苹果公司战略转向 - 苹果公司在iPhone 17全球首发前一周入驻抖音商城 彻底改写内容电商时代新品发布规则 [1][3] - 苹果2025年秋季新品发布会将于9月10日举行 iPhone 17系列、Apple Watch Ultra 3等产品将在抖音商城同步全球首发 [4] - 苹果此前对中国市场渠道选择克制 2014年仅入驻天猫 2023年才入驻微信小程序 十一年后抖音成为第二个官方选中平台 [6] 中国市场销售压力 - 2024年苹果iPhone中国内地出货量同比下降17% 在前五大厂商中跌幅最大 [7] - 苹果2025年多次启动价格调控 iPhone 16 Pro系列在618大促前大幅降价 8月首次在中国内地关闭大连Apple Store门店 [7] 抖音平台商业价值 - 抖音日活超10亿 不仅是流量池 更是能同时承载品牌叙事和销售转化的生态体系 [11] - 2024至2025年一季度"抖音心动上新日"助力超200场新品活动 500+新品首发 平均爆发系数超180% 全域曝光破200亿 支付GMV近50亿元 覆盖用户过亿 [11] - 抖音重新定义"人货场"关系 人以兴趣聚合 货以内容呈现 场以流量重构 成为商业基础设施 [13] 品牌营销案例 - 安徽曦强乳业与抖音合作 5天支付GMV突破520万元 曝光超300万 首场直播登顶全国美食榜TOP1 GMV突破200万元 实时在线人数超2200人 [8] - 华为余承东抖音账号入驻4个多月粉丝量突破1015万 通过短视频宣传问界M8 上市72小时内大定订单突破4.4万台 [9] - 北京环球度假区通过"抖音心动上新日"活动登顶同城榜TOP1 三天专场直播推动新品销量达高峰 [11] 汽车行业布局 - 汽车行业将抖音视为必争之地 长安汽车、埃安等品牌积极布局直播和跨界联动 [9] - 2021年抖音汽车内容创作者同比增长112% 日均发布1.2万条内容 万粉创作者增长179% 垂类达人超1.8万 [12] - 捷途品牌发布"2025抖音生态运营计划" 要求打造"汽车生态产品经理"型人设 新能源品牌通过抖音实现年轻化运营 [11]

公司及行业 * 公司为康卡斯特 (Comcast) [1][2][3] * 行业涉及电信、媒体和娱乐 [1] 核心增长战略与业务组合 * 公司战略核心是重新加速收入增长 并专注于六大增长驱动业务 这些业务目前贡献约60%的收入 目标是在未来几年内将这一比例提升至70% [5][6][7][8] * 六大增长业务分为连接性业务和内容性业务 连接性业务包括无线 宽带和商业服务 内容性业务包括主题公园 流媒体和影视工作室 [9][16][20] * 另外40%的业务主要为现金生成型但非增长型业务 公司正通过资产剥离优化组合 例如分拆有线电视网络业务Versant和出售Sky Germany [6][7][83] 连接性业务详情 **无线业务** * 无线是最大的可寻址市场 但公司目前份额最小 是巨大的增长类别 [9][10] * 策略包括提供免费线路以吸引用户试用 以及推出包含数据配额和设备升级资格的40美元高端套餐以竞争传统后付费市场 [32][33][61] * 业务已实现盈利 但当前重点是支持宽带业务而非最大化EBITDA [54] * 拥有强大的MVNO协议 并利用超过2000万个WiFi热点进行流量分流 分流率超过90% 高于行业80%左右的平均水平 [55][58] * 第二季度无线用户净增数创下纪录 预计第三季度将再次创纪录 [33][62] **宽带业务** * 宽带面临更激烈的竞争环境 但仍是长期增长类别 用户月均数据消耗量同比增长约10% 超过800GB 家庭连接设备数量比五年前多40% [11][12][39] * 为应对竞争 公司进行了重大策略调整 包括推出全国统一的简化定价 将设备费和税费等全部包含在内 并提供1年及5年价格锁定以保证透明度和稳定性 [29][30][31] * 将无线业务与宽带捆绑 作为支持宽带增长的一种方式 [32] * 这些调整短期内将对宽带每用户平均收入(ARPU)增长构成阻力 但长期仍预计ARPU能健康增长 [41][42] * 网络升级项目Genesis进展顺利 大部分覆盖区域已完成中分升级(mid-splits) 为迈向对称多千兆速度的DOCSIS 4.0打下基础 早期指标显示网络层表现积极 [43][44][45] * 网络容量充足 能够应对流量峰值增长 例如即将到来的橄榄球比赛直播 [47][48][49][50][51] **商业服务业务** * 商业服务是一个价值100亿美元的业务 过去十五年内从零建立 目前占连接性业务收入的25% [14][63][64] * 该业务过去几个季度收入和EBITDA均保持中个位数增长 [64] * 在小企业市场已取得进展 成为许多市场的领先提供商 但在中型企业 大型企业和政府市场仍处于早期阶段 是更大的增长引擎 [15][64][68] * 增长动力来自附加服务 客户每1美元连接收入带来的附加服务收入已从几年前的0.2美元增长至0.5美元 [67] * 通过收购（如Maesergy, Nitel）来增强产品能力并加速增长 [69][70] * 该业务利润率超过50% 产生大量现金 [71] 内容性业务详情 **主题公园与体验业务** * 主题公园是体验类别中最有趣的部分 公司是全球两大主要公司之一 处于挑战者地位 [16] * 近期推出了Epic Universe公园 并计划在英国推出一个规模类似的公园 以及德克萨斯州的儿童公园和万圣节恐怖之夜等较小项目 拥有完整的管道 [16][17][87] * 该业务是增长引擎 第二季度表现强劲 预计第三季度将更加强劲 [17][18] **流媒体业务(Peacock)** * 流媒体是增长类别 公司正致力于实现盈利 上一季度将亏损缩小了2.5亿美元 [18][19] * Peacock在不到五年内拥有4100万国内订阅用户 内容组合（体育 电影 现实节目 大型片库）深受用户欢迎 并于约一个月前成功提价3美元 [19][79] * 未来六个月拥有强大的体育内容阵容 包括NFL NBA 大学橄榄球 超级碗 冬季奥运会等 这被认为是公司很长时间以来最强大的阵容 [73][75][89] * NBA版权将从第四季度开始带来成本 但其年轻 多元的受众将带来新的增长杠杆 广告销售强劲 并有望推动订阅增长 [80][81] * 体育广告预售(upfront)是公司历史上最成功的一次 [76] * 对于流媒体的未来 公司更关注合作伙伴关系和捆绑机会 而非全面整合 [88][89] **影视工作室业务** * 工作室业务的成功取决于内容是否受欢迎 过去几年公司全球票房收入排名第一或第二 [20] * 这带来了授权机会 消费品机会 并为主题公园提供IP 目前处于投资期 [20][21] 资本配置与股东回报 * 自2021年以来 公司已向股东返还了620亿美元的资本 几乎相当于当前市值的一半 [92] * 资本配置优先顺序为 1 再投资于六大增长业务 2 巩固资产负债表 3 股东回报 [93] * 预计有利的税法案将在未来五年平均每年带来约10亿美元的额外现金税收优惠 这些资金将按上述优先顺序进行配置 [93] * 预计未来将继续向股东返还大量资本 [94] 其他重要信息 * 公司正在向Google AI平台迁移客户服务互动 以改善客户体验 [34] * 当前是投资年 包括价格锁定 免费移动线路和客户服务投资在内的举措会对成本结构产生影响 预计今年EBITDA增长将更加困难 投资的影响将在第三 第四季度和明年初显现 预计从明年下半年开始 这些投资将被消化 免费无线线路将开始货币化 [34][35][36] * 分拆Versant的目的是让其拥有保守的资本结构 强大的管理团队和健康的自由现金流 使其拥有多种选择 Form 10文件即将公布 [83]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入113.2亿元，归母净利润-28.7亿元，虽未扭亏但经营效益稳步提升 [1][3] - 经营性净现金流25.6亿元，同比大幅增长190.22% [3] - 有息负债总额1288.3亿元，其中中长期借款占比68.3%，平均融资成本3.5%较年初下降11个基点 [3] - 销售费用和管理费用同比下降，体现降本增效成果 [3] 文旅业务运营 - 文旅板块营收占比从49.21%升至72.15%，成为核心支撑板块 [4] - 旅游综合业务实现营收81.65亿元，累计接待游客3771万人次 [5] - 主题公园通过IP联动与科技融合实现转型：深圳欢乐谷改造后客流同比提升12%，武汉欢乐谷IP活动带动周边消费增长30% [5][6] - 轻资产拓展新增浙江衢州、安徽祁门2个项目 [7] - 自主孵化IP成效显著："福禄兽"IP带动商户销售额增22%，"唐僧"IP全网曝光量超10亿次 [6][7] 地产板块发展 - 签约销售面积60.7万平方米（同比+4.12%），签约销售金额94.9亿元 [8] - 多个项目位列城市销售前三：佛山顺德二期、无锡经开华发、重庆华侨城等 [8] - 新增重庆沙坪坝项目，计容建筑面积5.28万平方米，土地价款4.57亿元 [8] - 推行"好房子"标准：重庆华侨城·熙宸项目创新设计130%实得率及双平台配置 [9] 科技与服务体系 - 智慧工地通过物联网监测、大数据分析提升管理效率 [10] - 物业服务获17项行业荣誉，包括"中国物业服务企业综合实力100强" [11] - 数字化应用成效显著：AR数字艺术客房预订占比60%，AI导览系统提升商户转化率12% [7] 战略方向 - 坚持"地产+文旅"双轮驱动模式，聚焦高质量发展和现金流管控 [1][3] - 通过IP生态构建（星河计划）和科技赋能突破物理边界 [5][7] - 以销定投策略优化资产结构，强化去化能力和产品力提升 [8][9]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入113.2亿元 归母净利润亏损28.7亿元[1][2][5] - 经营性净现金流25.6亿元 同比增长190.22%[5] - 有息负债总额1288.3亿元 中长期借款占比68.3% 平均融资成本3.5%较年初下降11bp[5] - 销售费用和管理费用同比下降 持续加强现金流管控[5] 文旅业务发展 - 文旅板块营收占比从49.21%升至72.15% 累计接待游客3771万人次 实现营收81.65亿元[6][7] - 深圳欢乐谷改造后客流同比提升12% 东部华侨城亲子客群占比达35%[8] - 酒店业务客房出租率稳定在85%以上 平均房价高于区域同档次酒店20%[8] - 商业业态出租率达91%（顺德）和84%（深圳） 商户销售额同比增长18%[8] - 新增浙江衢州、安徽祁门2个轻资产项目[10] IP与科技融合创新 - "星河计划"整合IP与主题公园 深圳欢乐谷联动《长安十二时辰》IP单日客流破3万人次 复游率达28%同比增长15%[8][9] - 自主孵化"福禄兽"IP带动商户销售额增22% 成都欢乐谷"唐僧"IP全网曝光量超10亿[9] - 深圳欢乐谷"元宇宙过山车"日均接待2000人次 成都欢乐谷5D影院收入增40%[10] - 酒店AR数字艺术客房预订占比60% 宁波欢乐海岸AI导览系统提升商户转化率12%[10] 地产板块运营 - 签约销售面积60.7万平方米同比增长4.12% 销售金额94.9亿元[12] - 多个项目位列城市销售前三（佛山顺德二期、无锡经开华发等） 武汉红坊项目网签销量居全市TOP2[12] - 新增重庆沙坪坝小龙坎项目 计容建筑面积5.28万平方米 土地总价款4.57亿元[12] - 重庆华侨城·熙宸项目主打"安全、舒适、绿色、智慧" 实得率130%[13][14][15] - 智慧工地通过物联网和AI技术提升管理效率 物业服务获17项行业荣誉[15] 战略转型方向 - 推进"地产+文旅"双轮驱动 聚焦高质量发展和现金流优化[2][16] - 以销定投策略控制土地储备规模 强化产品力与服务标准建设[12][15] - 通过轻资产扩张和科技赋能巩固文旅龙头地位[10][16]

