 [10] 在磁力计技术方面 主要是为了支持替代导航源领域 该领域完全独立于GPS和相关卫星导航系统 [10] 公司有外部支持的项目来开发NV金刚石磁力计技术 预计到下一个日历年中期将提供原型以支持潜在客户的测试 大约一年后 预计将提供下一代更高性能的设备 [10] 问题: 关于量子传感在太空应用方面的一般更新 以及是否有考虑或兴趣将技术应用于太空以外的领域（如量子计算） [11] - 回答: 量子计算不一定排除太空 太空和量子计算并非对立 [12] 公司目前没有直接投资于量子计算 但其正在研究的许多技术可能应用于量子计算 [12] 公司认为量子计算是一个非常棘手的领域 目前尚未成熟 因此专注于在近期能快速做出贡献的量子传感方面 [12] 同时 公司也关注量子计算的进展 并试图组建团队 这也是投资科罗拉多设施的部分原因 旨在组建一支具有未来可能为量子计算做出贡献的专业知识的工程团队 [12]

财务表现 - 公司2025年6月季度营收达2.7311亿美元 同比增长9.9% [1] - 季度每股收益(EPS)为0.47美元 较去年同期的0.23美元实现翻倍增长 [1] - 营收超出Zacks共识预期2.4171亿美元 达成12.99%的正向意外 [1] - EPS远超分析师预期的0.21美元 实现123.81%的惊人超额 [1] 业务板块分析 - 雷达传感器业务营收5296万美元 超分析师预期4620万美元 同比大增26.4% [4] - 电子战传感器业务营收2523万美元 低于分析师预期3791万美元 同比下滑33.9% [4] - 其他业务营收3898万美元 远超分析师预期2360万美元 同比增长15.8% [4] - C4I系统营收1.2764亿美元 显著高于分析师预期1.006亿美元 同比激增31.2% [4] - 传感器业务整体营收1.0648亿美元 低于分析师预期1.1724亿美元 同比下降9.5% [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月上涨3.7% 同期标普500指数涨幅为2.7% [3] - 当前Zacks评级为5级(强烈卖出) 预示短期内可能跑输大盘 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度预订额创纪录达到3.42亿美元 同比增长20% [7][17] - 第四季度收入2.73亿美元 同比增长9.9% 全年收入9.12亿美元 同比增长9.2% [7][17][22] - 第四季度调整后EBITDA 5100万美元 调整后EBITDA利润率18.8% 全年EBITDA 1.19亿美元 利润率13.1% [7][20][24] - 第四季度自由现金流3400万美元 全年自由现金流创纪录1.19亿美元 [7][20][24] - 第四季度毛利率31% 同比上升160个基点 [7][18] - 第四季度GAAP净收入1600万美元 每股收益0.27美元 去年同期净亏损1100万美元 每股亏损0.19美元 [19] - 净营运资本同比下降9000万美元或16.7% [7][27] - 净债务降至2.82亿美元 为2022年以来最低水平 [14] - 现金及等价物为3.09亿美元 [7][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 获得多个重要合同奖项 包括两个地面雷达项目生产合同总计3690万美元 [10] - 获得美国国防承包商2200万美元传感器处理子系统初始生产合同 [10] - 获得850万美元合同开发下一代RF信号调节解决方案 [10] - 与欧洲国防承包商达成协议扩大雷达和电子战任务处理子系统生产 [10] - 支持美国军事太空计划的新生产协议 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务在过去12个月显著增长 [82] - 欧洲国防预算增加带来积极影响 [82] - 客户需求覆盖陆海空天多个领域 [102] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注于四个优先领域：卓越绩效、构建增长引擎、扩大利润率、改善自由现金流 [5] - 目标调整后EBITDA利润率达到低至中20%区间 [12] - 目标自由现金流转换率达到50% [15] - 通过简化、自动化和优化运营来提升效率 [12][19] - 利用通用处理架构和网络安全软件技术优势 [10] - 先进概念组专注于下一代技术开发和设计胜利 [85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对团队、市场背景和领导地位持乐观态度 [15] - 国防预算增加和技术采购分配有利于业务发展 [82] - 行政命令如Golden Dome和商业技术使用带来机遇 [82] - 客户对话显示增加产量和加速交付的需求 [102] - 预计2026财年收入低个位数增长 上半年相对持平 [15] - 预计2026财年调整后EBITDA利润率接近中十位数区间 [16] - 预计2026财年自由现金流为正 下半年高于上半年 [16] 其他重要信息 - 第四季度净不利EAC变化470万美元 与近期季度一致 [8] - 加速客户交付带来约3000万美元收入和1500万美元调整后EBITDA [9] - 营运费用同比下降2000万美元或25% [19] - 全年营运费用减少7000万美元或20% [23] - 未账单应收账款减少约2600万美元 [26] - 递延收入同比增加约5300万美元 [27] - 网络资本从过去12个月收入的72%降至49% [28] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于分配给未账单应收账款的工厂产能 - 预计2026年将在网络资本方面取得良好进展 通过消耗未账单余额项目来改善 [35] - 这些项目对自由现金流有利但对收入影响很小 [36] 问题: 网络资本的正常化水平 - 根据业务组合 正常水平应在35%左右 [38] 问题: 