核心观点 - 公司主要产品价格下跌导致业绩下滑 [1] - 公司计划通过加强管理、产销协调及多措并举推动发展 [1] 产品与业务 - 公司主要产品为铬铁矿和锂精矿 [1] 业绩表现 - 主要产品价格下跌导致公司业绩下滑 [1] - 具体业绩情况可参见公司将披露的2025年半年度报告 [1] 公司战略 - 公司将继续加强内部管理 [1] - 加大产销协调力度 [1] - 在拓市场、提效率、降成本、增效益上下功夫 [1] - 多措并举推动公司发展 [1]

行业概况 - 2024年前40大非金矿企业营收同比下降3% EBITDA同比下降10% 主要受成本攀升影响 EBITDA利润率下滑 [1] - 金矿企业因金价创新高 营收增长15% EBITDA增长32% 部分抵消非金矿企业业绩下滑 [1] - 成本高企与投资增加双重压力侵蚀全球前40大矿业公司利润空间 [8] 多领域支撑与跨界机遇 - 矿业为能源与动力、交通、食品、医疗、建设、生产六大核心领域提供关键矿产支撑 [1][16] - 矿业企业跨界参与零排放电力生产 如Fortescue与OCP集团在摩洛哥合资生产绿色能源 紫金矿业开发光伏风电项目 [21] - 矿业企业参与跨区域铁路项目 如力拓与中铝联合推进跨几内亚铁路 既运输铁矿石又承担客运服务 [21] 集中度风险与应对举措 - 中国在18种矿产生产中占比超50% 在35种矿产储量中集中度超10% 美国在7种矿产生产中占比超50% [25] - 刚果民主共和国钴矿产量占全球76% 中国占全球钴需求80% 且是精炼钴主要生产国 [33] - 中国稀土矿产量占比68% 加工环节占比92% 2025年4月对稀土及相关产品实施出口限制 [33] - 哈萨克斯坦铀矿产量占全球38% 俄罗斯资本持股普遍 俄罗斯完成全球40%铀浓缩加工 [33] - 南非(37%)、加蓬(23%)和澳大利亚(14%)主导锰矿开采 近年均出现气候导致的供应中断 [33] - 企业通过技术创新应对风险 如必和必拓与微软合作提升铜回收率 应用AI调整生产参数 [36] - 智利与秘鲁铜供应占全球34% 中国精炼铜产量占45% 铜回收历史占比达需求总量30% [37] - 终端用户通过承购协议与直接投资稳定供应链 如通用汽车投资6.25亿美元开发Thacker Pass锂矿 [38] 交易市场动态 - 2024年矿业交易数量与规模下滑 能源转型矿物交易占比低于往年 [2][40] - 锂价与相关交易规模同步回落 市场对锂资源稀缺担忧缓解 [46][47] - 行业呈现整合(尤其黄金白银领域)、剥离非核心资产、纵向整合、业务多元化、技术驱动并购及政府参与度上升等趋势 [2] 2035年展望 - 人口增长与城市化推高矿产需求 预计2050年城镇人口翻倍 城市人口占比70% [55] - 能源转型带动关键矿产需求增长 大量新增供应将投产 [55] - 技术进步提升设备性能 减少资源消耗提高安全水平 无人自动驾驶设备降低风险提升效率 [56] - 人力资本结构变化 远程数据科学家与AI人才补充现场劳动力 技术应用普及使办公室工作占比提升 [60] - 投资者构成多元化 公共与私营部门共同参与 可能出现新类型投资者 [60] - 政府监管与政策协同成为关键 资源民族主义比供应链优化更受重视 [60]

股东持股基本情况 - 股东甘肃绿色矿产投资发展基金（有限合伙）持有公司无限售流通股份61,600,000股，持股比例为6.30% [2] - 上述股份已于2023年2月21日解除限售 [2] - 股份来源为IPO前取得 [2] 减持计划主要内容 - 减持方式包括集中竞价和大宗交易，合计减持不超过29,340,000股，占总股本3% [2] - 集中竞价减持不超过9,780,000股（占总股本1%） [2] - 大宗交易减持不超过19,560,000股（占总股本2%） [2] - 减持期间为2025年9月10日至2025年12月10日 [3] - 减持原因为股东实际运营需要 [3] 股东承诺及一致性 - 股东此前承诺自公司股票上市之日起12个月内不转让或委托他人管理IPO前股份 [3] - 本次减持计划与已披露承诺一致 [3] 减持计划实施 - 减持计划实施存在不确定性，股东将结合市场及股价情况决定是否全部或部分实施 [4] - 减持不会导致公司控制权变更 [4]

