**公司：Celestica Inc (CLS)** [1][2] **核心财务表现与指引** * 2025年第三季度营收31.9亿美元，同比增长28%，超出指引区间上限 [6] * 第三季度非GAAP营业利润率7.6%，同比提升80个基点，创公司历史新高 [6] * 第三季度调整后每股收益1.58美元，同比增长0.54美元或52%，超出指引区间上限 [6] * 第三季度调整后毛利率11.7%，同比提升100个基点 [6] * 调整后资本回报率37.5%，同比提升850个基点 [7] * 第四季度营收指引为33.25亿至35.75亿美元，中点同比增长36% [12] 调整后每股收益指引为1.65至1.81美元，中点同比增长0.62美元或56% [13] * 更新2025年全年展望：营收122亿美元（此前为115.5亿美元），同比增长26% 调整后每股收益5.90美元（此前为5.50美元），同比增长52% 非GAAP营业利润率7.4%维持不变 自由现金流展望从4亿美元提升至4.25亿美元 [15][16] * 2026年初步展望：营收160亿美元，同比增长31% 非GAAP营业利润率7.8%，扩张40个基点 调整后每股收益8.20美元，同比增长39% 目标自由现金流5亿美元 [62][64] **业务部门表现与展望** * **连接与云解决方案 (CCS)** [8] * 第三季度营收24.1亿美元，同比增长43%，占总营收76% [8] * 第三季度部门利润率8.3%，同比提升70个基点 [10] * 通信终端市场（主要是数据中心网络）收入同比增长82%，主要由超大规模客户800G交换机项目上量驱动 [8][9] * 高性能解决方案业务第三季度营收14亿美元，同比增长79%，占总营收44% [9] * 企业终端市场收入同比下降24%，符合指引，因AI/ML计算项目技术过渡 [9] 预计第四季度恢复增长，增幅约20%+ [14] * 2026年CCS收入预计增长约40%，由网络（800G需求增长和1.6T项目于下半年上量）和AI/ML计算（下一代定制ASIC程序达到满负荷生产）驱动 [62] * **先进技术解决方案 (ATS)** [8] * 第三季度营收7.81亿美元，同比下降4%，占总营收24% [8] * 第三季度部门利润率5.5%，同比提升60个基点 [9] * 表现较弱主要受航空航天与国防业务组合重塑影响 [8][13] * 预计2025年全年营收大致持平，2026年营收持平至中个位数百分比增长 [53][63] * 工业、健康科技业务增长强劲，但部分被A&D业务组合重塑和半导体资本设备市场疲软所抵消 [13][53][58] **增长驱动因素与战略重点** * **AI数据中心基础设施需求**：超大规模和数字原生客户对AI基础设施的巨大投资是主要增长动力，预计具有多年发展空间 [20][39][64] * **技术领导地位**：早期投资下一代产品路线图（如800G、1.6T交换机、定制ASIC AI/ML计算平台），帮助客户应对复杂性并加速上市时间 [19][27][32] * **运营卓越**：Celestica操作系统确保全球站点质量、可靠性和准时交付的一致性 [24] 对先进制造能力（自动化、测试、液体冷却）的持续投资 [25][32] * **产能扩张**：为支持增长，正在德克萨斯州（Richardson站点扩建、奥斯汀新设计中心、规划新大型制造基地）和泰国（最大园区重大增建）扩张产能，需求可见性延至2027年及以后 [22][23][80][81] * **市场机会**：高速以太网交换市场总规模预计到2029年达500亿美元，800G及以上细分市场复合年增长率达54% [43][44] 加速计算市场总规模预计到2029年近5000亿美元，定制ASIC细分市场预计未来几年增长约六倍 [49][50] **其他重要内容** * **客户集中度**：第三季度有三名客户各占总收入至少10%，分别为30%、15%和14% [10] * **资本配置**：优先将资本再投资于业务以支持长期增长（2026年资本支出预计为营收的2.0%-2.5%） [67][69] 