公司领导层变更 - 公司宣布董事长兼首席执行官Clay Williams将于2026年1月1日退休 [1] - 现任总裁兼首席运营官Jose Bayardo将接任董事长、总裁兼首席执行官职务 [1] - 此次交接计划反映了董事会对长期继任规划和领导连续性的承诺 [1] 对离任CEO的评价与贡献 - Clay Williams为公司服务超过三十年 其中担任CEO超过十年 [2] - 在其领导下 公司成功应对了深度的行业周期波动 建立了有韧性的组织 [2] - 其影响力体现在塑造了公司的诚信、创新和卓越文化 [2] 对新任CEO的评价与背景 - 董事会经过严格的继任规划流程 认为Jose Bayardo是推动公司进入下一增长阶段的卓越人选 [2] - Jose Bayardo在石油上游领域运营方面拥有良好的业绩记录和专业知识 [2] - 他于2015年加入公司担任高级副总裁兼首席财务官 并在今年早些时候晋升为总裁兼首席运营官 [2] - 其教育背景包括德克萨斯大学奥斯汀分校化学工程学士学位 以及西北大学的工商管理硕士和工程管理硕士学位 [2] 公司业务定位与未来方向 - 公司致力于提供技术驱动的解决方案 赋能全球能源行业 [3] - 公司拥有超过150年的历史 专注于推动创新 帮助客户安全高效地生产丰富能源 同时最大限度减少对环境的影响 [3] - 未来公司将继续提供关键技术 支持全球安全、高效、可靠的能源生产 同时加强运营以驱动长期股东价值 [2]

股票近期表现 - 公司股票过去一个月回报率为+7.5%，同期Zacks S&P 500综合指数下跌-0.6%，所属的Zacks技术服务业指数下跌10.8% [2] 盈利预测修正 - 当前季度每股收益预期为0.74美元，较去年同期下降-19.6%，过去30天内共识预期上调+1.5% [5] - 当前财年每股收益共识预期为2.89美元，同比下降-15.3%，过去30天内预期上调+0.9% [5] - 下一财年每股收益共识预期为2.95美元，同比增长+2%，过去30天内预期上调+1% [6] - 基于盈利预测修正等因素，公司Zacks评级为3级（持有） [7] 预期收入增长 - 当前季度收入共识预期为95.3亿美元，同比增长+2.7% [11] - 当前财年收入共识预期为357.8亿美元，同比下降-1.4% [11] - 下一财年收入共识预期为374.6亿美元，同比增长+4.7% [11] 最近报告业绩及超预期历史 - 上一报告季度收入为89.3亿美元，同比下降-2.5%，与市场共识预期完全一致 [12] - 上一报告季度每股收益为0.69美元，低于去年同期的0.89美元，但超出市场预期+4.55% [12] - 过去四个季度中，公司三次超出每股收益共识预期，两次超出收入共识预期 [13] 估值 - 根据Zacks价值风格评分，公司获得A级评级，表明其估值较同业存在折价 [17]

公司战略与行业背景 - 公司在2012至2014年间对行业进行审视后 决定对海上业务模式进行重大变革 以重建客户信心并使资本支出从美国非常规油气领域回流至海上领域 [2] - 行业面临的挑战始终是大型复杂项目的确定性和交付问题 [3] - 公司认识到自身需要扮演重要角色 必须从根本上改变业务开展方式 [3] 公司介绍与致谢 - 公司高管对TD Cowen的研究质量表示感谢 并对与会者和参与网络直播的听众表示感谢 [2]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为TechnipFMC 一家专注于海底能源开发工程、采购、施工和安装（iEPCI）及油田服务的公司[1][2][4] * 行业为海上油气行业 特别是深海海底领域[2][6][12] 核心观点和论据 **公司战略与竞争优势** * 公司核心战略是"对缩短周期的执着追求" 通过集成模式（iEPCI）和可配置技术架构（Subsea 2.0）为客户项目带来确定性和更高回报[4][5][20] * 