行业定位与机遇 - 吸附分离技术是实现物质高效提取与纯化的核心手段，是新能源、生命科学、半导体、环保等领域突破“卡脖子”环节、实现自主可控的基石 [1] - 下游制造业的精细化、绿色化转型催生了巨大需求，同时国际巨头频繁整合导致供给格局生变，为国内龙头企业的技术追赶与市场替代打开了窗口 [1] - 国内企业正从追赶者向并行者乃至引领者转变 [1] 公司核心商业模式与竞争壁垒 - 公司专注于高精度分离技术，这是现代加工制造业向精细化、高端化升级的核心基础工艺之一 [2] - 作为国内规模领先的吸附分离技术与材料供应商，公司立足中国这一全球最大、增长最快的市场之一，并凭借技术积累与产能优势，在全球化布局中持续提升市场份额 [2] - 在湿法冶金、水处理与超纯水等细分领域，技术出海呈现显著增长态势 [2] 业务多元化与抗周期能力 - 公司业务覆盖金属资源、生命科学、水处理与超纯化、节能环保、食品加工、化工与催化六大领域，构成稳健基本盘 [3] - 生命科学和水处理及超纯化是近年来增速显著、收入占比持续提升的两大板块，生命科学领域的快速发展有效带动了公司综合毛利率的优化与提升 [3] - 下游布局足够分散，六大领域协同发展，此消彼长，显著平滑了单一行业波动带来的冲击，高增长业务对冲效应明显 [3] - 在提锂业务收入占比显著收缩的背景下，公司整体营收与利润仍保持增长 [3] - 凭借应用覆盖面广、产品组合多元以及高增长高毛利业务占比提升的结构性优势，公司已展现出较强的抗周期能力 [3] 生命科学板块增长动力与产品布局 - 生命科学板块是多肽固相合成载体的全球主要供应商，受益于下游GLP-1类等新一代多肽药物市场快速放量，相应业务增速非常显著 [4] - 预计伴随GLP-1多肽类药物用药成本下降，整体使用人群和市场规模仍将保持可观增长，公司对该细分市场的长期前景保持乐观 [5] - 产品布局全面，包括软硬胶系列、小核酸固相合成载体、酶固定化载体、磁珠、层析介质等，已构建起完整的技术与产品体系 [6] - 研发策略紧跟市场需求，密切关注小核酸药物、细胞与基因治疗等新兴领域，这些方向对分离纯化材料的需求潜力巨大 [6] 财务策略与资本配置 - 公司整体负债率较低，利息覆盖倍数充足，经营性现金流持续健康 [7] - 过去几年，公司基本将净利润的30%左右用于现金分红，这一原则未来仍会延续 [8] - 为支持高增长业务能力建设，正在推进生命科学高端材料产业园，并为全球化布局适时投入，未来可能在海外建立本地化产能 [8] - 公司未来仍将以材料与装备销售为核心商业模式，同时在特定领域酌情考虑适度参与项目运营模式以验证新技术和驱动市场 [8] 未来战略重点与挑战 - 未来1-2年战略重心明确聚焦于两个层面：第一，全力推进国际化（出海），在欧美等重点市场建立本地化的技术与销售团队，设立办公室、仓储，并规划建设海外产能 [8] - 目前已在比利时、瑞典、德国、爱尔兰、美国、南美等地建立了子公司或本地团队 [9] - 第二，持续深耕高增长业务板块，集中优势资源加速在生命科学、超纯水、湿法冶金等高增长、高附加值领域的商业化进程 [9] - 国际化进程中的核心挑战之一是跨文化管理与融合，随着外籍员工数量增加（现已超过40人），如何实现总部管理与区域本土文化的高效协同对管理体系提出更高要求 [9][10]