抵押贷款利率趋势 - 30年期固定抵押贷款利率当前为6.07%，且数月来呈普遍下降趋势[1] - 抵押贷款再融资活动因利率利好而大幅增加，年增长率高达150%[1] 当前各类抵押贷款利率水平 - 30年期固定利率为6.07%，20年期为5.99%，15年期为5.54%[5][7] - 5/1可调利率抵押贷款（ARM）利率为6.21%，7/1 ARM利率为6.29%[5] - 30年期VA贷款利率为5.60%，15年期VA为5.22%，5/1 VA为5.20%[5] 当前各类再抵押贷款利率水平 - 30年期固定再融资利率为6.20%，20年期为6.26%，15年期为5.74%[5] - 5/1 ARM再融资利率为6.42%，7/1 ARM为6.58%[5] - 30年期VA再融资利率为5.58%，15年期VA为5.45%，5/1 VA为5.39%[5] - 再融资利率通常高于购房贷款利率，但并非总是如此[3] 不同期限抵押贷款比较 - 30年期抵押贷款月供较低，例如30万美元贷款在6.07%利率下月供约为1,812美元，总利息支出为352,383美元[9] - 15年期抵押贷款利率较低为5.54%，但月供较高，同样30万美元贷款月供为2,458美元，总利息支出为142,372美元[9] - 15年期贷款可在长期节省大量利息，但月供压力更大[7][8][9] 固定利率与可调利率抵押贷款比较 - 固定利率抵押贷款在整个贷款期限内利率锁定不变[10] - 可调利率抵押贷款（ARM）在初始特定期限内利率固定，之后根据经济等因素每年调整，例如7/1 ARM前7年利率固定，之后每年调整[11] - 可调利率初始通常较低，但近期部分固定利率起始点低于可调利率[12] 获取低利率的方法 - 贷款机构通常向首付比例高、信用评分优秀、债务收入比低的借款人提供最低利率[13] - 与其等待利率下降，不如通过增加储蓄、提高信用评分、偿还部分债务来改善个人财务状况以获取更低利率[14] 选择贷款机构的考量 - 建议在短时间内向三到四家公司申请抵押贷款预批准，以进行最准确的比较[15] - 比较时不应只看利率，而应关注抵押贷款年百分率（APR），该指标包含了利率、折扣点和费用，能真实反映借款年成本[16][17] 市场普遍利率水平 - 全国平均30年期抵押贷款利率为6.07%，15年期为5.54%[18] - 在昂贵地区平均利率通常较高，在消费较低地区则较低[18] - 拥有优秀信用评分、可观首付和低债务收入比的借款人可能获得优于平均水平的利率[19]

当前抵押贷款利率水平 - 房地美数据显示，30年期固定抵押贷款全国平均利率本周上升2个基点至6.24%，较一年前下降超过50个基点 [1] - 15年期固定抵押贷款全国平均利率本周下降1个基点至5.49%，较去年同期下降49个基点 [1] - Zillow提供的当前抵押贷款平均利率为：30年期固定6.25%，15年期固定5.73%，5/1 ARM为6.56% [5] 抵押贷款再融资利率 - 抵押贷款再融资利率通常高于购房时的贷款利率 [3] - Zillow提供的当前再融资平均利率为：30年期固定6.10%，15年期固定5.60%，5/1 ARM为6.39% [4] 抵押贷款利率类型与机制 - 固定利率抵押贷款在整個贷款期限内锁定利率，例如30年期贷款在30年内保持利率不变 [7] - 可调整利率抵押贷款在预先确定的期限内锁定利率，之后定期调整，例如7/1 ARM前七年利率固定，之后每年调整一次 [8] - 在贷款期限初期，月付款大部分用于支付利息，随着时间推移，支付本金的占比逐渐增加 [9] 不同贷款期限选择 - 30年期固定利率抵押贷款月付款较低且利率可预测，但总利息支付显著更高 [10] - 15年期固定利率抵押贷款可快速还清贷款并节省利息，但月付款要求较高 [11] - 可调整利率抵押贷款适合计划在 introductory rate 期结束前出售房产的借款人 [12] 抵押贷款利率趋势与预测 - 抵押贷款利率自5月底以来普遍下降，目前水平较一年前低约半个百分点 [13] - 房利美和抵押贷款银行家协会预测，30年期利率在2026年大部分时间将维持在6%或更高水平 [13] - 抵押贷款银行家协会预计2025年底30年期抵押贷款利率为6.4%，房利美也做出相同预测 [16] - 行业预测显示抵押贷款利率可能维持在接近当前水平，部分预测甚至认为可能略有下降 [17]

