行业历史盈利能力 - 民办高校过去十年是资本市场的隐藏"利润之王"，例如通才教育2020年净利润达1.43亿元，净利率为53% [7] - 中教控股2024年毛利率为55.4%，江西应用科技学院2018年毛利率高达73%，超过茅台 [7] - 中教控股自上市以来连续6年毛利率保持在50%以上，例如2022财年为57.91% [8] - 商业模式具备"用户稳定支付四年费用、忠诚度高、流失率低、成本稳定可控"的特点 [15] - 通过大量开设文史、管理、商科等低成本专业，将成本压缩到极致，2021年中教控股和希望教育的人均教学成本仅分别为5400元和4900元 [16][18] 行业扩张与资本运作 - 2016年《民促法》修订后，民办高校成为合法生意，资本闻风而动，在审批、拿地、建校方面一路绿灯 [10] - 上市融资主要用于资本扩张，例如上海建桥教育集团上市募资用途中34.8%用于收购，35%用于扩建 [24] - 中教控股在2018年至2021年间花费95.8亿元收购了10家高校，旗下拥有14所学校、近28万名学生，规模约为清华大学的5.3倍 [24] - 扩张带来业绩增长，中教控股2021-2022学年统招新生人数同比增长34%，高等教育分部收入由2020财年17.44亿元增至2021财年27.60亿元，增幅58.2% [25] - 2021年中教控股净利润达到近三年最高的14.72亿元，同比增长107.2% [26] 当前行业困境与转变 - 2024年高考后多地民办高校出现招生困难，广东23所民办本科中有14所未招满，广西本科补录甚至不设最低分数线 [6][7] - 生源短缺现象普遍，上海有民办高校创下"零报考"记录，广东白云学院有1477名新生拟放弃入学 [35][36] - 本科学历贬值及就业压力导致家长不愿支付高昂溢价，认为高价民办不等于高质量教育 [38][39][41] - 为维持运转，多所民办高校在2025年宣布涨学费，普遍涨幅15%-30%，个别涨幅达50%，例如东莞城市学院一年学费34000元，上海视觉艺术学院一年68000元 [43] - 部分民办高校出现严重经营问题，如大连一民办高校停发工资、账户被冻结，其法人代表债务总额高达35亿元 [30][31]