公司财务表现 - 营收实现强劲增长，从2022年的2.8亿元增至2024年的6.47亿元，三年间翻倍增长，复合年增长率高达52% [5][6] - 2025年上半年营收达3.51亿元，较2024年同期的2.81亿元增长24.8%，增速持续领跑行业平均水平 [6] - 净利润波动剧烈，2022年净亏损75.8万元，2023年净利润跃升至5930.9万元，2024年同比下滑13.75%至5115.2万元，2025年上半年回升至4709.2万元，同比增长48.5% [6][7] - 销售成本显著上升，2024年同比增加8410万元达到3.01亿元，主要源于服务提供商成本和数据成本上涨 [7] - 销售及营销开支急剧增长，从2022年的4409.8万元增至2024年的1.45亿元，三年间翻了近3.3倍，占营收比例从15.7%攀升至22.5% [7] - 营销及推广开支增长尤为迅猛，从1113.8万元涨至9871.8万元，增长近8倍，主要用于APP商店推广、高流量平台营销和用户优惠补贴 [7] 成本结构与资源分配 - 研发开支金额从2022年的5920.2万元增至2024年的8149.4万元，但占营收比例从21.1%大幅下滑至12.6% [8] - 2025年上半年销售及营销开支同比增加约2400万达到8660.8万元，占总收入比例增至24.7%，而同期研发开支仅微增几十万元至3848.3万元，占比下降至11% [8] - 公司资源明显向市场推广倾斜，呈现“重营销、轻研发”模式 [8] 市场地位与竞争格局 - 公司在中国综合互联网出行服务市场总GMV约2.95亿元中市占率仅1.4%，排名第八，前三大参与者合计占据88.2%的市场份额 [12] - 在其相对强势的在线火车票预订第三方平台赛道，市占率也仅2.4%，与头部玩家差距悬殊 [12] - 业务结构单一，2022-2024年旅行相关服务收入占总营收比例分别为85.8%、88.1%、85.2%，2025年上半年仍高达82.1% [12] - 交通票务服务（机票+火车票）占比超60%，是绝对收入支柱，而网约车业务收入占比始终徘徊在1%左右，2024年降至0.9% [12] - 数据及技术服务收入占比从2022年的6.6%下滑至2024年的3.2%，未能形成有效的第二增长曲线 [12] 用户基础与运营质量 - 截至2025年6月30日，全平台注册用户超2.17亿，2024年月均活跃用户超700万人 [5][16] - 2024年促成的机票及火车票GMV合计超400亿元 [16] - 付费用户复购率超过50%，远高于行业平均40%的水平，在国内主要平台中排名第一 [16] - 25.2%的月活用户转化为付费用户，高于行业平均20%的水平，其中超30%的付费用户是平均每季至少订票一次的经常旅行者 [16] 技术与数据优势 - 公司自主研发供应链管理系统，结合广泛的TSP网络，是业内少数能智能推荐多模式旅行选择的平台 [17] - 数据库涵盖40多个维度的航空旅行数据，且获得上游数据提供商的官方授权，是首个获得中国航空业权威数据来源官方授权的出行平台 [17] - 数据及技术服务已服务超过150家企业客户，涵盖旅行、物流、航空、保险等多个行业，服务覆盖220多个国家和地区的5200多个机场、3500多个国内火车站及130多万家酒店 [17] 融资与估值变动 - 公司2016年C轮融资达到9.33亿元，投后估值达到33亿元 [11] - 2021年Pre-IPO轮融资估值仍约33亿元，但2024年太保投资、民银资本注资1.83亿元后，投后估值大幅降至20.87亿元，较2021年峰值大跌36% [11] - 尽管估值缩水，2024年仍有机构投资，显示部分资本看好其细分赛道地位和IPO后增长潜力 [17] 合规与用户信任风险 - 旗下高铁管家、航班管家APP自2019年起三次被工信部点名通报，涉及过度索取权限、账号注销难、强制定向推送等问题 [9] - 黑猫投诉平台上，高铁管家累计投诉量超6600条，航班管家超3000条，合计超9700条，问题集中在默认勾选增值服务、退款缓慢、手续费不合理等 [10] - 2024年公司武汉、长春、广州三地分公司因网约车资质缺失、数据安全等问题被地方交通局多次处罚，但招股书披露模糊 [10]