政策提议 - 美国总统特朗普提议创建50年期抵押贷款 以提升住房可负担性 该提议被美国联邦住房管理局局长称为“游戏规则改变者” [1] - 目前由于《多德-弗兰克法案》中的监管政策 主要贷款机构无法提供50年期抵押贷款 [1] 对购房者的潜在影响 - 50年期抵押贷款将使月供降低 基于400,000美元房价 320,000美元贷款额和6.22%利率的案例 30年期贷款月供为2,339美元 而50年期贷款月供为2,112美元 每月节省227美元 [4][5][7] - 长期总成本显著增加 同一案例中 30年期贷款总还款额为842,040美元 50年期贷款总还款额达1,267,200美元 借款人将为更低的月供多支付425,160美元 [6][7] - 贷款利息成本大幅上升 瑞银分析显示 50年期抵押贷款的总利息支付额约占房屋总价的225% 是30年期贷款水平的两倍以上 [8] 市场背景 - 许多购房者因房价持续徘徊在历史高位附近而被市场拒之门外 [4]

特朗普50年期抵押贷款提案核心观点 - 前总统特朗普提议推出50年期抵押贷款，旨在通过延长还款期限来降低月供，使购房更可负担[2] - 该提案可能带来负面影响，包括推高房屋价格、增加总利息成本并减缓财富积累速度，且被批评为未能解决住房供应短缺的核心问题[2][5][11] 提案对购房者支付及资产积累的影响 - 在理论计算上，50年期贷款能降低月供：以当前美国房屋中位价41.5万美元、首付20%为例，30年期贷款（利率6.50%）月供为2098美元，而50年期贷款（预估利率7.00%）月供可降至1998美元，仅减少约100美元[7] - 更长的还款期限导致总利息成本显著增加，且资产积累速度大幅放缓：10年后，30年期贷款借款人已偿还约5万美元本金，而50年期贷款借款人仅偿还约1万美元本金；20年后，两者资产积累差距扩大至约11.5万美元[8][9][10] 行业专家对提案的评估 - 分析师指出，住房市场的根本问题在于供应短缺，而非贷款期限：高盛估计美国住房供应缺口至少为300万至400万套[11] - 专家警告，更灵活的融资条件可能在需求端形成补贴，增加购房者购买力，但在供应未增加的情况下会进一步推高房价，从而抵消月供节省的好处[12][13]

便携式抵押贷款概念 - 便携式抵押贷款允许房主在出售房屋并购买新房产时保留原有的贷款条款和利率，特别是当原有抵押贷款利率较低时 [1] - 该产品目前在美国不可用，但在加拿大和英国是真实存在的 [1] 国际市场实践 - 加拿大和英国的借款人通常持有固定利率贷款，但期限较短，仅为二至五年，而非美国常见的15年或30年 [2] - 短期贷款结构是这些市场支持贷款可移植性的原因，因为借款人无法将利率锁定数十年 [2] 美国市场障碍 - 美国住房行业的结构要求房产出售时必须偿清贷款，这主要是因为其贷款主要由抵押贷款支持证券（MBS）提供资金，而每笔抵押贷款都与特定房产绑定 [3] - 抵押贷款支持证券的运作模式通常不允许将抵押贷款从一处房产转移至另一处的概念 [3] 美国政策动态 - 特朗普政府正在考虑包括50年期抵押贷款和可承继抵押贷款扩展在内的住房可负担性措施，并已开始"积极评估"便携式抵押贷款 [5] - 推动相关立法需要总统和国会共同行动以构建新的住房贷款基础设施，此过程可能需一至两年，且需两党支持 [6] 现有替代方案 - 在当前市场，可考虑的替代方案包括寻找待售房屋上存在的可承继抵押贷款（如FHA、VA或USDA贷款），经贷款机构批准后可接管原有抵押贷款 [7] - 可使用过渡性贷款，这是一种为期三至十二个月的短期贷款，允许在出售现有住房前购买新房，目前由Rocket Mortgage等机构提供 [9] - 可寻求利率买断，尤其购买新建房屋时，一些建筑商会提供前一到两年利率折扣的激励，部分贷款机构如New American Funding也提供此方案 [9]