收入提前的原因和可重复性 - 通过供应链和工厂产能优化加速交付 [45] - 客户希望尽快获得技术优势 [46] - 正在为2026年执行相同的加速计划 [47] 问题: 订单的利润率支持情况和需求分布 - 订单分布均衡 包含生产和开发项目 [49] - backlog利润率连续四个季度上升 [49] - 两个3690万美元订单与通用处理架构相关 [51] 问题: 未账单应收账款项目的性质 - 主要是较旧合同 收入已确认 完成合同才能获得现金流 [57][60] - 这些项目消耗产能但收入影响很小 [58] 问题: 2026年自由现金流展望 - 预计自由现金流为正 但存在一些挑战因素 [63] - 递延收入余额需要时间消化 [64] - 思维方式与50%自由现金流转换率一致 [66] 问题: 利润率展望和营运费用水平 - 毛利率预计长期上升 但季度间可能有波动 [73] - 营运费用处于适当区间 研发费用略低于预期运行率 [74] - 组织 streamlining 使营运费用处于正确区间 [75] 问题: 不提供具体指导的原因 - 刚加速了3000万美元交付 仍在处理年内加速约束 [80] - 市场对话积极但需要转化为订单才能确定 [83] 问题: 设计胜利节奏和Golden Dome影响 - 近期机会主要来自现有项目和关系 [85] - Golden Dome可能带来现有项目加速和增量 [85] 问题: 第四季度利润率超预期的原因 - 产量增加带来运营杠杆 加速交付的项目利润率较高 [91] 问题: 资本支出展望 - 2026年可能略有增加 用于自动化和产能投资 [93] 问题: 剩余运营改进杠杆 - 利润率驱动来自三方面：backlog利润率、运营效率、运营杠杆 [97] - 将持续专注于运营效率提升 [100] 问题: 需求最旺盛的领域 - 客户对话显示陆海空天多个领域增加产量需求 [102] - 欧洲市场同样看到积极迹象 [103] 问题: 收入季度分布和利润率进展 - 上半年预计相对持平 [107] - 3000万美元交付时间偏移影响了增长率和利润率表现 [110] 问题: Golden Dome潜在影响和时间安排 - 机会来自现有系统的Golden Dome架构应用 [112] - 2026财年展望未包含Golden Dome驱动的加速影响 [113] 问题: 未账单应收账款正常水平和递延收入增加原因 - 递延收入增加来自客户预付组件采购款 [115] - 理想网络资本水平还需约1亿美元改善 [118]

业绩总结 - 2024财年第四季度收入为2.73亿美元，同比增长9.9%[5] - 2024财年全年收入为9.12亿美元，同比增长9.2%[5] - 2024财年第四季度调整后EBITDA为5100万美元，调整后EBITDA利润率为18.8%[5] - 2024财年全年EBITDA为1.19亿美元，调整后EBITDA利润率为13.1%[5] - 2024财年第四季度毛利率为31.0%，同比增长160个基点[11][13] - 2024财年全年毛利率为27.9%，同比增长440个基点[11][13] - 2024财年第四季度净亏损为107.77百万美元[20] - 2024财年净亏损为137.64百万美元[20] 用户数据 - 2024财年第四季度录得342百万美元的创纪录订单，订单与发货比为1.25[7] - 2024财年全年订单与发货比为1.13[7] 现金流与资本支出 - 2024财年第四季度自由现金流为61.41百万美元[24] - 2024财年全年自由现金流创纪录为1.19亿美元[5] - 2024财年第四季度经营现金流为71.76百万美元[24] - 2024财年第四季度资本支出为10.35百万美元[24] 未来展望 - 预计2026财年收入增长为低个位数，第一季度同比基本持平，第二季度开始逐步增长[10] - 2026财年调整后EBITDA利润率预计接近中位数十位数，第二季度和第四季度的利润率将达到最高[10] 负面信息 - 2024财年第四季度每股亏损为0.19美元，2025财年第四季度每股收益为0.27美元[20] - 2024财年第四季度自由现金流与调整后EBITDA的比率为197.1%，2025财年第四季度为66.3%[24] - 2024财年第四季度折旧和摊销费用为10.08百万美元，2025财年第四季度为9.69百万美元[22] - 2024财年第四季度其他非现金项目净额为0.30百万美元，2025财年第四季度为6.90百万美元[16]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额达8.77亿美元，同比增长12%，超出预期，其中有机增长贡献9% [5] - 营业利润同比增长20%，超过销售增速，推动整体营业利润率扩张130个基点 [5] - 稀释每股收益同比增长21%，略超预期，主要受益于航空航天与国防（A&D）销售增长 [6] - 自由现金流达1.17亿美元，同比增长17%，现金转换率接近100%，支持各业务板块资本投资 [6] - 新订单达10亿美元，整体订单出货比（book-to-bill）超过1.1倍，积压订单增长12%至创纪录的38亿美元以上 [6][7] - 全年销售额预期增长9%-10%，营业利润率目标扩张100-120个基点至18.5%以上，稀释每股收益增长16%-19% [9][24] - 自由现金流指引上调2000-2500万美元，至5.2-5.35亿美元，同比增长8%-11%，现金转换率预期超过105% [9][25] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与工业板块（Aerospace & Industrial） - 销售额增长3%，符合预期 [10] - 商业航空航天市场受益于宽体平台需求增长，国防市场执行器销售小幅增长，支持战斗机项目及地面防御平台 [10] - 营业利润及利润率分别增长5%和40个基点，受益于销售吸收、重组节省及外汇利好，部分被客户资助研发项目投资抵消 [10] - 全年销售额指引上调至增长4%-5%，营业利润增长6%-9%，利润率扩张30-60个基点至17.3%-17.6% [20] 