可配置架构（Subsea 2.0）借鉴汽车行业 使用预设计和可配置的子系统 消除了9到12个月的详细工程时间 降低了不确定性[3][4][15] * 集成模式（iEPCI）将过去最多14份合同合并为单一合同 公司作为架构师、建造者并提供全生命周期服务 与客户建立长达20至30年的亲密关系[4][5][23] * 上述独特战略使公司获得了市场80%的业务为直接授予 无需经过竞争性招标[5][23] * 公司与竞争对手路径不同 竞争对手选择标准化和合并 而公司选择可配置和集成 客户认可这种差异[17][18] **行业前景与资本流向** * 尽管中东的原油成本最低 但资本准入有限 因此资本将流向下一个经济性最佳且具备准入条件的领域 即海上油气[8][9] * 海上油藏是丰产型的 无需压裂或人工举升 自然流动 年递减率仅为4%至6% 而非常规油藏头几年递减率超过30% 经济效益非常有利[12][13] * 公司早在2021年就预测资本将回流海上 目前市场正在增长 勘探活动将驱动更多资本和项目[9][51] **财务表现与未来展望** * 公司已给出2026年业绩指引 预计收入和质量更高的利润会增长 因为积压订单中iEPCI和Subsea 2.0的比例更高[28][29][37] * 2024年超过50%的订单是iEPCI项目 Subsea 2.0架构的订单也超过50% 目前只有约三分之一的制造产能用于执行Subsea 2.0工作 随着新订单流入执行阶段 比例将升至50% 带来效益[27][38] * 公司授权了20亿美元的股票回购计划 认为这是基于公司基本面向股东返还现金的最佳方式 显示出信心[63][64][65] * 公司认为其价值被低估 基本面指标应获得比当前高得多的估值倍数[65] 其他重要内容 **增长机会与新前沿市场** * 新的海上生产国不断涌现 如圭亚那、苏里南、纳米比亚、莫桑比克 这是前所未有的 此外巴西的 equatorial margin、美国墨西哥湾的Paleogene超高压层系也代表巨大增长机会[53][55][56][57] * 未来可能的新区域包括东非其他地区、东地中海（以色列至埃及）、印度尼西亚的天然气项目以及哥伦比亚的深水天然气[58][59][60] **运营与文化转型** * 公司转型远未结束 目前仅完成了约三分之一 仍有显著空间通过进一步缩短周期来改善客户项目回报 从而为股东创造更大价值[23][33] * 公司进行了深刻的文化变革 在全组织（包括所有职能和个人）推行源自丰田的精益原则 全体员工都致力于"缩短周期" 这改变了公司的运营方式[34][35][36] * 公司计划将Subsea 2.0可配置架构的应用范围从海底设备扩展到连接海底与海面的"水柱"部分（立管、脐带缆等） 这代表了未来的增长潜力[41][44][45]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入略高于10亿美元，为连续第三个季度超过10亿美元大关 [18] - 第四季度直接运营成本为7.15亿美元，上一季度为7.35亿美元 [18] - 第四季度销售、一般和管理费用为7800万美元，2025财年总计2.87亿美元，其中包括一笔1000万美元的投资证券减记 [18] - 第四季度净亏损为每股摊薄亏损0.58美元，上一季度为每股亏损1.64美元，2025财年每股净亏损为1.66美元 [18] - 第四季度资本支出为6400万美元，2025财年总计4.26亿美元，主要由东半球资本支出加速投资和统一ERP系统投资驱动 [19] - 第四季度运营现金流为2.07亿美元，2025财年总计5.43亿美元 [20] - 截至2025年9月30日，现金和短期投资约为2.18亿美元，总流动性约为12亿美元 [29] - 已偿还4亿美元定期贷款中的2.1亿美元，目前剩余1.9亿美元未偿还，预计在2026年6月前全部还清 [17][30] - 