公司基本情况 - 公司股票代码为603132 简称金徽股份 在上海证券交易所A股上市 [2] - 董事会秘书为王瑞 联系方式为0939-7545988 办公地址位于甘肃省陇南市徽县柳林镇 [2] - 截至2025年6月30日公司总股本为9 78亿股 未分配利润为4 19亿元（未经审计） [1] 财务数据 - 2025年上半年总资产达74 91亿元 较上年末增长8 61% [3] - 营业收入7 92亿元 同比增长10 50% 利润总额2 93亿元 同比大幅增长22 81% [5] - 加权平均净资产收益率较上年同期提升1 49个百分点 [6] 股东结构 - 甘肃亚特投资集团为控股股东 持股比例50 61% 其中4 036亿股处于质押状态 [6] - 前十大股东合计持股比例达71 67% 包含3家机构投资者及员工持股计划 [6] - 股东周军梅 李锁银 李雄等五人存在一致行动人关系 [6][7] 利润分配 - 拟实施每10股派发现金红利2元（含税） 合计分配1 956亿元 [1] - 剩余未分配利润2 24亿元将结转至下次分配 本次不送红股也不转增股本 [1] 重要事项 - 报告期内未发生需披露的经营重大变化事项 [9]

行业整体表现 - 上游矿产开采公司2025年上半年业绩普遍向好 净利润明显增长 部分公司较去年同期实现翻倍增长[1] - 黄金销售价格较上年同期上升成为业绩增长普遍原因[1] - 金价经历第一季度单边上涨后维持在3100-3450美元区间高位箱体震荡 对上游矿企和产金企业有利[1] - 较高金价和牛市持续预期推动全球勘探预算止跌回升 并购窗口打开[1] - 投资者看好情绪助推定制款黄金产品推出[1] 重点公司业绩表现 - 山东黄金预计归母净利润25.5-30.5亿元 同比增84.3%-120.5% 扣非净利润25.5-30.5亿元 同比增80.3%-115.6%[2] - 中金黄金预计归母净利润26.14-28.75亿元 同比增50%-65% 扣非净利润29.12-31.73亿元 同比增74.23%-89.87%[2] - 西部黄金预计归母净利润1.3-1.6亿元 同比增96.35%-141.66% 扣非净利润1.56-1.9亿元 同比增78.49%-117.40%[2] - 赤峰黄金预计归母净利润10.8-11.3亿元 同比增52.01%-59.04% 扣非净利润10.85-11.35亿元 同比增69.77%-77.60%[3] - 山金国际预计归母净利润15.4-16.4亿元 同比增43.24%-52.55% 扣非净利润15.7-16.7亿元 同比增39.36%-48.23%[3] - 湖南黄金预计归母净利润6.13-7.01亿元 同比增40%-60% 扣非净利润6.15-7.03亿元 同比增40%-60%[3] 业绩驱动因素 - 山东黄金通过优化生产布局 强化技术攻关 提升精细管理水平 显著提升运营效能[2] - 中金黄金抓住产品价格上涨时机 科学组织生产经营 进一步降本增效[2] - 西部黄金因黄金销售价格上升和自有矿山黄金产品销量增加[2] - 赤峰黄金黄金销售价格同比上升约41.76% 且成本费用得到有效控制[3] - 山金国际紧抓安全生产及成本管控 提升运营效率 叠加黄金价格上涨因素[3] - 湖南黄金业绩上涨主要因金、锑产品销售价格同比上涨[3]

财务表现 - 营业总收入7.21亿元 同比上涨23.65% 实现两年连续增长[1] - 归母净利润6159.20万元 同比下降40.11%[1] - 经营活动现金净流入2.59亿元 同比上涨9.55% 实现两年连续增长[1] - 摊薄每股收益0.08元 同比下降38.46%[3] 盈利能力指标 - 毛利率33.77% 较上季度上升2.51个百分点 但较去年同期下降15.78个百分点[3] - ROE为1.99% 较去年同期下降1.37个百分点[3] 资产运营效率 - 总资产周转率0.11次 同比上升16.49% 实现两年连续增长[3] - 存货周转率3.32次 同比下降1.54%[3] 资本结构 - 资产负债率41.00% 较上季度上升0.49个百分点 较去年同期上升1.76个百分点[3] 股权结构 - 股东户数3.10万户 前十大股东持股比例67.57%[3] - 新疆地矿投资集团为第一大股东 持股35.2%[3] - 吐鲁番金源矿冶为第二大股东 持股17.2%[3]