国防电子板块（Defense Electronics） - 销售额增长11%，略超预期 [11] - 增长主要来自嵌入式计算设备在欧洲战斗机及国内无人机项目上的销售增长，地面防御市场战术通信收入增加 [11][12] - 营业利润率达26.8%，提升110个基点，反映收入吸收及运营卓越计划效益 [12] - 全年销售额预期增长9%-11%，营业利润增长18%-20%，利润率扩张190-210个基点至26.8%-27%的历史新高 [21] 海军与电力板块（Naval & Power） - 销售额增长19%，超预期，主要受海军防御收入推动，尤其是哥伦比亚级潜艇项目材料接收加速 [13] - 电力与过程市场受益于Ultra Energy收购贡献，商业核能有机收入实现低双位数增长，支持小型模块化反应堆（SMR）开发及春季停堆维护 [13] - 营业利润受益于有机收入吸收及有利产品组合，部分被研发投资抵消 [14] - 全年销售额预期增长12%-13%，营业利润增长15%-18% [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 国防市场 - 航空航天防御市场全年销售指引上调至7%-9%，受益于嵌入式计算设备在C5ISR项目上的强劲表现 [16] - 地面防御市场销售增长预期维持6%-8%，反映战术通信及机电执行器需求，但第三季度预计环比下降 due to 持续决议影响订单时间 [16] - 海军防御市场销售预期增长7%-9%，受益于哥伦比亚级潜艇项目上半年表现，但下半年预计稳定化 [17] - 直接外国军事销售（FMS）预计增长20%，超越过去几年中双位数增速，受北约及盟国需求加速推动 [18][29] 商业市场 - 商业航空航天市场销售增长预期维持13%-15%，受益于OEM生产提速及航电设备需求 [18] - 电力与过程市场销售增长预期维持16%-18%，反映中高个位数有机增长及Ultra Energy贡献 [19] - 商业核能市场订单强劲，支持美国、英国及韩国反应堆维护收入，以及SMR和先进反应堆开发收入加速 [19] - 过程市场预期实现稳健有机增长，主要受海底泵开发收入推动 [20] - 通用工业市场预期销售持平，面临全球工业车辆市场宏观挑战 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进"转向增长"战略（pivot to growth），通过运营增长平台驱动财务表现，定位实现三年目标 [4] - 在国防领域，公司专注于美国国防部战略优先事项，如造船、Golden Dome项目、飞机现代化及下一代空中优势，同时投资研发支持全生命周期客户需求 [27][28] - 在商业核能领域，公司利用深厚经验服务全球需求，支持AP1000反应堆、SMR及先进反应堆开发，预计到2030年代中期年收入达15亿美元，较当前4亿美元基础近四倍增长 [33][36] - 公司通过收购（如Ultra Energy）及合作伙伴关系（如Rolls Royce SMR）强化市场地位，聚焦技术差异化及安全关键应用 [36][118] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2025年创纪录财务表现充满信心，预计实现或超越三年目标 [37] - 国防市场受全球支出加速及北约目标可能从2%提高至5% GDP的利好，提供长期增长机会 [29] - 商业核能受益于能源可靠性、独立及脱碳需求，美国行政命令目标到2050年核能输出翻四倍至400吉瓦，支持新反应堆建设 [31][32] - 公司平衡投资与回报，资本配置策略包括收购、运营投资及股东回报，过去四年投资资本回报率（ROIC）提升400基点，今年预计再增100基点 [37][38] 其他重要信息 - 董事会批准增加4亿美元股票回购授权及14%季度股息提升，股息已连续九年增长 [8] - 公司预计2025年研发增量投资超过2000万美元，支持未来增长 [24] - 第三季度业绩预期环比改善，第四季度受有利产品组合推动实现强劲收官 [21][23][25] - 哥伦比亚级潜艇项目生产预计下半年稳定化，从材料接收转向劳动力投入 [17][101] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 商业航空航天增长加速驱动因素 [40] - 公司采取保守立场进入2025年，去库存对Tier 2/3供应商影响有限，客户关注维持产品流及产能，预计下半年调整更清晰 [41][42][43] 问题: GPU产品应用及客户 [44] - GPU产品用于战术边缘应用，如地面车辆防御系统处理传感器数据，以及战场指挥控制，支持快速决策 [44][45][46] 问题: 国防电子利润率可持续性及扩张机会 [50] - 利润率受益于重组、运营卓越及定价成功，但需平衡重组、ERP实施及研发投入，谨慎看待进一步扩张 [51][52][53][54] - 公司对齐国防预算及外国军事销售，推动高利润率业务增长 [56][57] 问题: 飞行记录器改装进度 [58] - 预计加速增长，主要与波音合作，区域喷气机需求量大，正争取空客认证预计2026年完成 [59][60] 问题: 并购管道及资本配置 [64] - 管道活跃但标准严格，优先私有公司，股票回购为第二优先，现有5.34亿美元授权 [65][66][67][68] 问题: 国防电子第三季度下降及第四季度加速可见性 [69] - 第二季度订单出货比0.9，订单增5%，积压增3%，持续决议造成战术通信订单延迟，预计第四季度强劲复苏 [69][70][71][72] 问题: 陆军下一代指挥控制项目参与及产品需求 [75] - 公司长期参与该项目，战术通信加密技术集成至新平台，Golden Dome驱动计算及执行器需求 [76][77][78] 问题: AP1000北美机会规模 [79] - 预计超10亿美元，但谨慎对待细节，正与西屋合作规划 [79] 问题: 直接FMS销售分布及增长 [83] - 去年占比9%，今年预计升至10%，国防电子为主，其他包括稳定设备、任务包及舰载系统，欧洲需求强劲 [83][84][85][86][87] 问题: 内部投资加速机会 [91] - 核能容量扩张、飞行记录器及海底泵领域需投资，资本支出可能升至2%以上支持收入增长 [92][93][94][95] 问题: 国防预算增长下的业务增速 [96] - 公司对齐预算优先领域及外国军事销售，可能继续超越预算增长，待2026预算细节明确后提供指引 [97][98] 问题: 哥伦比亚级潜艇项目更新 [101] - 上半年材料接收推动增长，下半年稳定化，生产节奏向一年一艘目标迈进 [101][102] 问题: 西屋合作伙伴关系及供应链准备 [104] - 预计成为泵供应商，西屋策略强调设计一致性，订单预计2026年来自东欧，国内建设需提前采购 [104][105][106] 问题: 国内AP1000经济性 [109] - 预计与东欧类似，按合同费率供应 [109] 问题: 无人机市场机会 [111] - 公司长期参与无人机市场，产品覆盖多种平台规模，反无人机技术也是重点，NVIDIA产品适用 [112][113][114] 问题: 并购优先领域 [116] - 国防电子为最高优先，海军及飞机安全系统次之，商业核能可能，商业航空航天谨慎，聚焦技术差异化 [118][119][120][121][122]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额增长10.2%，连续三个季度加速增长，有机销售和收购各占一半，各业务板块有机销售额均增长 [4] - 非GAAP每股收益较去年增长13.5%，创第二季度新高 [5] - 订单连续七个季度超过销售额 [5] - 第二季度经营活动现金流为2.266亿美元，2024年为3.187亿美元；自由现金流为1.963亿美元，2024年为3亿美元；现金流同比下降主要因2025年所得税支付增加 [14] - 资本支出2025年为3030万美元，2024年为1770万美元；折旧和摊销费用2025年为8650万美元，2024年为7780万美元 [15] - 本季度末净债务为23亿美元，信贷额度中约11.7亿美元可用，债务与EBITDA比率为1.6，仅含固定利率债务 [6] - 董事会将股票回购授权从8.96亿美元提高到20亿美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 数字成像业务 - 第二季度销售额增长4.3%，为三年来同比最大增幅，主要因Teledyne FLIR国防和工业业务增长，受国际国防销售、无人机系统及商业红外组件和子系统需求推动 [8] - 订单强劲，整体订单出货比为1.1倍，工业和科学视觉系统业务订单出货比达1.2倍 [8][9] - 非GAAP运营利润率略有下降，部分因遣散成本增加 [9] 仪器仪表业务 - 第二季度总销售额增长10.2%，海洋仪器销售额增长16%，环境仪器增长5.6%，电子测试和测量系统增长5.5% [10] - 运营利润率第二季度提高149个基点至27.6%，非GAAP基础上提高134个基点至28.5% [10] 航空航天和国防电子业务 - 第二季度销售额增长36.2%，主要受收购和国防电子产品有机增长推动，商业航空售后市场销售增加，但OEM销售下降，部分因出口限制 [11] - 整体部门运营利润同比增长，但GAAP和非GAAP部门利润率同比下降，环比上升，主要因近期收购业务当前利润率较低 [11] 工程系统业务 - 第二季度收入增长3.3%，部门运营利润提高395个基点，部分因与去年相比基数较低，以及多个政府项目执行良好 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计第三季度总销售额与第二季度基本持平 [6] - 全年预计收入约60.3亿美元，增长6.3%，预计4.2%来自收购，2%以上来自有机增长，同时考虑外汇影响等因素 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续进行收购，虽已花费7.7亿美元，但仍在寻找合适收购机会，同时考虑在大型收购价格过高时进行股票回购 [6][7] - 公司致力于提高收购业务利润率，通过成本控制和业务整合实现 [34][35] - 在无人机业务上，公司持续开发新产品，如武器化无人机R1，并销售传感器给自身和其他公司，在行业中具有竞争优势 [95][96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对长期前景乐观，长周期业务组合增长稳定，多数短周期业务销售和订单恢复增长，但因关税等因素短期持谨慎态度 [12] - 管理层认为公司业务整体订单出货比健康，连续七个季度超过1，但仍需谨慎对待市场不确定性 [24] 其他重要信息 - 公司预计第三季度和第四季度可能出现部分业务需求提前拉动情况，主要集中在短周期业务，金额约1500 - 2000万美元 [21] - 数字成像业务中，FLIR利润率持续提高，Dulce A2V因业务下滑和成本调整，利润率同比下降100个基点，但整体数字成像业务利润率仅下降10个基点或持平 [71][72][73] - 公司预计全年运营利润率提高约60个基点，第二季度已提高57个基点 [80][81] - 公司预计下半年现金税减少3000万美元，同时可加速研发抵税 [99] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第三季度指导中的谨慎态度体现在哪些业务板块，是否是短周期业务的需求提前拉动？ - 主要是短周期业务，如仪器业务，可能有1500 - 2000万美元的需求提前拉动，长周期业务受影响较小 [21][22] 问题: 长周期业务的订单活动如何，无人系统或相关组件订单是否增加？ - 整体订单出货比健康，连续七个季度超过1，FLIR和数字成像业务订单有增长，其他业务如工程系统订单也较高 [24] 问题: 数字成像业务订单强劲，但下半年有机销售增长预期不高，原因是什么？ - FLIR业务表现强劲，工业业务稳定，但Dulce A2V业务下滑，且公司在进行成本调整和业务重组，预计部分长周期业务增长在第四季度和2026年初体现 [28][29][31] 问题: 航空航天和国防业务利润率提高的驱动因素是什么，后续有何需要关注的？ - 主要是历史国防电子业务和航空业务利润率强劲，新收购业务利润率逐渐提高，公司通过成本控制和业务整合提高整体利润率 [34][35][36] 问题: 第三季度收入指导与上一次相比有无变化，对第四季度有何预期？ - 第三季度预计收购业务带来约5%增长，有机增长较少，因短周期业务难以预测；全年收入指导因第二季度表现提高约2000万美元，预计全年收入约60.3亿美元 [42][43] 问题: 工业和科学视觉业务情况如何，市场前景怎样？ - 第二季度机器视觉相机业务在半导体检测等应用中有增长，传感器业务销售下降但订单增加，整体订单出货比为1.2，全年业务预计相对持平，但订单趋势令人鼓舞 [45][46] 问题: 国防业务增长情况如何，国际市场贡献怎样？ - 美国政府国防业务同比增长12.5%，主要是有机增长；外国政府国防业务增长超过15%，公司在欧洲有制造基地，受益于当地国防支出增加，且在无人机和传感器业务有优势 [49][50][54] 问题: 短周期业务和机器视觉、仪器仪表业务上半年订单与收入增长情况如何？ - 仪器仪表业务平均订单出货比略高于1，环境业务表现较好，测试和测量业务略低于1，海洋业务高于1；数字成像业务订单增长，FLIR订单出货比健康 [60][61][62] 问题: 第三季度指导是基于详细计划还是谨慎考虑？ - 是综合考虑各种因素后的谨慎决策，后续将进行业务运营审查，希望在第三季度和第四季度看到需求拉动，但市场不确定性大 [66][67][68] 问题: 数字成像业务利润率下半年趋势如何？ - FLIR利润率持续提高，Dulce A2V利润率下降，但整体数字成像业务利润率仅下降10个基点或持平，随着业务调整，未来有望改善 [71][72][73] 问题: 本季度成本调整费用是多少？ - 约530万美元，相当于每股约9美分 [74][76] 问题: 全年利润率改善预期是否变化？ - 仍预计全年运营利润率提高约60个基点，第二季度已提高57个基点 [80][81] 问题: 仪器仪表业务中海洋业务增长驱动因素是什么，是否可持续？ - 能源业务中，海底互连和海上拖缆业务增长强劲；国防业务中，无人水下航行器和潜艇互连业务需求大；增长速度难以持续15%，但业务处于较高水平且产品独特，可持续性较好 [86][87] 问题: KeyOptik能否为今年每股收益增加约0.15美元？ - 可以，MicroPag和KeyOpti利润率持续提高，KeyOptik与FLIR业务协同性好，整合效果佳 [88][89][90] 问题: 公司无人机业务机会主要是相机系统销售还是自有无人机产品？ - 两者都有，公司持续开发新无人机产品，同时销售传感器给自身和其他公司，传感器业务市场广阔 [95][96] 问题: 相关法案对研发税收和新项目有何影响？ - 下半年现金税减少3000万美元，可加速研发抵税 [99] 问题: Golden Dome项目中，公司哪些产品相关，是否与行业伙伴合作，机会有多大？ - 公司在太空成像和电子子系统领域有机会，已收到早期提案请求，正积极响应 [107][108][109] 问题: 股票回购授权增加是因为收购机会减少还是认为股价有价值？ - 主要是收购价格过高，公司希望保留选择余地，同时考虑到债务成本和股价情况，可能进行股票回购或收购业务 [111][112][113] 问题: 是否有证据表明7月初订单减少，证实需求提前拉动？ - 没有看到相关证据，公司持谨慎态度 [120] 问题: 关税缓和后，是否取消需求预测中的应急措施？ - 销售方面，82%的收入受关税影响较小，成本方面，进口材料受关税影响约8000万美元，可通过多种方式缓解，目前对价格和需求的谨慎态度有所降低 [121][123][124] 问题: 若达到或超过全年每股收益指导上限，需要哪些业务表现？ - 主要取决于短周期业务，长周期业务增长稳定，短周期业务如测试和测量、环境业务保持增长，公司业绩将较好 [130][131] 问题: 测试和测量业务本季度表现及下半年预期如何？ - 第二季度有机增长5.5%，连续三个季度同比增长，主要由协议销售和示波器销售驱动，预计全年低个位数增长 [133][134]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年，公司合并收入为6980万美元，上一财年同期为5530万美元 [8] - 2025财年，公司毛利润和毛利率因收入显著增加、毛利率提高而上升，毛利润百分比的增加主要在FEI纽约部门，归因于几个传统太空项目的高利润率和提前执行，以及新项目进展良好 [10][11] - 2025财年，销售和管理费用占合并收入的18%，与上一财年相同，但总SG费用增加约210万美元，主要是工资相关项目和贸易展及相关成本增加 [11] - 2025财年，研发费用从340万美元增至610万美元，占合并收入的比例分别约为6%和9%，公司预计未来研发投资将与历史支出持平或更高 [12] - 2025财年，公司营业利润为1170万美元，上一财年为500万美元，主要归因于收入和毛利率的显著增加以及成本削减措施 [13] - 2025财年，公司税前收入约为1210万美元，上一财年为550万美元 [14] - 2025财年，公司估值备抵较上一财年减少约1390万美元，主要是释放了大部分针对递延税项资产记录的估值备抵 [14] - 2025财年，公司净利润为2370万美元，合每股2.46美元，上一财年为560万美元，合每股0.59美元 [14] - 截至2025年4月，公司完全资助的积压订单约为7000万美元，上一财年4月30日为7800万美元 [14] - 截至2025年4月30日，公司资产负债表显示营运资金状况良好，约为3000万美元，流动比率约为2.3:1，且无债务 [15] - 自上一财年末以来，公司现金减少约1360万美元，其中2025财年第二季度支付的股息约占960万美元，另外400万美元的减少与开票和收入时间有关 [15] - 