继续机会性地进行股票回购（正在更新正常程序发行人收购） [12][69] 以纪律性和选择性评估并购机会 [69] * **竞争定位**：在数据中心高速以太网交换市场（200G、400G、800G平台）按发货端口数计算累计市场份额达41%，在定制解决方案细分市场份额达55% [46][47] 技术复杂性增加使得有效设计高性能交换机的竞争对手减少 [47] * **2027年展望**：预计增长势头持续，动力包括超大规模客户的1.6T升级周期（包括纵向扩展解决方案）、下一代定制ASIC计算平台，以及与数字原生客户的机架级定制AI系统开始大规模生产 [64][65] CCS业务增长至少40%的可见性延续至2027年 [97][98]

投资计划与战略方向 - 公司计划在2025年12月至2026年12月期间投入高达420亿新台币（约合14亿美元）的自有资金采购AI数据中心设备 [1][2] - 此项投资旨在扩展其云计算服务平台并加速“三智平台”的发展，即智能制造、智能电动汽车和智慧城市 [2] - 投资紧随公司于2024年5月宣布与Nvidia在台湾合作建设一个100兆瓦AI数据中心的计划，该基础设施将用于提升工厂效率、开发电动汽车高级驾驶辅助系统以及优化台湾的互联交通系统 [3] 业务转型与市场地位 - 公司成功实现收入多元化，AI服务器及其他云与网络产品收入首次超越智能消费电子产品，在截至6月的第二季度，公司总收入达18万亿新台币，其中AI服务器业务贡献41%，智能消费电子部门占35% [4] - 公司声称其占据了全球AI服务器市场超过40%的份额 [4] - 作为业务重组的一部分，公司于2024年8月将位于俄亥俄州的一个电动汽车工厂出售给日本软银集团，转而用于生产AI服务器，该工厂将继续由公司运营，为软银、OpenAI、甲骨文和阿布扎比MGX基金支持的5000亿美元AI数据中心项目“Stargate”生产所需设备 [5]

核心观点 - 富士康宣布一项重大投资计划 旨在建设人工智能计算集群和超级计算中心 以推动其云计算平台和智能平台的发展 [1][2][3] - 公司战略重心正从iPhone制造向人工智能服务器等新增长领域转移 该转型已初见成效 第二季度利润和营收均实现显著增长 [3][4] 投资计划 - 董事会批准最高420亿新台币（约合13.7亿美元）的投资额度 用于建设AI计算集群和超级计算中心 [2] - 投资资金将完全来自公司自有资源 投资执行期预计为2025年12月至2026年12月 [2] - 此项投资旨在扩大公司云计算平台 并加速其三大智能平台的开发 [3] 战略转型与业务进展 - 公司战略向AI转移 此前已发布基于Nvidia技术、具备推理能力的自研大语言模型FoxBrain [3] - FoxBrain基于Meta公司公开的Llama 3.1大语言模型架构 训练周期仅用时四周 [3] 财务表现 - 战略转型成效显著 2025年第二季度利润同比飙升27% 达到14.7亿美元 [4] - 增长动力主要来自AI服务器的爆炸性需求以及为苹果公司持续的iPhone生产 [4] - 公司第二季度营收同比增长16% 达到新台币1.79万亿元（约合596亿美元） [4]

公司业务定位 - 公司是电子制造服务行业的知名企业，提供先进技术解决方案和数据中心基础设施 [1] 财务业绩表现 - 2025年10月27日报告每股收益为1.59美元，超过市场预估的1.47美元 [2][6] - 第三季度每股收益为1.58美元，超出市场一致预期7.48%，较去年同期的1.04美元显著增长 [2] - 公司实现营收约32.1亿美元，超过市场预估的31亿美元 [3][6] - 第三季度营收为31.9亿美元，超出市场一致预期5.62%，较去年同期的25亿美元增长28% [3] 盈利能力指标 - 公司GAAP营业利润占营收比例升至10.2%，高于去年同期的5.5% [4] - 调整后营业利润率改善至7.6%，高于2024年第三季度的6.8% [4][6] 估值与财务结构 - 公司市盈率约为66.31，显示投资者对其盈利潜力的信心 [5] - 市销率约为3.28，反映了市场对其销售额的估值水平 [5] - 债务权益比约为0.50，表明公司采用平衡的资产融资策略 [5]

