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公司电话会议安排 - 公司计划于2025年12月18日星期四美国东部时间上午8:30举行电话会议 [1] - 会议接入号码为888.510.2553，会议ID为5714141 [1]

市场趋势与策略 - 美国股市在年底展现出强劲势头，主要指数持续徘徊在历史高位附近，短期回调幅度有限，表明投资者正为年底的积极收官和向新一年的顺利过渡进行布局 [1] - 市场领导力由创新驱动型公司引领，且各行业板块参与度稳定，使得整体上涨趋势保持稳固 [1] - 近期劳动力与经济数据呈现复杂但令人安心的图景，就业增长在经济部分领域有所降温，但数据修正指向渐进式放缓而非急剧下滑，这强化了市场对政策制定者可能在年初转向支持就业的预期 [2] 相对价格强度策略 - 展望新年，相对价格强度是一个实用的选股策略，在年底表现优异的股票通常会成为下一年的领涨股 [3] - 尽管盈利增长和估值倍数很重要，但若一只股票的表现落后于其同行或行业平均水平，则可能存在问题，投资者应避开此类股票，而押注于那些跑赢行业或基准的股票 [4][5] - 实施该策略时，需确保所选股票至少在1至3个月内表现优于标普500指数，并拥有坚实的基本面，以表明其具备增长空间 [6] - 分析师对目标公司未来盈利的乐观态度至关重要，筛选时加入了对本季度（第一季度）盈利预测的上修，因为盈利预测上修通常会带来额外的股价上涨 [7] 筛选标准与选股逻辑 - 筛选参数包括：过去12周、4周及1周的相对价格变化百分比均大于0（即持续跑赢标普500指数）[8] - 筛选要求：过去4周内对本季度（Q1）的盈利预测上修幅度大于0；Zacks评级为1（强力买入）；当前股价不低于5美元且20日平均成交量不低于5万股；VGM评分不高于B级 [9][10] - 最终从通过筛选的17只股票中选取了5只，这些股票显示出积极的Q1盈利预测上修，并在多个时间段内跑赢标普500指数，同时满足盈利动能、流动性和强劲VGM评分的严格筛选条件 [8] 具体公司分析 - **Commercial Metals Company (CMC)**：公司从事钢铁和金属产品的制造、回收和销售，总部位于得克萨斯州欧文市，市值79亿美元，VGM评分为A [10] - Zacks对该公司2026财年盈利的一致预期显示增长95.9% [10] - 过去60天内，对其2026财年盈利的一致预期上修了24.3% [11] - 公司股价在过去一年上涨了38.7% [11] - **Illumina (ILMN)**：公司为广泛市场提供基因测序和基于芯片的基因分析解决方案，市值206亿美元，VGM评分为B [11] - Zacks对该公司2025年盈利的一致预期显示增长92.2% [11] - 过去60天内，对其2025年盈利的一致预期上修了4.7% [12] - 公司股价在过去一年小幅下跌1.8% [12] - **Kinross Gold (KGC)**：总部位于加拿大，从事金矿勘探和运营，VGM评分为A [12] - 公司未来3-5年的预期每股收益增长率为40.8%，优于行业37.2%的增长率 [12] - Zacks对其2025年每股收益的一致预期显示同比增长147.1% [13] - 过去60天内，对其2025年盈利的一致预期从每股1.41美元上修至1.68美元 [13] - 公司股价在过去一年上涨了208% [13] - **Las Vegas Sands (LVS)**：总部位于内华达州拉斯维加斯，是美国和亚洲领先的综合度假村开发商，市值453亿美元，VGM评分为B [14] - Zacks对其2025年盈利的一致预期显示增长30% [14] - 过去60天内，对其2025年盈利的一致预期上修了10.1% [14] - 公司股价在过去一年上涨了32% [14] - **Hamilton Insurance Group (HG)**：总部位于百慕大彭布罗克，是一家通过全资子公司在全球运营的专业保险和再保险公司，市值28亿美元，VGM评分为A [15] - 过去60天内，对其2025年盈利的一致预期上修了18.5% [16] - 在过去四个季度中，其盈利有三个季度超出Zacks一致预期，一个季度未达预期，平均超出幅度达289.1% [16] - 公司股价在过去一年上涨了50.9% [16]

公司业绩预警 - 钢铁制造商纽柯公司(Nucor)和钢铁动力公司(Steel Dynamics)警告称，其第四季度收益将远低于华尔街的预期 [1]