自上一财年末以来，合同负债减少820万美元，公司预计现金将逐季波动，但长期趋势将上升，认为其流动性足以满足未来十二个月及可预见未来的运营和投资需求 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025财年，商业和美国政府卫星项目收入约为4090万美元，占比59%，上一财年同期为2320万美元，占比42% [8] - 2025财年，非太空美国政府和国防部客户收入为2650万美元，占合并收入的约38%，上一财年为2900万美元，占比52% [9] - 2025财年和2024财年，其他商业和工业收入分别为240万美元和310万美元 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国国会最近通过的立法对太空和国防相关项目的拨款对公司发展方向非常有利，但额外收入将在未来几个季度和几年内随着客户提交增加可用资金的投标而流入 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在扩大客户群，除了与传统主要承包商保持良好关系并预计未来有显著增长外，还积极与下一代国防公司一起提交投标，以受益于未来5 - 10多年的行业趋势 [4][5] - 公司认为有多个机会将加速增长，如Golden Dome项目，已参与多个关键导弹项目并预计有更多机会；APNT（替代定位导航和授时），公司的量子磁力计开发和小型高性能铷原子钟是相关解决方案；GPS增强，如弹性GPS；量子传感，公司基于原子钟专业知识在量子传感器市场有优势，正在与MIT林肯实验室合作开发固态金刚石基量子磁传感器设备，与NIST科学家合作开发里德堡传感器 [5][6][7] - 公司计划今年10月再次举办量子峰会 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为虽然近期各季度收入可能不会都像刚结束的第四季度那样，但中期来看收入呈上升趋势 [3][4] - 新政府有意在公司专业领域增加支出，但项目时间安排可能会发生变化，公司需应对这种变化 [29] - 公司对自身表现满意，对华盛顿的变化保持警惕，对未来充满热情 [8] 其他重要信息 - 公司在电话会议中作出的有关未来的陈述属于前瞻性陈述，存在不确定性，实际结果可能与前瞻性陈述有重大差异，公司不承担更新这些陈述的义务 [1][2] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何分配公司时间和资源到各个增长机会 - 公司正在积极在所有提及的领域寻求提案，并与主要客户就这些话题和自身能力进行持续讨论 [21] 问题2: 哪个增长机会最有潜力，可能导致公司更多资源和关注分配 - 公司认为量子传感器领域很有前景，特别是在为GPS导航提供替代方案方面，尤其是在商用飞机领域，但Golden Dome项目也看起来是个大机会，不过其资金情况尚不确定 [22] 问题3: 公司是否有足够现金来资助因增长机会而增加的研发支出 - 公司目前有足够现金来资助，主要使用内部资金，同时也在争取外部资金，认为自己在资源使用上比较谨慎，未来会继续评估 [24][25] 问题4: 新闻稿中提到的短期不确定性指什么 - 公司认为不是不确定性，而是合同时间安排会有变化，新政府有意在公司专业领域增加支出，但支出方式可能与之前不同，公司需应对这种变化 [29][30] 问题5: 上述变化是否包括已在7000万美元积压订单中的项目 - 公司认为积压订单相对稳定，预计不会有变化，但合同有被终止的可能性，主要是未来项目的时间安排会有变化 [33] 问题6: 短期、中期的定义是什么 - 公司认为短期指未来一年左右，中期指2 - 5年，长期指超过5年 [34] 问题7: 量子研究阶段能否带来显著收入 - 公司认为有显著收入，该阶段更应称为开发阶段，因为科学原理已被充分理解，若开发由外部资助，可产生收入和利润 [37] 问题8: 量子开发是由外部资助还是客户要求公司用自有资金进行 - 公司认为在某些情况下，资助机构资金不足，公司会用少量内部资金补充，但占总资金的比例较小，会在年度内部研发预算中考虑，且该比例会略有上升 [38][39] 问题9: 是否开始无线和连接实验室的工作，谁支付研发费用 - 公司已开始相关工作，目前由Leidos资助，有少量内部资金补充，公司可保留相关技术 [44][45][48] 问题10: GPS IIIF项目是否仍在进行 - 公司表示GPS IIIF项目非常活跃，目前正在为该项目交付产品，尚未有GPS IIIF卫星发射，当前发射的是GPS III卫星，最后一次发射是第八颗GPS III卫星，还有第九、十颗GPS III卫星待发射，GPS IIIF从第十一颗开始 [50][51][53] 问题11: 公司宣布的1200万美元合同是否是之前合同的延续 - 公司表示该合同是独立的，并非之前合同的延续 [56] 问题12: 磁导航项目进展如何 - 公司表示正在积极推进，开发活动是一个为期两年的项目，预计在期末有原型演示 [58] 问题13: 公司是否是唯一能垂直整合生产相关产品的公司 - 公司认为不能确定自己是唯一垂直整合的公司，但确实是垂直整合的，且认为这是持续成功的关键，是一个差异化因素，市场上像公司这样垂直整合的公司不多 [60] 问题14: 本季度毛利率略有下降的原因 - 公司认为没有什么特别重大的原因，只是季度间业务情况有波动，对整体毛利率水平比较满意 [67] 问题15: 2025财年目标毛利率是多少 - 公司目标是40%或更高，但最终结果还需看业务时间安排等因素 [68] 问题16: 未来财年量子传感的开发收入机会有多大，何时能有产品收入 - 公司预计未来财年量子传感收入占比不到1%，产品收入预计在五年后 [70] 问题17: 其他新产品是否会在量子产品之前推出 - 公司表示紧凑型铷标准产品将在本财年推出 [71] 问题18: 紧凑型铷标准产品的潜在市场规模有多大 - 公司认为该产品潜在市场在未来一年左右约为100 - 200万美元，且之后会增长 [74] 问题19: 2026年SG&A和R&D占收入的目标百分比是多少 - 