日本股市与宏观经济 - 日经225指数突破50000点历史大关，周一上涨超2%至50367.38点，年内累计涨幅达25.8% [2] - 上涨动力源于市场对中美贸易谈判的乐观情绪及华尔街的积极势头，日本首相计划本周会见美国总统，倡导一项超过13.9万亿日元的“高压经济”刺激策略 [2] - 亚洲其他主要股指亦普遍上涨，韩国Kospi指数跃升2.1%突破4000点，香港恒生指数上涨1.15%，中国沪深300指数上涨0.83% [2] 科技行业投资动态 - 鸿海精密工业股份有限公司宣布将投资高达420亿新台币（约合13亿美元）用于AI计算云基础设施，以增强其在快速增长的人工智能市场中的能力 [4] 贵金属市场表现 - 黄金价格在经历显著波动后出现技术性反弹，近期交易价格约为每盎司4312美元，关键支撑位在4200-4300美元，阻力位在4400-4500美元附近 [5] - 黄金今年迄今已上涨超过27%，有望创下自2010年以来最大年度涨幅，主要驱动因素包括美国货币宽松预期、强劲的避险需求以及央行的强劲购买 [5] - 尽管近期因美联储关于2025年减少降息的鹰派信号导致周度下跌3.5%，中断了连续九周的上涨，但分析师仍看好金价，一些预测目标指向每盎司5000美元，预计在央行持续增持和投资组合多元化趋势支撑下，上行压力将延续至2026年中 [5]

Celestica (CLS) is a leading electronics manufacturing services company that is trading at new all-time highs. Shares are up 340% over the past year and 25% over the past month. CLS has a 100% “Buy” Barchart opinion and a Trend Seeker “Buy” signal intact. Despite a consensus “Strong Buy” rating, some caution is advised due to CLS’s high valuation. Today’s Featured Stock Valued at $34.12 billion, Celestica (CLS) is one of the largest electronics manufacturing services company in the world, servi ...

公司三季度财报预期 - 公司将于10月27日周一收盘后公布第三季度财报 [1] - 市场预期公司季度每股收益为1.49美元，较去年同期的1.04美元增长43% [1] - 市场预期公司季度营收为30.4亿美元，较去年同期的25亿美元增长21.6% [1] 近期财务表现与市场反应 - 公司于7月28日公布的第二季度财务业绩超出预期，并上调了2025财年业绩指引 [2] - 公司股价在周五上涨4.9%，收盘报296.62美元 [2] 分析师评级与目标价 - RBC Capital分析师Paul Treiber维持“跑赢大盘”评级，并将目标价从225美元上调至315美元 [4] - Goldman Sachs分析师Michael Ng首次覆盖公司股票，给予“买入”评级，目标价为340美元 [4] - TD Cowen分析师Daniel Chan恢复覆盖，给予“持有”评级，目标价为238美元 [4] - JP Morgan分析师Samik Chatterjee维持“增持”评级，并将目标价从225美元上调至295美元 [4] - Citigroup分析师Atif Malik维持“中性”评级，并将目标价从172美元上调至212美元 [4]

