Key Takeaways UPS trades at a forward P/S of 0.97X, below its industry and the S&P 500, with a dividend yield of 6.5%.The $1.6B Andlauer buyout boosts UPS' healthcare logistics capabilities and global cold-chain reach.UPS faces weak shipment volumes and global trade pressures, with shares down over 21% in the past year. United Parcel Service (UPS) , the Atlanta-based parcel delivery heavyweight, looks highly attractive on valuation grounds. With a forward price-to-sales (P/S) of 0.97X, UPS  stock trades at ...

核心观点 - 联邦快递(FDX)预计将于2025年12月18日盘后发布2026财年第二季度财报 市场普遍预期每股收益为4.05美元 营收为229亿美元[1] - 市场对该公司当季业绩持乐观态度 预期营收同比增长4.1% 每股收益有望超过去年同期的4.05美元[2][5] - 公司股价在第二季度表现强劲 跑赢行业及竞争对手 且目前估值具有吸引力 被认为是合适的投资时机[11][14][20] 财报预期与历史表现 - **市场预期**：Zacks对2026财年第二季度每股收益的共识预期在过去60天内上调了1.5% 营收共识预期较去年同期实际值增长4.1%[2] - **预期趋势**：过去60天内 对第二季度每股收益的共识预期从3.99美元逐步上调至4.05美元 上调幅度为1.5%[3] - **历史表现**：公司拥有良好的盈利超预期历史 过去四个季度的平均盈利惊喜为2.03% 其中最近一个季度（2025年8月结束）超出预期4.93%[4] 影响第二季度业绩的积极因素 - **季节性需求**：假日运输季的需求增长预计推动了高包裹量 从而提振业绩 管理层预计将迎来一个适度强劲的旺季[5] - **成本控制**：公司的“DRIVE”计划举措带来的成本削减效益可能有助于提升利润 这些举措包括减少航班频率、停飞飞机和裁员 预计在线路运输费用和生产率方面的努力支撑了第二财季的利润率[6] - **大客户合作**：管理层可能提供与亚马逊(AMZN)签署的多年度协议的最新情况 根据协议 联邦快递负责为亚马逊递送选定的大件包裹[7] 股票表现与估值 - **股价表现**：受成本削减努力和强劲假日需求推动 联邦快递股价在2026财年第二季度（9月至11月）实现了两位数增长 表现超越了Zacks运输-航空货运行业及其竞争对手联合包裹服务公司(UPS)[11] - **估值水平**：基于未来12个月市销率 联邦快递的股票交易价格相对于行业平均水平以及联合包裹服务公司(UPS)均存在折价 公司目前的价值评分为A[14] 公司长期战略与股东回报 - **转型计划**：公司通过“DRIVE”计划（一项旨在提高长期盈利能力的综合计划）和“Network 2.0”进行以技术为重点的整合并提升效率 管理层预计在2026财年实现10亿美元与转型相关的节约[17][19] - **股东回报**：公司致力于回报股东 于2025年6月将季度股息提高了5.1% 至每股1.45美元（或每年5.80美元） 同时也在积极进行股票回购[18] - **长期优势**：公司凭借其品牌和网络 有望在长期内持续产生稳定的现金流[19]