公司业绩展望 - 公司预计2025年第四季度每股收益在1.65美元至1.69美元之间 [1] - 上年同期第四季度每股收益为1.36美元，按预测区间中值计算，同比增长约24.3% [1] - 公司计划于2026年1月26日发布第四季度财报 [1] 公司资本运作 - 公司在2025年第四季度迄今已回购约2亿美元普通股 [1] - 回购股份约占公司普通股的1% [1] 市场反应 - 公司股价在周三盘前交易中下跌2.5%至164.89美元 [1]

2025年第四季度业绩指引 - 公司预计2025年第四季度摊薄后每股收益在1.65美元至1.75美元之间 [1] - 该预期值较2025年第三季度报告的每股收益2.63美元有所下降，但高于2024年第四季度的每股收益1.22美元 [1] 2025年第四季度业绩预期分析 - 预计所有三个运营部门的收益均将较2025年第三季度下降，主要受季节性因素和财季内发货日减少影响 [2] - 钢厂部门收益预计下降，原因是销量降低以及利润率受压，尤以板材产品为主 [2] - 钢铁产品部门收益预计下降，原因是销量降低以及每吨平均成本上升，部分被较高的平均实现售价所抵消 [2] - 原材料部门收益预计下降，主要原因是两座直接还原铁设施按计划停产 [2] 资本回报情况 - 第四季度内，公司以平均每股145.23美元的价格回购了约70万股股票 [3] - 年初至今，公司以平均每股128.66美元的价格累计回购了约540万股股票 [3] - 年初至今，公司通过股票回购和股息支付向股东返还了约12亿美元 [3] 2026年业务展望 - 公司对2026年持乐观态度，因订单储备量显著高于一年前同期水平 [4] - 订单增长反映了能源、基础设施、数据中心和制造业等特定建筑细分市场的持续增长势头 [4] - 公司对货币、税收和贸易政策将引领其业务环境持续逐步改善感到乐观 [4] 公司业务简介 - 公司及其附属公司是钢铁及钢铁产品制造商，运营设施位于美国、加拿大和墨西哥 [6] - 产品种类繁多，包括碳钢和合金钢（棒材、型材、薄板和厚板）、空心结构型材管、电气导管、货架系统、钢桩、钢梁、钢楼板、钢筋加工产品、冷精整钢、精密铸件、紧固件、金属建筑系统、保温金属板、提升门、钢格栅、钢丝及钢丝网以及公用事业结构等 [6] - 通过The David J. Joseph公司及其附属公司，公司还从事黑色和有色金属、生铁及热压铁块/直接还原铁的经纪业务，供应铁合金，并加工黑色和有色金属废料 [6] - 公司是北美最大的回收商 [6] 业绩发布安排 - 公司计划于2026年1月26日（星期一）市场收盘后发布第四季度业绩 [5] - 将于2026年1月27日（星期二）东部时间上午10:00召开电话会议回顾第四季度业绩，会议将通过互联网进行广播 [5]

行业与公司 * 报告主要覆盖中国基础材料行业，包括钢铁、煤炭、水泥、铝、铜、锂、纸包装等细分领域 [1][8] * 报告详细列出了高盛研究覆盖的相关上市公司，包括鞍钢股份、宝钢股份、中国神华、海螺水泥、中国铝业、紫金矿业、赣锋锂业等，并提供了截至2025年12月15日的股价、目标价、评级及关键财务指标 [9] 核心观点与论据 **总体需求与订单趋势** * 截至12月中旬，终端用户订单趋势基本符合历史季节性规律，但家电、太阳能、部分建筑和机械领域表现较弱 [1][14][16] * 基于生产商的反馈，远期订单趋势环比走软，12月份仅有11%的受访者预计下游行业订单环比改善，14%的受访者预计基础材料行业订单环比改善 [2][15][17] * 在商品需求方面，铜和纸包装需求较弱，其他商品需求基本符合预期 [1][16] * 高频数据显示，当前中国水泥和建筑钢材需求同比下滑3-10%，板材、铜和铝需求同比下滑2-8% [1][16] **终端用户对高金属价格的反应** * 终端用户对铜铝价格上涨的反应体现在采购节奏或替代意图上，但根据反馈，尚未对订单簿造成破坏性影响 [1][16] * 在所有受访者中，10%认为月度趋势强于正常季节性，67%认为符合正常季节性模式，24%认为弱于正常季节性（主要集中在铜）[17] **大宗商品（散货）出现触底迹象** * 在整体需求疲软的大宗商品领域，水泥和煤炭的供给侧政策工作仍在持续，包括准备淘汰不合格熟料产能（主要企业总产能的4-10%），以及通过控制超产和安全检查维持煤炭供应纪律 [1][16] * 尽管钢铁行业供给侧工作有限，但单位利润上升反映出边际改善的迹象 [1][16] **库存水平** * 