股价表现 - Toll Brothers股价在过去一个月上涨约1.4%，但表现逊于标普500指数[1] 盈利预期变动 - 过去一个月市场对公司盈利预期呈下调趋势，共识预期下调幅度达12.01%[2] 投资评分 - 公司成长性评分为C级，但动量评分达到B级[3] - 价值评分获A级，位列该投资策略前20%分位[3] - 综合VGM评分达到A级，显示多维度投资吸引力[3] 市场展望 - 盈利预期持续走低且修正幅度显著，反映基本面承压[4] - 当前Zacks评级为3级(持有)，预计未来数月回报率与市场持平[4]

公司动态 - 公司宣布重返北拉斯维加斯市场，推出新封闭式社区Bravado，主打双层独栋住宅，起售价40万美元区间[1] - 社区将举办盛大开业活动，展示两套专业装修的样板房，户型包含最多5间卧室，配备智能家居功能和设计师级装修[2] - 社区位于通勤便利地段，邻近内利斯空军基地、VA医疗中心及215号/I-15高速公路[3] 产品详情 - 社区规划90+套独栋住宅，面积1,792-2,119平方英尺，配置3-5间卧室、2.5-3间浴室及双车位车库[5] - 住宅标配9英尺层高主厅、石英台面、不锈钢厨房电器及Century Home Connect®智能家居套件[5] - 社区配备门禁系统、步行道及邻里公园，临近主要就业中心与交通干道[5] 商业模式 - 公司为全美最大住宅建筑商之一，业务覆盖17个州45+个市场，提供从土地开发到房屋销售的全链条服务[7] - 创新推出行业首个在线购房平台，支持电子定金支付与DocuSign®合约签署[6] - 通过子公司提供抵押贷款、产权保险、保险经纪等配套金融服务[7] 市场定位 - 公司连续三年入选《新闻周刊》"美国最受信任企业"及2024年"全球最受信任企业"榜单[7] - 核心战略是为不同预算购房者提供"实现每个梦想的家"，主打高性价比优质住宅[7] - 内华达州所有在售房源均支持线上购房体验，强化数字化竞争优势[4]

文章核心观点 Toll Brothers宣布其位于新泽西州伦道夫的Oaks at Randolph社区的全新样板房开放，该社区有诸多特色吸引购房者 [1] 项目情况 - 社区有108套联排别墅，提供开放式概念两层联排别墅，面积达2311平方英尺，价格从70多万美元起 [2] - 样板房位于伦道夫3 Flower Horn Blvd.，每日开放参观 [1] 项目优势 - 全新Noah Elite样板房展示热门特色和选项，为购房者提供灵感 [4] - 位于知名学区，周边有丰富户外活动，未来有俱乐部、健身中心、游泳池等配套设施 [4] - 靠近迷人的莫里斯敦市中心，交通便利，可轻松前往纽约市及80号和287号州际公路 [4] - 购房者可在代顿的设计工作室一站式购物，有专业设计顾问协助个性化定制房屋 [5] - 社区有带设计师指定特色的快速入住房屋，购房者可在今年夏末或秋季入住 [5] 公司信息 - 公司是财富500强企业，1967年成立，1986年上市，股票在纽交所交易 [8] - 服务多种类型购房者，业务覆盖24个州超60个市场，有多个子公司及相关业务 [8] - 连续10多年入选《财富》杂志“全球最受赞赏公司”，2024年CEO被《巴伦》杂志评为25位顶级CEO之一 [9] - 获《Builder》杂志“年度建筑商”称号，是《Professional Builder》杂志两次“年度建筑商”获得者 [9] 联系方式 - 咨询Oaks at Randolph信息可致电(844) 834 - 5263或访问OaksAtRandolph.com [6] - 了解公司更多信息可访问TollBrothers.com [9]

