新东方教育FY3Q25季度业绩 - 核心教育业务持续减速 [1] - 海外业务开始显现增长迹象 [1] Astrada Advisors研究能力 - 专注于科技、媒体、互联网及消费行业研究 覆盖北美及亚洲市场 [1] - 研究方法结合基本面分析与数据驱动 提供行业趋势、增长动力及竞争格局的深度洞察 [1] - 研究目标为发掘高潜力投资机会并应对复杂行业挑战 [1]

文章核心观点 公司召开2025财年第二季度财报电话会议，介绍财务和运营结果相关情况 [1][3] 会议基本信息 - 会议时间为2025年4月28日上午7点（美国东部时间） [1] - 公司参会人员有投资者关系顾问Andrea Guo、首席执行官Robert Niu和首席财务官Cindy Zhang [1] 会议流程 - 目前所有参会者处于仅听模式，管理层发言后将有问答环节，会议正在录音 [1] 财报信息 - 公司财务和运营结果于当日早些时候发布，可在公司网站投资者关系板块（ir.brightscholar.com）查看 [3] - 财报讨论包含未经审计的美国公认会计原则（GAAP）和非GAAP财务指标，财报新闻稿中有非GAAP指标的调整说明，所有数字以英镑为单位 [5] 人员安排 - 首席执行官Robert Niu将进行公司概况介绍 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入6.102亿美元或44.4亿人民币，同比增长42.1%和44.3%；非GAAP运营亏损170万美元，归属于好未来的净收入700万美元 [11] - 2025财年净收入23亿美元或162亿人民币，同比增长51%和52.2%；非GAAP运营收入6180万美元，归属于好未来的非GAAP净收入1.495亿美元 [12] - 第四季度成本收入同比增长44.7%至2.926亿美元；非GAAP成本收入同比增长46.1%至2.917亿美元；毛利润3.176亿美元，毛利率52% [26] - 第四季度销售和营销费用2.18亿美元，同比增长73.1%；非GAAP销售和营销费用占净收入35.1%；一般和行政费用同比增长0.8%至1.182亿美元；非GAAP一般和行政费用占比从24.4%降至17.8%；总股份薪酬费用同比下降30.1%至1430万美元 [27][28][29] - 第四季度运营亏损1600万美元；非GAAP运营亏损170万美元；归属于好未来的净亏损730万美元；非GAAP归属于好未来的净收入700万美元 [29][30] - 截至2025年2月28日，现金及现金等价物17.7亿美元，短期投资18.5亿美元，受限现金2.205亿美元；递延收入余额6.712亿美元；季度经营活动净现金使用量2.263亿美元 [30][31] - 2025财年毛利润12亿美元，同比增长48.9%；运营亏损320万美元；非GAAP运营收入6180万美元；归属于好未来的净收入8460万美元；非GAAP归属于好未来的净收入1.495亿美元 [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 学习服务业务 - 2025财年第四季度保持收入增长势头，培优小班项目收入同比增长，本财季保留率达80% [16][18] - 在线业务持续创新，通过新产品和互动形式为学习者提供价值，扩大市场覆盖范围 [19][20] 内容解决方案业务（学习设备） - 第四财季同比增长，产品组合扩大，硬件和软件升级，内容库丰富，用户参与度高，周活率稳定在80%左右，每台设备日均使用约1小时 [21][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心业务可持续增长，坚持学习产品和服务高质量标准，扩大学习内容解决方案业务，探索新领域，加强渠道能力和品牌建设 [37][38][39] - 学习与技术创新融合，将前沿AI与教学专业知识结合，提升产品和服务以满足数字学习需求 [40] - 优化运营细节，提高整体效率和盈利能力，监控效率指标并及时调整 [41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年为未来发展奠定坚实基础，对行业增长潜力乐观，认为培优业务能满足新一代家长和学习者需求 [51] - 学习设备业务虽目前亏损，但有扩大高质量学习体验的空间，将多方面努力提升竞争力和盈利能力 [57][63] 其他重要信息 - 公司董事会欢迎王毅为新独立董事兼薪酬委员会主席，感谢陈伟武博士过去十年贡献，期待其担任新顾问角色继续合作 [12][13] - 2025年4月董事会批准股份回购计划延长12个月，可最多花费4.907亿美元回购普通股，2025财年已回购50万股，总价约1310万美元 [34] 问答环节所有提问和回答 问题: 培优业务第四季度进展及下一财年增长战略和扩张节奏 - 培优业务持续同比稳定增长，未来若关键增长驱动因素保持，有望维持积极势头，技术将在战略中发挥更重要作用，如扩大双屏解决方案推广，创新产品并优化市场契合度 [46][47][48] - 扩张将保持谨慎，综合考虑当地市场需求、客户接受度、运营能力和效率目标，预计同比增长率可能逐渐下降，更注重可持续健康增长 [49][50][52] 问题: 学习设备或学习内容解决方案业务第四季度和上一财年盈利能力，以及2026财年战略和提升盈利能力措施 - 2025财年第四季度和全年该业务调整后运营亏损，目前重点是建立长期竞争力和能力 [57] - 2026财年战略包括增强设备功能、扩大产品组合、优化市场推广、提高运营效率，以构建可持续竞争力和为未来增长及盈利铺路 [58][59][63] 问题: 过去季度各业务线营收增长分解，运营利润同比下降原因及销售和营销支出增长原因 - 培优小班项目是学习服务业务最大收入贡献者和主要增长驱动力，学习设备是内容解决方案业务最大收入贡献者和关键增长驱动力 [67][68] - 运营利润下降主要因非GAAP销售和营销费用占收入比例从28%升至35.1%，主要是在线渠道活动增加以提高市场渗透率和产品知名度，同时开展品牌建设活动 [71][72] 问题: 未来盈利能力是否改善 - 提高整体盈利能力是关键优先事项，随着业务发展，预计扩大收入基础产生运营杠杆，实施针对性运营优化措施，虽需时间影响损益表，但运营效率仍是下一财年重点 [76][77][79] 问题: AI在近期业务中的应用场景，集成DeepSeek对学习服务和学习设备业务的影响 - AI对教育内容创作、服务和研发有巨大影响，提高效率、创造更多可能性，如实时生成互动高质量内容、提升客户服务水平、加快研发速度 [83][85][87] - AI正成为学习伙伴，DeepSeek V3服务是基础模型，需微调以支持教学场景，降低用户使用AI能力的门槛，使输出更适合学习目的 [89][90][91] 问题: 现金使用、未来投资策略和股东回报 - 截至2025年2月28日，公司持有约32亿美元现金等，有能力支持增长和回报股东 [95] - 资金部署将采取谨慎平衡方法，优先考虑优化资源分配，投资增强现有产品和服务、支持业务扩张及整合新技术的领域，同时关注股东回报，董事会已延长股份回购计划 [96][97][98]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度SEI收入增长5%，调整后营业收入增长16% [4] - 运营利润率增至13.6%，调整后每股收益增长16%，从2024年同期的1.11美元增至1.29美元 [5] - 本季度公司回购约39万股普通股，花费3200万美元，截至年底股票回购授权余额为1.97亿美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 美国高等教育业务 - 第一季度总入学人数略有增加，雇主关联入学人数增长7%，非关联入学人数下降 [5] - 截至第一季度，公司企业合作项目在美国高等教育总入学人数中的占比达31%，较上年增加200个基点，创历史新高 [6] - 美国高等教育收入增长1%，营业收入增长7% [6] 澳大利亚和新西兰业务 - 本季度ANZ总入学人数下降1%，国际入学人数因监管变化减少，国内市场增长部分抵消了这一下降 [6][7] - ANZ收入按固定汇率计算增长6%，主要受定价驱动，第一季度运营亏损220万美元，较上年略有改善 [7] 教育技术服务业务 - 第一季度收入增长45%，营业收入增长37% [9] - ETS运营利润率为40.3%，下降240个基点 [9] - Sofia Learning平均总订阅用户增长37%，收入增长36% [9] - Workforce Edge新增两个企业合作伙伴，总数达78个，共雇佣约390万名员工，该项目在斯特雷耶大学或卡佩拉大学的入学人数增长近50%，达到约2300名学生 [9][10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划将未来几年大部分入学人数增长转向澳大利亚国内市场 [7] - 