日本央行政策转向信号 - 日本央行正为最早于下个月加息的可能性准备市场，此前的鹰派言论重新出现[1] - 政策沟通转变将焦点从对美国经济的担忧转回至弱日元带来的通胀风险，旨在提醒市场12月加息仍是可能选项[2] - 政策转向发生在首相与央行行长关键会晤之后，新政府似乎取消了对加息的直接政治反对意见[3] 加息时机与影响因素 - 12月加息或推迟至1月的决定仍难以取舍，美联储议息会议结果将影响日元走势[4] - 路透调查显示微弱多数经济学家预计央行在12月18-19日会议上加息，全部经济学家预计到明年3月利率将升至0.75%[6] - 央行内部日益认为弱日元已成为趋势，且可能比以往更大幅度推高通胀[5] 央行内部鹰派立场强化 - 越来越多董事会成员认为加息条件已成熟，一位成员表示必须继续提高实际利率[7] - 另一位成员称加息时机“正在临近”，此言论推动5年期政府债券收益率升至17年高位[7] - 此前在9月和10月提议加息至0.75%的两位鹰派成员可能获得支持，甚至被视为最鸽派的行长也表示将讨论加息的“可行性和时机”[8] 弱日元对通胀的影响 - 弱日元可能影响基础通胀，这是央行决定加息速度的关键指标[9] - 央行目前认为汇率变动对物价具有更持久的影响[9]

美联储利率管理体系面临挑战 - 美国财政部长斯科特·贝森特认为 美联储的利率管理体系正在挣扎 需要简化 他指出货币政策已变得非常复杂[1] - 贝森特表示 美联储已将金融体系带入一个“充足准备金”的新制度 但目前该制度可能正在“磨损” 即准备金是否真的充足存疑[2] 美联储资产负债表与流动性管理 - 美联储在管理其6.56万亿美元资产负债表和金融体系流动性水平方面 面临并持续面临具有挑战性的货币市场状况[2] - 在10月下旬政策会议前夕 金融市场流动性收紧 足以干扰联邦基金利率的控制 因此美联储官员在最近一次政策会议上宣布 将于12月初停止收缩其整体资产负债表[3] - 市场动荡导致合格金融机构通过常备回购便利工具从美联储借入大量现金 同时也有间歇性的大额现金流入美联储的逆回购工具[4] 对美联储资产负债表的批评 - 财政部长贝森特是美联储的长期批评者 尤其担忧其庞大的资产负债表 该表主要包含数万亿美元债券 旨在稳定金融市场和刺激经济[5] - 贝森特及包括美联储内部一些人士在内的其他人认为 庞大的资产负债表（至少以美元计）扭曲了市场价格水平[6] - 堪萨斯城联储主席杰弗里·施密德表示 庞大的资产负债表增加了美联储在金融市场的影响力 扭曲了久期价格和收益率曲线斜率 并可能模糊货币与财政政策之间的界限[7] 当前运营机制的影响 - 批评者指出 在当前体系下管理流动性 导致美联储向金融机构支付了巨额资金[8] - 这种方式使美联储从一个创造可观利润的机构 转变为目前亏损2400亿美元的机构 尽管这些亏损不影响其运营能力[8]

关键数据发布取消与改期 - 美国劳工统计局取消了原定于11月7日发布的10月消费者价格指数数据[1] - 11月的CPI数据原定12月10日发布 现推迟至12月18日 即在美联储12月利率决议之后[2] - 另一关键通胀指标 个人消费支出价格指数原定11月26日发布 现已确定将重新安排发布日期[4] 数据缺失的原因 - 政府停摆导致劳工统计局无法通过人员走访和电话等常规方式“追溯性收集”部分调查数据[2][3] - 在线数据和家庭调查等方式也难以在停摆后进行追溯性信息收集[3] 对美联储货币政策的影响 - CPI数据缺失使得美联储在12月10日进行利率决策时缺少关键通胀数据参考[1] - 美联储官员已表达对身处“数据迷雾”中制定政策的担忧[5] - 美联储主席鲍威尔将当前情况比作“雾中行车” 暗示可能需要采取更谨慎的放缓步伐[6] - 纽约联储主席威廉姆斯则认为美联储在近期“有进一步调整政策的空间” 暗示可能很快会降息[6] - 也有官员如理事沃勒认为 即使数据短缺 政策制定者仍有足够信息做出明智决策[7] 美联储近期政策动向 - 美联储公开市场委员会在10月下旬批准将利率下调25个基点[5] - 10月会议纪要反映出对信息不完整的担忧[5]