公司财务发布安排 - 公司将于2025年7月23日市场收盘后发布2025年第二季度财务业绩 [1] - 同日美东时间下午5点（山地时间下午3点）将举行电话会议讨论季度业绩及近期事件 [1] 电话会议参与方式 - 电话会议可通过公司官网投资者栏目在线收听 需提前15分钟注册并安装音频软件 [2] - 电话接入需提前5分钟 美国境内拨号1-800-549-8228 国际拨号1-646-564-2877 会议ID为57087 [3] - 会议录音回放服务将持续至2025年7月30日 美国境内回拨1-888-660-6264 国际回拨1-646-517-3975 [3] 公司背景信息 - 公司为全美最大住宅建筑商之一 连续三年入选《新闻周刊》"2025年美国最受信任企业"及"2024年全球最受信任企业" [4] - 业务覆盖17个州及45个以上美国市场 通过Century Communities和Century Complete品牌提供全链条住宅建造服务 [4] - 子公司提供抵押贷款 产权保险经纪和托管等配套服务 包括Inspire Home Loans Parkway Title等业务单元 [4] 投资者关系联络 - 投资者关系高级副总裁Tyler Langton为指定联系人 电话303-268-8345 邮箱未展示完整地址 [5]

公司动态 - 公司宣布将于2025年6月21日为两个新社区Newport Pointe（Discovery Bay）和Malana at Lakeview（Mountain House）举办盛大开幕活动，邀请购房者参观样板房并享受开业优惠 [1] - Newport Pointe的起售价为70万美元以上，Malana at Lakeview的起售价为100万美元以上 [3] - 两个社区分别位于加州Discovery Bay（379 Astilbe Street）和Mountain House（1675 N Kirpa Drive），提供单户住宅和多代同堂居住选项 [3][4] 产品详情 - Newport Pointe提供单层和双层户型，3-5间卧室，2.5-3间浴室，2车位车库，最大面积达2,833平方英尺 [3] - Malana at Lakeview提供双层户型，3-5间卧室，2.5-3间浴室，2车位车库，最大面积达2,807平方英尺 [4] - 两个社区均配套完善：Newport Pointe靠近高尔夫俱乐部、码头和布伦特伍德市中心，Malana at Lakeview位于The Lakes社区，规划有公园、学校和商业设施 [3][4] 行业创新 - 公司是行业在线房屋销售领导者，在加州所有房源提供全流程在线购房体验，包括电子签约和定金支付 [5][8] - 在线购房流程分为6步：官网选房→填写表格→电子定金→电子合同签署，全程通过DocuSign®完成 [8] 公司背景 - 公司是2025年《新闻周刊》美国最受信任企业（连续三年入选）和2024年全球最受信任企业 [6] - 业务覆盖全美17个州和45个市场，除住宅开发外还提供抵押贷款、产权保险和托管服务 [6] - 旗下品牌包括Century Communities和Century Complete，定位"为每个梦想打造家园" [6]

文章核心观点 - 公司宣布在南卡罗来纳州里奇堡的骑士桥社区推出五个全新户型，满足当地购房者需求，该社区配套完善且位置便利 [1][2][3] 公司动态 - 公司在骑士桥社区推出五个全新户型，有多样布局满足不同需求 [1][2][3] - 骑士桥社区房屋包含CompleteHome™套餐，有多种配置和节能、智能家居功能 [4] - 骑士桥社区有儿童游乐场、狗公园等设施，周边配套丰富，位置便利 [5] - 有意购房者可致电(866) 888 - 6764分机295或访问LGIHomes.com/KnightsBridge了解户型或预约参观 [5] 公司介绍 - 公司总部位于德克萨斯州伍德兰兹，是住宅建筑行业先驱，在21个州36个市场开展业务 [6] - 自2003年成立以来已交付超75000套房屋，每年实现盈利，获多项认可和奖项 [6] 户型详情 - 布兰科户型为三居室两卫，1316平方英尺，开放式设计，起价313900美元 [9] - 卡里户型为三居室两卫半，1552平方英尺，开放式布局适合招待客人，起价321900美元 [9] - 卡罗来纳户型为三居室两卫半，1700平方英尺，两层布局带露天后院露台，起价329900美元 [9][11] - 艾弗里户型为三居室两卫半，1800平方英尺，明亮开放空间，起价338900美元 [9] - 格雷厄姆户型为四居室两卫半，2218平方英尺，有游戏室，适合大家庭，今夏晚些时候公布价格 [9]

