报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对全球跨资产市场进行了全面监测与分析，涵盖资产包括股票、外汇、利率、信贷、商品等，提供了各资产的预测数据、资金流向、市场情绪、仓位、相关性、波动率等信息，还介绍了跨资产相关性 - 估值框架及市场异动情况，为投资者提供决策参考 [3][22][58] 根据相关目录分别进行总结 关键数据亮点 - 截至2025年6月6日，摩根士丹利对2026年第二季度各资产的预测显示，不同市场和资产在熊市、基础和牛市情景下的回报和波动率差异较大，如标普500在基础情景下预计回报9.6%，波动率19% [3] - 上周关键事件包括中国5月对美出口同比下降34.4%，欧盟势头创历史新高，白银价格出现 +2SD 变动并升至2011年以来最高水平 [8] 重要图表 - 展示中国对美出口同比变化、亚特兰大联储GDPNow模型走势、欧盟势头、白银价格等图表，直观呈现市场动态 [9][11][14][15] 跨资产ETF资金流向 - 跟踪全球约5000只ETF的每日资金流向，涉及约7万亿美元资产，可分析跨资产情绪和仓位 [22] - 提供美国和欧洲ETF资金流向的多维度数据，包括每周、年初至今、过去3个月等不同时间段的资金流向情况 [20][28][32] 跨资产ICI基金资金流向 - 跟踪全球来自ICI的每日资金流向，涵盖美国大部分ETF和共同基金，但数据存在滞后和粒度问题 [39] - 展示不同资产类别（股票、债券等）在不同时间段（1周、1个月、3个月等）的资金流向和占比情况 [40] 市场情绪指标（MSI） - MSI综合调查定位、波动率和动量数据，量化市场压力和情绪，构建风险偏好信号 [58] - 展示当前指标读数和与1周前的对比情况 [55][59] 跨资产仓位 - 呈现不同市场和资产（股票、债券、商品、外汇等）的净仓位情况，包括对冲基金、经销商等不同参与者的仓位 [63] 跨资产相关性 - 每周发布相关指数，展示全球、区域、不同资产类别之间的相关性及其在10年区间的位置 [68][69] 跨资产相关性 - 估值框架（COVA） - COVA旨在识别合理价格的优质投资组合分散器，分数越高分散效果越好 [78] - 列出基于COVA的顶级和底部分散器资产及其相关得分和对冲比率 [79][81] 最大跨资产变动 - 介绍综合西格玛指标（CSI），用于量化市场极端变动 [86] - 展示上周最大跨资产变动情况，包括商品、曲线、股票相对价值等方面的变动 [87] 跨资产波动率监测 - 监测主要全球市场的资产波动率，包括股票、利率、信贷、商品、外汇等，展示隐含波动率、波动率套利、波动率偏度等指标的变化 [93] 跨资产监测：水平、变化、估值 - 截至2025年6月6日收盘，主要全球股票市场多数上涨，信用利差收紧，利率下跌，多数G10货币兑美元升值，大宗商品市场多数上涨，白银表现突出 [95] 跨资产长期资本市场假设 - 介绍股票预期回报框架和固定收益长期回报估计方法 [104] - 给出不同市场和资产类别的10年名义预期回报和风险溢价情况 [105]

港股IPO中介机构市场格局 整体情况 - 2025年1-5月共有29家公司登陆港交所，其中27家通过IPO方式上市，1家借壳SPAC上市（找钢集团-W），1家GEM转主板上市（比优集团），后两家未纳入统计 [1] - 27家IPO公司涉及23家券商、21家香港律所、15家中国律所及6家审计机构 [1] - "四大"会计师事务所包揽近90%审计业务，安永和毕马威各9单，德勤和罗兵咸永道各3单 [1] 保荐人业绩 - 中金公司以8单保荐业务位居榜首，华泰国际（6单）和招银国际（5单）分列二三位 [2] - 第二梯队包括高盛亚洲和摩根士丹利（各3单），瑞银证券等7家机构各完成2单 [3] - 13家机构各完成1单保荐业务，包括摩根大通、德意志证券等国际投行 [3] 法律顾问业绩 香港法律顾问 - 达维律所以5单业务领先，高伟绅、凯易和科律各以2单并列第二 [4] - 其余18家律所包括富而德、世达国际等各完成1单业务 [5] 中国法律顾问 - 通商律所以5单位居第一，竞天公诚、天元和中伦各以3单并列第二 [6][7] 审计机构业绩 - 安永和毕马威均完成9单审计业务，合计占比66.7% [7] - 德勤和罗兵咸永道各完成3单审计业务 [7]