截至12月中旬的库存调查显示，煤炭、钢材、纸品、产成品库存高于正常水平；铁矿石、冶金煤、氧化铝、铝、铜、建筑材料库存处于正常水平；废纸箱库存低于正常水平 [18][19][20] * 具体来看，成品钢材库存高于正常水平（净4%的受访者认为库存高于正常）且正在下降；铁矿石和焦煤库存处于正常水平且正在下降；铝和氧化铝库存处于正常水平且正在下降；铜库存处于正常水平且正在上升；建筑材料库存处于正常水平且稳定；箱板纸库存高于正常水平（净33%的受访者认为库存高于正常）且正在上升；废纸箱库存低于正常水平（净33%的受访者认为库存低于正常）且正在上升；煤炭库存高于正常水平（净25%的受访者认为库存高于正常）且正在上升；整体下游产成品库存高于正常水平（净8%的受访者认为库存高于正常）且正在下降 [20] **近期价格与利润走势** * 过去几周，钢铁、铜和锂的利润/价格有所改善，煤炭走软，水泥和铝保持稳定 [1][16] 细分行业动态 **钢铁** * 大多数钢厂的远期订单在12月环比下降，符合季节性规律 [81] * 高频周度数据显示，当前建筑钢材需求同比下降10.4%，板材需求同比下降1.7% [81] * 钢厂评论称汽车/电动车和基础设施需求季节性疲软，而家电和出口需求基本稳定 [82] * 钢厂计划在2026年将出口维持在目前高位 [82] * 钢厂生产计划环比持平，但低利润驱动的检修、季节性减产以及部分省份的政策性减产仍在进行 [83] * 截至12月12日，钢厂成品钢材库存为390万吨，环比下降3% [83] * 钢厂单位毛利在11月表现不一，出口利润环比小幅上升至60元/吨 [84] * 行业层面，现货价格隐含的利润在12月有所改善，部分原因是原材料成本下降，且可能持续到下个月 [84] * 2025年10月，中国粗钢产量7200万吨，同比下降12.1%；1-10月累计产量8.18亿吨，同比下降3.9% [85] **炼钢原材料** * 截至12月中旬，港口铁矿石日均疏港量为330万吨/天 [95] * 12月12日当周，生铁日均产量为230万吨/天，同比下降1.5%，环比下降3.3% [95] * 钢厂评论称，随着生铁产量季节性下降，铁矿石市场进一步宽松 [95] * 国内喷吹煤价格环比基本持平，焦炭价格环比下降170元/吨，跌幅10% [95] * 大多数钢厂的铁矿石和冶金煤库存保持低位，或处于钢厂认为的正常水平 [96] * 季节性补库可能在新年后开始，主要集中在焦炭，其次是铁矿石 [96] * 贸易商交易量环比下降或稳定，目前价格预期在每吨90-110美元，高于一个月前的90-95美元 [97] * 贸易商评论称，西芒杜铁矿产出受铁路（包括机车）限制，因此2026年的产出进度可能低于当前预期 [97] **煤炭** * 煤炭供应纪律保持，通过控制超产和安全检查来维持 [1][16] **水泥** * 正在准备产能削减，涉及淘汰不合格熟料产能，占主要企业总产能的4-10% [1][16] **铝/氧化铝** * 需求呈现正常季节性，对高价格的需求反应有限 [1][16][25] **铜** * 需求对高价格有反应，但未造成破坏性影响 [1][16][27] **锂** * 市场仍处于短缺状态 [30] **纸包装** * 需求前景较弱 [1][16][33] 下游需求快照 **基础设施** * 2025年1-10月，基础设施固定资产投资（不含水电供应）同比下降0.1%，隐含10月单月同比下降8.9% [38][39] * 地方政府再融资债券（用于隐性债务化解）和专项债券发行略有改善 [40][41] * 基于11个省份的专项债项目结构，传统项目在总投资中的占比仍然较低，且在2025年第三季度绝对投资额同比下滑 [42][46] * 2025年12月，建设项目开工率仍然低迷 [43][44] **房地产** * 2025年1-10月，月度住宅销售面积同比下降7.0%，10月单月同比下降19.6% [47][48] * 2025年1-10月，月度新开工面积同比下降19.8%，10月单月同比下降29.5% [51][55] * 截至2025年10月，施工面积同比下降9.4%，减少6.77亿平方米 [49][50] * 2025年1-10月，月度竣工面积同比下降16.9%，10月单月同比下降27.9% [52][53] **传统制造业** * 2025年1-10月，白色家电月度产量同比增长3.7%，但10月单月同比下降6.0% [56][57] * 