收购交易概述 - 公司已完成从AMD收购ZT Systems数据中心基础设施制造业务的交易 [1] - 该交易使公司成为云计算和人工智能终端市场的领导者 [1] - 交易已于2025年10月27日完成 [1] 战略合作与伙伴关系 - 公司与AMD达成战略合作伙伴关系 成为其在美国的首选新产品导入制造合作伙伴 [2] - 合作旨在加速AMD云机架和集群规模人工智能解决方案的质量和部署速度 [2] - 该合作伙伴关系将带来从概念到部署的解决方案 具备高质量 高速度和规模化灵活性 [3] 收购的战略意义 - 此次收购显著增强了公司在快速增长云计算和人工智能终端市场的规模和参与度 [3][7] - 交易扩大了公司行业领先的产能 增强了端到端综合能力 [3][7] - 收购强化了公司作为全球关键任务数字基础设施可信赖合作伙伴的地位 [3][7] 产能与能力提升 - ZT Systems带来了位于新泽西州和德克萨斯州的大型先进制造设施 配备大量电力和先进液冷能力 [7] - ZT Systems在荷兰设有运营点 补充了公司现有的美国和全球制造布局 [7] - 收购增强了公司为整个产品生命周期提供解决方案的能力 包括设计 工程 制造和交付 [7] 客户与市场拓展 - 交易使公司能够通过提供更全面的集成解决方案来扩大和深化与现有超大规模客户的关系 [7] - 公司现在具备了与超大规模客户和原始设备制造商在所有平台和技术上紧密合作所需的能力 [7] - 收购确立了公司在云计算和人工智能终端市场的地位 创造了涵盖大规模全系统集成的全方位产品 [7]

即将发布的季度财报 - 公司计划于10月27日公布2025年第三季度财报，市场共识预期营收为30.2亿美元，每股收益为1.47美元 [1] - 过去60天内，公司2025年每股收益预期上调0.54%，2026年预期上调2.67% [1] 历史盈利表现 - 公司在过去四个季度中有稳固的盈利超预期历史，平均盈利超预期幅度达7.71% [2] - 具体来看，在截至2025年6月、3月、2024年12月和9月的季度中，盈利超预期幅度分别为12.10%、8.11%、0.00%和10.64% [3] 本季度业绩预测与驱动因素 - 预测模型显示公司本季度可能再次实现盈利超预期，因其拥有+2.49%的盈利ESP和Zacks第二级评级 [4] - 季度内公司推出了新一代全闪存存储控制器SC6110，旨在支持人工智能基础设施等关键企业应用 [5] - 该解决方案由AMD的EPYC处理器驱动，提供卓越性能与能效，其前代产品SC6100已获得市场认可 [8] - 公司预计其连接与云解决方案部门的企业终端市场将实现稳健的净销售额增长，一位大型超大规模客户将开始大规模生产 [10] - 市场对400G和800G交换机的需求增长也将使公司受益 [10] 市场表现与估值 - 过去一年公司股价飙升339.1%，远超行业121.2%的增长率，也显著超过同行Flex Ltd（上涨86.5%）和Jabil Inc（上涨70.2%）的表现 [11] - 从估值角度看，公司股票交易于43.18倍远期市盈率，高于行业平均的25.87倍及其自身历史均值24.93倍，显示交易溢价 [12] 行业趋势与公司优势 - 医疗、金融、零售、汽车和航空航天等多个行业正快速采用数据密集型人工智能应用，推高了对高能效、可扩展硬件解决方案的需求 [15] - 公司正通过创新及与AMD和博通等行业领导者的战略合作，稳步扩展其产品组合，以把握这一新兴市场趋势 [15] - 公司在全球16个国家拥有多元化的制造网络和弹性供应链，有助于缓解地缘政治波动和关税不确定性带来的影响 [16] - 稳健的库存管理和高效的营运资本管理是其供应链韧性的核心组成部分 [16] - 强劲的营收增长、稳定的现金周期、 disciplined的资本管理以及对利润率扩张的关注，预计将推动自由现金流增长 [17]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收10.58亿美元，接近指引区间高端，连续第三个季度实现环比增长[4] - 