2026财年预计资本支出为2.8亿至3.2亿美元，其中2.3亿至2.5亿美元用于全球运营钻机的维护、升级和重启 [26][27] - 2026财年预计折旧费用约为6.9亿美元 [27] - 2026财年预计销售、一般和管理费用为2.65亿至2.85亿美元，其中包括5000万美元的成本节约 [27] - 2026财年预计研发支出约为2500万美元 [28] - 2026财年预计综合现金税范围为9500万至1.45亿美元，部分受益于美国税收法案变化 [29][54] - 2026财年预计利息支出为1亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美解决方案业务第四季度平均有141台合同钻机，季末有144台钻机运行，直接边际贡献为2.42亿美元，高于指引区间中值 [20][21] - 北美解决方案业务预计2026财年第一季度直接边际贡献在2.25亿至2.5亿美元之间，钻机数量相对平稳 [22][23] - 国际解决方案业务第四季度末有61台作业钻机，产生约3000万美元直接边际贡献，高于预期 [23] - 国际解决方案业务预计2026财年第一季度直接边际贡献在1300万至2300万美元之间，平均作业钻机数量约为57至63台 [24] - 国际解决方案业务预计2026财年全年平均钻机数量在56至68台之间，包括沙特重启的钻机 [24] - 海上解决方案业务第四季度产生约3500万美元直接边际贡献，高于指引范围 [25] - 海上解决方案业务预计2026财年第一季度直接边际贡献在2700万至3300万美元之间，平均管理合同和运营钻机为30至35台 [25] - 北美解决方案业务中，超过40%的井采用三英里以上的长水平段，平均日进尺增长5%，先进数字解决方案使用量年内增长20% [11][12] - 国际解决方案业务在沙特阿拉伯的八台FlexRig钻机各方面持续改善，预计到2026财年末实现预期运行率边际 [15] - 海上业务在全球平台运营和维护市场占有约30%份额 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场，二叠纪盆地总钻机数量年内下降，但公司市场份额从33%扩大至37% [11][46] - 北美市场，以天然气为导向的活动年内增加，在海恩斯维尔和东北地区，钻机数量从年初的3台增至8台 [12][45] - 国际市场，公司目前在沙特阿拉伯、科威特、阿曼、阿根廷、欧洲等国家拥有重要地位，并将重启沙特7台闲置钻机，使活跃钻机从17台增至24台 [13][15] - 阿曼业务表现突出，与国家石油公司和国际石油公司关系稳固 [15] - 海上业务活跃于墨西哥湾、里海、挪威和英国北海、非洲和加拿大等地 [16] - 行业超级规格钻机的利用率比表面看起来更紧张，闲置不足12个月的钻机利用率仍保持在80%以上 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过向沙特出口八台FlexRig和完成KCA D收购，成为全球最大的活跃陆地钻井商，业务扩展至六个国家 [8][9] - 公司致力于优化财务结构，偿还债务，产生自由现金流，并维持每年约1亿美元的基准股息 [26][30] - 技术驱动型钻井是公司的关键差异化优势，特别是在需求增长和地质条件复杂的盆地 [6] - 公司专注于钻井自动化、井筒质量和电力管理等研发方向，预计2026年研发支出约2500万美元 [28][73] - 公司正在投资统一ERP系统，目标从三个平台整合为一个，以获取协同效应和未来成本节约 [19] - 公司通过绩效合同与客户利益保持一致，目前约50%的美国活跃钻机队和约50%的公司钻机采用此类合同 [23] - 公司看好人工智能崛起和数据中心电力需求激增对天然气需求的影响，以及墨西哥湾沿岸液化天然气产能建设带来的机遇 [6] - 