2025年1-10月，空调月度产量同比增长3.6%，但10月单月同比下降13.5% [60][62] * 2025年1-10月，汽车月度产量同比增长10.8%，10月单月同比增长11.2% [58][59] * 2025年1-10月，机床月度产量同比增长13.2%，10月单月同比增长5.1% [61][63] **先进制造业** * 2025年1-10月，月度太阳能新增装机容量同比增长39%，但10月单月同比下降38% [64][65] * 2025年1-10月，新能源汽车产量同比增长32.9%，10月单月同比增长21.1% [68][72] * 2025年1-10月，月度电网投资同比增长7.2%，但10月单月同比下降14.4% [66][67] * 2025年1-10月，月度电动汽车电池产量同比增长51.5%，10月单月同比增长53.7% [69][70] **电力、运输和出口** * 2025年1-10月，月度货运量同比增长4.6%，10月单月同比增长2.9% [73][74] * 2025年1-10月，月度发电量同比增长2.3%，10月单月同比增长7.9% [77][80] * 挖掘机（不含二手）、空调和新能源汽车的月度出口量同比增速数据被展示 [77][78]

城市荣誉与发展模式 - 攀枝花市在2025年再次荣获“中国最具幸福感城市（地级市）”称号 这是其连续第五年获此殊荣 [1] - 城市提炼出“坚韧 创新 阳光 包容”的城市精神 并形成了“来到攀枝花 就是攀枝花人”的共识 [1] - 攀枝花于2010年率先提出“康养”理念 现已形成康养产业与其他产业相互赋能、共同发展的强劲发展范式 [7] 生态建设与城市环境 - 城市通过绿色产业升级和资源循环利用 实现了工业遗产与生态本底的和谐共生 [3] - 攀钢马家田尾矿库完成生态修复 转变为面积超1000亩的阿署达花海 [3] - 主城区构建“山湖河”宜居格局 包括东华山山地体育公园、银江湖公园连接的11.8公里亲水长廊、17个“口袋公园”以及一条四季花开的30公里花卉景观大道 [4] - 城市气候“冬无严寒 夏无酷暑” 阳光充沛、温度适宜、湿度适中 成为避寒、避暑、避霾的优选目的地 [5] - 攀枝花四季鲜果不断 一月草莓、三月樱桃、六月芒果、十月石榴 同时木棉、凤凰花、蓝花楹等次第开放 坐实“花城”之名 [6] 产业升级与经济发展 - 作为因钢而建的工业城市 攀枝花成功平衡了生态保护与经济发展 以“攀枝花蓝”和“攀枝花绿”为底色 [2] - 在守护基本民生的同时推动产业升级 发展成果由全民共享 [8] - 在巩固钒钛新材料、先进钢铁制造等传统优势产业集群和供应链的同时 积极布局氢能、钒储能、低空经济等新赛道 [8] 民生保障与社会治理 - 社会保障和民生兜底工作不断完善 共享富裕的蓝图愈发清晰 [9] - 除推出“育儿补贴”外 还发放“托育补贴券” 构建了生育友好型社会支持体系 [9] - 打破户籍壁垒 实现了基本公共服务对常住人口的全覆盖 农村居民可享受与城区同质的教育和医疗资源 [10] - 建立了市、县、乡、村四级“一站式”多元解纷平台 以提升居民安全感和归属感 其公众安全感满意度持续位居四川省第一方阵 [11]

市场环境与投资策略转向 - 市场昨日小幅收低 与人工智能相关的部分最大市值股票持续承压 在经历强劲上涨后 投资者开始质疑人工智能的预期是否跑得太远太快 这引发了一些资金从科技板块轮动至估值更合理的价值股 [1] - 价值投资在当前市场环境下具有意义 当市场波动加剧、叙事重置时 市场通常会奖励耐心、纪律和对基本面的关注 [4] - 价值投资采取长期视角 关注公司的内在价值 其基础是盈利能力、财务实力和可持续现金流 目标是买入交易价格低于其真实价值的优质企业 并随着价格最终反映基本面而获益 [5] 关键经济数据与政策预期 - 市场正在等待本周的关键经济数据 包括今日公布的11月就业报告、周四的通胀更新以及10月零售销售数据 [2] - 这些报告将共同影响市场对2026年降息的预期 以及判断美联储是否真的结束了政策宽松 上周 美联储连续第三次降息25个基点 但未来的政策路径仍不明朗 [3] 价值筛选指标：盈利收益率 - 盈利收益率是发现具有吸引力机会的一个有用指标 它突出了相对于价格能产生强劲利润的股票 该指标以百分比表示 计算方法为每股年收益除以市场价格 衡量的是当前投资于股票的每一美元从盈利中获得的预期收益率 [6][7] - 在比较股票时 若其他因素相似 盈利收益率较高的股票被视为低估 而较低的则被视为高估 盈利收益率也便于将股票与固定收益证券进行比较 