公司认为SG&A预计与过去两年相似，约为18%，R&D在6% - 9%之间 [79] 问题20: 2026年是否仍将目标税率定在1.5 - 2% - 公司认为明年会使用更多净营业亏损（NOLs），仍有大量NOLs剩余，但由于新税法变化和加利福尼亚州暂停使用NOLs的情况，若公司业绩良好，大部分税款仍将被覆盖，但不会是正常的21%税率年，预计仍在个位数 [80] 问题21: SDA投标是否成功，会有多少投资费用 - 公司表示新政府正在重新考虑SDA流程，目前运输或数据层情况不明，公司仍在关注SDA的跟踪层活动 [81] 问题22: SDA相关情况是否会在未来9 - 12个月内有结果 - 公司认为会在这个时间范围内有进展 [82]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年，公司合并收入为6980万美元，上一财年同期为5530万美元 [8] - 2025财年，商业和美国政府卫星项目收入约为4090万美元，占比59%，上一财年同期为2320万美元，占比42% [8] - 2025财年，非太空美国政府和国防部客户收入为2650万美元，占比38%，上一财年同期为2900万美元，占比52% [9] - 2025财年，其他商业和工业收入为240万美元，上一财年为310万美元 [9] - 2025财年，公司毛利润和毛利率均有所增加，主要因收入显著增长和毛利率提高 [10][11] - 2025财年，销售和管理费用占合并收入的18%，与上一财年持平，但总费用增加约210万美元，主要为薪资相关项目 [11] - 2025财年，研发费用从340万美元增至610万美元，占合并收入的9%，反映公司对技术卓越的承诺 [12] - 2025财年，公司营业利润为1170万美元，上一财年为500万美元，主要因收入和毛利率增加以及成本削减措施 [13] - 2025财年，公司税前收入约为1210万美元，上一财年为550万美元 [14] - 2025财年，估值备抵较上一财年减少约1390万美元，主要因释放大部分递延税项资产的估值备抵 [14] - 2025财年，公司净利润为2370万美元，每股收益2.46美元，上一财年净利润为560万美元，每股收益0.59美元 [14] - 2025年4月，公司完全资助的积压订单约为7000万美元，上一财年4月30日为7800万美元 [14] - 2025年4月30日，公司营运资金约为3000万美元，流动比率约为2.3:1，且无债务 [15] - 自上一财年末，公司现金减少约1360万美元，其中第二季度支付股息约960万美元，另外400万美元减少与开票和收入时间有关 [15] - 自上一财年末，合同负债减少820万美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025财年，FEI纽约部门卫星有效载荷合同收入主要按完工百分比法确认，非太空美国政府和国防部客户收入记录在FEI纽约和FEI Zaiffer部门 [9] - 2025财年，FEI纽约部门毛利率提高，主要因几个传统太空项目表现出色，且新项目进展良好 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025财年，美国政府国防部卫星市场销售额增加，推动公司整体收入增长 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将利用国会通过的立法中与太空和国防相关项目的拨款机会，未来季度和年度合同收入将增加 [4] - 公司在拓展客户群体，除传统主要承包商外，还与下一代国防公司合作投标 [5] - 公司认为自身在未来5 - 10年以上的行业趋势中处于有利地位，将受益于Golden Dome、APNT、GPS增强、量子传感等领域的机会 [5][6] - 公司正在与MIT林肯实验室合作开发固态金刚石基量子磁传感器设备，与NIST科学家合作开发里德堡传感器 [7] - 公司将于今年10月举办量子峰会 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对本季度表现满意，关注华盛顿的变化，对未来充满热情 [7] - 虽然近期各季度收入可能有波动，但中期来看公司收入呈上升趋势 [4] - 公司认为流动性足以满足未来12个月及可预见未来的运营和投资需求 [16] 其他重要信息 - 公司不提供业绩指引，因合同授予具有不确定性 [3] - 2025财年研发费用增加，部分因上一财年研发支出低于计划，部分费用在本财年确认，且公司致力于保持技术卓越 [12] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何分配公司时间和资源到各个增长机会 - 公司正在积极推进所有领域的提案，并与主要客户就这些话题进行讨论 [22] 问题: 哪个增长领域最有潜力，可能导致公司资源更多分配 - 量子传感器领域看起来很有前景，特别是在为GPS导航提供替代方案方面，商业飞机市场有很大潜力；Golden Dome也很重要，但资金情况尚不明朗 [24] 问题: 公司是否有足够现金来支持研发支出以利用增长机会 - 公司目前有足够现金，研发支出主要使用内部资金，同时也在争取外部资金补充 [25][26] 问题: 新闻稿中提到的短期不确定性是什么 - 主要指合同时间的可变性，新政府上台后，许多正在进行的项目时间会发生变化，但总体上政府会在公司专业领域增加支出 [30] 问题: 可变性是否包括积压订单中的项目 - 积压订单预计不会有可变性，但合同有被终止的可能性 [34] 问题: 短期、中期的定义 - 短期指未来一年左右，中期指2 - 5年，长期指5年以上 [36] 问题: 量子研究阶段能否产生显著收入 - 研发阶段能产生显著收入，特别是在外部资金支持的情况下，可带来收入和利润 [38] 问题: 研发是外部资金支持还是客户要求公司用自有资金进行 - 部分情况下，资助机构资金不足，公司会用内部资金补充，但占总资金比例较小，公司会在年度内部研发预算中考虑这部分支出 [39][40] 问题: 是否开始无线和连接实验室的工作，谁支付研发费用 - 