公司预计2026年上半年市场状况将与2025年相似，油价在50多美元中高位至60多美元中位区间波动，钻机活动与此趋势一致 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管石油天然气行业具有周期性，但对业务的韧性和长期前景感到鼓舞 [5] - 国际能源署最新预测，在当前政策情景下，未来二十五年石油需求将强劲增长，能源安全和可负担性仍是全球关键问题 [5] - 面对非常规页岩 play 中 acreage 质量挑战，部署能力最强的钻机和尖端技术至关重要 [8] - 尽管油田服务行业面临挑战，但市场正在稳定，扩大的业务范围将带来新机遇 [9] - 对团队继续完善和执行H&P方式、在国际市场展示领导力充满信心 [9] - 预计2026财年国际业务边际贡献将在下半年显著提升 [24][38] - 北美解决方案市场预计将保持稳定，前提是商品价格和需求保持稳定 [44] 其他重要信息 - 公司欢迎Kris Nicol新任投资者关系副总裁 [3] - 本季度宣布了管理层关键成员的晋升，包括Mike Lennox晋升为西半球执行副总裁，John Bell晋升为东半球执行副总裁，Trey Adams晋升为总裁 [10] - 公司正在出售Utica Square资产，进程顺利，有多方感兴趣，预计在2025年底至2026年上半年有更多消息 [81] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于国际业务钻机数量和边际贡献正常化的展望 [35] - 对沙特7台钻机重启感到高兴，目前专注于执行，预计是分阶段进行，2026年中完成 [36] - 目前重点在沙特核心业务和重启钻机，但在中东地区有广泛对话，受到国际石油公司进入该地区的鼓舞，为2026年及以后奠定良好基础 [37] - 预计2026财年上半年因重启和新成本，国际边际贡献将受影响，预计在财年末达到全面运行率边际 [38] - 第四季度被认为是边际贡献的底部，预计2026财年将逐步改善，若不考虑重启费用，改善会更明显 [39][53] 问题: 北美市场日收入和日运营费用前景及日边际见底时间点 [43] - 预计北美市场将保持稳定，钻机将继续流动，去年为19家新客户服务，需求将集中在更长、更复杂的井 [44] - 继续投资钻机设备和技术，三分之一钻队已配备钻台自动化，有助于应对更长井的挑战 [45] - 在二叠纪盆地市场份额增长，绩效合同是持续使用的工具，在收入和运营费用方面领先同行 [46] - 日运营费用因季节性因素和钻机流动有一次性成本，预计会下降，但钻机工作水平提升也会推高成本 [48][50] 问题: 国际钻机重启费用是否已量化及2026财年现金税下降的可持续性 [53] - 未具体量化重启费用，但指出第四季度国际边际贡献可视为底部，若不考虑特殊项目，预计会保持或改善 [53] - 2026财年现金税预测包含美国税收法案带来的益处，未来可持续性取决于资本支出水平，因为法案允许加速部分资本投资的税收抵扣 [54] 问题: 2026财年资本支出指引中重启相关资本支出的具体金额及重启相关运营费用 [61] - 2.3亿至2.5亿美元资本支出包含所有钻机重启成本，难以给出每台钻机的确切数字，因非均质 [62] - 资本支出比重启相关运营费用影响更大，大部分边际影响预计发生在2026财年第一季度，部分延续至第二季度，第四季度业绩被视为低点，预计后续改善 [62][63] 问题: 按细分市场或区域划分的维护性资本支出估算 [69] - 历史上公开数据显示，国内钻机维护性资本支出约为每台100万美元，国际钻机约为每台130万至150万美元 [70] - 北美解决方案业务资本支出主要用于钻机升级以应对长水平段钻井，包括井架底座升级、高扭矩顶驱和钻台自动化投资 [71] 问题: 在国际市场（特别是中东）应用公司技术组合的进展和计划 [72] - 绝对是的重点，东半球客户对美国非常规领域的技术进步非常感兴趣，公司专注于钻井自动化等趋势，认为在安全和性能方面有巨大机遇和价值创造潜力 [73] - 技术演进将主要在中东形成，但阿根廷、澳大利亚、欧洲等市场也在加速采用，对此演进感到兴奋 [74] 问题: 中东以外地区（如利比亚、土耳其、澳大利亚）非常规钻井对话的时间表和钻机数量增长潜力 [78] - 在澳大利亚Beetaloo盆地已有布局，第二台FlexRig已到位，北非（阿尔及利亚、利比亚）对话活跃，认为将美国非常规技术转移至这些地区对增长至关重要 [79] - 时间表现在较长的周期，计划形成需要时间，希望未来几个季度能更新进展，对在这些地区的定位非常乐观 [80] 问题: Utica Square资产出售进展 [81] - 出售进程正在进行且顺利，有多方感兴趣，希望在2025年底至2026年上半年有更多消息，前景积极 [81] 问题: 除澳大利亚外，公司是否为领先美国勘探与生产公司在国外页岩 play 的钻探活动部署钻机 [85] - 在阿根廷与国际石油公司合作历史悠久，在东半球其他地区对话活跃，许多项目仍处于勘探阶段，但随着项目成熟，需要像H&P这样的合作伙伴，公司定位良好 [86][87] - 公司处于这些对话的中心，没有错过任何对话 [90] 问题: 2026财年活动指引是否考虑客户并购影响或新勘探与生产公司带来的上行潜力，以及是否考虑未来钻井效率增益 [93] - 指引基于当前市场趋势，尽管受到客户整合影响，但公司市场份额稳固，与各类客户关系良好，预计钻机数量将保持韧性 [93][94] - 当前北美解决方案业务合同钻机数量为144台 [95]

ProFrac (ACDC) 业务状况 - 美国陆上作业活动水平持续恶化继续拖累公司业务 [1] - 业绩指引表明第四季度情况将进一步恶化 [1] - 近期内出现显著改善的可能性很小 [1] Narweena 投资理念 - 投资策略专注于寻找因市场对业务长期前景理解不足而导致的市场错位 [1] - 通过识别在具有进入壁垒的市场中拥有长期增长机会的企业来获取超额风险调整回报 [1] - 研究过程侧重于公司和行业基本面 旨在发现独特见解 [1] - 具有高风险承受能力和长期投资视野 追求深度低估的股票 [1] - 投资偏向于竞争优势不明显的小盘股和市场 [1] 宏观经济与行业背景 - 人口老龄化、低人口增长和生产力增长停滞将创造与过去不同的投资机会集 [1] - 许多行业可能面临停滞或长期衰退 但竞争减少可能反直觉地改善企业表现 [1] - 其他企业则可能面临成本上升和规模不经济 [1] - 经济日益由轻资产业务主导 对基础设施投资的需求随时间推移而下降 [1] - 大量资本追逐有限的投资机会 推高资产价格并压缩风险溢价 [1]

家得宝公司 (Home Depot Inc) - 华尔街预期家得宝公司季度每股收益为385美元 营收为4114亿美元 [2] - 家得宝股价在盘后交易中下跌04%至35670美元 [2] 赫尔默里奇和佩恩公司 (Helmerich and Payne Inc) - 赫尔默里奇和佩恩公司第四季度报告每股亏损1美分 [2] - 公司季度销售额为1012亿美元 超过分析师共识估计的973678亿美元 [2] - 公司股价在盘后交易时段下跌82%至2534美元 [2] 美敦力公司 (Medtronic PLC) - 分析师预期美敦力公司最新季度每股收益为131美元 营收为887亿美元 [2] - 美敦力股价在盘后交易中上涨01%至9629美元 [2] 阿克苏诺贝尔和艾仕得涂料系统 - 阿克苏诺贝尔和艾仕得涂料系统同意以全股票合并方式对等合并 [2] - 艾仕得涂料股价在盘后交易时段大涨132%至3190美元 [2] AECOM公司 - 分析师预期AECOM公司季度每股收益为134美元 营收为431亿美元 [2] - AECOM股价在盘后交易中上涨08%至13299美元 [2]