持续加强企业合作关系，深化Workforce Edge合作并拓展新伙伴 [15] - 加大对Sofia Learning的营销投入以推动增长 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国高等教育入学人数增长放缓是正常周期性现象，预计将恢复到中个位数增长 [14] - 对2025年调整后运营利润率扩张有信心，认为业绩将符合投资者日提出的预期 [31] - 预计全年收入增长符合4% - 6%的预期 [39][40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国高等教育入学人数增长放缓的原因及加快增长的措施 - 入学人数增长放缓是正常周期性现象，预计将恢复到中个位数增长，公司企业合作关系稳固，有望推动增长，非关联学生入学人数也将恢复增长 [14][15] 问题2: 每股收益表现强劲的驱动因素 - 主要得益于Sofia Learning产品优势、营销投资回报高、Workforce Edge客户成熟以及非Workforce Edge企业合作项目表现良好 [17] 问题3: 美国高等教育的持续性情况 - 持续性稳定，第一季度略有上升，课程成功率接近历史高位 [23] 问题4: 澳大利亚和新西兰国际入学人数下降及国内入学人数增加的原因 - 国内入学人数增加是因为公司加大了国内营销力度；国际入学人数下降主要是由于澳大利亚教育部新规定增加了转学生验证流程，导致转学生减少 [25][27] 问题5: 调整后运营费用情况及支出计划 - 第一季度调整后运营费用表现较好主要是由于人员配置时间因素，公司仍按计划在全年进行投资，支出将集中在未来三个季度 [29] 问题6: 澳大利亚和新西兰入学人数构成情况 - 历史上新入学学生国内和国际占比约为50%，国际学生中至少三分之二为境内转学生；第一季度国内市场增长、国际市场下降，入学人数结构向国内倾斜 [36] 问题7: ETS大型雇主合作伙伴项目的进展及对全年预期的影响 - 项目启动受到客户好评，已全面配备人员服务，该客户要求员工在进入学位课程前先在Sofia完成六门课程，目前通过Sofia的需求超过内部预期 [38] 问题8: 公司对2025年全年收入增长的信心 - 公司有信心全年收入增长符合4% - 6%的预期 [39][40]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入6.102亿美元或44.4亿元人民币，同比增长42.1%和44.3%；非GAAP运营亏损170万美元，归属于TAL的净收入700万美元 [10] - 全年净收入23亿美元或162亿元人民币，同比增长51%和52.2%；非GAAP运营收入6180万美元，归属于TAL的非GAAP净收入1.495亿美元 [11] - 第四季度成本收入同比增长44.7%，非GAAP成本收入增长46.1%；毛利润3.176亿美元，同比增长39.7%；毛利率52%，去年同期为52.9% [20] - 第四季度销售和营销费用2.18亿美元，同比增长73.1%，非GAAP费用增长77.9%；一般和行政费用同比增长0.8%，非GAAP费用增长3.5%；总股份薪酬费用下降30.1% [21][22] - 第四季度运营亏损1600万美元，去年同期为1110万美元；非GAAP运营亏损170万美元，去年同期非GAAP运营收入940万美元；归属于TAL的净亏损730万美元，去年同期净收入2750万美元；非GAAP归属于TAL的净收入700万美元，去年同期为4800万美元 [23][24] - 截至2月28日，现金及现金等价物17.7亿美元，短期投资18.5亿美元，受限现金2.205亿美元；递延收入余额6.712亿美元；本季度经营活动净现金使用量2.263亿美元 [24] - 全年毛利润12亿美元，比上一年高40.89%；运营亏损320万美元，去年为6920万美元；非GAAP运营收入6180万美元，去年为1970万美元；归属于TAL的净收入8460万美元，去年净亏损360万美元；非GAAP归属于TAL的净收入1.495亿美元，去年为8530万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 学习服务业务 - 2025财年实现稳定增长，通过线下和线上丰富课程赋能学习者 [7] - 培优小班丰富课程收入实现同比增长，本财季保留率达80% [14] - 在线丰富学习业务通过创新应对市场变化和用户需求，推出互动学习模块和AI辅助等举措 [15] 学习设备业务 - 第四财季同比增长，产品组合扩大，硬件和软件升级，内容库丰富 [16] - 活跃用户群持续增长，周活跃率稳定在80%左右，每台设备日均使用约1小时 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心业务可持续增长，坚持高质量标准，扩大学习内容解决方案，探索新领域，加强渠道能力和品牌建设 [28][29] - 学习与技术创新融合，将前沿AI与教学专业知识结合，提升产品和服务以满足数字学习需求 [30] - 优化运营细节，提高效率和盈利能力，监控效率指标并及时调整运营各方面 [31] - 公司对行业增长潜力持乐观态度，认为丰富学习满足新一代家长和学习者需求，有能力提供优质产品 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年为未来发展奠定坚实基础，对行业增长潜力乐观，有信心提供优质产品满足未来需求 [28][40] - 随着业务发展，预计受益于规模经济，但高效管理在运营扩张和复杂化时愈发关键 [31] 其他重要信息 - 公司董事会欢迎易王先生为新独立董事兼薪酬委员会主席，感谢陈伟儒博士过去十年的杰出服务，他将担任新顾问角色 [11][12] - 2025年4月，公司董事会批准将股份回购计划延长12个月，可花费至多约4.907亿美元回购普通股，2025财年已回购50万股，总价约1310万美元 [26] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请更新第四季度培优丰富学习业务进展，以及下一财年的增长战略和扩张步伐 - 培优业务持续同比稳定增长，未来若关键增长驱动因素保持，有望维持积极势头 [35][36] - 技术将在战略中发挥更重要作用，如扩展双小大尺寸屏幕解决方案，创新产品并优化市场契合度 [37][38] - 开设新学习中心决策将谨慎平衡当地市场需求、客户接受度、运营能力和效率目标等多因素 [39] - 随着业务基数提高，预计培优丰富业务同比增长率将逐渐下降，重点是可持续健康增长 [41] 问题2: 请说明学习设备或学习内容解决方案板块第四季度和上一财年的盈利情况，以及2026财年该板块战略和提高盈利能力的新计划 - 学习设备业务在2025财年第四季度和全年调整后运营亏损，该业务推出约两年，仍有扩展空间 [44] - 2026财年战略重点包括增强设备功能、扩展产品组合、优化市场推广、提高运营效率，以建立长期竞争力和能力 [45][46][47] 问题3: 请按业务线分解上一季度的营收增长，解释运营利润同比下降原因和销售营销支出增长的关键原因 - 培优小班丰富课程是学习服务业务最大收入贡献者和主要增长驱动力，学习设备是内容解决方案最大收入贡献者和关键增长驱动力 [55] - 培优业务持续增长，学习设备业务受季节性影响第四季度环比下降，但同比仍保持健康增长 [55][56] - 非GAAP销售和营销费用占收入比例升至35.1%，同比上升7.1个百分点，主要因在线渠道活动增加以提高市场渗透率和产品知名度，以及品牌建设举措 [57] 问题4: 近期AI可应用于公司业务的学习场景有哪些，将DeepSeek集成到业务模式中对学习服务和学习设备业务有何影响 - AI对教育内容创作、服务提升和研发有巨大影响，能提高效率、实现以前不可能的事情，如生成多语言、多课程学习内容和实时互动高质量内容 [67][68][69] - AI可作为学习伙伴，DeepCV3服务是MassGPT的基础模型之一，公司将微调其以支持教学场景，降低用户使用AI能力的门槛，使输出更符合学习目的 [72][73][74] 问题5: 公司如何考虑现金使用，未来投资战略和股东回报情况如何 - 截至2025年2月28日，公司持有约32亿美元现金、现金等价物、短期投资和受限现金（不包括递延收入） [77] - 公司将采取审慎平衡的方法分配资金，优先考虑优化资源配置，战略再投资业务以增强核心能力和支持业务扩张，同时关注股东回报 [78][79] - 董事会已将股份回购计划延长一年，授权最多回购4.907亿美元股份，未来将审慎评估市场条件和业务需求后执行回购 [80]