投资者常将股票的盈利收益率与当前10年期国债收益率等现行利率进行比较 若股票收益率低于国债收益率 则相对于债券被视为高估 反之则被视为低估 [7][8] 股票筛选标准 - 筛选设定盈利收益率大于10%作为主要标准 但仅此不足以挑选出有潜力产生稳健回报的股票 因此增加了以下参数 [9] - 未来12个月预估每股收益增长大于或等于标普500指数水平 该指标将未来12个月的预估每股收益与过去12个月的实际每股收益进行比较 [9] - 20日平均成交量大于或等于10万股 高交易量意味着股票具有足够的流动性 [11] - 当前价格大于或等于5美元 [12] - 买入评级股票：具有Zacks Rank 1或2评级的股票 在任何类型的市场环境中都表现优异 [12] 筛选结果示例公司 - **CorMedix Inc (CRMD)**：一家生物制药公司 专注于开发和商业化用于预防和治疗感染性及炎症性疾病的治疗产品 Zacks共识预期其2025年销售额和每股收益将分别同比增长613%和1,057% 过去30天内 当前及下一财年的每股收益预期分别上调了0.63美元和0.30美元 该公司目前为Zacks Rank 1 价值评分为B [13] - **Centerra Gold (CGAU)**：在北美、土耳其及其他国际区域勘探、开发和运营金矿与铜矿资产 同时勘探钼 Zacks共识预期其2025年和2026年每股收益将分别同比增长37%和30% 过去30天内 当前及下一财年的每股收益预期分别上调了0.05美元和0.03美元 该公司目前为Zacks Rank 1 价值评分为A [14] - **Commercial Metals Co (CMC)**：制造、回收和销售钢铁及金属产品、相关材料与服务 Zacks共识预期其2026财年销售额和每股收益将分别同比增长7%和125% 过去30天内 当前及下一财年的每股收益预期分别上调了1.24美元和1.37美元 该公司目前为Zacks Rank 1 价值评分为B [15] - **CommScope Holding Company, Inc (COMM)**：通信和网络硬件领域的关键参与者 提供实现有线和无线网络融合的解决方案 是5G部署的关键基础 Zacks共识预期其2025年销售额和收益将分别同比增长17%和5,566% 过去60天内 当前及下一财年的每股收益预期分别上调了0.35美元和0.55美元 该公司目前为Zacks Rank 1 价值评分为B [16] - **Seanergy Maritime Holdings (SHIP)**：一家知名的纯海岬型船船东 通过现代化的海岬型船队提供海运干散货运输服务 Zacks共识预期其2026年销售额和每股收益将分别同比增长8%和39% 过去30天内 当前及下一财年的每股收益预期分别上调了0.39美元和0.36美元 该公司目前为Zacks Rank 1 价值评分为A [17]

市场整体表现 - 印度基准股指Sensex周二暴跌533.50点或0.63%，收于84,679.86点 [1][3] - 盘中Sensex一度下跌592.75点或0.69%，至84,620.61点 [4] - 更广泛的Nifty指数下跌167.20点或0.64%，收于25,860.10点 [1][5] 市场下跌驱动因素 - 持续的外国资金外流、卢比疲软以及全球市场趋势低迷打击了投资者情绪 [1] - 外国机构投资者在周一抛售了价值146.832亿印度卢比的股票 [7] - 研究观点认为，持续的外国机构投资者外流和低迷的全球情绪导致印度卢比创下新低，将国内市场拖入负值区域 [8] 行业与公司表现 - 在Sensex成分股中，Axis Bank跌幅最大，下跌5.03% [6] - 其他表现不佳的公司包括Eternal、HCL Tech、Bajaj Finserv、Tata Steel、UltraTech Cement和Bajaj Finance [6] - 逆势上涨的公司包括Titan、Bharti Airtel、Mahindra & Mahindra和Asian Paints [6] 全球市场环境 - 亚洲市场普遍大幅收低，包括韩国Kospi、日本日经225指数、中国上证综合指数和香港恒生指数 [7] - 欧洲市场交易涨跌互现，美国市场周一收于负值区域 [7] - 全球石油基准布伦特原油价格下跌1.54%，至每桶59.63美元 [9] 资金流向 - 国内机构投资者在周一买入价值179.225亿印度卢比的股票，部分抵消了外国机构投资者的抛售 [7]