公司已开始相关工作，目前由Leidos资助，有少量内部资金补充，公司拥有相关技术 [45][47][50] 问题: GPS IIIF是否重新启动 - GPS IIIF非常活跃，公司目前正在为该项目交付产品，尚未有GPS IIIF卫星发射，后续还有GPS III卫星9和10待发射，GPS IIIF从11号开始 [53][56][58] 问题: 1200万美元的合同是否是之前合同的延续 - 不是，该合同是独立的 [59] 问题: 磁导航进展如何 - 公司正在积极推进，开发活动是一个为期两年的项目，预计在期末进行原型演示 [62] 问题: 公司是否是唯一能垂直整合生产所有产品的公司 - 公司是垂直整合的，但不确定是否是唯一的，垂直整合对公司成功很关键，能控制关键技术，市场上类似公司不多 [63] 问题: 本季度毛利率下降的原因 - 季度间存在正常波动，公司对整体毛利率水平感到满意 [70] 问题: 2025财年毛利率目标 - 公司目标是达到40%或更高，但最终结果取决于项目时间等因素 [72] 问题: 2025财年量子传感的发展收入机会和产品收入时间 - 预计未来财年量子传感收入占比不到1%，产品收入预计在5年后 [73] 问题: 是否有其他新产品在之前推出 - 紧凑型铷标准（TURBO）将于本财年推出 [74][75][76] 问题: TURBO的潜在市场规模 - 未来一年左右潜在市场规模约为100 - 200万美元，且市场在增长 [78] 问题: 2026年SG&A和R&D占收入的目标百分比 - SG&A预计与过去两年相似，约为18%，R&D预计在6% - 9%之间 [83] 问题: 税收目标 - 明年将使用更多NOLs，仍有大量剩余，由于新税法变化和加州暂停使用NOLs，若公司业绩好，大部分税收将被覆盖，但不会是正常的21%税率年，预计仍为个位数 [84][85] 问题: 上季度提到的SDA投标是否成功，SDA会带来多少投资费用 - 新政府正在重新考虑SDA流程，公司仍在关注跟踪层活动，运输或数据层情况不明，预计未来9 - 12个月会有进展 [86][87]

公司动态 - 公司获得一份价值550万美元的生产合同，合同来自美国国防部顶级承包商，用于支持主要武器系统[1] - 合同包含多种高性能射频组件，包括耐用晶体滤波器和集总元件滤波器，专为关键任务环境设计[2] - 该合同延续了公司对该项目的长期支持，公司已为该计划提供专业组件近十年[2] 公司战略与定位 - 公司核心能力在于大规模生产定制化高性能解决方案[3] - 该合同体现了客户对公司满足国防部不断变化和严格需求的信任[3] - 合同工作将在公司位于佛罗里达州奥兰多的制造工厂进行，持续至2026年，预计生产计划至少延续至2035年[3] 公司背景 - 公司成立于1965年，专注于设计、制造和销售高可靠性频率和频谱控制产品及解决方案[4] - 作为以工程为中心的公司，公司在产品整个生命周期内为客户提供密切支持，包括产品设计、原型制作、生产和后续升级[4] - 公司在佛罗里达州奥兰多和南达科他州扬克顿设有设计和制造设施，在香港设有销售办事处，在印度诺伊达设有制造工厂[4]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：Curtiss Wright - **行业**：航空航天与国防、海军核、商业核、国防电子、工业 纪要提到的核心观点和论据 公司战略与运营 - **核心观点**：Curtiss Wright四年前推出“向增长转型”战略成效显著，公司在运营和财务方面均取得良好成果 [6][7] - **论据**：过去四年研发投资高于销售增长，运营利润率扩大，实现了中两位数的复合收益增长和良好的自由现金流；公司持续关注成本效率，开展整合计划，将节省的成本用于推动盈利增长和业务拓展 [7][12][13] 公司优势与能力 - **核心观点**：公司拥有强大的工程团队和技术实力，专注于高工程化、专业化产品，在多个行业有深厚历史和知识积累 [10][11] - **论据**：公司约9000名员工中有2000名工程师，通过促进工程师跨部门协作，将技术应用于多个终端市场，推动了利润率的提升；公司自行业创立之初就参与其中，如航空、海军核、商业核等领域 [11][8][9] 终端市场布局与发展 - **核心观点**：公司在海军、国防电子和核领域有重要布局，未来增长潜力大 [19][20][21] - **论据** - **海军领域**：被美国海军视为国家资产，是主要平台关键设备的供应商，积极为下一代平台增加产品内容，如SSNx平台目标是达到弗吉尼亚级潜艇两倍到三倍的产品内容 [19] - **国防电子领域**：与NVIDIA合作推出新产品，将计算能力拓展到战场战术边缘，与2026财年预算和相关法案的技术优先方向一致；团队在欧洲有重要影响力，随着北约国家增加国防开支，公司有望受益 [20][21] - **核领域**：在商业核舰队售后市场、大型反应堆建设和小型模块化反应堆方面均有布局；与西屋电气有长期合作，有望从东欧市场和美国10座大型反应堆建设中获得业务增长；公司目标在小型模块化反应堆的产品内容价值为2000万 - 超过1亿美元 [21][23][24] 资本分配与财务表现 - **核心观点**：公司资本分配合理，优先考虑收购，同时进行运营投资和向股东返还资本，实现了强劲的ROIC回报 [24][25][26] - **论据**：公司目前有良好的收购管道，希望进行更有意义的收购；近期增加了股票回购授权；过去四年ROIC扩张超过400个基点，在增加研发投入、整合收购和进行资本支出的情况下仍取得良好财务表现；公司设定了5%的有机销售增长目标（不包括AP1000反应堆冷却剂泵新订单），有望超额完成 [26][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在过程市场和一般工业市场面临一定挑战，但在海底泵技术方面有令人兴奋的发展，有望在本十年末带来巨大回报 [33] - 保加利亚计划建造2座AP1000反应堆，波兰计划建造6座大型反应堆，预计2026年公司将获得首批AP1000订单，这部分业务不包含在5%的增长目标内 [42][43]