**行业与公司** * 行业涉及美国货运与物流运输行业 涵盖海运 空运 铁路联运 卡车运输等多个子板块[1][3][6] * 公司提及包括货运代理公司如Expeditors International of Washington (EXPD) 和 C.H. Robinson Worldwide (CHRW) 包裹运输公司如联合包裹服务 (UPS) 和联邦快递 (FDX) 均为买入评级[11] 铁路公司如联合太平洋铁路 (UNP) 和伯克希尔哈撒韦旗下的BNSF[43] **核心观点与论据：近期货运流量与价格动态** * 中美海运流量疲软且波动：上周（截至11月13日）从中国至美国的满载集装箱船数量环比下降3% 同比下降26% 集装箱货量（TEU）同比下降24%[1][3][17] 数据表明洛杉矶港的进口TEU预计下周将转为同比正增长（+17%）但两周后将放缓至+4% 显示11月末至12月初前景复杂[1][3] * 海运价格承受巨大压力：中国/东亚至美国西海岸的海运价格上周环比暴跌31% 同比大幅下降62% 此前11月初尝试的普遍费率上调（GRI）效果正在消退[3][35] * 美国西海岸内陆运输活动减弱：西海岸铁路联运量上周同比下降11% 延续了下降趋势 西海岸卡车负载可用性指数尽管处于传统旺季 但仍同比下降32% 卡车现货运费（不含燃油）同比下降14%[3][43][49] * 空运出现短期波动迹象：亚太至北美的空运重量在最近一周（截至11月13日）环比下降1% 但费率上升3%[39] **核心观点与论据：行业前景与驱动因素** * 运输类股盈利持续面临下行压力 长期货运衰退（ISM制造业指数低于50）令投资者疲惫 关税不确定性导致的"提前发货"（pull-forward）效应是运输股表现不佳的主因 并可能导致2025年末旺季需求低于季节性水平[6][7] * 对周期复苏持积极态度 中期至长期看好的因素包括：美联储2025年预计的三次降息周期通常利好运输股 2026年4月2日"解放日"后可能为发货商提供更清晰的规划框架 苹果、英伟达等公司宣布增加对美国制造业的投资将提振国内货运流量 "One Big Beautiful Bill"带来的奖金折旧复兴可能激励企业再投资 供应链重组（如"中国+1"策略）可能带来结构性全球贸易机会[8] * 在子板块中 看好卡车运输公司（因经济衰退可能性降低）以及包裹运输公司（UPS、FDX）和货运代理（EXPD、CHRW） 后者可能从供应链波动和海关经纪需求激增中受益[11] **其他重要内容：数据解读与影响评估** * 高频数据波动性大 但综合多周数据观察有助于识别与关税相关的趋势[5][10] * 中国大陆至美国的货运量下降幅度（-26% YoY）比亚洲其他地区（不包括中国大陆）更为显著 表明贸易模式可能正在转变[26] * 根据TEU同比变化和约57,000美元/TEU的货值估算 9月和10月进口货值同比显著减少（分别约-38亿美元和-36亿美元） 而6月、7月、8月则同比增加[61] * 物流经理指数（LMI）显示 10月上游（B2B）库存扩张速度放缓（50.8 vs 9月55.7） 下游（零售）库存则在连续两个月扩张后转为收缩（47.6） 库存成本指数虽从9月的75.5降至10月的73.2 但仍处于扩张区间[66][67]

公司业务动态 - Freightos旗下平台WebCargo与肯尼亚领先的区域航空公司Jambojet Cargo达成合作，Jambojet Cargo已加入该平台[1] - 此次合作为货运代理提供数字化渠道，可即时预订Jambojet Cargo在肯尼亚和坦桑尼亚主要经济中心之间的9条关键航线运力[2] - Jambojet Cargo从内罗毕枢纽出发，服务蒙巴萨、基苏木、埃尔多雷特、马林迪、迪亚尼、拉穆和桑给巴尔等地区，未来还将提供联程运输服务[2] 平台运营与影响 - 通过WebCargo平台，货运代理可实时比较运价、即时预订货物并数字化管理空运，提升可视性、减少人工协调、确保服务更快速可靠[2] - Freightos平台处理的年化交易量运行率超过160万笔[2] - 公司CEO表示，与Jambojet Cargo的合作扩展了WebCargo在非洲这一最具活力的物流市场之一的覆盖范围[3] 行业数字化趋势 - Jambojet公司CEO指出，数字化正在重塑整个非洲的空运行业，公司通过加入WebCargo平台为客户提供现代化且易于使用的预订体验[3] - 数字化接入使货运代理能更快速、顺畅、可靠地使用Jambojet的网络，支持该地区不断扩大的贸易和互联互通[3] 公司业务概览 - Freightos是领先的供应商中立全球货运预订平台，连接航空公司、海运公司、数千家货运代理以及超过一万家进出口商[4] - 公司平台通过一套软件解决方案实现数万亿美元国际货运行业的数字化，业务涵盖定价、报价、预订、运输管理和支付[5] 行业数据服务 - Freightos通过Freightos Terminal提供实时行业数据，包括全球领先的即期运价指数：空运Freightos Air Index (FAX)和集装箱运输Freightos Baltic Index (FBX)[6] - FBX期货在CME和SGX交易[6]

运力升级 - DHL Express将其香港与马来西亚槟城航线的货机从空客A321改装货机更换为波音767货机，每次航班可增加20吨的货运能力 [1] - 此次运力升级由业务合作伙伴Raya Airways执飞，为每日航班 [2] 市场需求背景 - 运力提升旨在满足马来西亚北部制造业中心对时效性货物不断增长的需求，特别是来自科技和半导体制造商 [2] - 槟城州在2025年上半年录得约30亿美元的制造业投资，较去年同期大幅增长150% [3] - 马来西亚在2025年上半年位列全球贸易增长最快的十个国家之一，并被DHL集团确定为全球20个具有最高增长潜力的市场之一 [4] 战略意义 - 波音767货机将提供更高的有效载荷和航程能力，确保槟城客户能更好地连接到香港及更远地区的贸易伙伴 [2] - 马来西亚的增长部分得益于全球企业将制造业从中国转移进行多元化布局，以及其位于东南亚中心的战略位置、友好的商业环境和良好的基础设施 [4] - DHL将2025年GoTrade峰会首次安排在德国以外的吉隆坡举行，彰显了其对马来西亚市场的重视 [5]

合作公告核心 - Freightos与专注于中国贸易航线的领先总销售代理Megacap Aviation Service建立合作伙伴关系[1] - 超过5,000家使用WebCargo by Freightos的全球货运代理将数字化接入Megacap旗下13家航空公司的运力[1] - 合作初期将接入非洲最大的货运网络运营商埃塞俄比亚航空的运力，后续将扩展至亚太、欧洲、中东和美洲的其他主要承运人[1] 合作战略意义与优势 - 此次合作旨在为供应链中的所有参与者提高全球贸易的效率、透明度和可及性[4] - 货运代理将受益于Megacap的区域市场专业知识以及埃塞俄比亚航空广泛的网络，这对中非贸易走廊以及连接亚洲、欧洲和美洲的航线尤其有价值[3] - 合作预期将在亚洲、拉丁美洲和非洲等物流分销数字化潜力巨大的新兴市场带来实际成果，使客户能够轻松获取实时物流价格、即时预订服务并获得物流动态的完全可视性[4] 公司平台与业务 - Freightos是领先的供应商中立全球货运预订和支付平台，连接航空公司、海运公司、数千家货运代理以及超过一万家进出口商[5] - Freightos平台通过一套软件解决方案实现万亿美元国际货运行业的数字化，产品包括面向跨国进出口商的Freightos Enterprise、面向小型进出口商的Freightos Marketplace以及面向货运代理的WebCargo等[6] - Freightos通过Freightos Terminal提供实时行业数据，包括全球领先的现货价格指数——空运的Freightos航空指数和集装箱运输的Freightos波罗的海指数[7]

