报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 7月1日中央财经委会议聚焦供给侧优化和“反内卷”竞争，参考2015 - 2016年供给侧改革经验，后续相关产业有望出台具体方案 [3][8] - 从库存、CAPEX、产能利用率、价格水平4个角度筛选出“内卷”程度更高的行业，是下半年政策发力的重点领域，包括周期、制造、消费等行业 [3] - 从国企占比、集中度、税收占比、劳动密集度、产能去化后的价格弹性5个视角筛选“反内卷”潜在受益行业 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 下半年围绕“反内卷”和供给优化相关政策有望加速落地 - 7月1日中央财经委会议聚焦供给侧优化和“反内卷”竞争，后续相关产业有望出台具体方案，参考2015 - 2016年供给侧改革经验，当时相关行业供给侧改革文件出台后推动产能出清、价格回升、板块上涨 [8] “反内卷”重点行业：库存、CAPEX、产能利用率、价格四角度筛选 - 周期行业“内卷”程度较高的主要集中在化工（化学制品、橡胶、非金属材料），有色（能源金属等），煤炭，钢铁（普钢、冶钢原料）等 [3][12][17] - 制造行业“内卷”程度较高的主要集中在电新（电机、电网设备、电池、光伏），机械（自动化设备），汽车（乘用车），军工电子，建筑（房屋建设、基础建设）等 [3][17] - 消费行业“内卷”程度较高的主要集中在家电（家电零部件），食品饮料（食品加工、白酒、休闲食品）等 [3][17] 视角一：国企占比更高的行业政策效力或更强 - “反内卷”潜在受益行业需满足内卷程度高且国企占比较高，国企占比更高的行业政策执行效率更高 [18] - 更易受益于“反内卷”政策的行业包括周期中的煤炭、普钢、水泥、玻璃；消费中的白酒；制造业中的建筑、轨交设备、军工电子等 [18] 视角二：集中度更高的行业或更易实现供给出清 - 集中度更高的行业龙头定价权更强，能更快响应政策意图，通过头部企业协商达成减产实现供给侧出清 [21] - 筛选出的行业主要集中在周期的能源金属、非金属材料、焦炭、冶钢原料等；制造中的乘用车、建筑、轨交设备；消费主要集中在白酒、食品加工等 [21] 视角三：税收占比低的行业，产能去化过程中对地方财政影响或更小 - “反内卷”涉及央地关系调整，税收占比更低的行业，产能去化过程对地方财政影响更小，政策执行或更易推行 [27] - 综合筛选低税收占比的过剩行业主要集中在周期中的玻璃、能源金属、普钢、橡胶等；制造业中的电机、自动化设备、风电设备等；消费中的家电零部件、酒店餐饮、食品加工等 [27] 视角四：劳动密集度更低的行业，产能去化过程中对就业影响或更小 - 劳动密集型行业推动产能去化可能引发失业率提升，劳动密集度较低的行业，产能去化对就业的影响更小 [28] - 筛选出的行业主要集中在周期中的非金属材料、橡胶、塑料、化学制品、能源金属、金属新材料等；制造业中的电网设备、光伏设备、电池等 [28] 视角五：产能去化后的价格弹性 - 通过资产周转率与毛利率的相关系数衡量行业价格弹性，相关系数越接近1，产能去化后价格和毛利率扩张弹性越大 [31] - 综合筛选主要集中在周期中的玻璃、化学制品、能源金属、焦炭、冶钢原料、水泥等；制造业中的自动化设备、光伏设备、风电设备、乘用车等 [31]

股价表现与市值 - 截至2025年7月4日收盘价为7 23元 较上周下跌0 14% 本周最高价7 39元 最低价7 14元 [1] - 当前总市值144 51亿元 在冶钢原料板块市值排名5/9 两市A股市值排名1111/5149 [1] 融资与贷款安排 - 全资子公司Roc Oil Company Pty Limited获批6亿元人民币贷款(招商银行上海分行)及不超过2亿美元银团贷款(渣打银行香港分行等) 用于支付Tethys Oil AB股权收购及新项目资本开支 [1] - 贷款质押安排包括：洛克石油持有的特提斯公司全部股权质押(招行贷款) Xinhai Investment Limited持有的洛克石油100%股权及7家子公司股权质押(银团贷款) 提款超1 5亿美元时追加Roc Oil(Bohai) Company Limited股权质押 [1] 控股股东股权质押 - 控股股东上海复星高科技集团持有47 48%股份 累计质押700 000 000股(占持股73 76% 总股本35 02%) [2] - 2025年7月2日新增质押350 000 000股给华润深国投信托 占持股36 88% 总股本17 51% 质押资金用于偿债 质押期至2027年6月12日 [2] 股份回购计划 - 截至2025年6月30日尚未实施回购 计划以自有资金及专项贷款回购A股 价格上限10 12元/股 总额7500万-15000万元 回购期限为股东大会通过后12个月内 [3]

股价表现 - 截至2025年6月27日收盘价6 17元 较上周6 28元下跌1 75% [1] - 本周最高价6 36元(6月24日) 最低价6 07元(6月23日) [1] - 当前总市值49 36亿元 冶钢原料板块市值排名7/9 两市A股排名3009/5151 [1] 大宗交易 - 6月25日发生202 68万元大宗交易 [1][3] - 6月23日发生205 2万元大宗交易 [1][3] 资产重组进展 - 新疆国资委已批复发行股份及支付现金购买资产方案 [1][3] - 具体交易内容： - 向克州葱岭实业收购新疆葱岭能源82%股权 [1] - 向JAAN INVESTMENTS CO LTD收购葱岭能源5%股权 [1] - 配套融资计划：向不超过35名特定投资者(含新疆地矿投资集团)发行股份募集资金 [1] - 后续需通过：股东大会审议 上交所审核 证监会注册 [1][3]