摩根大通投资银行业务表现 - 公司2024年全球投行费用飙升37%至89.1亿美元 稳居行业第一[1] - 2025年第一季度投行费用同比增长12%达21.8亿美元 主要受强劲的咨询和债务承销业务推动[1] - 预计2027年前投行费用复合年增长率为2.2% 长期前景看好[3] 短期挑战与市场反应 - 市场动荡和货币政策不确定性导致投行业务短期前景不明朗 二季度投行费用预计同比下滑中双位数[2] - 2024年第二季度商业与投行部门(CIB)投行费用为24.6亿美元[2] - 公司股价年内上涨10.8% 表现优于摩根士丹利(4.8%)和高盛(7.2%)[7] 同业比较 - 摩根士丹利2024年投行收入反弹36%至67.1亿美元 2025年一季度再增8%[5] - 高盛在已宣布和完成的并购交易中保持领先地位 但2025年一季度投行收入同比下滑8%[6] 财务估值指标 - 公司12个月追踪市净率(P/TB)为2.81倍 略低于行业平均水平[10] - 2025年每股收益预期下调7% 但2026年预计回升5.2%[13] - 当前季度(2025年6月)每股收益预期为4.45美元 与7天前持平[15]

特朗普政府投资计划 - 多位知名企业CEO将共同投资数十亿美元为员工子女设立特朗普账户 [1] - 参与企业包括Uber、戴尔科技、高盛、Robinhood等科技和金融巨头 [4] - 该计划属于"投资美国"圆桌会议的一部分 将于美东时间下午2点在白宫举行 [2] 婴儿投资账户计划细节 - 政府将为2025-2028年间出生的美国新生儿每人提供1000美元种子资金 [3] - 资金将投入指数基金账户 原计划名称为"增长与进步货币账户"(MAGA账户) [3] - 该条款已作为预算案部分内容在众议院通过 目前正在参议院审议中 [2] 参与企业高管名单 - 戴尔科技创始人兼CEO迈克尔·戴尔 [4] - Altimeter Capital创始人兼CEO布拉德·格斯特纳 [4] - Arm Holdings CEO雷内·哈斯 [4] - Slack CTO兼Salesforce联合创始人帕克·哈里斯 [4] - ServiceNow CEO威廉·麦克德莫特 [4] - Uber CEO达拉·科斯罗萨西 [4] - 高盛董事长兼CEO大卫·所罗门 [4] - Robinhood联合创始人兼CEO弗拉基米尔·特内夫 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 贸易缓和后上调2025年实际GDP增长预测至4.6%，预计上半年实际GDP增长超5%，降低7月政治局会议大幅宽松政策可能性，劳动力市场疲软或促使2025年下半年增加财政支持，美国关税政策不确定性是中国经济波动关键因素 [4] - 人民币对美元有升值倾向，5月亚洲货币包括人民币普遍升值，下调美元/人民币预测，中国经常账户盈余、人民币低估和看跌美元观点支持人民币进一步升值，人民币多头增加、美元空头上升，但做空人民币兑一篮子货币比直接做空美元/人民币更普遍 [4] - 5月10个基点降息后收益率曲线变陡，短期利率先降后升，长期利率因增长前景改善和政策宽松可能性降低而上升，维持对中国利率中期乐观看法，劳动力市场疲软和房地产行业低迷或使2025年下半年增长放缓，制造业产能过剩可能导致PPI通缩加深，加速发行国债可能促使央行购买国债，压低长期收益率 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 外汇 估值和政策立场 - 5月美元/人民币即期汇率跌破7.2，人民币兑CFETS货币篮子小幅贬值 [9] - 5月美元/离岸人民币即期汇率逐渐走低，美元指数在月中飙升 [12] - 5月逆周期因子收窄至接近零 [18] - 5月美元/离岸人民币明日次日点数横向移动 [18] 技术面 - 5月美元/离岸人民币和欧元/离岸人民币的利差与波动率比率基本保持不变 [21] - 5月短期买入欧元卖出人民币的动量显著下降 [22] - 5月CNH/CNY基差降至接近零 [29] - 5月交叉货币互换利率相对于NDIRS利率下降 [29] 基本面 - 4月中国贸易顺差因货物贸易顺差下降而减少 [34] - 2025年3月中国旅游出口约为2019年水平的151%，旅游进口升至约2019年水平的98% [36] 利率 水平和期限结构 - 5月10个基点政策利率下调后，长期现金债券收益率和NDIRS利率上升 [41] - 5月初10个基点政策利率下调后，前端利率横向移动 [43] - 5月现金债券和IRS曲线变陡 [48] - 5月短期债券的外汇对冲收益率相对于美国国债收益率下降 [48] 技术面 未提及相关内容 基本面 - 5月中国实际GDP增长的1年期市场一致预期略有下降 [51] - 5月掉期利差略有上升 [53] - 5月短期收取人民币NDIRS的动量进一步上升 [59] - 5月票据贴现率横向移动 [56] 流动性和杠杆 - 5月央行主要通过下调50个基点存款准备金率向银行间市场注入流动性 [61] - 4月至5月10个基点政策利率下调后，回购利率有所下降 [65] - 5月债券市场的金融杠杆因银行间回购利率下降而进一步上升 [63] 债券供求 - 2025年5月中央政府债券净发行量约为9400亿元 [69] - 2025年5月地方政府一般债券净发行量约为490亿元 [72] - 5月国债平均拍卖规模进一步增加，表明债券发行加速 [75] - 2025年5月地方政府专项债券发行量约为4430亿元 [77] - 2025年5月政策性银行债券净发行量约为3000亿元 [81] - 2025年5月可转让定期存单净发行量约为2530亿元 [85] - 5月地方政府融资平台债券存量进一步下降，发行收益率略有下降 [86] - 5月社会融资总量下政府债券净发行量从4月上升至约1450亿元，企业债券净发行量下降 [91] - 4月基金大量买入可转让定期存单，商业银行继续增持政府债券 [93] 附录 - 总结2020年以来主要外汇政策公告，包括价格、流动性、资本流动和口头指导四类，汇率大幅波动时央行可能采取措施稳定美元/人民币即期汇率，影响通常短期有效，但会减缓汇率变动速度 [95]

行业投资评级 - 报告未明确提及具体行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 美中贸易紧张局势90天暂停后风险市场反应积极 标普500指数较上周五收盘上涨4.5% 年内回报率转正 [2] - 投资级债券利差收窄11个基点 高收益债券利差收窄超过50个基点 [2] - 市场隐含的2025年降息预期减少50个基点 2026年底前累计降息预期约100个基点 [2] - 美联储预期宽松周期的最低联邦基金利率上调约40个基点至3.34% [2] - 贸易紧张缓和降低贸易量突然停滞和失业率急剧上升的风险 但锁定低增长和顽固通胀环境 [4] - 美国经济衰退概率边际下降 维持2025年GDP增长0.7%(4季度同比)预测 [4] - PCE通胀预计年底进入3.5-4.0%区间 失业率将逐步上升 [4] - 贸易紧张缓和使经济风险偏向略高增长和略低通胀 失业率可能维持在当前水平附近 [5] - 美联储可能在今年剩余时间保持利率不变 [5] 市场影响 - 贸易紧张缓和大幅降低市场大幅回调风险 短期内不太可能重现4月低点 [9] - 信贷市场因衰退可能性降低而受益 当前信贷基本面强劲 [9] - 市场消化几次降息预期后 信贷收益率仍维持在吸引保险等收益买家的区间 [9] 经济数据预测 - 日本第三产业活动指数预计3月小幅放缓至-0.1%月环比 [10] - 中国4月工业产值预计同比增速正常化至5.8%(3月为7.7%) [11] - 中国4月零售销售增速可能放缓至5.6%同比(3月为5.9%) [11] - 中国1-4月固定资产投资增速预计放缓至4.0%同比(1-3月为4.2%) [11] - 欧元区5月消费者信心指数预计小幅回升至-16.0(前值-16.7) [12] - 英国4月CPI预计同比加速至3.5%(3月为2.6%) [14] - 美国4月成屋销售预计月环比增长2.0%至年化410万套 [19] - 美国4月新屋销售预计月环比下降4.0%至69.5万套 [20]