第四季度非GAAP每股收益2.14美元，大幅超出指引，主要得益于有利的离散税收项目，非GAAP营业利润率为5.8%，符合预期[5] - 2025财年非GAAP营业利润率扩大40个基点，非GAAP每股收益增长超过30%[5] - 第四季度自由现金流9700万美元，2025财年自由现金流1.54亿美元，大幅超出预期，过去两个财年累计产生4.95亿美元自由现金流[6] - 2025财年投资资本回报率为14.6%，较加权平均资本成本高出570个基点，为四年来最高水平[25] - 财年末现金周期为63天，较第三财季减少6天，较上年同期减少1天，为过去五年最佳水平[26] - 第四季度以2150万美元回购约16.1万股股票，当前回购授权剩余约8500万美元[25] - 财年末循环信贷额度下有4000万美元未偿还借款，可用借款额度为4.6亿美元，处于净现金状况[25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 航空航天与国防领域第四季度营收环比下降6%，低于持平预期，2025财年营收基本持平[14] 第四季度赢得5400万美元新制造项目，为2021年以来最强表现[14] - 医疗保健与生命科学领域第四季度营收环比增长1%，符合低个位数增长预期，2025财年营收增长5%[16] 第四季度赢得5500万美元新制造项目[16] - 工业领域第四季度营收环比增长11%，超出低个位数增长指引，2025财年营收持平[18] 第四季度赢得1.65亿美元新制造项目，为九个季度以来高点[18] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天与国防领域2025财年表现受新产品发布延迟和商业航空航天供应链库存调整影响，但国防和航天子领域实现两位数增长[14] 预计第一财季营收将实现中个位数增长[14] - 医疗保健与生命科学领域增长得益于成像和监测子领域的强劲表现以及新项目量产和客户需求增加[16] 预计第一财季营收将实现高个位数至低双位数增长[16] - 工业领域第四季度表现受半导体设备、宽带通信和能源子领域特定客户需求增加推动[18] 预计第一财季营收将出现高个位数下降，主要受能源子领域季节性因素和近期需求普遍疲软影响[18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过差异化价值主张扩大客户关系和市场份额[3] 新项目赢得成果丰硕，将支持未来增长[3] - 战略重点包括实现营收增长超过终端市场水平、达成6%的非GAAP营业利润率目标、投资人才、技术、设施和先进能力以支持持续增长和运营效率、产生强劲自由现金流并为股东创造价值[4] - 在自动化、效率和技术方面进行投资，以提升运营效率和支持收入增长，例如仓库自动化、机器性能优化和物料机器人部署[92][93][94] - 专注于在人工智能领域的电力和热管理机会，而非计算市场，并参与半导体设备业务以及利用人工智能技术的医疗保健项目[43][44] - 合格的制造机会渠道环比增长2%，达到37亿美元，其中航空航天与国防领域机会创历史新高[20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2026财年的增长轨迹信心增强，信心来源于新项目量产、终端市场适度改善以及潜在的商业航空航天反弹[37][38][39] - 目前未看到政府停摆对业务造成影响的迹象[49][50] - 对半导体设备市场展望保持稳定，预计2026财年晶圆厂设备支出将实现低个位数增长，公司预计将通过市场份额增益实现类似2025财年的低双位数增长[52][53] - 能源领域看到客户在基础设施、发电和电气化方面的收入增长，以及欧洲、中东和非洲地区机会增加[54] - 医疗保健与生命科学领域的库存积压问题已基本解决[58][59] - 宽带通信业务需求仍不稳定[61][62] - 客户能见度总体尚可，市场趋于稳定并略有上升趋势[67] 地缘政治和贸易合规问题（如USMCA）仍是持续关注的领域[68] - 