每经编辑｜段炼 美国华特迪士尼公司与美国联邦贸易委员会达成和解协议，同意就涉嫌非法收集儿童用户数据支付1000万美元罚款（约合人民币7145.5亿美元）。 美国联邦贸易委员会因此向华特迪士尼公司提起诉讼，称华特迪士尼公司行为违反了《儿童在线隐私保护法》。 路透社2日援引华特迪士尼公司一名发言人的话报道，和解协议只针对该公司向优兔提供的部分内容产品，不涉及迪士尼自有和运营的平台内容。依照这 名发言人说法，迪士尼将继续以"最高标准"拥护儿童隐私保护法规。 优兔及其母公司谷歌在2019年也面临类似诉讼，优兔公司被控未经父母准许非法收集儿童个人信息并用于推送广告盈利。依照美国政府与谷歌和优兔达成 的和解协议，谷歌和优兔因违反《儿童在线隐私保护法》向美国联邦贸易委员会和纽约州支付共计1.7亿美元罚款。 主题公园和流媒体表现亮眼 图片来源：每日经济新闻（资料图） 迪士尼非法收集 13岁以下儿童个人数据 美国联邦贸易委员会2日宣布上述消息时称，华特迪士尼公司向视频网站优兔提供的部分视频未按规定标注"供儿童"观看，该公司得以收集在优兔网站收 看相关内容的13岁以下儿童的个人数据，并利用这些数据投放定向广告。 根据相关法律规定 ...

中国经济与行业表现 - 2025年上半年中国GDP同比增长5.3% 消费物价基本平稳 国际收支保持平衡[2] - 旅游行业国内出游人次达32.9亿 同比增长20.6% 花费3.2万亿元 增长15.2%[2] - 房地产行业新建商品房销售面积同比下降3.5% 开发投资下滑11.2%[2] 公司财务表现 - 2025年上半年实现营业收入113.2亿元 归母净利润-28.7亿元[3] - 累计签约销售面积60.7万平方米 签约销售金额94.9亿元[4] - 经营性净现金流25.6亿元 较上年同期大幅增加53.9亿元 增幅超过190%[5] 债务与融资状况 - 有息负债总额1288.3亿元 中长期借款占比68.3%[5] - 平均融资成本降至3.5% 较年初下降11个基点[5] - 控股股东华侨城集团总资产4848亿元 净资产1004亿元 2024年境内债融资183亿元[5] 业务战略与产品创新 - 新增重庆地块权益拿地金额4.6亿元 可建规模5.28万方[6] - 项目命名为华侨城・熙宸 定位第四代高端住宅 实得率约130%[6] - 采用封闭阳台加空中庭院双平台模式 6.3米挑高和L型庭院设计[6] 文旅业务发展 - 旗下项目接待游客3771万人次 比2024年同期增长3.77%[7] - 深圳欢乐谷完成欢乐时光区域改造 推出国潮文化节等IP联动活动[7] - 获取浙江衢州和安徽祁门2个轻资产服务项目[9] 资产优化与增长策略 - 广州和武汉2个项目收储成功 实现现金回流和资产结构优化[9] - 通过IP创新与业态融合提升核心竞争力 契合体验游转型趋势[10] - 文旅融合与房地产双轮协同 开辟全新发展空间[10]

股价表现与交易数据 - 早盘股价上涨超5% 截至发稿时涨幅4.17%至0.75港元 成交额1450.88万港元 [1] 中期财务业绩 - 上半年收入6.86亿元人民币 同比减少14.19% [1] - 股东应占亏损2.95亿元 同比扩大250.41% [1] IP业务发展 - 取得国际知名IP主题店运营权 IP业务收入达7806万元 同比增长23% [1] - 初步建立IP运营赛道 通过全球IP合作实现商品化与消费娱乐场景融合 形成"IP+新场景"新业态 [1] 战略投资与股权变化 - 祥源控股集团以22.95亿港元战略投资 将间接持有38.6%股份成为控股股东 [1] 战略协同效应 - 战投实现双方优势互补 祥源控股获得新兴客源市场互补 完成"自然景区引流+主题公园招客"闭环 [1] - 为海昌海洋公园提供更多战略发展资源 补充营运资金并降低财务费用 [1]