核心观点 - 联邦快递（FDX）近期盈利持续超预期，且分析师近期上调其盈利预测，结合其积极的Zacks Earnings ESP和Zacks Rank 2（买入）评级，预示其下一次财报可能再次超出市场预期[1][4][7] 盈利超预期历史 - 公司在最近两个季度均实现盈利超预期，平均超预期幅度达3.65%[1] - 最近一个季度，公司每股收益（EPS）为3.83美元，超出Zacks共识预期3.65美元，超预期幅度为4.93%[2] - 上一个季度，公司每股收益为6.07美元，超出Zacks共识预期5.93美元，超预期幅度为2.36%[2] 近期盈利预测动向 - 近期市场对联邦快递的盈利预测正在上调[4] - 公司当前的Zacks Earnings ESP（预期惊喜预测）为+1.19%，表明分析师对其短期盈利潜力变得更加乐观[7] - 该指标将“最准确估计”与Zacks共识估计进行比较，分析师在财报发布前根据最新信息修订的预测可能更准确[6] 投资指标组合分析 - 研究显示，同时具备正Earnings ESP和Zacks Rank 3（持有）或更好评级的股票，有近70%的概率实现盈利正惊喜[5] - 联邦快递目前拥有正Earnings ESP (+1.19%) 和 Zacks Rank 2（买入）评级，这种组合增加了其下次财报超预期的可能性[7] - 公司下一次财报预计将于2025年12月18日发布[7]

行业领导地位 - 联合包裹服务（UPS）和联邦快递（FDX）主导着Zacks运输-航空货运和物流行业，市值分别高达814亿美元和631亿美元 [1] - 两家公司处理了绝大部分的包裹运输业务，是包裹递送和物流领域的长期领导者 [1][2] UPS基本面与挑战 - UPS收入长期疲软，地缘政治不确定性和高通胀持续抑制消费者信心和增长预期 [3] - 2025年前九个月，美国国内日均货量同比下降，主要原因是计划性减少亚马逊（AMZN）的货量以及战略性削减低利润率的电商货量 [4] - 管理层已原则上同意，到2026年6月将亚马逊的货量减少50%以上，因亚马逊并非其最盈利的客户 [5] - 2025年第三季度，国际部门营业利润下降12.8%至6.91亿美元，利润率从去年同期的18%收缩至14.8% [6] - 中美贸易航线货量下降27.1%，价值800美元以下包裹免税入美政策（De Minimis豁免）于8月29日到期，对国际市场造成冲击 [6][7] - 贸易政策变化导致高利润率航线出口货量下降，而低利润率航线出现增长，不利的货量组合压低了国际营业利润率 [7] UPS财务状况与股息 - 2025年2月，季度股息微增0.6%至每股1.64美元（年化6.56美元），但87%的高股息支付率引发对其长期可持续性的担忧 [8] - 公司自由现金流自2022年达到90亿美元高点后持续下降，2025年前九个月仅产生27亿美元自由现金流，却支付了超过40亿美元股息 [9][10] - 截至9月底季度，现金及等价物为67亿美元，债务为249亿美元，债务与资本比率为61%，高于行业平均的56% [10] FDX基本面与战略 - 面对需求疲软，FDX正通过名为DRIVE的全公司计划调整成本，在2025财年实现了22亿美元的年化成本节约 [12][13] - 成本削减措施包括减少航班频次、停飞飞机和裁员，管理层预计2026财年将通过DRIVE和Network 2.0计划实现10亿美元转型相关节约 [13] - 2025财年季度股息提高5.1%至每股1.45美元（年化5.80美元），并进行了30亿美元的股票回购，通过股息和回购向股东返还的总金额达43亿美元，超过38亿美元的目标 [14] FDX财务展望与优势 - 尽管存在不利因素，FDX预计2026财年全年收入将同比增长4%-6%，调整后每股收益预计在17.20美元至19美元之间 [15] - 截至2026财年第一季度，现金及等价物为51亿美元，债务为165亿美元，债务与资本比率为43.2%，优于行业水平和UPS，表明对债务融资依赖更少，股权状况更强健 [17] - 受假日季繁忙推动，公司对2026财年第二季度（截至11月30日）发布了乐观指引，预计调整后每股收益将超过去年同期的4.05美元 [18] 股价表现与估值比较 - 