消费者行为变化 - 28%的美国消费者今年减少了节日装饰支出 [1] - 26%的美国消费者今年减少了节日礼品支出 [1] 宏观经济背景 - 消费者支出行为转变是由于经济不确定性 [1] - 许多消费者在经济不确定性背景下选择谨慎支出 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度贷款发放量同比增长17%至约12亿美元，收入同比增长51%至约4400万美元[18] - 调整后EBITDA亏损从上一季度的2700万美元收窄至2500万美元，较一年前的3900万美元有所改善[37] - 公司现金及等价物为2.26亿美元，拥有5.75亿美元的融资额度[37] - 直接面向消费者渠道每笔贷款收入增至8300美元，劳动成本降至2500美元，客户获取成本降至3200美元[22] - 净贡献利润率从上一季度的1064美元提升至1772美元，环比增长约64%[22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 房屋净值贷款业务量同比增长52%，再融资贷款量增长41%，购房贷款量增长5%[18] - 房屋净值业务季度发放量从2023年第三季度的约1亿美元增长至2025年第三季度的超过10亿美元[19] - 人工智能平台发放量为4.83亿美元，服务1148个家庭，环比增长13%[31] - 合作伙伴渠道从零起步，九个月内增长至占总收入的约40%[29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国房主拥有35万亿美元房屋净值，是最大的未开发资产类别[18] - 英国Birmingham Bank贷款账簿环比增长44%，成为英国增长最快的专业抵押贷款机构[39] - 公司继续退出非核心英国资产，预计在2025年剩余时间对调整后EBITDA产生积极影响[39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从直接面向消费者业务演变为赋能整个房屋金融生态系统的平台[5] - Tin Man人工智能平台通过机器学习匹配消费者属性、房产属性和40多家机构投资者的标准[9] - Bettsy生成式人工智能代理处理每月约70万次客户互动，61%的锁定贷款由人工智能批准[14] - 公司目标是到2026年第三季度实现调整后EBITDA盈亏平衡[5][35] - 行业多数参与者仍使用1990年代构建的系统，成本是公司的两倍以上[15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计未来六个月内月度贷款发放量将从5亿美元翻倍至至少10亿美元[6] - 如果利率下降，直接面向消费者业务将快速增长，但当前展望假设利率环境不变[62] - 管理层认为美国可能面临经济衰退，但购房抵押贷款需求将保持稳定[85] - 公司预计2025年全年贷款发放量将同比增长，但宏观压力和失去Ally业务带来约10亿美元阻力[40] 其他重要信息 - 公司通过转换约5.3亿美元可转换票据优化资本结构，产生2.11亿美元正权益[38] - 首席财务官Kevin Ryan将离职，公司正在寻找接任者[38] - 公司推出专门针对自雇和小企业主的房屋净值贷款产品，服务3600万传统上服务不足的群体[20] - 公司开发了针对老年人的次级留置权房屋净值贷款产品，解决债务收入比挑战[27] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于三个新合作伙伴的详细情况和预期发展路径 - 与大型金融服务平台的合作预计在未来六个月内逐步扩大用户渗透率[51] - 与大型抵押贷款发行人的合作将首先从直接面向消费者团队开始，然后扩展到贷款官员团队[52] - 与Finance of America的合作将首先向客户推出产品，然后扩展到合作伙伴网络[53] 问题：未来合作伙伴渠道的现状和演变 - 合作伙伴渠道因公司快速实施能力和用户体验质量而显著增长[55] - 行业主要解决方案正在进行SDK变更，导致许多参与者寻求替代方案[56] 