核心观点 - 国泰海通证券认为跨年攻势已经开始 看好科技 券商与消费板块 [1] - 公司对后市比市场共识更乐观 认为中国“转型牛”将重振旗鼓拾级而上 近期政策预期有望上修 2026年初央行降息预期有望提高 [2] - 考虑到前期股指大幅调整 总量政策加码与增量入市环境 当下是布局春季行情的重要窗口 [3] 宏观与市场判断 - 近期经济活动转淡与房地产销售面积下滑加快 政策预期有望上修 [1][2] - 在人民币稳定的前提下 2026年初中国央行降息预期有望提高 [1][2] - 中央经济工作会议明确“巩固拓展经济稳中向好势头” 要求财政政策“更加积极”与“内需主导” 首次提出“推动投资止跌回稳”并时隔十年重提房地产“去库存” [2] - 中财办副主任韩文秀表示将根据形势变化出台实施增量政策 继续实施“国补”与靠前实施“十五五”重点项目 [2] - 在交易层面 保收益降仓位已经步入尾声 岁末年初的再配置与机构资金回流有望改善市场流动性和活跃成交 [1][2] - 11月24日上证指数跌至3800点 近两周以来创业板指已基本收复失地 [2] 春季行情规律 - 春季行情通常集中于上年12月至次年4月 经验性启动时点为春节前10–15个交易日 [3] - 若前期市场充分调整 且政策与流动性预期向好 则启动时间将显著提前 例如12-13年 18-19年 22-23年 [3] - 春季行情风格特征为大盘搭台 小盘唱戏 以春节附近为分水岭 [3] - 春节前受年报预告压力 险资配置偏好等影响 以中证800为代表的大盘风格占优 [3] - 春节后步入经济与业绩空窗期 叠加流动性环境季节性改善 以中证2000为代表的中小成长显著跑赢 [3] - 若上一年度的强势主线在年初仍具备景气支撑 高确定性将使其率先启动“估值切换” 例如14年初的游戏 15年初的互联网+ 20年初的半导体以及21年初的茅指数 [3] - 春节前具备产业趋势的大盘成长有望占优 受益险资“开门红”配置的大盘价值也有望反弹 [3] 行业配置观点 - 看好科技成长板块 推荐港股互联网 传媒 计算机 算力 以及具备全球竞争优势的制造业出海如电力设备 机械设备 [4] - 看好大金融板块 推荐券商 保险 [4] - 看好顺周期消费板块 推荐低股价 低库存 景气改善的消费股如食品饮料 农林牧渔 酒店 旅游服务 [4] - 周期板块看好有色 化工 [4] 主题投资推荐 - 商业航天主题 看好液体火箭 卫星载荷 发射场 [4] - 能源强国主题 看好智能电网 新型储能 核聚变能 [4] - AI应用主题 看好港股互联网 数据中心电力 [4] - 内需消费主题 看好新兴消费 赛事经济 冰雪旅游 [4]