文章核心观点 公司公布2025财年第四季度及全年未经审计财务业绩，营收实现同比增长，全年扭亏为盈，同时宣布延长股份回购计划并进行董事会成员调整 [1][6][40][41] 财务数据总结 2025财年第四季度 - 净收入6.102亿美元，同比增长42.1% [4][7] - 运营亏损1600万美元，上年同期亏损1110万美元；非GAAP运营亏损170万美元，上年同期运营收入940万美元 [4][5][15] - 归属公司净亏损730万美元，上年同期净利润2750万美元；非GAAP归属公司净利润700万美元，上年同期4800万美元 [4][5][19] - 基本和摊薄每股美国存托股份净亏损均为0.01美元；非GAAP基本和摊薄每股ADS净利润均为0.01美元 [4][5][20] - 经营活动净现金使用量2.263亿美元 [21] - 现金、现金等价物和短期投资总计36.184亿美元，上年同期33.033亿美元 [5] - 递延收入余额6.712亿美元，上年同期4.283亿美元 [23] 2025财年全年 - 净收入22.502亿美元，同比增长51.0% [6][24] - 运营亏损320万美元，上年同期亏损6920万美元；非GAAP运营收入6180万美元，上年同期1970万美元 [6][5][32] - 归属公司净利润8460万美元，上年同期净亏损360万美元；非GAAP归属公司净利润1.495亿美元，上年同期8530万美元 [6][5][36] - 基本和摊薄每股ADS净利润均为0.14美元；非GAAP基本每股ADS净利润0.25美元，摊薄每股ADS净利润0.24美元 [6][5][39] - 经营活动提供净现金3.979亿美元 [37] 运营成本与费用总结 2025财年第四季度 - 运营成本和费用6.288亿美元，同比增长41.2%；非GAAP运营成本和费用6.145亿美元，同比增长44.6% [8] - 收入成本2.926亿美元，同比增长44.7%；非GAAP收入成本2.917亿美元，同比增长46.1% [9] - 销售和营销费用2.180亿美元，同比增长73.1%；非GAAP销售和营销费用2.143亿美元，同比增长77.9% [10] - 一般和行政费用1.182亿美元，同比增长0.8%；非GAAP一般和行政费用1.085亿美元，同比增长3.5% [11] - 总股份支付费用1430万美元，同比下降30.1% [12] 2025财年全年 - 运营成本和费用22.576亿美元，同比增长43.2%；非GAAP运营成本和费用21.927亿美元，同比增长47.4% [26] - 收入成本10.500亿美元，同比增长53.4%；非GAAP收入成本10.436亿美元，同比增长54.7% [27] - 销售和营销费用7.488亿美元，同比增长62.1%；非GAAP销售和营销费用7.326亿美元，同比增长67.6% [28] - 一般和行政费用4589万美元，同比增长6.7%；非GAAP一般和行政费用4164万美元，同比增长11.0% [29] - 总股份支付费用6490万美元，同比下降27.0% [30] 其他事项总结 - 延长股份回购计划：董事会授权将2021年4月启动的股份回购计划延长12个月，2024年4月1日至2025年4月24日已回购约1310万美元ADS，延长期内可回购至多约4.907亿美元普通股 [40] - 董事会成员变动：2025年4月22日任命王毅为独立董事，陈卫儒因个人原因辞去董事会及所有委员会职务，将以顾问身份继续支持公司 [41] - 电话会议：2025年4月24日上午8点（美国东部时间）举行电话会议讨论2025财年第四季度财务业绩，需提前在指定网址注册 [43]

财务数据和关键指标变化 - 本季度总净收入同比下降2%，但剔除Eastbuy收入后同比增长21.2% [9] - 剔除Eastbuy运营利润率和非GAAP运营利润率后，本季度运营利润率和非GAAP运营利润率分别达到12.1%和13.3% [10] - 本季度运营成本和费用为15.585亿美元，同比下降3.2%；收入成本同比下降17.6%至5.316亿美元；销售和营销费用同比增长13.13%至1.822亿美元；G&A费用同比增长19.8%至3.447亿美元 [25] - 2025年第三季度总基于股份的薪酬费用降至1610万美元，同比下降41.3% [26] - 运营收入为1.245亿美元，同比增长9.8%；非GAAP运营收入（剔除基于股份的薪酬费用和业务收购产生的无形资产摊销）为1.421亿美元，同比下降0.2% [26] - 本季度归属于新东方教育科技集团的净收入为8730万美元，同比增长0.1%；基本和摊薄后每股ADS净收入均为0.54美元；非GAAP归属于新东方教育科技集团的净收入为1.133亿美元，同比下降14.3%；非GAAP基本和摊薄后每股ADS净收入均为0.70美元 [27] - 2025财年第三季度运营产生的净现金流约为100万美元，本季度资本支出为5240万美元 [28] - 截至2025年2月28日，新东方教育科技集团拥有现金及现金等价物14.188亿美元、定期存款14.117亿美元和短期投资18.536亿美元，总计约47亿美元 [28] - 2025财年第三季度末递延收入为17.499亿美元，较上一财年第三季度末的15.217亿美元增长15% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海外考试业务本季度收入同比增长7%；海外留学咨询业务本季度收入同比增长约21%；成人和大学生业务本季度收入同比增长17% [11] - 新教育业务举措本季度收入同比增长35%，其中儿童业务已拓展至约60个城市，前十大城市贡献超60%业务；智能学习系统和设备业务在约60个不同城市进行测试，前十大城市贡献约50%业务；智能教育业务、教育材料和数字化智能学习解决方案均持续健康发展 [12][14][15] - 综合旅游相关业务线本季度表现出色，收入同比增长85%，已在全国约55个城市开展针对K - 12和大学年龄段学生的游学和研究营，前十大城市收入贡献超50%，针对中年、老年受众的产品在国内外也有30种特色产品 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续完善线上线下融合教学平台，本季度投资2970万美元改进和维护OMO教学平台 [18] - 长期投资AI并将其融入教学生态系统，利用开源大语言模型和自主研发的AI技术开发创新教育解决方案，引入AI内容创作平台和学生表现反馈应用程序，建立AI支持的综合常见问题知识库 [19][20] - 董事会批准将股份回购计划的有效期延长至2025年5月31日，授权回购股份的总价值从4亿美元增加到7亿美元，截至2025年4月22日，公司已在公开市场回购约1440万份ADS，价值约6.955亿美元 [23] - 面对海外相关业务收入增长放缓和新综合旅游相关业务投资的影响，本季度开始在所有业务线采取成本控制和效率提升举措，预计在未来几个季度生效 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场动态不断变化，但公司有信心作为行业领导者推动各业务线实现稳定可持续增长 [30] - 预计2025年3月1日至5月31日剔除Eastbuy收入后的总净收入在10.091亿美元至10.366亿美元之间，同比增长10% - 13%；以人民币计算，2025财年第一季度收入预计增长12% - 15% [31] - 预计第四季度教育业务的非GAAP运营利润率将同比扩大 [32] 其他重要信息 文档未提及相关内容 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 海外相关业务放缓的主要驱动因素、关税影响及业务前景和增长触底时间 - 海外相关业务放缓是由于宏观经济形势和国际关系变化的影响；预计第四季度海外相关业务增长在5% - 10%；新的一年，海外考试业务预计增长5% - 10%，海外咨询业务预计零增长或持平 [39][40] 问题2: 第四季度其他业务的增长情况 - 以人民币计算，第四季度海外相关业务预计增长约8%，国内大学生业务预计增长约19%，高中业务预计增长约16% - 17%，新K - 9教育业务预计增长约30% - 35%；以美元计算，各业务线增长大致扣除2% - 3% [45][46] 问题3: K - 9线下招生增长低于预期的原因 - 非学术辅导业务的招生增长受各季度截止时间差异的影响，且去年部分城市的招生分为春季和秋季两部分，今年部分城市合并为一次招生；预计第四季度K - 9业务同比增长超35% [57][59] 问题4: 核心业务运营利润率扩张的可持续性及提高运营效率和控制成本的措施 - 预计第四季度运营利润率扩张主要是因为本季度开始的成本控制和效率提升举措将在第四季度和下一财年生效；持续关注提高设施利用率；预计2026财年教育业务（剔除Eastbuy新兴业务）将实现利润率扩张 [64][65] 问题5: 未来是否有更多股东回馈计划 - 公司已接近完成7亿美元的股份回购，去年9月已支付100万美元特别股息；未来将与董事会讨论新的资本分配计划，可能包括定期股息、特别股息和股份回购 [69][70] 问题6: 下一年其他业务板块的增长预期 - 预计下一财年各核心业务线的收入增长与第四季度相似；K - 