报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月PPI降幅继续收敛，CPI由降转涨 [5] - 2025年10月PPI同比下降2.1%，降幅较上月收窄0.2个百分点，环比由上月持平转为上涨0.1%，反映工业领域价格环境正在逐步改善，回升动力主要来自国内稳增长政策逐步落地、部分行业补库需求释放以及低基数效应 [5] - 2025年10月CPI同比上涨0.2%，反映消费物价整体呈现温和回暖态势，核心CPI连续六个月回升并站上1.1%，说明内需修复的持续性得到进一步增强，食品价格同比降幅明显收窄，对CPI的拖累减弱，非食品与服务价格稳步上涨，显示消费结构持续优化 [6] - 预计工业品价格将延续温和修复态势，但回升力度仍取决于需求端的实际改善情况，后续需关注年末政策窗口期是否有更多扩内需、稳预期举措推出，以推动PPI回到更加稳定的运行区间 [5] - 随着稳增长、促消费政策持续显效，预计四季度CPI将延续边际改善趋势，逐步向合理区间回归 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观事件 - 2025年10月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%，1—10月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1% [4] - 2025年10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，环比由上月持平转为上涨0.1%，1—10月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7% [4] - 2025年10月份，工业生产者购进价格同比下降2.7%，降幅比上月收窄0.4个百分点，环比上涨0.1%，涨幅与上月相同，1—10月平均，工业生产者购进价格下降3.2% [4] 10月通胀回暖 PPI：降幅改善 - 2025年10月，PPI同比下降2.1%，降幅较上月收窄0.2个百分点，环比由平转涨，微升0.1%；工业生产者购进价格同比下降2.8%，降幅收窄0.3个百分点，环比上涨0.2%，连续两个月保持回升 [12] - 中游制造业价格延续改善态势，煤炭开采和洗选业、煤炭加工、黑色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨，非金属矿物制品业价格环比下降但降幅继续收窄 [12] - 外需行业部分回暖，外贸冲突暂缓，部分高技术行业价格企稳回升，电子专用材料制造、智能无人飞行器制造价格同比上涨 [12] - 国际输入性影响持续，受国际原油价格震荡下行影响，国内石油开采、精炼石油产品制造价格环比下降，但降幅较上月有所收窄 [12] - 新质生产力行业保持增长，光伏设备及元器件制造、废弃资源综合利用业价格环比或同比上涨 [13] - 消费升级类价格延续涨幅态势，工艺美术及礼仪用品制造、运动用球类制造、营养食品制造价格同比上涨 [13] CPI：食品拖累缩减 - 10月，CPI同比下降0.1%，降幅较上月收窄0.2个百分点，环比上涨0.2%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，连续第6个月回升，1—10月平均，CPI比上年同期下降0.1% [32] - 10月食品价格同比下降3.8%，降幅较上月收窄0.6个百分点，环比上涨1.0%，涨幅较上月扩大0.3个百分点，鲜菜、鸡蛋和鲜果价格受季节性因素推动继续上涨 [32] - 非食品价格同比上涨0.8%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，工业消费品中，金饰品和铂金饰品、家用器具和家庭日用杂品价格同比上涨 [33] - 服务消费价格同比上涨0.7%，涨幅与上月基本持平，医疗服务、家庭服务价格同比上涨，飞机票、宾馆住宿价格同比下降但降幅有所收窄 [33] 附录：2025年10月份CPI和PPI数据 2025年10月份CPI同比回落，PPI降幅继续收窄 - 2025年10月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%，1—10月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%，10月份，全国居民消费价格环比上涨0.2% [47] - 10月份，食品烟酒类价格同比下降1.6%，影响CPI下降约0.46个百分点，其他七大类价格同比六涨一降 [48] - 10月份，食品烟酒类价格环比上涨0.2%，影响CPI上涨约0.07个百分点，其他七大类价格环比三涨一平三降 [49] - 2025年10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，环比由上月持平转为上涨0.1%，1—10月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.7% [50] - 10月份，工业生产者购进价格同比下降2.7%，降幅比上月收窄0.4个百分点，环比上涨0.1%，涨幅与上月相同，1—10月平均，工业生产者购进价格下降3.2% [50] 国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读2025年10月份CPI和PPI数据：2025年10月份CPI由降转涨PPI降幅收窄 - 10月份，CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大 [54] - 10月份，PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨，同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄 [54] - CPI环比涨幅扩大，同比由降转涨，服务价格由降转涨，食品价格涨幅高于季节性，工业消费品价格稳中有涨 [55][56] - CPI同比由上月下降0.3%转为上涨0.2%，食品和能源价格仍处低位，但降幅均有收窄，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大 [57] - PPI环比由平转涨，同比降幅继续收窄，供需关系改善带动部分行业价格上涨，输入性因素影响国内有色金属和石油相关行业价格走势分化 [58] - PPI同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄，重点行业产能治理持续推进，相关行业价格同比降幅收窄，现代化产业体系加快构建和消费潜力有序释放，带动相关行业价格同比上涨 [59]