纪要涉及的行业或者公司 涉及香港金融行业，包括香港金融管理局（HKMA）、高盛（Goldman Sachs）及其相关亚洲、新加坡等地区子公司，还提及了美元和港元外汇市场 [1][3][4] 纪要提到的核心观点和论据 - **港元市场近期发展**：4月因美国“互惠”关税宣布后美元走弱，美元/港元即期汇率接近7.75下限；5月初新台币大幅升值带动港元等亚洲货币上涨，美元/港元即期汇率多次触及下限，金管局干预注入流动性并降低港元利率；当前因美港利差约300bp，美元/港元即期汇率回升至约7.8440 [1][3] - **港元联系汇率机制**：港元实行联系汇率制度，美元/港元在7.75 - 7.85区间波动，金管局在上下限进行干预，触及7.85上限时卖美元买港元，触及7.75下限时卖港元买美元 [3] - **港元利率大幅下降**：近期流动性注入使银行体系流动资金总额增至约1740亿港元，短期利率下降，6月3日1个月期HIBOR为0.87%，远低于4月底的约4%，5月底3个月期HIBOR降至1.4%以下，低于4月底的约4% [7] - **市场影响**：股票投资者关注利率敏感行业，3个月期HIBOR下降使美元/港元即期/远期出现丰厚利差回报，做多美元/港元远期年化利差回报创历史新高，短期外汇远期利差回报高于12个月远期；若即期汇率触及7.85上限，金管局将抽走港元流动性，可能推高HIBOR；美元走弱或港元流入可使即期汇率远离上限，2025年1 - 4月港元流入支撑了港元 [8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **研究报告相关人员**：Andrew Tilton、Hui Shan、Danny Suwanapruti、Xinquan Chen等分析师撰写报告 [4] - **合规与披露**：分析师观点准确反映个人观点，未受公司业务或客户关系影响；高盛交易相关证券，分析师薪酬与公司盈利挂钩，有所有权和利益冲突政策；不同地区有额外披露要求，如澳大利亚、巴西、加拿大等 [21][23][24][26] - **研究产品分发**：高盛全球投资研究部在全球为客户提供研究产品，不同地区由不同子公司分发，如澳大利亚、巴西、加拿大等 [31] - **一般披露**：研究仅供客户使用，基于公开信息但不保证准确完整，信息可能变化；高盛业务广泛，与众多公司有业务关系；销售人员等观点可能与研究相反，公司及关联方可能有相关证券头寸；研究聚焦投资主题，不区分个别公司情况；研究不构成买卖要约或个人建议，投资有风险 [34][35][36][37][39][40] - **服务差异**：高盛全球投资研究部为不同客户提供的服务水平和类型可能不同，研究报告同时向所有客户发布，部分内容不向第三方分发 [43] - **使用限制**：客户使用信息仅限自身，未经高盛书面同意，不得转售、逆向工程、发布或用于训练人工智能系统 [45]

报告行业投资评级 - 超配（OW）新兴市场外汇（FX），低配（UW）新兴市场主权信用，对新兴市场本地利率和新兴市场企业债持中性（MW）立场 [5][14][25] 报告的核心观点 - 美国政策在下半年仍主导新兴市场前景，但新兴市场货币在低增长无衰退情景下将持续表现良好 [5] - 新兴市场货币政策持续宽松，尽管美联储按兵不动，国内条件和宽松的金融稳定约束为其提供支撑 [5] - 全球长期收益率上升不太可能引发新兴市场财政担忧，除巴西外 [5] 根据相关目录分别进行总结 EM top trade recommendations - 外汇方面，泰国、马来西亚、南非、捷克、土耳其、匈牙利、以色列、埃及、巴西、墨西哥等国家货币有超配建议，罗马尼亚、哥伦比亚货币有低配建议 [12] - 利率方面，推荐做多中国3年期国债、菲律宾6.25% 2029年2月到期国债等 [12] - 主权债方面，超配科特迪瓦、罗马尼亚、阿根廷、乌兹别克斯坦等国家，低配巴西、塞尔维亚、沙特阿拉伯等国家 [12] - 企业债方面，评级为CEMBI BD AA、国家为乌兹别克斯坦和印度、行业为金融二级资本债和公用事业等有超配建议，CEMBI中东BBB、中东金融子公司、秘鲁等有低配建议 [12] Executive Summary - 美国贸易战对美国的影响大于新兴市场，有助于新兴市场本地市场继续表现良好 [14] - 预计下半年美国和全球经济将在关税不确定性下缓慢增长，但不会陷入衰退 [14] - 新兴市场固定收益将继续提供正利差回报，但增长敏感型市场可能会保持波动 [14] EM Technicals - 新兴市场债券资金流出压力有所缓解，但仍处于负值区域，动量有放缓迹象 [164] - 特朗普第二任期前100天新兴市场债券基金出现大量流出，与第一任期形成对比 [165] - 随着美元周期走弱，预计新兴市场资金流将改善，2025财年新兴市场专用基金资金流预计为0至50亿美元 [168] EM Local Markets Strategy - 超配新兴市场外汇，对新兴市场利率持中性立场 [195] - 新兴市场亚洲地区在外汇和利率方面均有超配建议，欧洲中东非洲地区在外汇和利率方面也有超配建议，拉丁美洲地区在外汇方面超配、利率方面中性 [195] EM Hard Currency Strategy - 维持对EMBIGD的低配立场，但全球经济的韧性可能使立场转向中性 [245] - 新兴市场主权信用基本面中期前景不佳，近期情况也不明朗，信用利差结果的不对称性使维持低配立场 [246] - 新兴市场企业债维持中性立场，预计CEMBI利差短期内会有所收窄，但不会远低于220个基点 [259] Appendix - 提供了新兴市场的增长和通胀展望及预测、财政收支和经常账户预测、货币政策预测等数据 [274][276][278] - 展示了新兴市场硬通货主权和企业的发行及现金流情况 [280][281] - 给出了新兴市场亚洲、拉丁美洲、欧洲中东非洲等地区主权发行的预测 [286][289][291] - 提供了汇率期末预测和远期汇率数据 [293] - 展示了亚洲和拉丁美洲、欧洲中东非洲和发达市场的信用评级情况 [296][297][299] - 给出了本地货币评级和ESG评级情况 [303][306][308]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场有上涨趋势，自2024年9月以来消化大量坏消息，但大盘指数距历史高点仅差约5%，隐含成交量变化几乎可忽略不计，不过股票相对长期债券、黄金和印度在全球GDP中的份额已出现估值下调 [6] - 印度基本面保持强劲，宏观稳定性强，未来三到五年盈利有望实现中到高两位数的年增长，国内零售资金是可靠的风险资本来源，油价稳定，地缘政治事件带来积极影响，外国投资组合持仓处于2000年有数据以来的最弱水平且对印度的看法开始转变 [6] - 印度特定的催化剂包括印度储备银行采取更宽松的行动、下调商品及服务税（GST）税率、与美国达成贸易协议以及即将公布的增长数据等，全球因素如美国政策和全球增长率是关键线索，需关注中国的通缩压力和地缘政治风险，鉴于印度的低贝塔值，其在全球熊市中可能表现优于大盘，但在牛市中表现可能不如大盘 [6] - 投资组合策略上，看好国内周期性行业，超配金融、可选消费和工业板块，低配能源、材料、公用事业和医疗保健板块，鉴于全球不确定性，平均主动持仓仅为80个基点，预计这将是一个精选个股的市场 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观指标 - 多项宏观指标显示积极趋势，如名义工业生产指数（IIP）增长、GDP增长与10年期收益率差值、政策不确定性指数、名义GDP增长与回购利率差值、实际政策利率与美国的差值、原油与铜的相对价格等指标均呈现积极态势 [17] - 部分指标显示中性或消极趋势，如短期债券与股票的相对估值、实际有效汇率（REER）、美元指数（DXY）、美国国债收益率与印度盈利收益率的差值、市场市值与M2的比率等指标显示中性或消极信号 [17] 宏观增长 - 市场预期名义工业增长较弱，但相关指标显示未来股票回报可能较好，如实际GDP增长与10年期债券收益率的差值暗示未来股票回报乐观 [20][23] 政策 - 政策确定性指数从选举前水平下降，预计政策环境良好且相对全球更稳定，有利于印度股市表现 [26] - 当名义增长相对于回购利率上升时，股票往往表现良好，该指标在第二季度GDP数据疲软后已有所恢复 [29] 宏观稳定性 - 印度实际政策利率相对于美国在未来几个月有望上升，可能支持印度相对新兴市场（EM）的表现 [32] - 油价相对铜价的变化对印度股市有影响，当前该指标下降对印度有利，尽管历史关系已被打破 [35] 利率 - 收益率曲线对股票回报的指引作用目前不明显，曲线较为平缓 [38] - 短期利率变化领先股票回报约九个月，目前指向股票回报改善 [41] 债券市场 - 短期利率相对于股票估值的指标在连续数月下降后终于回升，但仍指向股票回报温和 [44] - 长期利率相对于股票估值的指标对股票回报有较强的预测能力，近期该指标对股票回报转为积极 [47] 货币 - 实际有效汇率（REER）与股票呈反向关系，目前REER已从高位回落，但与股票的历史关系正在打破 [50] - 当美元指数（DXY）下跌时，印度股票表现较好，近期DXY上升使增长和宏观稳定性易受政策失误影响，导致资金流动和外汇储备下降 [52] 流动性 - 全球流动性指标显示对股票前景不利，该指标持续低迷 [56] - 国内流动性指标显示市场表现中性，通过指数与每股收益（EPS）变化的差值衡量的流动性指标指向股票回报中性 [58] 公司基本面 - 专有盈利增长指标显示盈利增长温和，股票回报暗示未来12个月每股收益（EPS）增长接近个位数，远低于预期 [62][65] - 绝对市净率（P/B）倍数在极端情况下有较强的预测能力，目前低于中位数水平，长期回报有所改善但仍较为温和 [67] - 市场市值与M2的比率领先股票回报12个月，目前暗示未来回报较低 [70] 估值 - 专有领先回报指标显示股票回报温和，综合估值指标显示未来12个月股票回报约为30% [73][76] 情绪 - 机构资金流向是反向指标，目前资金流向已从高位回落，但结构性变化可能影响对股票回报的判断 [78] - 专有情绪指标结合多种因素评估市场情绪，目前该指标已恢复至中性区域 [81] 指数目标 - 预计到2026年6月，孟买证券交易所（BSE）敏感指数（Sensex）目标为89,000点，意味着有9%的上涨潜力，该水平对应的滚动市盈率为23.5倍，高于25年平均水平 [83][85] - 设定了三种情景，基本情景（概率50%）下，Sensex达到89,000点，假设印度宏观稳定性持续改善，盈利年复合增长率为16.8%；牛市情景（概率30%）下，Sensex达到100,000点，盈利年复合增长率为19%；熊市情景（概率20%）下，Sensex降至70,000点，盈利年复合增长率为15% [86][87][88] 投资组合策略 - 行业配置上，超配金融、可选消费和工业板块，低配能源、材料、公用事业和医疗保健板块，对通信服务、必需消费和科技板块持中性态度 [92] - 重点关注股票包括Jubilant FoodWorks、Maruti Suzuki India、Trent、Titan Company、Bajaj Finance、ICICI Bank、Interglobe Aviation、Larsen & Toubro、Ultratech Cement、Coforge等 [91]

高盛集团核心业务表现 - 公司在2025年第一季度保持其在宣布和完成的并购交易中的长期领先地位，突显其在投行业务中的持续优势 [1] - 为加强核心业务，公司已退出非核心的消费者银行业务，并更加专注于投行和交易等具有竞争优势的领域 [1] - 投行业务收入在2025年第一季度同比下降8%，但咨询业务的积压订单表明市场条件稳定后可能强劲反弹 [4] 业务调整与资本重新分配 - 2024年公司将GM信用卡业务转移至巴克莱，并完成家居改善贷款平台GreenSky的出售，2023年剥离了个人财务管理业务 [2] - 这些举措使公司能够重新分配资本，专注于利润率更高、更具扩展性的业务 [3] - 尽管市场预期2025年并购活动将复苏，但由于特朗普政府的关税提案和持续通胀导致的波动，复苏预期推迟至2025年下半年 [3] 主要竞争对手表现 - 摩根大通在2025年第一季度投行业务费用同比增长12%至21.8亿美元，主要得益于咨询费用和债务承销收入的增长 [5] - 摩根士丹利投行业务收入在2025年第一季度同比增长8%，公司对今年投行业务表现持谨慎乐观态度，因其拥有稳定且多元化的并购管道 [6] 股价表现与估值 - 公司股价年初至今上涨5.7%，低于行业8.9%的涨幅 [7] - 公司远期市盈率为12.78倍，低于行业平均的13.61倍 [11] - Zacks共识预测公司2025年和2026年盈利同比分别增长9.6%和13.1%，过去30天预测值未变 [13]