文章核心观点 公司宣布在加州拉昆塔推出新社区Toll Brothers at Griffin Ranch，预计2025年末开售，该社区将提供豪华住宅及丰富配套设施，为居民带来高品质生活 [1][6] 新社区情况 - 社区位于加州拉昆塔的Griffin Ranch，是购买新建住宅的最后机会，仅包含37套 estate-sized 单层住宅 [1][2] - 有三种精美单层住宅设计，面积从4100平方英尺到超4200平方英尺，可选配泳池、小屋和4车位车库 [2] - 客户可在Toll Brothers Design Studio一站式购物，在专业顾问协助下个性化定制梦想家园 [3] - 社区拥有10000平方英尺俱乐部、度假式泳池和水疗中心等丰富的现场配套设施，周边环境优美且生活便利 [4] 公司表态 - 南加州分部总裁表示很高兴将豪华住宅带到拉昆塔，该社区将为居民提供科切拉谷最好的豪华生活 [6] 公司介绍 - 公司是美国领先的豪华住宅建筑商，成立于1967年，1986年上市，为多种类型客户服务 [7] - 在24个州的60多个市场开展业务，拥有多个子公司，还开发总体规划和高尔夫球场社区等 [8] - 连续10多年入选《财富》杂志“全球最受赞赏公司”，2024年公司董事长兼首席执行官被《巴伦周刊》评为25位顶级CEO之一，还多次获行业奖项 [9]

公司动态 - Century Communities宣布将在阿拉巴马州Childersburg推出新社区Griffin Creek 预计8月开始销售 起价25万美元[1][2] - 新社区提供单层和双层户型 配备Kohler卫浴设备 现代石英台面 豪华乙烯基地板等高端配置[2] - 所有房屋均可通过行业首创的在线购房平台购买 支持24/7全天候交易[4][5] 产品详情 - 户型面积最大达1965平方英尺(约183平方米) 最多4卧3卫 配备双车位车库[6] - 采用开放式布局 标配不锈钢电器 豪华乙烯基地板 Kohler卫浴和石英台面[6] - 提供在线融资服务 通过关联贷款机构Inspire Home Loans简化购房流程[5] 区位优势 - 社区位于伯明翰东南部 紧邻280号公路 交通便利[1][6] - 周边有Talladega国家森林公园 Majestic Caverns洞穴和NASCAR赛车场等知名景点[1][6] - 距离购物餐饮区较近 生活配套完善[6] 销售渠道 - 提供线上线下结合销售模式 既可通过数字平台交易 也可在伯明翰销售中心获得线下支持[4][5] - 在线购房流程包括浏览房源 提交定金 电子签约等步骤 全程数字化[10] - 购房者可自主选择是否通过当地房产中介完成交易[5] 公司背景 - Century Communities是全美最大住宅建筑商之一 在17个州45个市场开展业务[8] - 连续三年入选《新闻周刊》"美国最受信任公司"和"全球最受信任公司"[1][8] - 业务涵盖土地开发 房屋建造 营销销售全链条 并提供抵押贷款 产权保险等配套服务[8]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度，公司开始超24000套房屋，弥补上季度缺口；交付超20000套房屋，销售22601套房屋 [24] - 第二季度销售激励升至13.3%，使毛利率降至18%（不包括购买会计），平均销售价格低于预期 [24] - 第二季度，金融服务团队运营收益达1.57亿美元，主要来自抵押贷款业务，受每笔贷款更高利润推动 [47] - 本季度末，公司现金达12亿美元，总流动性达54亿美元；库存周转率增至1.8次，库存回报率达27% [48][49] - 