问题：与顶级金融服务平台的合作规模机会 - 基于行业渗透率估算，合作潜在规模可能达到每年240亿美元[60] - 如果能够通过算法主动向客户推送产品，实际规模可能远超此数[61] 问题：贷款发放量增长预期的支撑因素 - 增长主要来自合作伙伴渠道，假设利率环境保持不变[62] - 如果排除Ally业务影响，直接面向消费者业务有机增长率超过50%[62] 问题：客户获取成本展望 - 合作伙伴渠道没有前期客户获取成本[69] - 如果利率下降，客户获取成本将显著改善，上个周期再融资客户获取成本为1000美元[70] 问题：人工智能如何提高每笔贷款收入 - 通过替代人工服务提高定价能力，减少折扣[74] - 自动化处理流程，实现规模增长而不必大幅增加人员[76] 问题：公司替代的现有解决方案类型 - 通常替代贷款发放系统，有时也替代销售点系统等8-10个不同系统[77] 问题：费用管理目标和时间表 - 目标是在六个月内达到每月10亿美元发放量[81] - 仍在努力终止2020-2021年签订的长期合同，以进一步降低成本[82] 问题：对抵押贷款行业稳定性和消费者状况的看法 - 预计经济衰退可能来临，但购房需求将保持稳定[85] - 房屋净值贷款市场相对于可动用资产规模仍然很小，有巨大增长潜力[86] 问题：实现盈亏平衡所需的贷款发放量水平 - 每月发放量达到10亿美元以上时，有望实现盈亏平衡[92] - 具体取决于业务组合，合作伙伴业务利润率高于直接面向消费者业务[92] 问题：不同产品类型的收入差异 - 房屋净值贷款金额较小但利润率较高，抵押贷款每笔收入约8000美元，房屋净值贷款约6500美元[94] - 与传统参与者相比，公司在房屋净值贷款定价上仍有提升空间[95]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度贷款发放量同比增长17%，达到约12亿美元[18] - 第三季度收入同比增长51%，达到约4400万美元[18] - 调整后EBITDA亏损约为2500万美元，较上季度的2700万美元和去年同期的3900万美元有所收窄[37] - 公司目标是在2026年第三季度实现调整后EBITDA盈亏平衡[5][35] - 期末现金、受限现金、短期投资和持有待售资产总额为2.26亿美元[37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 房屋净值贷款业务量同比增长52%，再融资贷款量增长41%，购房贷款量增长5%[18] - 房屋净值贷款业务季度发放量已从2023年第三季度的约1亿美元增长至2025年第三季度的超过10亿美元[19] - 直接面向消费者渠道的单笔贷款收入增至8300美元，单笔贷款劳动力成本降至2500美元，客户获取成本降至3200美元[22] - 净贡献利润率从上一季度的每笔贷款1064美元增至1772美元，环比增长约64%[22] - 从潜在客户到锁定贷款的转化率从3.3%提升至6.1%，增长约84%[14] - AI承销批准了超过61%的锁定贷款，目标是在近期达到75%，之后达到90%[14] - 贷款专员生产率达到行业平均水平的三倍以上[14] 各个市场数据和关键指标变化 - TinMan AI平台在第三季度为1148个家庭发放了约4.83亿美元的贷款，环比增长13%[31] - 预计第四季度AI平台发放量将超过6亿美元，环比增长超过24%[39] - 平台渠道收入占比在九个月内从零增长至总收入的约40%[29] - 英国Birmingham Bank的贷款账簿在第三季度环比增长44%[39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略从主导的直接面向消费者业务演变为赋能整个房屋金融生态系统的平台[5] - 核心是AI优先平台，包括Betsy生成式AI房屋金融助手和TinMan AI平台[7][10] - 平台模式类似于亚马逊，既有直接面向消费者的市场，也有第三方平台市场[29][31] - 采用"登陆后扩张"策略，在每个垂直领域争取领先合作伙伴，然后在整个生态系统中扩展[34] - 