公司概况与市场地位 - 活力集团控股有限公司是一家中国知名的综合出行平台，主要通过航班管家及高铁管家为个人旅客提供旅行相关服务，并为企业客户提供数据及技术服务以及为品牌提供营销服务 [1] - 公司总部位于深圳，历史可追溯至2009年，其首款移动应用航班管家于当年推出，高铁管家则于2012年推出 [1] - 截至2024年6月30日，公司所有平台的累计注册用户超过2.17亿人 [1] - 2024年，公司在中国综合互联网出行服务市场总GMV中排名第八，市场份额约为1.4% [1] - 在中国在线火车票预订市场中，按2024年GMV计算，公司是中国第三大第三方平台，市场份额约为2.4% [1] 财务表现 - 公司营收从2022年的2.80亿元增长至2023年的5.02亿元，并在2024年进一步增长至6.47亿元 [2] - 2025年上半年，公司营收为3.51亿元 [2] - 经调整的净利润在2022年为亏损67万元，2023年扭亏为盈至6164万元，2024年增长至7345万元 [2] - 2025年上半年，经调整的净利润为4976万元 [2] - 毛利率从2022年的47.1%提升至2023年的56.8%，2024年略降至53.5%，2025年上半年为57.1% [3] - 经营利润/(亏损)在2022年为亏损447.4万元，2023年转为盈利5987.4万元，2024年为5130.4万元，2025年上半年为5118.8万元 [3] 成本与费用结构 - 销售及营销开支从2022年的4410万元大幅增加至2023年的1.159亿元，2024年进一步增至1.455亿元，2025年上半年为8660万元 [3][4] - 销售及营销开支占总收入的比例从2022年的15.7%上升至2023年的23.1%，2024年为22.5%，2025年上半年为24.7% [3][4] - 研发开支从2022年的5920万元增至2024年的8149.4万元，但占总收入的比例从21.1%下降至12.6% [3] - 一般及行政开支占总收入的比例在2022年为9.9%，2023年为7.8%，2024年为10.5%，2025年上半年为6.7% [3] 行业竞争环境 - 中国的综合互联网出行服务行业增长迅速，但竞争非常激烈 [3] - 2024年，行业前三大参与者占据了整体市场份额约88.2% [3] - 公司不仅面临与市场领导者竞争的重大挑战，还需应对来自新兴国内参与者（如电子商务公司、搜索引擎、社交媒体公司）及寻求扩张至中国的国际旅游公司的激烈竞争 [3] 公司治理与股东背景 - 王江是公司的董事会主席、首席执行官、联合创始人及单一最大股东集团之一 [4] - 王江毕业于清华大学，曾任职于多家TMT公司 [4] - 据媒体报道，王江在2007年和2010年先后投资了UC浏览器和美团，并创办过连咖啡等品牌 [4] - 美团的创始人王兴同样毕业于清华大学，也是活力集团的股东之一 [4] 运营与监管事项 - 公司旗下APP高铁管家、航班管家曾分别于2020年12月因强推定向推送功能、2023年3月因频繁索取权限被工信部点名通报 [2]

据港交所11月30日披露，活力集团控股有限公司(简称：活力集团)递表港交所主板，招商证券国际、民银资本为联席保荐人。 招股书显示，活力集团是中国知名的综合出行平台，提供全套多模式出行产品及服务。目前，公司通过旗舰应用航班管家及高铁管家为个人旅客提供旅行相 关服务，并为成熟的企业客户提供数据及技术服务。凭借平台上庞大的用户群，该公司亦为各式各样的品牌拥有人提供营销服务。于业绩记录期，公司的收 入主要来自旅行相关服务。 2024年，中国综合互联网出行服务市场总GMV达到人民币29542亿元。就整体市场份额而言，该公司排名第八位，约占整体市场的1.4%。中国的在线火车票 预订市场于2024年的GMV 约为人民币5929亿元，占中国综合互联网出行服务市场的约20.1%。在此分部内，按2024年的GMV计，该公司是中国在线火车票 预订的第三大第三方平台，占整体市场份额约2.4%。 2009年，活力集团推出首款移动应用航班管家，是中国首个为旅客提供实时航班动态信息的产品。于接下来的三年，公司经历快速增长。为了向用户提供更 佳服务，公司开始从一家纯粹旅行信息提供商发展成为一个综合出行平台，为用户提供出行前、出行中、出行后的 ...

旅游市场发展前景 - 中国旅游市场总收入预计从2024年的人民币6.4万亿元增长至2029年的人民币12.8万亿元，复合年增长率为14.9% [1] - 综合互联网出行服务市场规模从2019年的人民币6,700亿元增至2024年的人民币9,922亿元，复合年增长率为8.2% [6] - 预计2029年中国综合互联网出行服务市场收入达人民币1.7万亿元，在线交通预订市场收入达人民币1.4万亿元，复合年增长率分别为11.7%和10.6% [7] 活力集团业务概况 - 公司最初以航班动态信息应用"航班管家"起家，后推出"高铁管家"，发展成为涵盖出行前、中、后全链条的一站式综合出行平台 [2] - 服务覆盖逾220个国家和地区逾5,100个机场、3,500个国内火车站及全球逾800,000家酒店 [3] - 注册用户超过1.97亿人，自2022年起增长42.6% [3] 活力集团市场地位 - 2024年GMV为人民币405亿元，市场占比1.4%，在线机票交易额257亿元（全国第5，占比1.9%），在线火车票交易额145亿元（全国第3，占比2.4%） [3] - 付费用户复购率超过50%，高于行业平均40%，30%付费用户为每季至少订票一次的经常旅行者 [3] - 月活用户付费比例25.2%，高于行业均值20% [10] 活力集团财务表现 - 2022年至2024年收入分别为2.8亿元、5.02亿元、6.47亿元，复合年增长率为52% [4] - 2024年旅行相关服务、线上营销服务、数据及技术服务收入分别为5.51亿元、0.75亿元、0.21亿元，同比增长24.7%、82.8%、16.67% [4] - 2022年至2024年净利润分别为75.8万元、5930.9万元、5115.2万元，经调整净利润分别为-67万元、6164.2万元、7344.9万元 [4] - 2024年总资产8.92亿元，现金及现金等价物4.68亿元，总负债4.20亿元，同比增长48.94% [5] 行业竞争格局 - 中国在线出行市场前三大平台（携程、美团、飞猪）合计占据88.2%份额，携程一家独大（31.6%），活力集团以1.4%份额位列第八 [11] - 行业从单一票务服务转向全链条生态竞争，头部企业通过整合住宿、交通、本地生活等构建闭环生态 [11] - 官方平台如12306推出"候补购票"功能，削弱第三方抢票工具市场空间 [11] 活力集团发展挑战 - 用户需求升级与技术驱动变革增加压力，需提升出行效率和智能化体验 [11] - 工具型平台局限性使其在生态化竞争中处于被动，面临技术和服务模式迭代压力 [11] - 用户隐私和数据合规要求趋严，曾因"过度索取权限"被监管点名 [11]