一年内UPS股价暴跌超过29%，表现逊于工业板块水平，而FDX股价同期仅个位数下跌，表现优于其行业 [19] - UPS的远期市销率为0.91倍，而FDX为0.67倍，表明UPS股价更昂贵，FDX的价值评分为A，UPS为B [23] - UPS未来五年盈利预计增长6.6%，而FDX的预期增长率更高，为10.1% [25] 公司战略总结 - 为应对疲软需求环境，两家公司都致力于通过削减成本来刺激增长，但策略不同 [24] - UPS专注于自动化和机器人技术以提高效率并减少对亚马逊的依赖，而FDX则对其地面和服务部门进行了重大重组 [24] - 从估值、股价表现、盈利增长预期和财务杠杆来看，FDX目前似乎比UPS更具优势 [25][26]

收购交易 - 联合包裹服务公司以16亿美元（22亿加元）完成对加拿大供应链公司Andlauer Healthcare Group的收购 [1] - 交易价格为每股55加元现金 [1] - 此次收购旨在加强公司在复杂医疗保健物流领域的业务 [2] - 通过整合目标公司的专业冷链网络和专业知识，客户将受益于更短的运输时间、端到端可见性提升、全球覆盖范围扩大以及更高质量保证标准 [2] 第三季度财务业绩 - 第三季度每股收益（扣除非经常性项目19美分后）为1.74美元，超出市场预期1.31美元，但同比下降1.1% [4] - 第三季度营收为214亿美元，超出市场预期208亿美元，但同比下降3.7% [4] - 公司保持了令人印象深刻的盈利超预期记录，在过去四个季度中有三个季度盈利超出预期，平均超出幅度为11.2% [7] 第四季度业绩指引与资本配置 - 管理层对第四季度销售给出乐观指引，预计营收约为240亿美元 [5] - 预计第四季度调整后营业利润率在11%至11.5%之间，优于第三季度的10% [5] - 资本支出预计约为35亿美元，股息支付预计约为55亿美元（需董事会批准），股票回购约为10亿美元（已完成） [6] - 有效税率预计约为23.75% [6] 运营量与国内业务挑战 - 尽管第三季度整体表现超预期，但公司继续遭受低运量困扰 [8] - 第三季度美国日均货量同比下降 [8] - 美国货量下降的主要因素是计划性减少亚马逊的货量以及战略性地减少低利润率的电子商务货量 [8] - 公司与亚马逊达成原则性协议，计划到2026年6月将后者的货量减少50%以上，因亚马逊并非其最盈利的客户 [9] - 2025年前九个月，美国日均货量同比下滑，突显出持续困境 [9] 国际业务与贸易挑战 - 国际部门营业利润下降12.8%至6.91亿美元，利润率从一年前的18%收缩至14.8% [10] - 全球贸易挑战的影响显著，尤其是在亚洲，货量急剧下降，中美贸易航线货量下降27.1% [10] - 贸易政策变化导致高利润率航线出口货量下降，而低利润率航线货量增长，这种不利的货量组合对国际营业利润率造成压力 [11] - "最低限度"豁免政策于8月29日到期，该政策此前允许价值低于800美元的商品包裹免附加税进入美国，其到期预计将通过转移中美贸易航线货量对国际市场造成损害 [12] 股价表现与估值 - 公司股价年内跌幅超过25%，而其所在的运输-航空货运和货物行业指数下跌17.9%，竞争对手联邦快递的股价表现优于联合包裹服务公司 [13] - 公司目前被认为相对低估，远期12个月市销率为0.9倍，低于行业平均水平但高于联邦快递 [16] - 公司目前价值得分为B，而联邦快递的价值得分为A [16]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为1.74美元，超出市场一致预期的1.31美元，但低于去年同期1.76美元的水平[1] - 本季度营收为214.2亿美元，超出市场一致预期2.78%，但较去年同期的222.5亿美元有所下降[2] - 此次业绩公布带来了32.82%的每股收益惊喜，而上一季度则出现了-0.64%的负惊喜[1] - 在过去四个季度中，公司有三次超出每股收益预期，有三次超出营收预期[2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今下跌约29.3%，同期标普500指数上涨16.9%，表现显著落后于大盘[3] - 