融资活动概述 - 公司宣布启动一项认股权发行，旨在筹集总额3500万加元的总收益 [1] - 此次认股权发行由公司部分现任董事和股东提供全额支持 [1] 融资用途与债务管理 - 认股权发行及信贷提取的净收益预计将用于赎回子公司Calfrac Holdings LP发行的未偿10.875%第二留置权担保票据 [2] - 该票据当前未偿还本金总额约为1.200001亿美元，计划于2026年到期，赎回预计在2025年12月23日左右进行 [2] - 此次再融资计划旨在解决公司短期债务到期问题，符合持续削减债务和降低现金利息支出的财务优先目标 [8] 认股权发行具体条款 - 符合资格的普通股股东每持有一股可获得一份可转让权利，每份权利可认购0.1514872股普通股，认购价格为每股2.69加元 [3] - 约需6.6份权利才能以认购价格认购一整股普通股，该价格较多伦多证券交易所公告前五个交易日的成交量加权平均交易价有15%的折扣 [3] - 权利预计于2025年12月19日下午5点到期 [3] - 权利将于2025年11月21日在多伦多证券交易所上市交易，交易代码为"CFW.RT" [4] 备用购买协议与股东支持 - 公司与五位备用购买方签订了备用购买协议，以确保认股权发行能筹集到全部3500万加元 [5] - 备用购买方将按约定比例购买未被认购的股份，具体为George Armoyan占37.5%，Charles Pellerin占37.5%，Brian Luborsky占10.0%，EdgePoint占10.0%，Ronald P. Mathison占5.0% [6][7] - 公司主要股东集体持有超过60%的已发行普通股，此举彰显了其对长期战略和财务前景的信心 [7] 完成条件与预期时间表 - 认股权发行的完成取决于某些条件的满足，包括获得所有必要的监管批准以及多伦多证券交易所的最终认可 [4] - 认股权发行预计于2025年12月23日左右完成，届时公司将能够动用其银团贷款人提供的1.2亿加元定期贷款 [2] - 公司还预计从其现有银团贷款或运营贷款中提取最多1500万加元 [2]

核心财务业绩 - 2025年第三季度实现营收3.234亿加元，同比下降25%[9][13] - 2025年第三季度调整后EBITDA为4850万加元，同比下降25%[9] - 2025年第三季度来自持续经营的净利润为430万加元，而去年同期为净亏损670万加元[9] - 2025年第三季度经营活动产生的现金流为3010万加元，同比增长82%[9] - 2025年前九个月累计营收10.958亿加元，同比下降8%，但调整后EBITDA为1.808亿加元，同比增长16%[9] 股权融资与债务重组 - 董事会批准一项增资配股，旨在筹集总额3500万加元的资金[3] - 配股价格为每股2.69加元，较公告前五个交易日的成交量加权平均价有15%的折扣[3] - 主要股东（合计持有超过60%普通股）已签署备用购买协议，承诺认购未被认购的股份以确保融资完成[4] - 配股完成后，公司将动用1.2亿加元的定期贷款[5] - 融资净收益将用于在2025年12月23日左右偿还利率为10.875%的第二留置权票据[5] - 完成融资并偿还票据后，公司长期债务预计将降至2亿至2.15亿加元，较上年同期减少超过1亿加元[6] 北美业务运营 - 2025年第三季度北美地区营收2.376亿加元，同比下降18%[15] - 第三季度北美地区调整后EBITDA为3400万加元，同比增长8%，利润率提升至14.3%[15] - 营收下降主要由于平均运营的压裂车队数量从去年同期的13支减少至10支，以及定价压力[20] - 尽管营收下降，但得益于每车队运营天数增加以及第二季度实施的支持人员精简措施，调整后EBITDA实现同比增长[21] - 公司目前在北美的Tier IV车队现代化计划已完成，相当于运营着五支新一代动态混气车队[19] 阿根廷业务运营 - 2025年第三季度阿根廷地区营收8580万加元，同比下降39%，主要由于Vaca