新航线运营细节 - 联邦快递开通连接都柏林和美国印第安纳波利斯的新直飞货运航线[1] - 新航线每周运营四天[2] - 货物可从都柏林直飞避开拥堵的美国东海岸门户提前一天抵达目的地[2] 战略背景与网络优化 - 新航线是公司三色国际网络重新设计战略的一部分旨在增强全球空运市场能力[4] - 过去两年公司改造其航空网络以消除包裹量放缓带来的过剩运力并提高盈利能力和客户服务[4] - 三色战略关键部分是按产品类别和需求隔离机队紫色网络用于隔夜快递橙色网络用于货代托运的优质普货白色网络用于在客机上预订的低优先级货物[4] 目标市场与客户价值 - 爱尔兰是顶级制药和生物制药中心印第安纳州也有许多制药和医疗设备公司[2] - 新航线使美国客户能缩短向欧洲关键创新枢纽的交付时间这些枢纽的医疗保健电子和航空航天行业正显著增长[4] - 公司网络通过先进数字工具增强旨在支持这些扩张行业的客户[4] 相关设施与市场数据 - 爱尔兰是强劲的出口市场2025年初约68%的出口商品目的地为美国制药和医疗设备是主要出口产品[5] - 公司最近在印第安纳波利斯枢纽开设了一个超过16000平方英尺的冷链设施该设施具有三个温区零下25摄氏度至零下10摄氏度2摄氏度至8摄氏度以及15摄氏度至25摄氏度并配有再冰室[5]

交付里程碑 - AerCap Holdings Nv向Kalitta Air交付了首批两架由波音777-300ER客机改装的货机，其中包括原型认证飞机[1] - 此次交付的飞机是更大订单的一部分，该订单总计包括七架飞机，两架飞机分别于9月12日和13日抵达Kalitta Air位于密歇根州Oscoda的设施[1] - Kalitta Air计划在10月初将这两架飞机投入商业运营，其余飞机将在未来几周内陆续交付[3] 项目认证与合作伙伴关系 - Kalitta Air作为该改装项目的启动用户，其战略是用新机型替换老旧的波音747货机队[2] - 该改装项目已获得以色列民航局和美国联邦航空管理局的认证，获准以100吨的有效载荷能力运行[2] - AerCap首席执行官强调，获得认证后开始向客户交付飞机是该项目的重大里程碑[4] 777-300ERSF机型优势 - 波音777-300ER是航空史上最成功的宽体客机型，已交付超过800架[5] - 777-300ERSF货机有效载荷高达100公吨，货舱容积为811立方米，能显著降低运营成本[5] - 该机型有望重新定义空运未来，通过替换老旧的747F货机，可将二氧化碳排放量减少20%[5] 公司背景 - AerCap是全球航空租赁行业的领导者，拥有业内最具吸引力的订单簿，为全球约300家客户提供全面的机队解决方案[6] - Kalitta Air是一家总部位于美国密歇根州的货运航空公司，运营着波音747和777货机全球机队，为六大洲的目的地提供服务[7]

公司合作 - Freightos与斯里兰卡航空货运公司SriLankan Cargo达成合作，通过WebCargo平台实现在线航空货运预订和支付，预计本季度末上线 [1] - 合作将增强Freightos在南亚市场的布局，并提升科伦坡作为连接印度次大陆、中东、东南亚和欧洲的转运枢纽的数字化接入 [1] 平台整合 - 全球10,000多家货运代理可通过WebCargo平台即时访问、报价、预订和支付SriLankan Cargo的航空货运能力 [2] - 整合还包括WebCargo Pay功能，允许非IATA货运代理无需航空公司信用额度或银行担保即可接入SriLankan Cargo的运力 [4] 网络覆盖 - SriLankan Cargo网络覆盖21个国家的32个在线目的地，并通过合作伙伴扩展至200多个目的地，尤其在印度和海湾地区运力强劲 [3] - 公司核心贸易航线连接中东、东南亚、欧洲、印度及印度次大陆 [3] 技术优势 - Freightos平台提供实时行业数据，包括Freightos Air Index (FAX)和Freightos Baltic Index (FBX)等现货价格指数 [9] - WebCargo的联程能力可优化多承运人复杂航线的预订，帮助合作伙伴提高载货率 [5] 市场影响 - 合作将帮助SriLankan Cargo触达数千家新客户，并在货运采购决策阶段提升服务可见性 [5] - Freightos平台通过数字化工具（如定价、报价、预订和支付）提升全球贸易效率和韧性 [8] 公司背景 - Freightos是全球领先的货运预订平台，连接航空公司、海运公司、货运代理及进出口商 [7] - SriLankan Cargo是斯里兰卡航空的货运部门，以科伦坡为枢纽，提供温控货物、活体动物和高价值货物的专业处理服务 [10][12]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 