与传统行业相比，公司的技术堆栈是全新的、现代化的，成本约为行业平均水平的一半[15][16][22] - 公司不承担信用风险、提前还款风险或流动性风险，通过市场模式销售贷款[19][93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计当前每月5亿美元的贷款发放量将在未来六个月内翻倍，达到至少每月10亿美元[6][67] - 预计在下一个利率周期，峰值发放量将轻松超过上一个周期约600亿美元的年发放量（近每月50亿美元）[8] - 公司认为有350万亿美元的家庭资产是美国最大的未开发资产类别[18] - 管理层认为经济可能走向衰退，但数百万有储蓄的潜在购房者可能推动购房贷款需求，如果利率降至6%以下，再融资需求将显著增加[84][85] - 公司对市场周期相对不敏感，增长主要来自从传统平台夺取市场份额[87] 其他重要信息 - 公司为3600万自雇人士和小企业主推出了仅使用银行对账单的AI驱动房屋净值信贷额度承销产品[20] - 首席财务官Kevin Ryan将离职，新任首席财务官的遴选正在进行中[38] - 公司继续退出非核心英国资产，预计这将有利于2025年剩余时间的调整后EBITDA[39] - 公司拥有5.75亿美元的融资总额度，预计随着新合作伙伴关系的推进，将需要显著增加仓储额度[37] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于三个新合作伙伴关系的具体推进计划 - 与大型金融服务平台的合作预计将在未来六个月内逐步推进，通过增加应用程序内offer的渗透率来提升规模，具体规模可能达到每月数十亿美元，但需要时间磨合[51] - 与大型抵押贷款机构的合作将首先从其直接面向消费者团队开始，然后扩展到贷款服务权回收团队，最后是全国范围内的贷款专员团队，重点推广房屋净值信贷额度和房屋净值贷款，预计也需要六个月的推进期[52] - 与Finance of America的合作将首先向其客户基础推广房屋净值信贷额度和房屋净值贷款，然后扩展到其合作发起人和批发渠道，创新的反向第二留置权房屋净值信贷额度产品目前处于测试阶段，预计全面推广需要三到六个月[53] 问题：未来合作伙伴渠道的现状和演变 - 合作伙伴渠道需求激增，原因在于公司能够快速为早期合作伙伴完成部署、提供优质用户体验以及实现程序化贷款审批的能力得到认可[55] - 当前行业环境有利于公司，因为主要竞争对手正在进行技术开发工具包变更，导致其客户需要重新集成，引发了许多不满情绪，为公司创造了机会[56] 问题：与顶级金融服务平台合作的最终规模机会 - 根据行业渗透率估算，该合作伙伴的5000万客户基础可能带来每年约60000笔贷款发放，以平均贷款余额40万美元计算，年发放量可达约240亿美元，而通过算法主动营销，实际潜力可能远超此数[60][61] 问题：强劲增长预期的支撑因素 - 增长预期主要基于新的合作伙伴关系，假设利率环境保持不变[63] - 直接面向消费者业务更侧重于提升单笔贷款利润而非单纯扩大规模，若剔除去年Ally业务的约10亿美元影响，有机增长率超过50%[63] 问题：客户获取成本的未来趋势 - 合作伙伴渠道没有前期客户获取成本，直接面向消费者渠道的客户获取成本仍然较高，尤其是在购房贷款市场[70] - 如果利率下降，客户获取成本预计将显著下降，例如在上一个利率下降周期，再融资贷款的客户获取成本曾低至每笔贷款1000美元[71][72] 问题：AI效率如何提升单笔贷款收入 - AI助手Betsy能够提供全天候服务，提高了响应速度和服务质量，使得公司可以减少价格折扣，提高销售利润，同时避免因规模扩大而大量增加人力，从而实现收入增长而费用基本稳定[75][76] 问题：合作伙伴关系中替换的现有系统类型 - 公司通常替换客户的原有贷款发放系统，有时也替换销售点系统、定价引擎、客户关系管理系统、文件生成引擎、公证和交割引擎以及仓储软件等，可能总计替换8到10个不同的系统[77] 问题：实现盈亏平衡所需的贷款发放量水平 - 预计当月度发放量达到10亿美元以上时，公司有很好的机会实现盈亏平衡，具体取决于业务组合，合作伙伴业务的利润率高于直接面向消费者业务[91] 