董事会决议 - 公司第四届董事会第十五次会议于2025年8月13日召开 全体9名董事出席 会议合法有效 [1] - 会议审议通过四项议案 包括半年度报告 闲置募集资金现金管理 募集资金使用情况报告及提质增效行动执行报告 [1][2][3] 财务报告与资金管理 - 公司2025年半年度报告及其摘要获董事会全票通过 [1] - 批准使用不超过2.25亿元人民币闲置募集资金进行现金管理 投资于安全性高流动性好的保本型产品 额度有效期12个月且可循环使用 [2] - 2025年半年度募集资金存放与实际使用情况专项报告获董事会全票通过 [2][3] 公司治理与行动方案 - 2025年半年度"提质增效重回报"行动方案执行情况报告获董事会全票通过 [3] - 所有议案均经董事会审计与合规管理委员会预先审议通过 [1][2]

半年度财务表现 - 营业收入7.21亿元 同比增长23.65% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6159万元 同比下降40.11% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5405万元 同比下降41.20% [1] - 基本每股收益0.08元 [1]

地缘政治与贸易政策 - 特朗普计划与俄罗斯合作开发阿拉斯加稀土资源并提议解除对俄飞机零部件出口禁令 [1] - 美国能源部拨款10亿美元用于关键矿产和材料供应链安全项目 [1] - 若美俄会晤不顺，美国可能加大对俄制裁或征收次级关税 [1] 央行政策与利率动向 - 美国财长贝森特建议美联储立即降息150至175个基点，并预测9月可能降息50个基点 [1] - 芝加哥联储主席古尔斯比表示除非就业市场明显恶化，否则不支持降息 [2] - 加拿大央行维持货币政策不变，认为当前利率已足够应对关税对消费者价格的温和影响 [2] - 日本央行部分理事提议放弃"潜在通胀"指标，转向关注总体通胀率和通胀预期，可能为10月加息铺平道路 [2] 经济数据与市场表现 - 美国30年期固定抵押贷款利率降至6.67%，较前一周下降10个基点，创2月以来最大降幅 [1] - 韩国7月ICT出口额达221.9亿美元同比增长14.5%，半导体出口额增长31.2%连续四个月刷新纪录 [2] - 道琼斯指数上涨1.04%至44922.27点，标普500指数上涨0.32%至6466.58点，纳斯达克指数上涨0.14%至21713.14点 [3] - COMEX黄金期货上涨0.24%至3407美元/盎司，白银期货上涨1.44%至38.55美元/盎司 [4] - 美油主力合约下跌0.68%至62.74美元/桶，布伦特原油下跌0.54%至65.76美元/桶 [5] - 2年期美债收益率下跌5.84个基点至3.668%，10年期美债收益率下跌6个基点至4.231% [5] - 美元指数下跌0.28%至97.80，欧元兑美元上涨0.27%至1.1705，美元兑日元下跌0.33%至147.3740 [5] 监管与合规事项 - 美国联邦道德办公室警告财长贝森特未遵守金融资产剥离协议 [1] 重点经济数据预告 - 伯克希尔哈撒韦将提交13-F报告 [6] - 澳大利亚公布7月失业率，英国公布第二季度GDP年率初值及6月工业产出数据 [6] - 欧元区公布第二季度GDP修正值及就业数据，美国公布当周初请失业金人数和7月PPI数据 [6]

业绩表现 - 截至2025年3月31日止年度实际租金收入约755万港元 较预测值1027万港元低29.57% [1] - 矿产销售实际为0港元 较预测值1302万港元低100% [1] - 租金收入未达预期主因中国经济持续低迷导致空置率创近五年新高 [1] 矿业资产状况 - 公司于2023年12月14日收购九源矿场和金豪矿场 [1] - 2024年9月台风摩羯对两矿场造成重大损毁 严重影响运营及基础设施 [1] - 台风导致九源矿场专项验收程序延迟 金豪矿场许可证办理流程受阻 [1] - 截至公告日两矿场均未投产或产生收益 [1] 矿场恢复需求 - 九源矿场需投入约人民币700万元用于排水系统升级、安全检查、风险评估、结构检测及塌方防控 [2] - 金豪矿场需投资约人民币1亿元用于设备配置、厂房建设、治理基金保证金及资源税准备 [2] - 公司正物色合格顾问以避免矿场进一步延误 [1] - 获取采矿许可证前需投入大量资本建设必要基础设施 [1] 财务状况 - 截至2025年7月31日公司尚未筹足资金用于矿场改善及许可证申领 [2] - 公司持有现金及现金等价物约794.3万港元 [2] - 应付贸易账款约4744.9万港元 其中账龄超过365天的约4495.5万港元 [2] - 其他应付款项约11092万港元 [2] 资金筹措措施 - 公司正寻求多元化融资方案包括与金融机构磋商项目贷款 [2] - 探索战略投资者合作或集资活动以加快许可证申领进程 [2] - 积极推进融资磋商及战略合作以优化财务状况并推动矿业运营 [2]