业绩公布前，盈利预期修正趋势对公司不利，导致其Zacks评级为第4级（卖出）[6] 未来业绩预期 - 市场对下一季度的共识预期为每股收益2.04美元，营收237.4亿美元[7] - 对本财年的共识预期为每股收益6.46美元，营收874.4亿美元[7] - 未来股价走势将很大程度上取决于管理层在财报电话会议中的评论[3] 行业比较与前景 - 公司所属的航空货运与物流行业在Zacks行业排名中处于后10%位置[8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，优势超过2比1[8] - 同业公司GXO物流预计将公布季度每股收益0.78美元，较去年同期下降1.3%，其每股收益预期在过去30天内被下调3%[9] - GXO物流预计营收为33.7亿美元，较去年同期增长6.9%[10]

财报预期与业绩趋势 - 公司预计于2025年10月28日公布2025财年第三季度财报 [1] - 第三季度每股收益（EPS）的Zacks共识预期为1.31美元，较去年同期报告的数值下降25.6% [1] - 过去60天内，第三季度每股收益预期被下调了5美分，当前预期较60天前下降3.68% [1][2] - 第三季度营收的Zacks共识预期为208.4亿美元，较去年同期实际收入下降6.3% [2] 影响业绩的关键因素 - 地缘政治不确定性、高通胀、关税问题以及供应链不稳定等宏观经济阻力可能损害了公司的货运量 [4] - 劳动力成本可能保持高位，损害了公司在第三季度的利润表现 [5] - 公司决定减少其最大客户亚马逊的业务量，双方已原则上同意到2026年6月将亚马逊的业务量减少50%以上 [6] - 低燃料成本预计对第三季度利润表现有积极影响，燃料支出预计将较2024年第三季度实际水平下降7.6% [10] 运营挑战与战略调整 - 由于美国于8月29日取消了800美元以下商品的免税入境政策（De Minimis豁免），导致UPS仓库包裹积压，并因严重海关瓶颈而被迫丢弃部分货物 [8] - 公司面临客户强烈反对，指控其在货物到达目的地前丢弃某些国际包裹 [9] - 为应对不利因素，公司正专注于削减成本，包括在其117年历史中首次向全职送货司机提供买断计划 [5] 市场表现与估值 - 公司股价今年以来跌幅已超过30%，而同期Zacks运输-空运和货运行业指数下跌22.4% [13] - 基于未来12个月市销率（P/S），公司股票交易价格低于行业平均水平，但竞争对手FedEx的估值更便宜 [18] 行业前景与投资考量 - 航运需求下降、美国在线销售放缓以及全球制造业活动疲软损害了需求状况 [21] - 近期Estafeta交易失败对公司扩张努力是一个挫折，该交易是公司成为全球高端国际小包裹和物流供应商的“更好、更大胆”战略的一部分 [22] - 在需求疲软时期，公司股息可持续性受到关注，但公司品牌和网络使其在长期内能持续产生稳定现金流 [23][24]

股价表现 - 联合包裹服务公司股价近期呈持续下跌趋势，截至10月13日收盘价为83.18美元，仅比其52周低点82美元高出1.4% [1] - 年初至今，公司股价已暴跌34%，表现逊于Zacks运输-航空货运和物流行业27.5%的跌幅，也落后于竞争对手联邦快递18.4%的跌幅和同业公司GXO物流20.7%的涨幅 [2] 负面因素 - 美国800美元以下商品免税政策于8月29日终止，导致公司仓库包裹积压，并因严重海关瓶颈被迫丢弃部分货件，引发客户强烈不满 [6] - 需求放缓严重影响公司业务，美国在线销售放缓及全球制造业活动疲软导致货运量下滑，2025年上半年合并日均货运量同比下降3.8%，第二季度收入同比下降2.7% [11] - 公司股息可持续性存疑，股息支付率高达87%，且2025年上半年仅产生7.42亿美元自由现金流，却支付了27亿美元股息，自由现金流自2022年90亿美元的高点以来持续下降 [7][8][10] - 过去60天内，公司2025年第三季度、第四季度以及2025年和2026年全年盈利的Zacks共识预期均被下调 [12] 估值水平 - 公司目前估值相对较低，远期12个月市销率为0.8倍，低于行业平均水平，但略高于联邦快递和GXO物流 [13] - 公司与联邦快递的价值评分均为A级，GXO物流的价值评分为B级 [13]