本季度，公司机会性发行7亿美元高级票据，利率5.2%，用于偿还5亿美元到期高级票据，季度末房屋建筑债务与总资本比率为11% [50][51] - 公司回购470万股流通股，花费5.17亿美元，支付股息1.34亿美元；股东权益近230亿美元，每股账面价值约87美元 [52] - 预计第三季度新订单和交付量在2.2 - 2.3万套房屋，平均销售价格38 - 38.5万美元，毛利率约18% [52][53] - 预计第三季度SG&A占比8% - 8.2%，综合房屋建筑合资企业土地销售等类别预计亏损2500万美元，金融服务收益1.75 - 1.8亿美元，多户住宅业务预计亏损4000万美元，Lennar Other预计亏损3500万美元（不包括公共技术投资潜在按市值计价调整影响） [53] - 预计第三季度公司G&A约占总收入1.8%，基金会贡献按每套交付房屋1000美元计算，税率约25.3%，加权平均股数约2.57亿股，综合EPS约2 - 2.2美元/股 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 房屋建筑业务 - 第二季度开工率为每个社区每月5.1套房屋，销售率为每个社区每月4.7套房屋 [38][41] - 第二季度直接建筑成本较第一季度环比下降1.5%，同比下降3.5%，降至2021年第三季度以来最低水平 [42] - 第二季度单户独立房屋平均周期时间较第一季度减少5天，降至132个日历日，同比减少18天（12%），低于疫情前周期时间 [43] - 核心产品目前约占开工量三分之一，预计非核心产品到核心产品周期时间改善近20天 [99] 金融服务业务 - 第二季度金融服务团队运营收益1.57亿美元，主要来自抵押贷款业务，受更高二次利润率和更高捕获率推动 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有运营市场均有不同程度疲软，即使表现最强劲市场，买家也需激励措施，激励形式主要为抵押贷款利率买断协助 [40] - 本季度，太平洋西北地区西雅图和波特兰、北加州湾区和萨克拉门托、西南地区凤凰城、拉斯维加斯和科罗拉多以及一些东部市场如罗利、亚特兰大和杰克逊维尔等市场面临更具挑战性条件，对更高房价和宏观环境对科技劳动力影响敏感 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 运营上，通过满足市场 affordability来实现稳定房屋建造和交付量，利用规模推动平台效率提升；财务上，致力于打造高效轻资产、轻土地资产负债表，有效持有和开发土地资产，构建现金流 [15] - 持续投入技术，包括数字营销和客户获取产品Lennar machine、与Palantir合作开发技术驱动土地管理系统、将ERP系统过渡到JD Edwards e one系统，以提升运营效率和成本控制能力 [28][30][31] 行业竞争 - 行业面临高利率、低消费者信心、供应短缺和高房价等挑战，公司通过维持稳定产量、降低成本和利用技术创新来提升竞争力，以适应市场变化并实现长期增长 [9][10][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境对住房市场具有挑战性，高利率持续、消费者信心下降，市场供需难以匹配，房价因供应短缺而维持在高位，但需求依然存在，尤其是千禧一代购房需求 [9][10][11] - 公司虽面临利润率和收益调整压力，但通过维持产量和推动技术创新，有望在市场疲软环境中找到利润率底部并逐步重建，对未来发展持乐观态度 [7][8][33] 其他重要信息 - 公司与土地开发合作伙伴和供应商的关系因稳定产量而得到加强，有助于降低成本和提高运营效率 [25] - 公司在应对关税方面，目前成本未受影响，与供应链密切合作，为可能的替代采购做准备 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：消费者信用质量和购房能力是否有显著变化？ - 回答：市场持续疲软，新的正常利率较高，消费者信心有所下降，部分贷款申请债务水平上升；信用评分方面保持一致，但政府贷款占比从去年的40%升至本季度的48%；目前学生贷款未对购房产生明显影响 [60][61][62] 问题2：市场是否存在需求无弹性的情况？ - 回答：市场情况不断变化，难以确定特定市场需求无弹性；部分市场面临挑战，公司通过调整定价和激励措施，结合成本结构调整来满足市场需求 [64][65][75] 问题3：公司全年房屋成交量水平如何变化，是否有成交量或利润率底线？ - 回答：公司仍预计全年达到之前公布范围的下限8.6 - 8.8万套房屋；市场情况决定一切，公司通过调整定价、使用激励措施和优化成本结构来适应市场，无明确底线 [70][71][72] 问题4：技术提升生产力的差距是在于技术掌握和时间，还是需要更高产量？ - 回答：公司已有足够产量来推动技术学习和应用，但技术建设需要时间、管理关注和额外开销；目前进展显著，虽未完全实现目标，但正在不断进步 [76][77][80] 问题5：公司目前投入资本的利润率和回报率如何？ - 回答：当前购买的土地资产可能在1 - 2年后进入系统，公司在处理旧土地资产时注重水平开发成本；目前努力在承保时实现约20%的毛利率，通过调整成本结构来应对市场变化；公司在购买土地时保持耐心，选择合适市场和时机 [86][87][89] 问题6：第二季度房屋建筑业务现金流流出的原因是什么？ - 回答：主要是由于平均销售价格下降和Mill Road分拆的遗留影响；现金流主要取决于平均销售价格和利润率，公司目标是实现持续稳定的现金流 [92][93][94] 问题7：核心产品在业务中的整合情况如何，对库存周转率有何影响，未来库存周转率能达到多少？ - 回答：核心产品已在各部门逐步推广，目前约占开工量三分之一，预计非核心产品到核心产品周期时间改善近20天；公司将3倍库存周转率作为目标，核心产品推广将对提高库存周转率产生积极影响 [99][100][101] 问题8：SG&A上升的主要驱动因素是投资还是市场相关因素？ - 回答：SG&A上升是多方面因素导致，包括平均销售价格和收入下降、对未来效率提升的投资以及营销和销售费用增加；公司认为这些投资将在未来带来可观回报 [108][109][110] 问题9：毛利率指导中是否包含Milrose股息支付或期权存款支付以及20个基点的购买会计？ - 回答：购买会计在第三季度影响可忽略不计；期权维护费用已包含在毛利率指导中；公司对毛利率的评估保持一致，通过成本控制和效率提升来应对市场压力 [112][113][114]

文章核心观点 - 托尔兄弟公司宣布其位于德克萨斯州阿盖尔的新社区Hickory Hill Enclave即将推出，该社区将提供豪华住宅，预计2025年秋季开售 [1] 项目信息 - 社区位于德克萨斯州阿盖尔，将提供占地一英亩的豪华住宅，预计2025年秋季开售 [1] - 住宅面积3700至超6000平方英尺，有4至5间卧室、3.5至6间浴室和3车库，可选4车库，起售价170万美元 [2] - 居民可在托尔兄弟设计工作室一站式购物，在专业设计顾问协助下个性化定制梦想家园 [3] - 社区靠近35号州际公路和377号高速公路，方便通勤，位于阿盖尔独立学区 [7] - 附近高地村和弗劳尔芒德有购物、娱乐和餐饮场所 [8] 公司信息 - 托尔兄弟是美国领先的豪华住宅建筑商，1967年成立，1986年上市，在24个州超60个市场开展业务 [9] - 公司拥有建筑、工程、抵押、产权等子公司，还开发总体规划和高尔夫球场社区 [9] - 托尔兄弟连续10多年入选《财富》杂志“全球最受赞赏公司”，2024年公司董事长兼首席执行官被《巴伦》杂志评为25位顶级首席执行官之一 [10] - 公司曾获《Builder》杂志“年度建筑商”称号，是《Professional Builder》杂志两次“年度建筑商”获得者 [10]