问题：房屋净值贷款与传统优先留置权抵押贷款的收入差异 - 房屋净值贷款金额较小，但销售利润较高，抵押贷款每笔利润约为8000美元，房屋净值贷款约为6500美元[93] - 公司不保留贷款服务权，不承担信用风险或提前还款风险，与承担这些风险并以更高价格记账的竞争对手相比，公司的利润仍有提升空间[93][94]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度贷款发放总额同比增长17% 达到约12亿美元 [18] - 第三季度营收同比增长51% 达到约4400万美元 [18] - 调整后EBITDA亏损在第三季度约为2500万美元 较上季度的2700万美元和去年同期的3900万美元有所收窄 [37] - 公司目标是在2026年第三季度实现调整后EBITDA盈亏平衡 [5][35] - 直接面向消费者渠道的单笔贷款净贡献利润环比增长约64% 从上季度的1064美元增至本季度的1772美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 房屋净值贷款业务量同比增长52% [18] - 再融资贷款业务量同比增长41% [18] - 购房贷款业务量同比增长5% [18] - 房屋净值贷款业务季度发放量已从2023年第三季度的约1亿美元增长至2025年第三季度的超过10亿美元 [19] - 由Tin Man AI平台支持的贷款发放量在第三季度达到4.83亿美元 环比增长13% [32] - 得益于Bettsy AI的推出 销售线索到贷款锁定的转化率从3.3%提升至6.1% 增幅约84% [14] - 贷款官员月均生产力提升至行业中等水平的三倍以上 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国房主拥有约35万亿美元的可动用房屋净值 是巨大的未开发资产类别 [18] - 公司通过AI驱动的承销为3600万自雇人士和小企业主提供服务 传统上他们在抵押贷款和房屋净值贷款领域服务不足 [20] - 在美国 抵押贷款行业是一个价值15万亿美元的市场 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略从主导的直接面向消费者业务 演变为赋能整个住房金融生态系统的平台 包括消费者和越来越多的机构合作伙伴 [5] - 核心竞争优势在于其AI优先的平台 Tin Man和Bettsy 据称拥有行业最低的单位成本和最佳客户体验 [8][9] - 平台方法被类比为亚马逊 直接面向消费者业务类似于亚马逊的直接销售 Tin Man AI平台类似于第三方卖家市场 Tin Man AI软件则类似于亚马逊的AWS [30][32] - 公司采用“登陆后扩张”策略 旨在在每个垂直领域（如金融科技、先买后付提供商、传统抵押贷款机构和服务商）争取领先的合作伙伴 [34] - 公司声称其抵押贷款违约率在超过1000亿美元的发放量中 仅为行业平均水平的三分之一 [11] - 公司指出 抵押贷款市场的主流平台（占有超过80%市场份额）建立在1990年代的技术上 成本是其两倍以上 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前是颠覆庞大且过时的抵押贷款市场的绝佳时机 AI正是为此类行业设计 [15][16] - 公司预计 即使利率环境不变 其平台贷款量在未来六个月内将从每月5亿美元翻倍至至少10亿美元 [6][58] - 如果利率下降 直接面向消费者业务预计将显著增长 历史上在降息周期中 公司业务量曾在五年内增长超过100倍 两年内增长超过10倍 [17][58] - 管理层对经济前景持谨慎态度 认为可能走向衰退 但这可能促使更多房主在利率低于6%时进行再融资以节省开支 [66][67] - 在当前的利率环境下 房屋净值贷款发起量相对于房主拥有的巨额净值（报告指出约22万亿美元可动用净值）仍然很小 存在巨大增长潜力 [67][68] 其他重要信息 - 截至2025年9月30日 