9新业务预计增长25% - 30%，高中业务预计增长12% - 13%，旅游业务预计增长15% - 20% [75][77] 问题7: AI和大语言模型对教育行业的重塑及公司在该领域的战略和投资计划 - 公司已开始使用AI技术辅助教学和学习过程，推出了作文评分、口语辅助和纠错笔记本等AI工具；没有计划开发大模型，未来投资将保持合理；AI技术有助于提高销售和G&A方面的工作效率，节省人力和费用 [82][84] 问题8: 下一年学习中心容量扩张计划、成本控制措施及总部间接费用情况 - 计划在新的一年开设10 - 15个新的学习中心，主要集中在第三和第四季度；成本控制将贯穿2026财年；总部费用约占教育核心业务总收入的6%，目标是在2026财年将该比例降至5%左右 [91][93][95] 问题9: 2026年K - 9新业务25% - 30%的增长预期是否包括非K - 9新业务 - 包括所有业务，主要是非学术和学习平板业务，以及其他一些小业务 [99][100] 问题10: 学习硬件业务的战略及应对竞争对手降价的竞争压力 - 公司对学习平板设备模式的未来充满信心，利用教育领域的优势，拥有交互式教学和学习系统，能增加客户粘性并产生经常性收入；通过使用更多AI技术开发各种应用和新功能，提升客户学习体验；该业务已实现超22% - 23%的运营利润率，有潜力继续提高 [104][107][108]

市场环境分析 - 美国股市因中美贸易战未解决而持续波动 市场受政治谈判和公开声明影响快速变化 投资者对近期经济政策前景缺乏可见性 [1] 低贝塔股票投资策略 - 构建低贝塔股票组合可抵御市场不确定性 推荐标的包括ANI制药(ANIP)、Stride(LRN)、908 Devices(MASS)和Contango ORE(CTGO) [2] - 贝塔值衡量个股相对于标普500的波动性 贝塔小于1的股票波动性低于市场 [3][4] - 筛选标准包括贝塔值0-0.6 过去4周股价正增长 20日平均成交量超5万股 股价不低于5美元 Zacks评级为1级 [5][6] 重点公司分析 ANI制药 - 多元化生物制药公司 近期推出500mg硝唑尼特片剂 仿制药业务受新产品推动 2025年盈利预期获上调 [7] Stride - 提供技术驱动的创新教育解决方案 受益于K-12全美辅导等业务增长 学校选择需求上升支撑长期发展 [8] 908 Devices - 聚焦手持检测设备领域 产品用于禁毒和边境安全 欧洲政府订单推动销售增长 现金流改善加速2026年盈利目标 [9] Contango - 黄金勘探商Manh Choh矿区启动生产 2025-2026年约30%净产量与现货金价挂钩 运营现金流持续提升 [10] 研究工具推荐 - Research Wizard提供免费试用 支持自定义策略回测和实时数据筛选 [11][12]

公司人事变动 - Dave Treat将领导Pearson的数字和技术运营，同时保留其首席技术官头衔，并继续向CEO Omar Abbosh汇报 [1] - Marykay Wells决定离开Pearson，不再担任首席信息官 [1] Dave Treat的背景与职责 - Dave Treat加入Pearson仅9个月，主导建立了公司的人工智能赋能中心，并负责研发和风险投资团队 [2] - 拥有近30年技术经验，专长包括技术创新、生成式AI、空间计算、Web 3和量子计算 [2] - 曾在德勤、瑞银投资银行和埃森哲担任高级技术职务，持有100多项分布式账本技术、数字身份和机密计算领域的专利 [2] - 担任多个技术行业组织的成员，包括Linux Hyperledger基金会和全球商业区块链委员会 [5][6] Dave Treat的预期贡献 - 将利用Pearson强大的技术基础扩展AI产品线，加强创新渠道，并改善跨业务部门的协作 [3] - CEO Omar Abbosh认为Dave在创新架构和AI中心建设方面的领导力是吸引人才的关键 [4] Marykay Wells的贡献 - 在任期内推动了从印刷到数字化的重大转型，利用生成式AI构建了全球领先的平台和解决方案 [5] - 其战略领导力提升了效率、简化流程并改善了客户体验 [5] 公司概况 - Pearson是全球终身学习公司，业务覆盖近200个国家，提供数字内容、评估、资格认证和数据服务 [7] - 公司拥有约18,000名员工，致力于创造具有实际影响力的学习体验 [7]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度净收入为1.09亿人民币，较2023年第四季度的8360万人民币增长20.7%，主要因阿波罗培训计划、研究性学习和海外留学公司服务的收入贡献增加 [15] - 2024年第四季度毛利润为5370万人民币，较2023年第四季度的5240万人民币增长21.6%，主要由于净收入增加；毛利率从上年同期的62.6%略增至63.1% [15] - 2024年第四季度总运营费用为4680万人民币，较2023年第四季度的4330万人民币增长8%；运营收入为1700万人民币，而2023年第四季度为910万人民币 [16] - 2024年第四季度归属于ATA Creativity Global的净收入为1330万人民币，上年同期为860万人民币 [17] - 2024年全年净收入增长21%，从上年的2.216亿人民币增至2.681亿人民币，主要归因于投资组合培训、研究性学习和海外留学咨询服务的贡献增加 [18] - 2024年全年毛利润为1.413亿人民币，较2023年全年的1.147亿人民币增长23.2%；毛利率从2023年全年的51.7%略升至52.7% [19] - 2024年全年总运营费用为1.84亿人民币，较2023年全年的1.562亿人民币增长18.1%；运营收入为4300万人民币，2023年全年为4150万人民币 [19] - 2024年全年归属于ATA Creativity Global的净亏损为3610万人民币，2023年为3370万人民币 [20] - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为3650万人民币，总资产为4.569亿人民币，总负债为3.773亿人民币，股东权益总额为7960万人民币 [21] - 公司预计2025年全年净收入约在2.76亿至2.81亿人民币之间，较2024年全年增长约3%至5% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，投资组合信贷服务占该季度收入的大部分，基于项目的课程贡献了总学分交付的66.8% [11] - 2024年第四季度，Rich Baader的海外留学和其他教育服务收入均增长超过46% [12] - 2024年全年，投资组合培训学生入学人数增长12.9%，达到2807人；所有其他课程学生入学人数增长20.2%，达到1974人 [21] - 2024年全年，交付的学分小时数显著增加30.8%，其中基于时间的课程学分小时数增加32%，基于项目的课程学分小时数增加30.2% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是成为中国创意艺术教育服务和产品的领先提供商，长期增长动力来自有机增长、加强和扩大地理覆盖范围、推出新服务以及潜在的并购机会 [25] - 2025年公司将鼓励对投资组合培训服务感兴趣的学生报名基于项目的课程，期望通过学生对核心投资组合培训服务的积极反馈带动其他服务的兴趣 [26] - 2025年公司将继续扩大在现有城市的覆盖范围，并战略性地配置区域资源；1月宣布ACG日本中心盛大开业，此前2024年9月伦敦中心已开业 [27][28] - 2025年公司投资创新并推出新的研究性学习项目，涵盖多种形式和不同主题；同时积极探索潜在的并购机会 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司专注于为学生提供大学教育服务，投资教学团队、拓展机构合作、探索提高运营效率的新方法，相信将为运营带来长期价值 [7][8] - 2024年第四季度净收入和底线结果显著增长，全年净收入增长超全年指引高端，学生入学率持续增长，核心业务学生错误率显著下降 [9][11] - 公司预计2025年增长将恢复到正常水平，业务将持续增长，实施的战略举措将推动长期增长 [24] - 学生入学和服务交付的强劲增长趋势，以及内部销售记录，增强了公司对业务和中国创意艺术教育市场潜力的信心 [26] 其他重要信息 - 2024年第四季度公司战略决定停止初级Arc服务，以提高运营整体效率，导致该季度一般及行政费用降低 [14] - 进入2025年申请季，公司学生已开始收到海外学校的提前录取结果，包括香港大学、哥伦比亚大学等知名院校的录取和奖学金 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 无 - 无提问，会议直接进入结束语环节 [32]