中国创新药产业升级与国际化 - 国产创新药从跟随时代走向FIC/BIC创新，产业由“引进模仿”转向“创新输出” [1] - 海外授权成为国际化重要手段，2025年上半年中国药企license-out交易总金额达408亿美元，同比增长96% [2] - 授权交易中临床早期产品占比逐年增加，中国企业已成为TOP MNC的第二大项目来源地 [2] 医疗器械出海与政策环境 - 医疗器械公司海外扩张趋势不减，通过建立海外直销团队加码国际化 [8] - 2025年上半年医疗器械板块海外收入同比增速几乎均领先于总收入增速，海外收入占比持续提升 [8] - 医疗反腐影响趋于缓和，仿制药集采价格锚点松动，不再唯低价是取 [1][8] 支付体系改革与内需市场 - 国家推动多元支付体系探索，商业保险发展呼声不断 [1][9] - 商保创新药目录在2025年落地，有望优化高价创新药支付能力并积累真实世界数据 [9] - 以国内需求为主的医疗服务、药房等资产类别预计在2026年逐步好转 [8] 上游产业链与投融资回暖 - 受益于下游创新药需求增加，国内外投融资数据在2025年明显好转 [3] - 2025年上半年全球医疗健康领域一级市场完成973笔投资，累计融资275亿美元 [3] - 国内医疗健康产业一级市场达成357笔融资交易，累计融资约35亿美元，出现企稳势头 [3] 科技进取与传统板块属性 - AI+医疗发展可圈可点，算法算力优化加速其发展，拥有高质量标准化数据的软硬件公司有望率先受益 [10] - 医药国企在国企改革和科技创新推动下，有望迎来新一轮高质量发展周期 [1][10] - 传统蓝筹类资产因控费/反腐/关税等因素，依旧是大类资金稳健配置的方向 [10]