估值吸引力 - 公司远期市销率为0.61倍，低于其所在的扎克斯行业分类-航空货运与物流行业、标普500指数及竞争对手联合包裹服务 [1] - 公司当前价值评分为A级，显示出较高的估值吸引力 [1] 2026财年第一季度业绩 - 2026财年第一季度（截至2025年8月31日）每股收益和营收均超出预期，得益于成本削减措施和国内递送业务的强劲表现 [5] - 尽管国际出口日均包裹量下降3%，但总体日均包裹量增长4%，其中国内日均包裹量增长5%推动了季度运营利润率的提升 [7] - 季度业绩受到全球贸易环境带来的1.5亿美元逆风以及美国邮政服务合同到期带来的1.3亿美元逆风影响 [7] 货运业务挑战 - 当季总货运营收同比下降8%，美国货运营收表现更差，大幅下降47% [8] - 在FedEx Freight部门，每批货物营收下降1%，原因包括每百磅营收下降和燃油附加费减少 [8] 2026财年业绩指引 - 公司预计2026财年营收将同比增长4%至6% [8] - 调整后每股收益预计在17.2美元至19美元之间 [8] 股东回报 - 公司今年早些时候将季度股息上调5.1%至每股1.45美元（年化5.80美元） [16] - 公司在2025财年回购了价值30亿美元的股票，通过股息和回购总计向股东返还43亿美元，超过了38亿美元的目标 [16] 股价表现 - 公司股价年内跌幅达两位数，过去一年下跌了10% [12][15] - 同期，联合包裹服务股价下跌35.1%，GXO物流股价下跌6.2%，而行业整体下跌25.1% [15] 面临的逆风 - 全球贸易环境预计将在2026财年造成10亿美元的逆风 [17] - 疲软的包裹量（尤其是国际业务）以及关税引发的经济不确定性构成挑战 [17]

收购交易终止 - 联合包裹服务公司终止收购墨西哥公司Estafeta的交易 因未能满足所有交割条件 [1] - 该交易是公司"更好更大胆"战略的一部分 旨在成为全球高端国际小包裹和物流供应商 [2] - 交易最初于2024年7月宣布 原预计2024年底完成 但经过一年多后最终取消 [2] 财务表现疲软 - 2025年上半年合并日均包裹量同比下降3.8% [5] - 2025年第二季度收入同比下降2.7% [5] - 地缘政治不确定性和高通胀持续损害消费者信心和增长预期 [4] - 经济放缓导致的弱需求环境造成包裹运输量下降 [4] 成本削减措施 - 公司提供买断计划给全职送货司机 这是117年历史首次 [7] - 计划今年裁员20,000人 约占全球员工总数的4% [7] - 将关闭73个设施以精简运营并降低劳动力成本 [7] - 与最大客户亚马逊达成原则协议 到2026年6月将其业务量减少50%以上 [8] 股价与估值表现 - 年初至今股价下跌超过30% 同期行业下跌26.1% [9] - 联邦快递股价表现优于联合包裹服务公司 [9] - 当前远期12个月市销率为0.81倍 低于行业平均水平但略高于联邦快递 [13] - 公司与联邦快递的价值评分均为A级 [13] 盈利预期下调 - 2025年调整后每股收益共识预期为6.50美元 同比下降15.8% [12] - 2025年收入共识预期较2024年实际下降3.9% [12] - 过去60天内2025年和2026年盈利预期均被下调 [12] - 第二季度盈利预期从60天前的2.38美元下调至2.07美元 降幅13.03% [13] 股息可持续性担忧 - 股息支付率达87% 凸显长期维持股息能力担忧 [17] - 2025年上半年自由现金流仅7.42亿美元 但支付股息27亿美元 [17] - 自由现金流未能覆盖同期股息支付 [17]