Muerta页岩区客户预算耗尽导致活动放缓[25][28] - 第三季度阿根廷调整后EBITDA为1920万加元，同比下降49%，利润率为22.4%[25][29] - 2025年前九个月阿根廷累计营收3.703亿加元，同比增长18%，调整后EBITDA为1.21亿加元，同比增长77%，利润率达32.7%[25][30] - 前九个月业绩强劲得益于第二支非常规压裂车队在第一季度投入运营以及更高的现货定价[30][31] - 阿根廷经济改善及资金汇回改革使公司在第三季度成功将大量资金汇回北美，用于偿还循环信贷额度[27] 资本支出与财务指标 - 2025年第三季度资本支出为3280万加元，同比增长46%，其中1990万加元用于阿根廷的设备增置[17][33] - 2025年资本预算从最初的1.65亿加元下调至1.45亿加元，主要由于北美运营规模缩减[34] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为57.9万加元，较2024年底的4405万加元大幅减少99%[11] - 不包括现金及现金等价物和长期债务流动部分的营运资本为2.576亿加元，较2024年底增长12%[11] - 长期债务期末额为3.1亿加元，较2024年底下降3%[11] 行业展望与公司策略 - 北美行业活动预计在第四季度下降，受客户预算耗尽周期影响，但2026年油导向活动有望适度增加[16] - 天然气活动预计相对稳定，受北美液化天然气出口能力增加带来的需求支撑[18] - 阿根廷第四季度活动及营收预计将环比下降，但2026年前景非常乐观，Vaca Muerta页岩区仍处于开发早期阶段[26] - 2026年扩张性资本需求预计将显著低于2025年，使公司能继续推进债务削减的战略优先事项[6][19]

公司运营与战略 - 公司以78亿美元全股票交易收购竞争对手ChampionX Corp以增强其产品组合 [2] - 尽管承诺退出并在2025年1月新制裁生效后 公司仍通过其俄罗斯子公司向当地制造商转移专有钻井技术 包括电动潜油泵关键部件转子和定子的设计图纸 [3][4] - 公司2024年从俄罗斯市场获得14亿美元收入 约占其全球总收入的4% 并向俄罗斯经济贡献了超过45亿美元的税收 在该国雇佣了11,500名员工 [5][6] - 根据2024年8月的一份报告 公司实际上加深了在俄罗斯的业务 其子公司于2023年12月与国有研究机构VNIGNI签署了新合同以支持未来化石燃料开发 [8] - 公司积极招募俄罗斯年轻工程师 从2023年到2024年将其大学招聘活动增加了一倍 表明其为长期运营做准备而非退出 [9] - 公司利用西方竞争对手如哈里伯顿和贝克休斯退出后留下的市场机会 在监管灰色地带运营 [9] 市场地位与外部压力 - 公司在俄罗斯油服市场占据8%的份额 被乌克兰列入国际战争赞助商名单 [5] - 公司持续受到美国立法者的审查 2023年有参议员要求其解释在俄投资 2024年有超过50名众议员呼吁加强制裁 [7] - 活动人士团体对公司进行持续抗议 要求其离开剑桥 [8] - 公司通过横跨多大陆的复杂企业结构运营 其俄罗斯部门由欧洲子公司正式监督 这增加了美国直接执法的复杂性 [12] 监管环境与制裁执行 - 2025年1月美国出台的新制裁明确禁止美国公民直接或间接向俄罗斯实体提供油服 [12] - 公司CEO称正在审查新制裁 并辩称其自愿措施 如停止从全球设施向俄罗斯运输产品和技术 与新限制保持一致 [12] - 制裁执行已明显宽松 在新政府下对公司的严格审查不太可能 部分原因是执法优先事项转变 商业游说以及对制裁合规模糊性的更大容忍 [13] - 白宫通过缩减司法部相关工作组等结构 降低了对侵略性制裁执行的优先级 这减少了对边缘案例进行详细调查的能力 [14] - 美国主要能源公司受益于重视灵活性和交易而非严格执法的政治环境 这为公司提供了在监管灰色地带运营的空间 [15]