财务数据和关键指标变化 - 公司预计今年将产生约7.5亿美元的自由现金流 [70] - 公司债务与总EBITDA的比率低于3倍 [70] - 公司去年在第三方维修上花费了超过5000万美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 模块交换业务今年目标是生产750个模块 其中罗马工厂贡献约100个模块 明年罗马工厂目标增至200个模块 [27] - 2026年模块生产目标约为1000个 较今年增长约33% [27] - 公司拥有500台发动机和3个维修设施 并在零件库存上投资了数亿美元 [18] - 公司最近收购了Pacific Aerodynamic 一家压缩机叶片维修专家 收购价格相当于年节省1500万美元 [38] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司目前在全球V2500和CFM56发动机维护市场的份额约为9% 高于一年前的5% [29] - 全球V2500和CFM56发动机的年度维护支出约为220亿美元 [29] - 全球有14,000架737和A320现役飞机在飞行 其中一半由出租人拥有 另一半由航空公司拥有 [9] - 全球有600家CFM56发动机所有者 其中只有5家具备自主进行模块交换的能力 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的使命是成为商业航空业最大的售后发动机动力提供商 专注于737 NG和A320的发动机 [1] - 商业模式是垂直整合 既拥有资产又维护资产 通过收购报废发动机 在自己的设施中重建 然后通过销售、交换或租赁方式提供 [2][3] - 通过模块交换等解决方案 帮助客户避免进厂维修 节省时间和成本 [17][42] - 目标是通过有机增长和收购实现25%以上的市场份额 [29][30] - 未来可能考虑在东南亚或中东增设维修设施 [31] - 计划在2028或2029年进入LEAP和GTF发动机市场 [64][65] - 通过垂直整合和规模经济 目标是成为全球该发动机售后动力的最低成本生产商 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管OEM生产率提高 但由于过去几年的交付赤字 现役飞机仍将长期服役 [49] - 飞机停飞是由于经济原因而非技术原因 现役737和A320飞机对航空公司来说利润丰厚 [50][51] - 航空公司现在认为飞机的使用寿命是30年而非25年 [52] - 40%的CFM56发动机尚未进行首次进厂维修 其可靠性有助于延长机队寿命 [54] - 通过降低发动机维护成本 公司正在帮助延长现役机队的寿命 有运营商因此将退役计划从2026年延长至2030年 [55] 其他重要信息 - 公司通过收购前航空公司的发动机维修车间获得设施 如蒙特利尔(原加拿大航空)、迈阿密(原泛美航空)和罗马(原意大利航空) 这些收购成本远低于重置成本 [33][34] - 公司拥有PMA(零部件制造批准)产品 在CF6-80发动机上已有广泛应用经验 [18][45] - 对于GTF发动机 管理层建议等待Advantage型号而非购买旧型号 [68][69] 问答环节所有提问和回答 问题: SCI业务概述及资本部署进展 - SCI是公司成立的租赁业务 目标今年部署40亿美元资本 相当于约250架飞机 [5] - 截至7月31日 已完成或处于意向书阶段的交易达145架飞机 进展超前 [8] - 预计年底将非常接近或达到250架飞机的投资目标 [9] - 如果今年成功 计划明年及以后每年都成立新的合伙基金 [10] 问题: 在紧张飞机市场中如何实现回报要求 - 主要通过维护效率实现 公司拥有自己的库存和能力 能高效管理发动机问题 [13][16] - 通过提供定制化解决方案 如模块交换 降低投资和残值风险 从而获得更高回报和更低风险 [17][18] 问题: 其他MRO能否复制模块交换业务 - 模块交换并非公司发明 是发动机设计的一部分 大型航空公司如达美、美航、美联航内部也这样做 [21][22] - 但只有5家CFM56所有者有能力自主进行 公司是为其他595家所有者提供该服务 [24] - 公司相当于为外部客户提供类似Delta TechOps的服务 [25] 问题: 客户对模块交换的接受度 - 客户最初持怀疑态度 但体验后非常喜欢 为公司节省了数百万美元 [40][42] - 客户都成为了重复客户 [40] 问题: PMA产品的市场接受度 - PMA审批进程顺利 可能早于10月获批 [44] - 在CF6-80发动机上PMA已被全球航空公司普遍接受 [46] - 随着平台老化 PMA市场份额往往上升 [47] 问题: OEM生产率提高对现役飞机价值的影响 - 由于过去几年的交付赤字 现役飞机需求不受影响 [49] - 新飞机价格超过6000万美元 而现役飞机只需1400万美元 且维护成本已知、可靠性高 [50] - 有航空公司表示需要多20%的新技术飞机才能执行与旧技术飞机相同的航班计划 [51] 问题: 私募股权收购租赁公司对公司的影响 - 被视为资本从公开市场向私募市场的转移 对公司业务没有影响 [59] - 公开市场对资产租赁公司估值不高 私募信贷有大量资金涌入该领域 [61][62] 问题: LEAP和GTF是否会是下一个产品 - LEAP很可能成为下一个产品 预计2028-2029年进入该市场 [64] - GTF也会进入 虽然架构不同 但同样有机会通过更高效的维护节省成本 [65] 问题: 对GTF Advantage发动机的看法 - Advantage发动机旨在解决之前发动机在恶劣环境下的问题 [68] - 从投资角度 建议等待Advantage型号而非购买旧型号 因为未来可能面临升级成本问题 [69] 问题: 资本配置策略 - 首要任务是获得BB评级 [70] - 其次是增长计划 包括零件维修和维修能力投资 [71] - 第三可能是股票回购 可能在今年四季度末进行 [72]