对商业航空航天的复苏持谨慎乐观态度，但尚未看到波音和空客增产带来的需求信号变化[82][84][85] 其他重要信息 - 公司在企业社会责任方面取得进展，包括全球团队成员完成超过3.2万小时志愿者服务（同比增长47%），通过Plexus社区基金会向全球非营利组织捐赠140万美元，全球垃圾填埋量减少30%以上，8个制造基地实现零垃圾填埋，绝对范围一和范围二排放量较2023财年基线减少10%以上[9][10] - 获得GE Vernova颁发的供应商创新奖，表彰其在项目转移方面的卓越表现[9] - 2026财年资本支出指引为9000万美元至1.1亿美元，与2025财年支出水平一致[32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于投资和增长信心 - 管理层确认对未来增长潜力信心增强，信心来源于新项目量产和终端市场适度改善[37][38] 新马来西亚槟城工厂预计将很快实现盈亏平衡并达到公司利润率水平[37] 问题: 关于人工智能机会 - 公司看到人工智能在电力生成和热管理领域的机会，并参与半导体设备业务以及利用AI的医疗保健项目[43][44] 罗马尼亚设施赢得一个包含AI技术的细胞分析平台新项目[42] 问题: 关于政府停摆的潜在影响 - 目前未看到政府停摆导致业务放缓的迹象[49][50] 公司持续关注供应链和政府监管变化[50] 问题: 关于半导体设备和能源领域展望 - 对半导体设备市场展望保持稳定，预计将通过市场份额增益实现增长[52][53] 能源领域看到基础设施、发电和电气化方面的增长，以及欧洲、中东和非洲地区机会增加[54] 问题: 关于医疗保健与生命科学业务复苏 - 该领域的复苏得益于新项目量产和库存积压问题的解决[58][59] 问题: 关于工业领域宽带通信业务 - 宽带通信需求仍不稳定（非线性/波动）[61][62] 问题: 关于客户能见度和地缘政治 - 客户能见度总体尚可，市场稳定并略有上升[67] 地缘政治和贸易合规是持续关注点，现有产品转移较少，但新项目采购地点受到关注[68] 问题: 关于能源和数据中心机会 - 公司正加大对电力和数据中心相关机会的关注，并已赢得重要奖项[70] 问题: 关于营业利润率目标 - 达到或超过营业利润率目标将受益于收入增长带来的固定成本杠杆、泰国工厂利润率改善以及自动化和持续改进努力[72][73][74] 问题: 关于马来西亚工厂产能和资本支出 - 新马来西亚工厂有大量扩张产能，但通过自动化和效率提升，公司旨在从现有工厂产生更多收入，减少对新厂址的需求[79][80][81] 问题: 关于商业航空航天复苏 - 公司预计2026财年商业航空航天将带来增长动力，但尚未将波音和空客增产带来的需求变化纳入预期[82][84] 需求信号变化可能需要90天才能体现[85] 问题: 关于收入增长加速路径 - 收入增长加速预计将是线性的，而非爆发式增长，达到9%-12%增长目标取决于终端市场的持续稳定改善和新项目量产[89] 问题: 关于投资性质 - 投资主要集中于提升运营效率和实现收入增长的能力（如IT基础设施、仓库自动化、机器优化），而非砖瓦水泥，2026财年资本支出指引与上年一致[91][92][93][94] 利润率拖累是短期的，主要与新马来西亚工厂相关[96] 问题: 关于长期利润率扩张能力 - 在度过2026财年的投资年后，公司可能重新评估利润率目标，信心来源于克服激励薪酬逆风、收入增长带来的固定成本杠杆以及自动化投资带来的生产率提升[101][102][103] 问题: 关于工程和持续服务业务 - 工程业务利润率已高于公司目标，持续服务业务随着规模扩大有潜力达到目标，这些业务的增长不会导致整体定价策略发生重大变化[104] 问题: 关于航空航天与国防项目延迟和无人驾驶飞机机会 - 第四季度的项目延迟主要发生在国防领域，且问题已解决[108] 无人驾驶飞机市场被视为一个增长机会，公司已赢得后续奖项，预计该子领域将实现增长[110][111] 预计国防领域将在2026财年实现强劲增长，公司正在进行投资以增强在该领域的竞争力[112][113]