股价表现 - 早盘股价涨超5% 截至发稿涨4.17%至0.75港元 成交额1450.88万港元 [1] 上半年财务表现 - 上半年收入6.86亿元人民币 同比减少14.19% [1] - 股东应占亏损2.95亿元 同比扩大250.41% [1] IP业务发展 - IP业务收入达7806万元 同比增长23% [1] - 取得国际知名IP主题店运营权 [1] - 初步建立IP运营赛道 通过全球IP合作实现"IP+新场景"新业态 [1] 战略投资进展 - 祥源控股集团以22.95亿港元战略投资 [2] - 交易完成后将间接持有38.6%股份 成为新控股股东 [2] - 投资有助于双方客源市场互补 形成"自然景区引流+主题公园招客"闭环 [2] - 提供更多战略发展资源 补充营运资金并降低财务费用 [2]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入113.17亿元 同比下降50.82% [2] - 归属于上市公司股东净利润-28.68亿元 亏损同比扩大171.52% [2] - 公司连续三年累计亏损超260亿元 亏损扩大趋势未改善 [2] 房地产业务表现 - 签约销售面积60.7万平方米 同比增长4.12% [3] - 签约销售金额94.9亿元 同比下降15.72% 呈现量价背离 [3] - 存货跌价损失累计达182.58亿元 2021-2024年分别为12.56亿/115.1亿/33.94亿/20.98亿 [3] 旅游业务表现 - 接待游客3771万人次 同比增长3.77% [3] - 通过国潮文化节联动故宫文创等IP提升吸引力 [3] - 深圳创意文化园嘉途酒店试业 完善文旅产业链布局 [3] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额25.55亿元 较去年同期-28.32亿元实现190.22%增长 [5] - 销售费用同比下降23.57% 经营费用降3.25% 财务费用降9.37% [5] - 每股经营性现金流从去年同期的-0.11元提升至0.32元 [5] 债务与融资结构 - 有息负债总额1288.3亿元 与2024年末基本持平 [7] - 中长期借款占比提升至68.3% 短期债务占比降至31.7% [7] - 平均融资成本降至3.5% 较年初下降11个基点 [7] 土地投资策略 - 新增重庆沙坪坝小龙坎项目 土地面积18002平方米 计容建筑面积5.28万平方米 [7] - 土地储备总面积1401.84万平方米 总建筑面积2321.74万平方米 聚焦一二线核心区域 [8] - 2019-2021年新增土地投资从494亿元降至178亿元 2022-2024年大幅收缩至15亿/60亿 [7] 战略转型举措 - 获取浙江衢州、安徽祁门2个轻资产服务项目 向城市运营商转型 [8] - 提出旅游与地产业务独立运营 走专业化发展道路 [8] - 前华润置地总裁吴秉琪出任集团总经理 曾带领华西大区销售额实现37.8%增长 [8][9]

公司IP合作战略 - 欢乐谷公司坚持"城市IP娱乐主场"发展定位 积极拓展IP合作 将知名IP深度融入主题公园运营 [1] - 2021年重庆欢乐谷与奥飞娱乐联合打造"超级飞侠训练营"主题区 [1] - 2024年深圳欢乐谷引入《迷你世界》IP 推出"冒险山"主题区 [1] 合作伙伴与IP资源 - 与腾讯 上影元等头部IP方建立深度合作关系 [1] - 成功引入上影元旗下《大闹天宫》《葫芦兄弟》《中国奇谭》等国民级IP [1] - 获得腾讯《王者荣耀》《英雄联盟》《欢乐斗地主》及网易《蛋仔派对》 祖龙娱乐《以闪亮知名》等IP授权 [1] IP内容运营模式 - 打造沉浸式IP主题街区 IP角色大巡游等多元化表现形式 [1] - 从场景构建 演艺互动到营销推广等多维度丰富IP内容 [1] - 通过深度IP融合持续增强主题公园市场竞争力 [1]