公司拥有2.26亿美元现金、受限现金、短期投资和持有待售资产 [37] - 公司拥有来自三个融资对手方的总容量为5.75亿美元的仓库信贷额度 [37] - 公司今年早些时候通过现金支付1.1亿美元和发行1.4亿美元票据 赎回了约5.3亿美元的可转换票据 产生了2.11亿美元的正向股权 [38] - 首席财务官Kevin Ryan将离职 新任首席财务官的搜寻正在进行中 [38] - 在英国 伯明翰银行在2025年第三季度贷款账簿环比增长44% 成为英国增长最快的专业抵押贷款机构 [39] - 公司正在退出非核心的英国资产 预计这将在2025年剩余时间继续利好调整后EBITDA [39] - 公司推出了AI抵押贷款顾问的预发布版本 旨在复制经验丰富的贷款官员的体验 [42][43] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于三个新合作伙伴关系的详细情况以及预计如何逐步扩大规模至2026年 [50] - 回答: 对于大型金融服务平台 预计在未来六个月内逐步扩大规模 随着其应用程序中看到公司报价的用户渗透率增加 公司为此合作伙伴设立了专门的团队 虽然总潜力可达每月数十亿美元 但需要时间了解用户对AI的接受度以及所需的人力支持 [51] 对于大型抵押贷款发起人 将首先从其直接面向消费者团队开始 然后扩展到其抵押贷款服务权回收团队 再推广至全国贷款官员团队以营销房屋净值信贷额度和贷款 预计也需要大约六个月的推广期 [52] 对于美国金融公司 首先向其客户群推出房屋净值信贷额度和贷款 然后扩展到其合作伙伴发起人 再到其批发渠道 反向第二留置权房屋净值信贷额度产品目前处于测试阶段 预计全面推广还需要三到六个月 [53] 问题: 未来的合作伙伴渠道现状如何 过去几个月有何演变 [50] - 回答: 随着早期合作伙伴的快速实施和良好用户体验的展示 合作伙伴渠道已经“爆炸式”增长 需求旺盛 同时 最大的现有解决方案正在进行SDK变更 强制其客户重新集成 导致许多公司对现有解决方案感到沮丧并寻求新方案 公司认为当前是“准备遇到机会”的幸运时刻 [54] 问题: 与顶级美国个人金融服务平台合作的最终业务量机会有多大 5000万客户的潜在市场规模如何 [55] - 回答: 根据一般渗透率（例如12个基点）估算 5000万客户可能对应每年约6万笔贷款发放 假设平均贷款余额40万美元 则年业务量约240亿美元 但这只是基于传统被动方式的估算 公司认为通过算法挖掘和主动推送报价 实际潜力可能远超此数 [56] 问题: 业务量指引显示强劲增长（从每月5亿美元到10亿美元） 其主要驱动因素是什么 是否包含利率假设 [57] - 回答: 该指引假设利率保持不变 增长主要来自合作伙伴关系 直接面向消费者业务方面 公司更注重提升单笔贷款利润而非单纯扩大业务量 如果剔除去年Ally银行的业务量 有机增长率超过50% 如果利率下降 直接面向消费者业务预计将飞速增长 [58] 问题: 预计每月10亿美元的业务量是否假设合作伙伴已完全整合 以及客户获取成本未来的趋势 [59] - 回答: 每月10亿美元的业务量可能在未来合作伙伴完全整合后变得更高 关于客户获取成本 合作伙伴渠道没有前期客户获取成本 直接面向消费者渠道的客户获取成本仍然较高 尤其是在当前市场环境下 购房贷款的客户获取成本具有滞后性（本季度投入 贷款可能在6、12或18个月后发放） 公司已发出超过100万份预批准 许多消费者尚未找到房屋 因此当期客户获取成本较高 但如果利率下降 客户获取成本预计将显著下降 例如在上一个降息周期中 再融资贷款的客户获取成本曾低至每笔1000美元 [59][60] 问题: AI效率如何提高单笔贷款的收入 [61] - 回答: AI（Bettsy）通过提供全天候服务（如周末下午快速处理预批准） 使公司能够减少价格折扣 提高销售利润 同时 在业务量增长时无需同比增加人力 从而实现营收增长而费用持平 这显著降低了亏损 此外 AI还自动化了处理、承销和结算等传统由人工完成的流程 [62] 问题: 在合作伙伴关系中 公司替代了哪些现有的解决方案 是贷款发放系统和销售点系统都替代吗 [63] - 回答: 