美联储政策动向 - 美联储在10月会议上决定降息25个基点，将利率目标区间下调至3.75%-4% [1] - 会议纪要显示，美联储内部对于12月是否应再次降息存在严重分歧 [1]

美联储政策会议观点分歧 - 美联储在最近一次会议上，关于下个月应采取何种行动存在“强烈分歧的观点”[1]

利率决议与内部意见分歧 - 美联储在10月会议上批准降息25个基点，将隔夜借款利率目标区间降至3.75%-4% [5] - 利率决议以10票赞成、2票反对通过，但会议纪要显示官员们存在显著分歧 [5][6] - 部分与会者支持降息，部分本可支持维持利率不变，另有数位与会者反对降息 [6] 未来政策路径的不确定性 - 对于12月是否需要再次降息，官员们持怀疑态度，许多与会者认为在2025年剩余时间内无需进一步降息 [2] - 数位与会者评估，如果经济如期发展，12月再次降息可能是合适的，但更多与会者建议年内应维持利率不变 [3] - 会议纪要发布后，市场对12月降息的预期概率从接近确定性降至不足三分之一 [4] 政策辩论的核心焦点 - 辩论核心在于当前政策对经济的限制程度存在分歧，部分认为降息后政策仍抑制增长，另一部分则认为经济韧性表明政策限制性不足 [7] - 官员们普遍担忧劳动力市场放缓以及通胀未能显现可持续回归2%目标的迹象 [5] 委员会内部的政策立场阵营 - 委员会内部存在不同阵营，包括倾向于通过降息抵御劳动力市场疲软的通鸽派，以及担忧降息阻碍实现2%通胀目标的鹰派成员 [8] - 主席鲍威尔等温和派成员倾向于采取耐心的政策方式 [9] 资产负债表政策 - 联邦公开市场委员会同意在12月停止缩减国债和抵押贷款支持证券持有量，此轮量化紧缩已使资产负债表规模减少超过2.5万亿美元 [11] - 当前资产负债表规模仍约为6.6万亿美元，停止缩表进程获得了广泛的批准 [11] 决策环境与数据挑战 - 为期44天的政府停摆导致劳动力市场、通胀等一系列关键政府数据未能编制或发布，使决策复杂化 [9] - 政府机构已公布部分数据的发布计划，但并非全部，政策制定面临数据不完整的挑战 [10]

美联储官员政策观点 - 美联储理事斯蒂芬·米兰表示 减轻金融机构的监管负担 可能使美联储在未来再次缩减其资产负债表规模 [1]

会议背景 - 日本央行行长植田和男将于周二与新任首相高市早苗举行首次双边会议 [1] - 此次会议备受关注 可能为央行重启加息周期提供线索 [1] - 会议背景是日元跌至九个月低点 引发日本财务大臣对汇率剧烈波动的警告 [1] 政策立场分歧 - 央行行长植田和男已暗示可能最早于下个月加息 [2] - 首相高市早苗对此表示不满 并敦促央行配合政府重振经济的努力 [2] - 高市早苗是扩张性财政和货币政策的支持者 呼吁央行与政府密切沟通并谨慎加息 [5] 市场影响与预期 - 市场预期鸽派首相将推出大规模支出并施压央行放缓加息 促使投资者抛售日元和日本国债 [2] - 延迟加息可能引发日元进一步下跌并推高进口成本 这与首相提高实际工资的目标相悖 [3] - 许多市场参与者预计央行将在12月或1月将利率从0.5%上调至0.75% [6] 经济数据与风险 - 周一数据显示 由于消费和出口疲软 日本第三季度经济出现收缩 [6] - 高市早苗的政策顾问据此对近期加息发出警告 [6] - 日本通胀率已超过央行2%的目标长达三年多 [6] 历史政策背景 - 日本央行于去年结束了长达十年的大规模刺激政策 并于今年1月将利率上调至0.5% [7] - 此后一直维持利率稳定 以观察美国高关税对经济的影响 [7]