二季度全球海运量同比增长，航空货运近期走弱，中美货运热潮消退，部分地区航线仍在增长，航空旅行客运量和票价增长放缓，地缘政治和宏观经济存在潜在风险影响行业 [1][2][3][4] 根据相关目录总结 关键图表 - 展示全球航空和海运货运量同比增长情况，以及美国金融状况与当前活动指数对比 [11] 货运：海运有韧性，航空较弱 - 海运方面二季度全球整体海运量情况较好，中国港口吞吐量同比增长6%，亚洲 - 欧洲航线有个位数增长，太平洋航线因中美货运量恢复和东南亚出货量增长，降幅得到控制，亚洲内部贸易也很活跃；航空货运方面，受最低免税额规则变化影响，4月开局良好后走弱，北美表现不佳 [1][15] 航空货运：最低免税额规则变化后走弱 - 全球FTK同比增长与美国ISM新订单/库存比率相关，欧洲枢纽机场5月货运量有个位数同比增长，近期各地区航空货运吨位走弱，北美表现不佳，货运费率同比大致稳定，4月货运装载率同比稳定 [17][19][30] 海运：二季度全球积极的货运量增长 - 4月集装箱货运量增长6%，中国出口有反弹但港口吞吐量增速放缓，4 - 5月中国港口货运量增长，6月放缓，中美贸易同比持平，太平洋整体货运量增长，5月上海货运量同比增长10%，亚洲部分地区港口拥堵略有增加，东南亚部分港口货运量增长但增速放缓，美国西海岸5月进口量同比下降11%，二季度美国多式联运货运量同比增长4%，亚洲 - 欧洲货运量持续强劲增长，汇率因素将支持欧洲从中国进口增长，近期欧洲进口高频数据表现较好，欧洲到美国货运量近期有所改善，欧洲部分港口拥堵情况有所缓解，苏伊士运河集装箱运输量无明显增加，德国卡车运输量仍较弱，美国零售商预计进口减少，美国库存水平相对销售略有下降，德国出口预期仍为负面，欧洲库存水平较低 [35][37][39][41][44][46][49][56][59][61][67][69][71][74][76][79][81][84][86][90][92] 航运：费率从4月低点回升，但太平洋航线开始回落 - 跨太平洋航线现货费率从4月低点回升后上周开始回落，亚洲 - 欧洲航线费率因需求和船舶重新分配近期显著上升，跨太平洋集装箱费率从4月低点上升但上周下降，回程费率非常疲软，大西洋航线费率相对疲软，远东 - 拉丁美洲航线费率近期有所上升，南北航线费率年初至今下降但部分航线近期有改善，船舶速度年初至今缓慢下降，网络效率仍低于2019年水平，租船费率持续上升，闲置运力处于非常低水平，拆船量一直较低，全球活跃船队因新交付和低拆船率继续快速增长，但活跃船队增速从高位放缓，班轮公司继续订购船舶，船舶价格继续上涨 [95][97][100][102][104][106][109][111][115][117][119][122][124] 旅行：客流量增长放缓 - 报告未提及该部分具体内容 航空公司：夏季单位收入趋势减弱 - 瑞安航空5月载客率为95%与去年持平，2025年航空供需相对平衡但需求增长放缓，美国二季度至今机票价格同比下降6%，欧洲4月航空票价因复活节因素同比上涨，5月下降3%，美国航空公司一季度大西洋航线定价强劲但数据持续走弱，近期美国航空客运量同比有个位数下降，瑞安航空5月半学期票价同比略有上涨，7 - 8月票价同比持平，易捷航空5月半学期票价同比大致持平，7 - 8月票价同比略有下降 [130][132][136][138][140][143][146][150] 机场：总体客流量增长放缓 - 巴黎机场、西班牙机场客流量增长从高位放缓，法兰克福机场航空公司运力前景从低位改善，苏黎世机场航空公司运力前景积极，盖特威克机场客流量表现不佳，葡萄牙三季度航空公司运力增长积极但有所缓和 [158][160][163][164][166] 公路：适度的积极客流量增长 - 法国公路年初至今交通量略有增长，6月多伦多交通趋势相对稳定，英吉利海峡隧道卡车交通量仍远低于2019年水平，汽车交通量年初至今有所改善 [169][171][175] 大宗商品运输 - 报告未提及该部分具体内容 油轮费率因中东紧张局势上涨 - 中东 - 中国油轮费率因地缘政治风险影响船舶供应而上涨，过去一周原油油轮费率上涨60%，油轮舰队增长相对历史水平可能较低，干散货运输费率近期有所上升，散货船订单量较低，约为船队的8% [180][182][184][186]