公司可以兼容客户现有的销售点系统 但通常会替代现有的贷款发放系统 在许多情况下 公司会替代多达8到10个不同的系统 包括销售点系统、贷款发放系统、定价引擎、客户关系管理系统、文件生成引擎、公证和结算引擎以及仓库管理软件等 [63] 问题: 关于费用管理 是否有具体的数字或运行率目标 特别是针对明年第一季度的展望 [64] - 回答: 公司希望在接下来六个月内达到每月10亿美元的业务量运行率 并继续推动公司成本削减 例如重新谈判2020、2021年签订的长期合同 将其重置为更AI驱动的解决方案 这些努力是公司目标在2026年第三季度实现盈利的同时保持增长的原因 [65] 问题: 对抵押贷款行业整体稳定性和强度的看法 考虑到利率和经济波动 [66] - 回答: 管理层认为可能走向衰退 这可能不利于购房抵押贷款 但数百万积累储蓄的潜在购房者可能支撑购房贷款业务 如果利率因衰退降至6%以下 预计约2000万人可能通过再融资节省开支 在当前利率环境下 房屋净值贷款发起量相对于巨大的可动用净值规模仍然很小 公司同时拥有直接面向消费者业务的竞争优势（转化率大幅提升）和通过平台从现有解决方案“抢夺”市场份额的能力 因此对市场周期相对不敏感 [66][67][68] 问题: 为实现盈亏平衡和盈利 需要达到多大的业务量水平 [70] - 回答: 预计达到每月10亿美元以上的业务量运行率后 公司有很好的机会实现盈亏平衡 具体取决于业务组合 因为合作伙伴业务的利润率高于直接面向消费者业务 但直接面向消费者业务的利润率也在改善 [70] 问题: 合作伙伴关系中 房屋净值贷款发放与传统第一留置权抵押贷款产生的收入是否有差异 [71] - 回答: 房屋净值贷款的金额较小 但销售利润较高 抵押贷款每笔利润约8000美元 房屋净值贷款每笔约6500美元 公司不保留抵押贷款服务权 不承担信用风险或提前还款风险 相比之下 有些房屋净值贷款机构以107的价格销售贷款并承担相关风险 而公司目前约为103.5 认为在纯粹的市场基础上 公司获得了不错的交易 但仍有1到2个百分点的提升空间 [71][72]

业绩总结 - 截至2025年9月30日，公司累计发放贷款总额超过1000亿美元，且实现50%以上的成本节约[14] - 2025年第三季度的总资金贷款量为$774M，较2024年第三季度的$739M增长约4.7%[48] - 2025年第三季度的净收入为$183M，较2024年第三季度的$130M增长约40.4%[48] - 2025年第三季度的调整后净亏损为$28,459K，较2024年第三季度的$48,886K减少约41.9%[61] - 2025年第三季度的贡献利润为$1,772，较第一季度的$500增长约254.4%[49] - 2025年第三季度的总抵押贷款收入为$8,268K，较第二季度的$7,886K增长约4.8%[49] 用户数据 - 2025年第三季度，公司的平均贷款余额为29.9万美元，客户的平均FICO评分为747[32] - 公司的默认率为行业平均水平的三分之一，显示出更高的贷款质量[40] - 公司的平台在客户体验方面获得664的净推荐值，Trustpilot评分为4.1[19] - 公司的直接面向消费者(D2C)贷款量在2025年第三季度的资金贷款量中占据重要份额[10] 新产品和技术研发 - 公司的贷款生产过程通过“任务化”减少高成本劳动力，转向机器驱动的任务[40] - 使用Betsy的贷款专员生产力提高约3倍[42] - 线索转化率从3%提升至6%，增长约100%[42] - 公司的平台通过整合技术和人力资本，提供更快、更便宜的抵押贷款体验[14] 市场展望 - 预计2025财年总资金贷款量将同比增长，第四季度Tinman AI平台的贷款量预计为$600M[58] - 预计到2026年第三季度调整后EBITDA将实现盈亏平衡[58] 其他信息 - 公司的购房贷款平均关闭时间比行业快12天，客户平均节省约2万美元[29] - 公司的再融资贷款平均关闭时间比行业快13天，客户平均节省约4千美元[30] - 公司的贷款持有在资产负债表上的平均天数为26天，吸引了40多家抵押贷款投资者[34]