货币政策立场 - 美联储在2025年已进行两次25个基点的降息 [1] - 当前政策立场仍略显限制性 但已更接近中性水平 [1] - 中性利率水平指既不限制也不刺激经济的状态 [1]

美联储政策分歧 - 美联储内部在是否继续降息问题上出现显著分歧，打破了主席鲍威尔领导下的长期共识局面[2] - 10月底利率决议以微弱优势决定降息25个基点，同时出现立场相反的反对票，一位官员希望维持利率不变，另一位则支持更大幅度降息，这是自2019年以来首次出现此类情况[2] - 今年早些时候，三十多年来首次有不止一位美联储理事投下反对票[2] 分歧原因与经济背景 - 分歧是美国经济不确定性及总统特朗普激进贸易政策影响的直接结果[2] - 模糊的经济前景导致利率制定委员会分裂，一些官员希望专注于抑制高物价，认为关税可能推高通胀，另一些决策者则认为应优先考虑正在走弱的劳动力市场[2] - 在2020年疫情引发的经济衰退期间，美联储需要大幅降低借贷成本以支撑经济，2022年则需要激进加息以遏制四十年来最快的通货膨胀[4] 公开言论与政策立场 - 支持维持利率稳定的官员包括今年拥有投票权的四位地区联储主席中的三位，堪萨斯城联储主席Jeffrey Schmid在10月投反对票，部分原因是其所在地区民众对成本上涨和通胀普遍担忧[7] - 圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示需要谨慎行事，认为进一步放宽货币政策的空间有限[7] - 波士顿联储主席柯林斯对进一步放宽政策持犹豫态度，认为维持当前利率水平一段时间可能是合适的[7] - 支持继续降息的官员认为关税不太可能对通胀产生持续影响，并担忧劳动力市场面临跌落悬崖的风险[7] - 美联储理事米兰支持更大幅度的50个基点降息，认为借贷成本对经济压力较大且通胀注定会大幅放缓[8] - 与米兰观点一致的美联储理事鲍曼和沃勒自7月起呼吁降息，认为主要担忧应转向疲软的劳动力市场[8] 对美联储的影响 - 经济学家指出，分裂的美联储可能带来好坏参半的影响，但代表着全球最强大央行政治生态的一次非同寻常转变[2] - 分析认为，如果理念分歧无法调和，可能会影响美联储的效力和信誉，未来美联储可能变得像最高法院一样按党派立场投票[3] - 分歧可能使美联储的行为更加温和，避免做出极端选择或锁定可能将经济引向错误方向的决策[6] 决策复杂性与未来展望 - 美联储主席鲍威尔面临维系共识的艰巨任务，但共识破裂超出其领导能力范畴[3] - 在10月决议后的新闻发布会上，鲍威尔表示官员们对未来行动存在截然不同的观点，此前他曾将分歧描述为健康的辩论[3] - 预计在鲍威尔主席任期（至5月结束）的最后几次会议中，反对意见将持续存在，使华尔街难以预知美联储下一步行动[4] - 根据期货市场数据，12月降息的可能性如同抛硬币[4] - 政府停摆导致数周经济数据暂停发布，10月会议缺少关键通胀和就业数据[6] - 随着政府重新开门，即将到来的数据洪流很容易让政策天平倒向任何一方[7]